界面新聞記者 | 黃華

界面新聞編輯 | 謝欣

3月7日晚，朗姿股份發(fā)布關于召開2024年第一次臨時股東大會這一通知，此次會議要審議的事項正是關于現(xiàn)金收購鄭州集美全部股權暨關聯(lián)交易一事。

在此前的2月29日，朗姿股份公告稱，下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)管在與博辰九號、蕪湖聚勁、吳洪鳴分別簽署了《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式收購鄭州集美醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司（下稱“鄭州集美”）70%、18%、12%股權，轉(zhuǎn)讓對價合計1.55億元。若是成功，預期將持有鄭州集美100%股權，鄭州集美將被納入合并報表范圍。

同一時期，北京朗姿醫(yī)管已累計完成了對三家醫(yī)療美容醫(yī)院的控股權收購，具體包括昆明韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司75%的股權、武漢五洲整形外科醫(yī)院有限公司90%的股權和武漢韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司70%的股權。前述三家醫(yī)療美容醫(yī)院都來自關聯(lián)方韓亞資管控制和管理的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金。

值得注意的是，鄭州集美2023年的財務數(shù)據(jù)顯示，該公司營收過億，凈利潤在期內(nèi)實現(xiàn)扭虧，具體數(shù)額約760萬元。這可能也給朗姿股份當前的現(xiàn)金收購議案增加了信心。

據(jù)企業(yè)公告，目前，鄭州集美的收入主要來自整形外科、微創(chuàng)美容科和美容皮膚科；2024年-2026年，鄭州集美的業(yè)績承諾為扣非凈利潤分別為不低于1054萬元、1282萬元、1529萬元，累計不低于3865萬元。

前述動作均表明，朗姿股份在進一步擴大它的醫(yī)美生意。不過，朗姿股份的醫(yī)美生意在2016年之后就開始了，而發(fā)展至今，公司的盈利能力也沒有顯著突破。同時，在二級市場上，依靠醫(yī)美概念，公司的市值在2021年6月左右達到巔峰水平，最新市值僅剩70億元出頭。

女裝轉(zhuǎn)型醫(yī)美

朗姿股份要做醫(yī)美業(yè)務已經(jīng)不是一天兩天了，從前，它是一家女裝公司。自2006年成立以來，朗姿股份的主要業(yè)務為女裝銷售，旗下運營有朗姿、萊茵、莫佐、子苞米等多個中高端女裝品牌。

2011年，朗姿股份在深交所上市。目前，除了女裝和醫(yī)美，該公司的業(yè)務還涉及嬰童板塊。在2014年，朗姿股份成為了韓國知名童裝上市公司阿卡邦的第一大股東。

2023年6月，界面新聞曾報道，由于女裝業(yè)務增長遇阻，朗姿股份在發(fā)力布局醫(yī)美，2023年一季度，醫(yī)美板塊反超女裝板塊成為朗姿股份的第一大業(yè)務板塊，醫(yī)美業(yè)務占比已達40%，而女裝業(yè)務占比下滑至38%。

朗姿股份最早進入醫(yī)美領域是2016年。當時，企業(yè)投資了韓國整形醫(yī)療管理機構(gòu)Dream Medical Group和知名整形醫(yī)院Dream Plastic Surgery，擁有了高端醫(yī)美綜合品牌米蘭柏羽和輕醫(yī)美連鎖品牌晶膚醫(yī)美。

2018年，朗姿股份收購西安知名醫(yī)美整形高一生品牌，2019年8月控股收購西安美立方醫(yī)美整形醫(yī)院，并于2021年將其更名為西安米蘭柏羽整形醫(yī)院。繼布局西安之后，2022年，朗姿股份收購昆明韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司控股權。

在2022年度報告中，朗姿股份提出，朗姿醫(yī)美的區(qū)域規(guī)模已經(jīng)形成。2022年，朗姿股份醫(yī)療美容業(yè)務板塊實現(xiàn)營收14億元，較同期增長9.25%；實現(xiàn)毛利潤7億元，毛利率49.54%。

同時，在2022年中，朗姿醫(yī)美實現(xiàn)整體營收38.78億元，較同期增長1.19%；營業(yè)利潤和歸母凈利潤分別為5044.82萬元和1607.59 萬元。也就是，在2022年中，朗姿股份醫(yī)療美容業(yè)務板塊已經(jīng)占到了同一時期的三成以上。

若是從品牌來看，截至2022年末，米蘭柏羽、晶膚醫(yī)美、高一生、昆明韓辰四大品牌的創(chuàng)收分別為7.82億元、2.94億元、1.34億元、1.95億元，占比55.66%、20.9%、9.55%、13.89%。米蘭柏羽的五成體量也體現(xiàn)了高端醫(yī)美業(yè)務目前是朗姿股份的主要創(chuàng)收途徑。

在2023 年，朗姿股份收購武漢五洲和武漢韓辰控股權。這也是近期公告中提及的標的公司。由此，朗姿股份的業(yè)務進一步拓展至武漢，國內(nèi)的醫(yī)美品牌也在進一步增加。

從朗姿股份醫(yī)美業(yè)務的既往發(fā)展經(jīng)歷不難看出，該公司用的方式非常傳統(tǒng)，也就是，利用上市公司融資的便利性，通過持續(xù)的收并購，在短期內(nèi)迅速擴大公司醫(yī)美業(yè)務體量并打造屬于自己的醫(yī)美品牌。

截至2023年上半年末，朗姿股份已擁有33家醫(yī)療美容機構(gòu)，其中綜合性醫(yī)院9家、門診部或診24家。它們主要集中在二線城市，具體分布在成都、西安、昆明、重慶、深圳、武漢、長沙、寶雞和咸陽等。公司眼下運營的國內(nèi)品牌包括米蘭柏羽、晶膚醫(yī)美、高一生、昆明韓辰、武漢五洲和武漢韓辰等。

