文|覽富財(cái)經(jīng)
近期,包括九安醫(yī)療、藥明康德、泰格醫(yī)藥多家醫(yī)藥公司相繼大手筆回購。臨床CRO龍頭泰格醫(yī)藥(300347.SZ)擬以5億元至10億元回購公司股份,促進(jìn)公司健康穩(wěn)定長遠(yuǎn)發(fā)展,增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心。
覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到,泰格醫(yī)藥的股價(jià)在2021年6月觸及歷史高點(diǎn)后便一路下跌,股價(jià)從208.35元/股跌至如今的41.63元/股,使得部分投資者信心喪失。就連“醫(yī)藥女神”葛蘭也對(duì)其進(jìn)行了減倉操作。
投資者不禁要問,這家龍頭企業(yè)到底怎么了?
醫(yī)藥領(lǐng)域的“投資狂”?
公開資料顯示,泰格醫(yī)藥是行業(yè)領(lǐng)先的一體化生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)平臺(tái),為全球制藥和醫(yī)療器械行業(yè)提供跨越全周期的創(chuàng)新研發(fā)解決方案。
據(jù)了解,泰格醫(yī)藥的臨床CRO業(yè)務(wù)規(guī)模在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。公司通過外延并購不斷拓展業(yè)務(wù)范圍,現(xiàn)已涵蓋I-IV期臨床、BE、臨床注冊(cè)申報(bào)、臨床數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計(jì)分析、BIO、CMC和醫(yī)療器械CRO等。
2020年至2021年,公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為17.50億元、28.74億元。得益于國內(nèi)和海外業(yè)務(wù)“雙開花”,泰格醫(yī)藥在這個(gè)階段的業(yè)績?cè)鲩L明顯加速。這兩年的利潤明顯高于2017年的3.01億元、2018年的4.72億元以及2019年的8.42億元。
但是好景不長,泰格醫(yī)藥在2022年出現(xiàn)了六年以來歸母凈利潤首次下降的情況。好在扣非凈利潤依然保持增長。2022年,該公司扣非凈利潤為15.40億元,同比增長25.01%。這也暴露了公司非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的缺陷。
由于布局的基金數(shù)目眾多,泰格醫(yī)藥曾被股民吐槽為“投資狂”。2022年,泰格醫(yī)藥的非經(jīng)常性損益為4.67億元,相比2021年的16.42億元出現(xiàn)了大幅縮水??梢娞└襻t(yī)藥的投資眼光令人堪憂。
僅在股票這一項(xiàng)上,泰格醫(yī)藥2022年虧損了超過6500萬元。此外,公司通過投資平臺(tái)入股了多家擬IPO企業(yè),包括海創(chuàng)藥業(yè)、嘉和生物、亞虹醫(yī)藥、北??党伞⒅窃平】档?。其中,海創(chuàng)藥業(yè)2020年最后一輪融資中,泰格醫(yī)藥以63.87元/股增資5000萬元。2022年海創(chuàng)藥業(yè)成功上市,當(dāng)年年底報(bào)收40.32元/股,泰格醫(yī)藥明顯浮虧。除了虧損,泰格醫(yī)藥所投企業(yè)中還有不少?zèng)_擊IPO未果的。比如派格生物、億騰景昂等公司。
2022年泰格醫(yī)藥整體取得按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值為5.36億元,而2021年該數(shù)據(jù)為18.15億元??梢钥闯?,除了炒股虧錢以外,泰格醫(yī)藥在非上市公司股權(quán)、非上市基金投資等項(xiàng)目上也虧了不少。
事實(shí)上,泰格醫(yī)藥2022年在主營業(yè)務(wù)上也實(shí)現(xiàn)了30%的增速,并且是當(dāng)年唯一進(jìn)入全球前十的中國臨床外包服務(wù)提供商,市場份額達(dá)到1.5%。截至2022年6月底,公司有772個(gè)正在進(jìn)行的藥物臨床研究項(xiàng)目,上年同期為607個(gè),上年年末為680個(gè)。
作為臨床CRO龍頭,泰格醫(yī)藥主業(yè)發(fā)展尚可,但癡迷于各項(xiàng)投資,并且收益不佳還是值得公司好好反思。
海外業(yè)務(wù)尋求突破
稍感安慰的是,泰格醫(yī)藥2023年的業(yè)績或有改善預(yù)期。根據(jù)公司披露,2023年前三季度,泰格醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營收56.50億元,同比增長4.52%;歸母凈利潤為18.80億元,同比增長17.13%。如果第四季度經(jīng)營數(shù)據(jù)也保持基本穩(wěn)定,那么公司2023年全年的業(yè)績要好于上年同期。
