文|巨潮 小盧魚
編輯|楊旭然
近日，知名私募大佬在微博上拋出了關于資產(chǎn)價格5年后變化的問題，并將黃金、比特幣、英偉達和微軟股票等七大類資產(chǎn)一并納入5年后最值錢的選項。
這在網(wǎng)絡上引發(fā)了一波關注和討論。其實自今年1月30日結束停更狀態(tài)后，但斌便開始狂發(fā)微博，屢屢發(fā)表抓人眼球的暴論，包括“A股的關鍵還是太貴，美股的機會才剛開始”、“A股實行T+0是可行的”、“白酒消費會受人口問題影響，所以應該想辦法鼓勵女生多生孩子”等等，不斷挑動人們的關注度。
得益于在美股的重倉投資，在過去一段時間，其投資收益也出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)。
豪賭AI，大買美股、日經(jīng)ETF。很顯然，但斌的投資策略已經(jīng)和傳統(tǒng)意義上的價值投資、成長股投資漸行漸遠。抓住眼前的機會為出資人創(chuàng)造收益本沒有錯，但有意無意地將短期內(nèi)的投資機會賦予長期意義，顯然不是一個理性的投資人應該做的。
01 變臉：激進投資帶來的業(yè)績翻身能維持多久？
2022-2023年上半年，因為白酒、新能源、消費等周期股的低迷行情疊加國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變化等因素，但斌旗下產(chǎn)品業(yè)績紛紛慘遭滑鐵盧，一度虧損高達31.2%，但斌本人也因此被股民戲稱為“反向指標”，日子相當難熬。
到了2023年下半年，事情開始有了變化，東方港灣多只產(chǎn)品業(yè)績大翻身，東方港灣麒庭一號更是以79.85%的收益率榮登半年度第一。
能在短時間內(nèi)貢獻如此多漲幅的，只有當時走出3倍反彈的特斯拉和聲勢浩大的AI相關股票了。所以大家都猜但斌嘴上說著AI概念股是“一旦被套，不知道猴年馬月解套”，身體上卻很誠實地買了英偉達等AI龍頭股。
到2023年年底，但斌已經(jīng)靠22.06%的收益率，一躍成為當年百億私募中的收益冠軍，斗志又開始昂揚了起來，對外毫不掩飾自己對AI和美股的追捧。
東方港灣麒庭一號、東方港灣蝸牛爬爬以及東方港灣價值投資15號，目前是但斌旗下表現(xiàn)最好的三只產(chǎn)品，2023年收益率分別為90.9%、73.5%與54.1%，其中東方港灣麒庭一號的凈值走勢，與特斯拉的股價波動幾乎一致。
這也暗示了，東方港灣麒庭一號這樣的產(chǎn)品很可能持倉高度集中，All in了特斯拉或者新能源汽車賽道。從風控等角度考慮，這種投資行為無疑有些激進，畢竟特斯拉從2023年下半年開始，股價便重新處于震蕩下跌的趨勢中。
但斌的應對措施是換一個賽道All in，曾經(jīng)與神農(nóng)投資陳宇多番爭論、看空AI的人，如今卻公開高調(diào)唱多英偉達，搖身一變成了投資AI股的扛旗手。
2月22日，因財報業(yè)績大超預期，英偉達股價當日漲幅超16%，公司市值增加2770億美元（約合人民幣1.99萬億元），創(chuàng)下美股史上最高單日市值增幅，人稱“一天漲出一個茅臺”。
但斌無疑是中國最關心英偉達市場表現(xiàn)的那批人，當天深夜仍在微博上留言稱這是對東方港灣也非常重要的一天，自己堅持聽完了英偉達的業(yè)績直播后才終于敢休息。
因為“這兩年有幾只產(chǎn)品接近清盤線，不想躺平，殫精竭慮的試圖逆轉(zhuǎn)局面，最近基于對英偉達業(yè)績的信心，全力以赴地迎接了一次本壘打的機會?？创丝逃ミ_盤前已上漲12.60%，納指盤前也上漲了2.05%，大概率本壘打擊球成功！”
英偉達股價表現(xiàn)（自2022年8月至今）