盈利一般還瘋狂募資

不過，在瘋狂收購醫(yī)美資產(chǎn)、打造高端醫(yī)美概念的同時，能否利用此板塊獲得更強的盈利能力是另一回事。而在此方面，朗姿股份的表現(xiàn)非常一般。

從業(yè)績上看，自打2016年步入醫(yī)美圈之后，在此后的7年里，朗姿股份的營收規(guī)模雖然在增長，但中間出現(xiàn)了重大波折，并不穩(wěn)定，而和還算有所突破的營收相比，公司的利潤數(shù)據(jù)呈現(xiàn)原地踏步的狀況。

也就是，對于朗姿股份而言，醫(yī)美業(yè)務的高毛利還是空中樓閣，和此前開展女業(yè)務的時期相比，企業(yè)也沒有多掙多少。

具體而言，2016年-2022年期間，朗姿股份的營收為13.68億元、23.53億元、26.62億元、30.07億元、28.76億元、36.65億元、38.78億元，即僅在2017年和2021年有重大突破。

而在這7年里，朗姿股份的扣非凈利潤數(shù)據(jù)為1.02億元、1.47億元、1.9億元、0.25億元、1.01億元、1.84億元、0.01億元。這也意味著，7年醫(yī)美業(yè)務積淀后，朗姿股份的盈利水平不升反降，倒退明顯。不過，2022年的業(yè)績也與當時疫情的管理政策直接相關。

目前來看，朗姿股份做醫(yī)美，不僅沒有女裝時期掙得多，還沒有女裝時期穩(wěn)健。因為，在2010年-2016年階段，該公司的扣非凈利潤最低也有3000萬元，而最高有2.23億元。

另外一個新情勢在于，朗姿股份在回復2022年度年報問詢之際明確提示，在2022年內(nèi)，毛利率相對較高的外科醫(yī)美業(yè)務營收下滑明顯，拉低板塊毛利率；期內(nèi)，該公司的醫(yī)美業(yè)務毛利率已經(jīng)不及女裝業(yè)務的毛利率。

這也意味著，日后朗姿股份若是想依靠醫(yī)美業(yè)務提振盈利，正在難上加難。而截至2023年三季度末，這家公司的商譽為11.34億元，占凈資產(chǎn)的37.55%。一旦出現(xiàn)商譽爆雷，該公司的財務面也很難樂觀。

不過，由于2022年的低基數(shù)，朗姿股份2023年的財務數(shù)據(jù)比較亮眼。2023年內(nèi)，該公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤約2億元-2.5億元，同比增長835.99%-1069.99%；扣非凈利潤1.9億元-2.4億元，同比增長2866.44%-3647.08%。

在沒有掙上更多錢之前，朗姿股份向市場伸手要錢的動作也不少。

據(jù)Choice金融終端，2015年、2016年、2019年、2020年、2023年，朗姿股份都有定增決策，目前成功實施的是2019年的朗姿醫(yī)療41.19%股權收購項目和2020年的醫(yī)療美容旗艦店建設一攬子項目。截至目前，朗姿股份成功實施的募資金額并不大，前述兩個項目的實際募集資金都在3600萬元出頭。

不過，在2023年6月的16.7億元定增方案發(fā)布后，深交所隨即向朗姿股份下發(fā)關注函。朗姿股份這一輪的大額募資也顯然引發(fā)了監(jiān)管的質(zhì)疑。在此輪募資中，朗姿股份聲稱，打算在成都、重慶、鄭州、青島、昆明五地建設醫(yī)療美容醫(yī)院。

對此，深交所要求朗姿股份核實說明募投項目、募投項目實施主體、米蘭柏羽旗下各醫(yī)療美容醫(yī)院等主體及其從業(yè)人員是否具備醫(yī)療美容服務及產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的相關資質(zhì)；業(yè)務開展是否合法合規(guī)，是否存在醫(yī)療事故或糾紛及相關訴訟仲裁情況；是否存在虛假宣傳，是否存在醫(yī)美貸等消費分期金融產(chǎn)品等情況。截至目前，這項定增沒有更新的結(jié)論。

另外，在醫(yī)美行業(yè)風向上，監(jiān)管對于產(chǎn)業(yè)的合規(guī)性要求正在日益趨嚴。這不僅僅包括進一步規(guī)范醫(yī)美產(chǎn)品的資質(zhì)，同時也包括對醫(yī)美宣傳的規(guī)整。由此，對于醫(yī)美業(yè)務的經(jīng)營者而言，業(yè)務經(jīng)營的門檻會進一步提升。而在前期投入增大的局面下，后續(xù)回報的預期就會滯后。

雖然業(yè)務一般，但靠著醫(yī)美熱度，上市公司背后的大股東卻是賺的盆滿缽滿。

2021年6月，借著當時的醫(yī)美熱點概念，朗姿股份股價漲至歷史最高點，股價約70元/股，隨即遭到申炳云，也就是董事長、實控人申東日父親的清倉式減持。據(jù)朗姿股份2021年12月底披露的股東減持計劃實施情況，申炳云在年內(nèi)完成了清倉，其中集中競價減持套現(xiàn)約2.73億元，大宗交易減持套現(xiàn)約3.6億元，合計套現(xiàn)約6.33億元。

另外，2023年2月，朗姿股份實控人申東日“實力寵妻”，以24.19元/股向妻子轉(zhuǎn)讓2212.23萬股上市公司股票，這部分資產(chǎn)價值約6億元。在巔峰時期，朗姿股份的市值約280億元，近期已經(jīng)跌到80億元之下。