文丨消費(fèi)深一度 大農(nóng)業(yè)組

原本積極賣資產(chǎn)降負(fù)債的天邦食品，突然“自爆”，主動(dòng)申請(qǐng)對(duì)自己進(jìn)行破產(chǎn)重整。

這是此輪豬周期中，既正邦、傲農(nóng)之后，第三家進(jìn)行重整的生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)。

結(jié)合當(dāng)下生豬價(jià)格、供給情況，以及諸多頭部養(yǎng)豬企業(yè)的負(fù)債率和資金流動(dòng)性情況來(lái)看，天邦食品極有可能不是最后一家。

距離2024年第二三季度，最長(zhǎng)只有6個(gè)月而已。這是業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，這一年生豬行業(yè)回歸盈利周期的重要節(jié)點(diǎn)。

結(jié)合天邦食品近期出售資產(chǎn)回籠資金的動(dòng)作，《消費(fèi)深一度》原本以為，這家公司可以再撐一撐的。

只是，形勢(shì)沒有那么樂觀。

天邦食品在3月18日發(fā)布的公告中提到：

公司短期償債壓力依然較大，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，現(xiàn)金流壓力持續(xù)增加。公司目前已無(wú)法清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力。

公司擬主動(dòng)向法院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整，并申請(qǐng)先行啟動(dòng)預(yù)重整程序，通過(guò)重整提升產(chǎn)能利用率，降低負(fù)債率，提質(zhì)增效，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

沒有供應(yīng)商或者合作伙伴“挑頭”，自己主動(dòng)申請(qǐng)重整，天邦食品主打一個(gè)真誠(chéng)。

天邦食品的貨幣資金已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋短期借款。截至2023年9月底，天邦食品賬上貨幣資金為6.76億元，短期借款卻高達(dá)26.91億元，長(zhǎng)期借款也有6.89億元，償債壓力較大。它的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到87%。

天邦食品曾經(jīng)嘗試自救，試圖出售資產(chǎn)回籠資金。

進(jìn)入3月份以來(lái)，天邦食品先后三次出售史記生物股權(quán)，預(yù)計(jì)為上市公司換來(lái)超過(guò)18億的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

史記生物是天邦食品的種豬業(yè)務(wù)板塊主體，曾被寄予厚望。天邦一度想將其單獨(dú)上市。但是，債務(wù)懸頂之余，天邦只能忍痛割愛。

而在更早之前的2021年，天邦食品還將動(dòng)保疫苗、飼料業(yè)務(wù)出售。同樣是為了回籠資金。

要知道，這些資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，一度都是天邦食品的核心家底。

創(chuàng)立于1996年的天邦食品，大致經(jīng)歷了三次轉(zhuǎn)型。

這家發(fā)跡于浙江的農(nóng)牧企業(yè)，最早是做特水產(chǎn)飼料業(yè)務(wù)，后涉獵種豬與疫苗，再之后開始布局生豬養(yǎng)殖。

直至當(dāng)下，天邦食品是國(guó)內(nèi)少有的農(nóng)牧綜合體，業(yè)務(wù)覆蓋生豬育種、飼料、養(yǎng)殖、屠宰、工程環(huán)保等。

天邦食品創(chuàng)始人張邦輝在2008年就開始關(guān)注養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。用他的話說(shuō)，我們看了一輪豬周期。直至2013年介入養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，又經(jīng)歷了兩輪豬周期。

養(yǎng)豬業(yè)務(wù)讓天邦食品業(yè)績(jī)大增，同時(shí)也讓其凈利潤(rùn)波動(dòng)非常明顯。

2020年，趕上市場(chǎng)上行周期，天邦食品斬獲32億的凈利潤(rùn)。這比該公司過(guò)往若干年的利潤(rùn)總和還要多得多。

2021年，養(yǎng)豬市場(chǎng)露出了殘酷的一面，生豬價(jià)格價(jià)格大跌。天邦食品在該年凈虧44億，虧了個(gè)底掉。自此之后，天邦食品的資產(chǎn)負(fù)債率提升至70%以上，并開始逐年上升。

但是，如此巨幅波動(dòng)的市場(chǎng)行情，背后意味著極大的盈利空間，即便這帶有很大的賭博意味。

也就是從2021年起，天邦就開始選擇瘦身。

只是，“上岸第一劍，先斬意中人”。張邦輝首先賣掉的就是他的老本行——飼料和疫苗業(yè)務(wù)。到了2023年，他又賣掉種豬業(yè)務(wù)。

而那個(gè)讓他體驗(yàn)到從天堂到地獄的養(yǎng)豬板塊，始終是其最不愿割舍的資產(chǎn)。

從2013年進(jìn)入養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，天邦食品用4年時(shí)間實(shí)現(xiàn)了生豬出欄量從0到100萬(wàn)頭的飛躍發(fā)展。到了2021年，428萬(wàn)的出欄量已經(jīng)躍居上市豬企的第六位。2022年，天邦食品出欄量繼續(xù)保持增長(zhǎng)，升至442萬(wàn)頭。

到了2023年，即便行情仍然低迷，但天邦食品出售商品豬近712萬(wàn)頭。

在這個(gè)“出欄越多，虧損越多”的小階段里，如此巨幅的擴(kuò)張，天邦食品終于撐不住了。

某個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)交流群中，有群友調(diào)侃，“（天邦）值錢的都賣完了，就剩一個(gè)殼。靠變賣資產(chǎn)維持，現(xiàn)在沒啥賣的了?！?/p>

天邦食品在擬重整公告中提到，“綜合考慮公司所處行業(yè)關(guān)系國(guó)計(jì)民生，深耕生豬養(yǎng)殖和食品業(yè)務(wù)多年，已經(jīng)形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈和精細(xì)化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理模式，擁有市場(chǎng)份額、市場(chǎng)聲譽(yù)和品牌影響力，具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和完整的產(chǎn)業(yè)布局，具備重整價(jià)值?！?/p>

這次重整能否成功，仍具有諸多不確定性。畢竟業(yè)內(nèi)大資本，日子都不好過(guò)。而業(yè)外資本，在過(guò)去三年同樣感受了市場(chǎng)的無(wú)情。

而在這場(chǎng)重整之余，一個(gè)數(shù)據(jù)值得關(guān)注：

截至2023年9月底，天邦食品資產(chǎn)負(fù)債率87%，位居上市豬企的第三位。前兩位是正邦和傲農(nóng)。這兩家企業(yè)均已“暴雷”，并進(jìn)行重整。

這也意味著，在這一輪豬周期中，資產(chǎn)負(fù)債率前三的上市豬企，都已經(jīng)進(jìn)入重整的節(jié)奏中。

結(jié)合仍需3-6個(gè)月才能進(jìn)入盈利期的市場(chǎng)行情，會(huì)出現(xiàn)第四家重整的上市豬企么？

根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)負(fù)債率排名第四的是新希望，為72.3%。同樣，前段時(shí)間，這家巨無(wú)霸企業(yè)也在出售資產(chǎn)瘦身。

那么，故事會(huì)重演么？