雖然英偉達股價漲勢喜人，但對于一位掌握著百億資金私募的專業(yè)投資人來說，用“全力以赴”、“本壘打”之類的詞匯，去形容自己的投資決策，同追逐熱度而進行豪賭的散戶、游資有何分別？
把時間拉長到三年，但斌旗下產(chǎn)品的業(yè)績?nèi)韵喈攽K淡，當時成立的產(chǎn)品全部仍在虧損，且在百億私募榜單中跌幅居首?，F(xiàn)在談“本壘打”恐怕是言之過早。
在但斌“欠下”的凈值跌幅還完、產(chǎn)品清盤的危機解除之前，為了快速逆轉(zhuǎn)局勢，他似乎只能更激進地去操作。可是這種依靠踩著風口的激進思維，當真能帶來投資者想要的長期收益嗎？
02 狂熱：AI等科技公司的歷史高位是否預示著美股泡沫？
人工智能的確具備改變世界的潛力，技術研發(fā)和商業(yè)應用上的進步也讓其愈發(fā)具備投資價值——畢竟誰也不想在時代變革的過程中被落后和遺忘。
東方港灣目前的投資布局完全是以AI為中心，認為2024年是“全球或?qū)⑦M入AI技術加持下的創(chuàng)新應用噴發(fā)的一年”，開年近三個月以來調(diào)研的12家公司中有10家都涉及AI方向，包括?？低?、奧拓電子、聞泰科技等。
人工智能板塊表現(xiàn)（自2022年1月至今）
不過A股的人工智能板塊早已經(jīng)歷了估值回歸，從2023年的高位1480點腰斬至760點的地位，如今才借著大盤回暖和Sora帶來的東風回升到1050點的位置。
按照東方港灣的三大AI投資策略，即尋找算力龍頭企業(yè)（GPU/CPU/Asic）、挖掘增量最大的AI應用場景（智能駕駛/AR）、投資于AI能力的分發(fā)部署渠道（云計算），恐怕目前A股市場中真正符合要求的投資標的并不多。
如今AI領域里一馬當先的是不斷取得突破性進展的OpenAI及其背后的微軟，谷歌、亞馬遜、蘋果等科技巨頭也在不斷加大投入，讓人工智能領域的軍備競賽進一步升級，導致英偉達這種“算力軍火商”的地位水漲船高。
富國銀行數(shù)據(jù)顯示，英偉達在數(shù)據(jù)中心AI芯片市場擁有98%的市場份額，第二名的AMD市場份額僅為1.2%，第三名的英特爾則不足1%，說英偉達壟斷了芯片算力、掐住了其他AI公司的命脈也不為過。
但斌也認為“人工智能的競爭格局，可能是比互聯(lián)網(wǎng)還壟斷的一個結果，勝出的很有可能是全球最大的那幾家公司”，在“五年之問”中押注英偉達、微軟、Meta，顯然是因為他覺得最后勝出的就是這幾家。
美股本身向來都是贏家通吃的邏輯。英偉達2023.1-2024.1實現(xiàn)營收609.2億美元，同比增長125.9%；營業(yè)利潤329.7億美元，同比增長681.3%；區(qū)間股價漲幅高達3.5倍，也帶動了其他科技股上漲的勢頭。
所有投資人都想知道，英偉達的營收、市值還能漲多久，它的壟斷優(yōu)勢有多大，它到底會不會被取代？畢竟一家獨大就意味著，英偉達必然會面臨競爭對手的挑戰(zhàn)和產(chǎn)能缺口問題。甚至，公司有不少高管近期已經(jīng)選擇套現(xiàn)。
還有一部分投資人更想知道，七大科技公司的市值都在歷史高位，那么AI和美股的泡沫還有多遠？摩根大通近期就表示，“美國股市的大幅反彈和比特幣迅速突破6萬美元大關，都是泡沫正在逐步吹大的信號?！?/p>
不過沉浸在“本壘打”喜悅中的但斌，顯然對美股有著樂觀的預期和十足的信心，“現(xiàn)在人工智能時代來了，有人認為（美股估值）高了，我認為才剛剛開始，那誰對誰錯交給時間?！?/p>
03 分歧：比特幣與黃金雙雙大漲意味著什么？