對(duì)于公司的未來發(fā)展,泰格醫(yī)藥的管理層還是充滿信心的。2024年2月,公司發(fā)布了回購公司股份方案的公告。為了促進(jìn)公司健康穩(wěn)定長遠(yuǎn)發(fā)展,同時(shí)基于對(duì)公司發(fā)展前景和內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可,泰格醫(yī)藥擬以5億元至10億元回購公司股份,用于實(shí)施A股股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或A股員工持股計(jì)劃,以及減少公司注冊(cè)資本。
公司的信心或許來源于海外業(yè)務(wù)的恢復(fù)和增長。根據(jù)2023年半年報(bào)信息,泰格醫(yī)藥在境內(nèi)和境外業(yè)務(wù)占比分別為55.45%、43.46%。針對(duì)海外業(yè)務(wù),泰格醫(yī)藥一直在努力開拓。
去年8月,泰格醫(yī)藥國際總部正式落戶香港,這是公司國際化運(yùn)營的又一重要里程碑,將為公司未來的海外業(yè)務(wù)拓展和增長建立新平臺(tái)。
國際總部的落成,將為泰格醫(yī)藥海外職能管理和業(yè)務(wù)拓展提供有力支持,更高效協(xié)調(diào)全球項(xiàng)目執(zhí)行,同時(shí)也為建立一體化研發(fā)服務(wù)平臺(tái)注入新活力,有利于引入更多全球創(chuàng)新臨床研究項(xiàng)目,吸引更多國際臨床專業(yè)人才。
在此前的投資者關(guān)系活動(dòng)中,泰格醫(yī)藥表示,海外業(yè)務(wù)將是后續(xù)訂單增長點(diǎn)之一,公司近年在歐美地區(qū)進(jìn)行了前期布局投入,目前已在新簽訂單上有所收獲。
截至2023年6月底,泰格醫(yī)藥在境外(包括韓國、美國及澳大利亞)進(jìn)行的單一區(qū)域臨床試驗(yàn)由2022年年底的188個(gè)增加207個(gè),國際多中心臨床試驗(yàn)(MRCT)達(dá)到62個(gè)。
此外,泰格醫(yī)藥與美國33個(gè)州的超過100個(gè)研究中心開展合作。去年還完成了對(duì)克羅地亞CRO公司Marti Farm的收購和整合,未來將進(jìn)一步提高公司為全球客戶在歐洲提供高質(zhì)量臨床服務(wù)的能力。
但是需要注意的是,前不久美國參議院國土安全委員會(huì)通過了一項(xiàng)《生物安全法案》,并將華大基因、藥明康德等公司列為“令人擔(dān)憂”的生物科技公司,對(duì)于在美營收占比較高的生物醫(yī)藥公司或許是個(gè)沉重打擊。
該消息傳出后,包括藥明生物、藥明康德等“藥明系”公司應(yīng)聲下跌,康龍化成、泰格醫(yī)藥等CRO概念股也出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整。
實(shí)際上,該法案在參議院獲得通過后還需要經(jīng)過眾議院的審議和表決,最終能否成為法律仍然存在不確定性。如果該法案獲得通過,其實(shí)施過程中也將面臨諸多挑戰(zhàn)和爭議。諸如“藥明系”等中國企業(yè)仍有機(jī)會(huì)通過積極應(yīng)對(duì)和調(diào)整策略來降低潛在風(fēng)險(xiǎn)。
信心不足?多家機(jī)構(gòu)紛紛減倉
雖然泰格醫(yī)藥對(duì)自身發(fā)展充滿信心,但機(jī)構(gòu)投資者似乎并不買賬。
根據(jù)公司披露,截至2023年12月底,“醫(yī)藥女神”葛蘭管理規(guī)模最大的中歐醫(yī)療健康混合基金,對(duì)其持有的重倉股泰格醫(yī)藥進(jìn)行了大幅減倉,減倉幅度達(dá)到16.33%。此前兩個(gè)季度,該基金也分別減倉了0.58%和0.23%。
除了“醫(yī)藥女神”葛蘭,香港中央結(jié)算有限公司、TEMASEK FULLERTON ALPHA PTE LTD、招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)分級(jí)基金等機(jī)構(gòu)也對(duì)泰格醫(yī)藥進(jìn)行了減倉的操作。其中,香港中央結(jié)算有限公司在去年第三季度減倉了26.45%。
從多家機(jī)構(gòu)的操作來看,它們對(duì)于泰格醫(yī)藥的信心正在逐步降低。
令投資者感到困惑的是,泰格醫(yī)藥的股價(jià)從歷史高位208.36元開始下跌,如今其股價(jià)已跌至40元左右,累計(jì)跌幅已超過78%,期間雖然出現(xiàn)過反彈,但并未改變持續(xù)下跌的整體趨勢。
從業(yè)務(wù)發(fā)展和二級(jí)市場的表現(xiàn)來看,泰格醫(yī)藥是時(shí)候做出改變了。