界面新聞記者 | 馮雨晨

跨界光伏一年，明牌珠寶（002574.SZ）迎來58億元大單子。

3月11日，明牌珠寶公告，2024年至2026年，其全資子公司浙江日月光能科技有限公司（簡稱“日月光能”）預計向天合光能股份有限公司及其4家子公司合計銷售約13億片210系列Topcon雙面太陽能電池片，若按照當前市場價格測算（基于PV InfoLink 最新公布的電池片均價測算），預估合同銷售總額約為58億元（含稅）。

3月12日，受該消息提振，明牌珠寶開盤即漲停，報收5.48元/股。

不到一年實現(xiàn)試產(chǎn)

從宣布跨界光伏成立日月光能，到試生產(chǎn)再到接大單，明牌珠寶動作迅速。

2023年2月4日，明牌珠寶公告與紹興柯橋經(jīng)開區(qū)管委會簽訂了《投資合作框架協(xié)議》，投資建設日月光伏電池片“超級工廠”項目，計劃總投資約100億元，一期建設10GW產(chǎn)能的TOPCon技術電池片，二期建設6GW產(chǎn)能的TOPCon技術電池片及4GW產(chǎn)能的HJT技術電池片。

當年3月，明牌珠寶投資設立日月光能作為上述項目實施主體。明牌珠寶在2023年中報中明確提出要積極構建“珠寶+光伏”雙輪驅動框架。

日月光能也如同“開掛”般發(fā)展。

明牌珠寶在2023年三季報中透露，光伏電池項目基礎建設基本結束，機電安裝除二次配外也基本完成，正式轉入管道測試、系統(tǒng)調(diào)試、設備調(diào)試及工藝調(diào)試。2023年11月，明牌珠寶回復投資者稱，光伏產(chǎn)品公司已有意向性客戶（包括部分頭部企業(yè)）資源儲備。

至2023年12月，明牌珠寶表示，日月光能目前有員工近千名，處于試生產(chǎn)。而明牌珠寶2022年年報顯示，其母子公司在職員工全部人數(shù)才960人。

對于本次日月光能接下的大單，明牌珠寶表示，本合同符合公司未來經(jīng)營規(guī)劃，合同若順利履行，將對公司光伏電池銷售業(yè)務創(chuàng)造良好開端并形成有效支持，預計對公司本年度及未來經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生積極影響，基于合同付諸實施過程中仍存在變動的可能性，具體影響需視訂單的推進和實施情況而定。

界面新聞記者注意到，該合同的補充協(xié)議還顯示，日月光能承諾合同有效期限內(nèi)不發(fā)展、投資任何太陽能光伏組件的生產(chǎn)、制造等實體業(yè)務。若日月光能違反該承諾，買方有權立即解除《電池采購框架合同》，賣方應在五個工作日內(nèi)向買方退還剩余預付款。

毛利率空間有多少？

截至2023年前三季度，日月光能凈資產(chǎn)5.85億元，營收1009.46元，凈利潤-537.24萬元。日月光能作為明牌珠寶的全資子公司，本次大單能否“帶飛”明牌珠寶業(yè)績成為市場焦點。

作為珠寶龍頭之一，明牌珠寶此前曾跨界房產(chǎn)行業(yè)、銀行業(yè)遇冷，2020年、2022年業(yè)績“元氣大傷”，分別虧掉2.57億元、1.63億元，扣非凈利潤更是2019年來連續(xù)四年虧損。

2023年業(yè)績預告顯示，明牌珠寶2023年將扭虧為盈，實現(xiàn)歸屬凈利潤1.5億元至2.2億元，增長原因解釋為經(jīng)常性損益變動和主營業(yè)務增長，未提到光伏業(yè)務助力如何。

2020年至2022年，明牌珠寶總營收分別為25.10億元、35.82億元、34.74億元，日月光能本次為期三年的銷售合同預估銷售總額約為58億元，相當于明牌珠寶近兩年的營收，若將營收分攤到后續(xù)三年，每年明牌珠寶或將增收約19.33億元。

更令市場關注的是，合同的利潤空間如何？光伏電池片位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游，是通過將單/多晶硅片加工處理得到的可以將太陽的光能轉化為電能的半導體薄片。競爭激烈的電池片廠家利潤空間各不相同，例如通威股份的毛利率可以高達30%，因為其有硅料業(yè)務能夠拉高電池片的毛利。

站在結構更較“公平”的角度來看，TOPCon龍頭鈞達股份（002865.SZ）和BC電池片龍頭愛旭股份（600732.SH）太陽能電池產(chǎn)品均為其主要收入來源，收入占比均在95%以上，2023年前三季度，兩家公司銷售毛利率分別為17.76%、19.72%。

2023年9月份的一次投資者調(diào)研中，明牌珠寶管理層曾透露稱：“一期項目計劃明年一季度末滿產(chǎn)，一季度開始可以貢獻營收。光伏電池項目收益隨光伏行業(yè)整體發(fā)展相應變動，由于硅片價格波動，對電池價格影響也較大，但毛利水平較為穩(wěn)定。按照目前市場情況，一期項目正常明年能達到幾十億元營收，毛利率預計在18%左右。”