如今但斌不僅狂買英偉達等科技股，還利用國泰納斯達克100ETF、廣發(fā)納指100ETF等產(chǎn)品布局美股指數(shù)，就連日經(jīng)ETF也買成了第二大持股人，可以說很相信“國運”了。
甚至于，其“五年之問”里面還有比特幣的身影，顯然這代表著其對比特幣一定程度上的思考。
3月5日晚間，比特幣價格創(chuàng)下有史以來的新高，達到6.92萬美元，總市值超過1.3萬億美元。雖然其價格一度回落跌幅超過8%，但仍很快漲破7萬美元大關，創(chuàng)出歷史新高。
比特幣的價格變化趨勢和波動程度，既受到比特幣ETF建倉、減半效應（比特幣區(qū)塊獎勵約四年減半一次）等行業(yè)因素影響，也糅合了全球經(jīng)濟前景和市場情緒的影響。某種程度上，比特幣是高波動性的技術指標和流動性晴雨表。
關于比特幣行情的各類新聞報道
單從技術面來講，比特幣價格達到新高后出現(xiàn)劇烈波動并不罕見。因為大量資金為了獲利了結會拋售比特幣，市場價格快速回撤后又可能觸發(fā)高杠桿交易的止損單，進一步加劇了比特幣價格波動的幅度。
不過當前比特幣整體表現(xiàn)，很可能是因為美元降息預期。美聯(lián)儲主席鮑威爾近日在國會的證詞中明確表示，如有必要，美聯(lián)儲可能會在年底前降息，以應對通脹放緩的風險。
因為降息會增強流動性，低利率的儲蓄或定期產(chǎn)品對投資者的吸引力也會下降，導致更多資金流入比特幣、股市等投資渠道，從而助推比特幣、股票等資產(chǎn)價格進一步走高。
有意思的是，黃金價格也在同一時期達到峰值，傳遞出全球市場風險偏好的復雜信息。
COMEX 4月黃金期貨在3月4日收漲1.31%，報2123美元/盎司，是史上首度收于2100美元上方。更難得的是，國際黃金呈現(xiàn)期貨、現(xiàn)貨雙雙走強的態(tài)勢，3月7日倫敦金早盤開于2148.69美元/盎司，最低仍有2144.15美元/盎司。
國內(nèi)金價跟隨國際金價持續(xù)走高，以周大福為例，其黃金零售價格已達到645元/克，較一個月前已上漲18元/克（漲幅約2.9%），相比去年同期上漲了19%。
雖然比特幣和黃金都被視為寬松貨幣政策預期的受益者，但黃金熱潮往往反映出投資者對通脹的擔憂，和對避險資產(chǎn)的高需求。
一方面，美國2月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)遠低于市場主流預期，制造業(yè)指數(shù)降至47.8，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)很可能也不樂觀。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱加強了市場對美元降息的信心，而美元走弱就是黃金等抗通脹品種走強的好時機。
倫敦金（現(xiàn)貨黃金）表現(xiàn)（自2023年12月至今）
另一方面，俄烏戰(zhàn)爭、巴以沖突等地緣政治風險一直沒有得到化解，美國銀行和商業(yè)地產(chǎn)的風險也在加劇，讓黃金這種優(yōu)質(zhì)的避險資產(chǎn)更受青睞，這一點從各國央行豪買黃金中就可以看出。
總的來說，市場分歧正在加大，畢竟比特幣這種投機性資產(chǎn)價格上漲通常暗示了投資風險偏好，黃金這種避險資產(chǎn)價格走強又意味著，股市已經(jīng)發(fā)展到采取防御性倉位的時候。
兩者同時出現(xiàn)只能說明市場很矛盾，對未來也充滿了不確定性。
實際上的情況是，全球政治、經(jīng)濟、文化、軍事環(huán)境都已經(jīng)來到十字路口，是繼續(xù)加倉All in各種科技股，還是選擇結束這場短線風口搏殺的游戲，但斌真的想清楚了嗎？