文|氨基觀察
從眾人追捧的明星醫(yī)療器械巨頭，到開始擔心能否平穩(wěn)度過生存危機，微創(chuàng)醫(yī)療這一轉變僅僅用時三年。
固然，這與外部因素有關。一個流動性泛濫的時代，既可以成就一家公司眼下的繁榮，也可以摧毀一家公司的未來。
微創(chuàng)醫(yī)療董事長常兆華，在追逐萬億野心的目標過程中，加足了杠桿，卻遇到了驟降的資本周期，最終釀成了當下債務兌付危機的苦果。
但這其中，又有不得不忽視內在的管理問題。作為一家有夢想的醫(yī)療器械企業(yè)，鼓勵創(chuàng)新、大膽投入研發(fā)，是微創(chuàng)醫(yī)療的特色。
但對于微創(chuàng)醫(yī)療而言，所有的業(yè)務布局、投入，最終都需要轉化為實實在在的數(shù)字，才能支撐起整個體系。
看起來，微創(chuàng)的大步擴張下并沒有帶來同等的效率。當組織膨脹過快，人效大幅降低，核心業(yè)務的成績并不理想，也是微創(chuàng)醫(yī)療實實在在遇到的問題。
某種程度上，這也是讓微創(chuàng)醫(yī)療深陷泥潭的核心因素。
當然，膨脹的速度與效率的提升不匹配，“微創(chuàng)式低效”也是生物科技行業(yè)大部分企業(yè)都面臨的問題。微創(chuàng)醫(yī)療只是把問題擺上了臺面。
這也提醒我們，在投入大幅增加、版圖迅速擴張的同時，也應該時刻關注關于“回報”的問題。
01 極速的規(guī)模膨脹
為野心付諸行動，微創(chuàng)醫(yī)療的發(fā)展路徑，在生物科技行業(yè)中并不罕見。
在2020年的股東大會上，常兆華豪言：“微創(chuàng)醫(yī)療是一家有萬億市值基因的公司”。而在當時，美敦力的市值也不過8000多億人民幣。
要想實現(xiàn)追趕美敦力的夢想，微創(chuàng)醫(yī)療需要卯足勁追趕。2020年，美敦力全球營收為入289.13億美元，約合人民幣2063億元。
而在2020年，微創(chuàng)醫(yī)療年收入只有6.49億美元。巨大的差距，意味著微創(chuàng)醫(yī)療需要蒙眼狂奔。事實上，這也正是微創(chuàng)醫(yī)療，那幾年在做的事情。
2019年開始，子公司相繼推上市，緩解了微創(chuàng)醫(yī)療的資金壓力，帶來了加速發(fā)展的機遇；2021年，7億美元可轉債的發(fā)行，更是給公司加足了狂奔的燃料。
2021年以后，微創(chuàng)醫(yī)療頻頻在并購市場出手。
當年5月，微創(chuàng)醫(yī)療斥資5000萬美元對以色列公司Rapid Medical進行戰(zhàn)略投資；7月，與經導管技術創(chuàng)新企業(yè)Valcare Inc.完成未來股權簡單協(xié)議簽署；9月，以約1.11億元收購科瑞藥業(yè)45%股權，成為最大股東......
