界面新聞?dòng)浾?｜ 郭凈凈

3月5日，天奈科技（688116.SH）股價(jià)持續(xù)下探，截至收盤，其股價(jià)大跌4.2%，報(bào)收20.98元/股。這是近一個(gè)月（2024年2月6日）以來天奈科技股價(jià)最大跌幅。

同時(shí)，天奈科技遭滬股通賣出。3月1日、3月4日，滬股通連續(xù)兩個(gè)交易日賣出天奈科技12.3萬股、6.94萬股。

近來，市場對天奈科技的疑慮增多。3月1日，天奈科技發(fā)布調(diào)整2022年度向特定對象發(fā)行A股股票方案及預(yù)案修訂情況的說明公告，公司將定增募資額上限由原計(jì)劃的20億元大幅調(diào)低至8億元，同比減少60%。

其中公司砍去了原計(jì)劃總投資12億元、募資額投入10億元的鋰電材料眉山生產(chǎn)基地項(xiàng)目（一期）項(xiàng)目（簡稱“眉山項(xiàng)目”），并將補(bǔ)充流動(dòng)資金的募資計(jì)劃額由4億元降低至2億元，僅保留募資投資6億元的鋰電池用高效單壁納米導(dǎo)電材料生產(chǎn)項(xiàng)目（一期）按原計(jì)劃未變動(dòng)。

天奈科技原計(jì)劃重金投入的眉山項(xiàng)目，預(yù)計(jì)建設(shè)完成后新增6萬噸/年導(dǎo)電漿料產(chǎn)能及配套純化產(chǎn)能。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年完成前置建設(shè)手續(xù)后開工建設(shè)，建設(shè)時(shí)間約24個(gè)月。根據(jù)項(xiàng)目規(guī)劃，項(xiàng)目建設(shè)完成后，第1年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的40%，第2年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的60%，第3年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的80%，第4年起完全達(dá)產(chǎn)。

根據(jù)項(xiàng)目有關(guān)的可行性研究報(bào)告，眉山項(xiàng)目預(yù)計(jì)稅后內(nèi)部收益率為28.57%，投資回收期5.66年（含建設(shè)期）。按照天奈科技此前公告，該項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)營收24.66億元、凈利潤3.78億元。

顯然，天奈科技試圖通過眉山項(xiàng)目進(jìn)一步擴(kuò)張。不過，監(jiān)管層對此頗有疑慮。據(jù)了解，該公司IPO、可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目及本次募投項(xiàng)目均涉及導(dǎo)電漿料的擴(kuò)產(chǎn)，累計(jì)擴(kuò)產(chǎn)約13萬噸，同時(shí)公司分別于2020年12月、2022年12月將部分首發(fā)募投項(xiàng)目進(jìn)行延期，可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目的募集資金使用比例約20.93%。對此，上交所于2023年6月曾發(fā)出問詢函，要求公司說明本次使用募集資金用于同類產(chǎn)品并擴(kuò)產(chǎn)的主要考慮，再次申請進(jìn)行本次募投項(xiàng)目建設(shè)的必要性及合理性，并追問其“是否屬于重復(fù)建設(shè)，是否過度融資”。

對此，天奈科技予以否認(rèn)并稱，眉山項(xiàng)目的規(guī)劃產(chǎn)能及投產(chǎn)時(shí)間與下游鋰電池客戶在西南地區(qū)規(guī)劃產(chǎn)能的預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)時(shí)間一致，能夠匹配下游客戶在西南地區(qū)的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，為公司自身產(chǎn)能消化提供了有力保障。此外，公司前次募投項(xiàng)目主要位于江蘇省鎮(zhèn)江、常州等地，眉山項(xiàng)目位于四川省眉山市。公司前次募投項(xiàng)目和眉山項(xiàng)目為不同地點(diǎn)、相互獨(dú)立的項(xiàng)目，眉山項(xiàng)目在時(shí)間、空間上皆與前次募投項(xiàng)目不存在重疊及關(guān)聯(lián)性，不存在重復(fù)建設(shè)或過度融資的情況。

然而，市場的實(shí)際情況卻不足以支撐天奈科技的擴(kuò)張信心。2月8日，該公司披露2023年業(yè)績快報(bào)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤及扣非后歸母凈利潤分別為14.03億元、2.93億元、2.01億元，分別同比下滑23.81%、30.93%、49.08%。

對于業(yè)績下滑，公司給出解釋是，“報(bào)告期內(nèi)，公司銷售量持續(xù)增長，連續(xù)幾年占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位，收入下降主要受原材料價(jià)格下降影響，導(dǎo)致銷售價(jià)格下降。同時(shí)受下游需求影響，使得公司銷售結(jié)構(gòu)變動(dòng)，單位盈利減少?！?/p>

而在2023年半年度報(bào)告中，天奈科技稱，因新能源產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系格局階段性失衡，疊加部分頭部客戶以去庫存為主，中上游材料價(jià)格下跌，公司產(chǎn)品價(jià)格下跌，導(dǎo)致當(dāng)年的銷售收入較上年同期下降。

業(yè)績走低情況下，天奈科技實(shí)際上已經(jīng)在收縮擴(kuò)張思路。2023年11月29日，公司宣布，擬與彭州市人民政府解除已簽署的《項(xiàng)目投資協(xié)議書》及相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議并擬簽署《解除合同協(xié)議書》。原計(jì)劃，該公司擬在彭州市投建西部基地項(xiàng)目，主要建設(shè)碳納米管及相關(guān)復(fù)合產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目以及研發(fā)中心，固定資產(chǎn)總投資約30億元。天奈科技坦言，終止原因是“協(xié)議無法按預(yù)期計(jì)劃推進(jìn)，無法滿足公司對產(chǎn)能擴(kuò)充的規(guī)劃，不利于公司長期發(fā)展戰(zhàn)略?！?/p>

不過，2024年1月30日，天奈科技仍對投資者表示，2024年公司產(chǎn)品銷量預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)增長。

東方證券于1月18日發(fā)表針對天奈科技的研報(bào)給出風(fēng)險(xiǎn)提示，涉及下游鋰電池需求不及預(yù)期、碳納米管導(dǎo)電漿料技術(shù)迭代和市場應(yīng)用、原材料價(jià)格波動(dòng)以及估值下修等風(fēng)險(xiǎn)。