從布局來看，不管是出海還是在新興領域搶占先機，微創(chuàng)醫(yī)療的策略并無問題。只是從員工規(guī)模來看，微創(chuàng)醫(yī)療的膨脹又顯得過于明顯、極速。
2019年，微創(chuàng)醫(yī)療全球員工為6457名；2020年，這一數(shù)字為7068名。2021年末，加速奔跑的微創(chuàng)醫(yī)療員工規(guī)模已經攀升到8019名；到2022年末，這一數(shù)字則攀升至9435名。
3年時間，員工規(guī)模增幅50%，微創(chuàng)醫(yī)療試圖用自身行動，用人海戰(zhàn)術，去闡述一個中國創(chuàng)新器械巨頭崛起的故事。
02 未能帶來的同等效率
大擴張下，微創(chuàng)醫(yī)療的效率并沒有得到同等提升。
數(shù)字擺在眼前。從2019年到2022年，公司營收規(guī)模僅僅增長了6%；凈利潤，則從盈利2900萬美元，變成了虧損5.88億美元。
與此同時，由于產品結構、集采等諸多因素，導致公司的毛利率持續(xù)走低。2019年上半年，微創(chuàng)醫(yī)療毛利率超過71%；2023年上半年，公司毛利率下滑至59.8%。
當然，你可以說，“中國美敦力”醫(yī)療，是基于長期戰(zhàn)略下的業(yè)務布局，不考核短期經營效率。
但事實上，2023年的經營成果出爐，一定程度上讓這一說法站不住腳。
對于微創(chuàng)醫(yī)療而言，2023年是必須證明自己的一年。
微創(chuàng)醫(yī)療在2021年6月發(fā)行的五年期可轉債有提前購回條款，債券持有人有權要求公司于2024年6月11日贖回全部或部分2021年可換股債券。
這筆可轉債的轉股價格為92.8港元，但在2022年底，公司股價已經跌至20港元附近，因此公司唯有盡可能在經營層面，給市場各方帶來信心，才有可能為近在咫尺的債務騰挪空間。
也正因此，公司對于2023年營收增速目標，預期是25%。但根據(jù)最新的業(yè)績預告，微創(chuàng)醫(yī)療2023年業(yè)績增速約為15%左右，雖然保持了增長，但并沒有達到承諾的增速。
這還是建立在公司大量新產品獲批的情況下。2023年，微創(chuàng)醫(yī)療中國市場已獲批33款產品，海外市場已被美國FDA批準15款產品、被歐盟CE批準10款產品。
并且，在降本增效方面，微創(chuàng)醫(yī)療更是不及預期。
虧損端，公司預計2023年虧損金額不超過5.8億美元。2022年，這一數(shù)字為5.88億美元。也就是說，全口徑減虧幅度有限。對此，中金公司便表示，即便剔除一次性及/（或）非現(xiàn)金性備及損失口徑，微創(chuàng)醫(yī)療減虧也略低于市場預期。
的確如此。對于微創(chuàng)醫(yī)療而言，降本增效是2023年的主要基調。這在員工規(guī)模方面得到了充分體現(xiàn)。根據(jù)2023年中報，微創(chuàng)醫(yī)療全球雇員人數(shù)為8884名，較2022年末減少了551名。不出意外，2023年下半年微創(chuàng)醫(yī)療人員規(guī)模繼續(xù)收編。
只是，不管是“降本”還是“增效”，都未能在關鍵的2023年完成兌現(xiàn)。不過，常兆華表示，未來幾年將會繼續(xù)為盈利減虧做努力。
03 生物科技企業(yè)的管理大考
疾風驟雨一般的環(huán)境變化，難免讓人覺得企業(yè)的一切失敗都在所難免。但仔細回顧整個企業(yè)的發(fā)展過程，也不難發(fā)現(xiàn)，這背后并不只是關于理所當然的故事。
從追逐萬億巨頭目標，到努力盈利減虧，微創(chuàng)醫(yī)療的發(fā)展軌跡，充分體現(xiàn)了周期的殘酷性，卻并不能只是將原因歸咎于周期。
對于一家企業(yè)而言，隨著人員規(guī)模的擴張，如何讓效率的提升同軌是更重要的事情。
這里的效率，并非指的是短期財務層面的效率，而是“體系化效率”。它指的不是單一產品或單一團隊的效率，而是整個公司體系的運營效率。
自始至終，企業(yè)都需要去思考，哪些是有必要的冗余，哪些是沒有必要的冗余，并為之作出改變。
畢竟，任何時候，資源和市場空間都不是無限的。
市場環(huán)境好的時候，一些問題可以被忽略甚至被掩蓋，然而，一旦環(huán)境驟變，又會極度放大那些問題，甚至一些小問題都有可能是壓垮企業(yè)的一根稻草。
始終維持高舉高打的方式，卻換不來更好的經營結果，這樣的模式必然不可持續(xù)。
也正因此，在企業(yè)擴張的過程中，不能一味的燒錢鋪攤子，也需要對管理體系和執(zhí)行力不斷審視，避免資源匹配發(fā)生浪費的情形發(fā)生。
有投資者提及，微創(chuàng)醫(yī)療成立20年，上市十幾年，還要靠融資活著，管理層沒有反思說不過去。
的確，對于任何企業(yè)而言，任何時候，燒錢都不是最重要的，而是究竟留下了什么。