文｜文娛商業(yè)觀察 浮萍
3月18日，閱文集團發(fā)布了其2023年年報。其中實現(xiàn)營業(yè)收入70.12億元，相比較于2022年的76.26億元下降了8%；毛利從2022年的40.3億元下降至2023年的33.71億元，下降幅度高達16.3%。
在業(yè)務下降的前提下，閱文集團靠壓縮成本實現(xiàn)了盈利的增長，從2022年年內盈利6.08億元，增長到2023年的8.04億元，增長了32.2%。
這樣的數(shù)據和大多數(shù)公司沒有太多區(qū)別，即在營收疲軟的情況下，降本增效擠出利潤，給資本市場一個體面的數(shù)據。但文娛商業(yè)觀察認為對于閱文集團而言，這樣的一個財務數(shù)據并不重要，因為其業(yè)務正在全面倒退，不論是基本盤在線閱讀還是更具想象力的IP業(yè)務。
這也解釋了為什么3月19日開盤，閱文港股的股價大跌開盤，最終以25.35港元/收盤，跌幅達到7.31%，市場也認識到了在內容大潮的沖擊下，曾經的數(shù)字閱讀巨人稍顯遲暮。
多項核心指標持續(xù)走低，在線閱讀遲遲拿不出反擊策略
曾經在數(shù)字閱讀領域拿著望遠鏡都看不到對手的閱文，2023年的頹勢讓人觸目驚心。
先從整體上看，以在線閱讀為核心的數(shù)字閱讀部分，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入39.48億元，相比較于2022年的43.64億元下降接近10%。其中騰訊產品渠道收入下降最為明顯。從2022年的5.09億元下降至2023年的3.41億元，下降幅度超過40%。這說明騰訊系流量貢獻的價值正在急劇衰減。
收入和流量價值的下降，必然伴隨著活躍用戶數(shù)的下滑，這點在閱文集團上面體現(xiàn)的也非常明顯。財報數(shù)據顯示，閱文的月活躍用戶從2022年的2.44億下降至2023年的2.06億人次，下降幅度達到15.7%。
唯一值得欣慰的是，月均付費用戶數(shù)據實現(xiàn)了小幅的增長，從2022年的790萬人，增長到870萬人，但這部分付費用戶數(shù)的增長，并不能帶來付費收入的增長；因為每個付費用戶月均費用從2022年的37.8元，下降到2023年的32.5元。這么一算下來，閱文的付費用戶收入總盤子依然出現(xiàn)了小幅萎縮。
這樣的財務數(shù)據和市場的感知也是非常接近的。
這些年在免費閱讀的沖擊下，番茄小說依靠抖音渠道流量、七貓小說依靠百度等渠道的流量開始迅速崛起，嚴重沖擊著閱文的付費閱讀業(yè)務，對其營收基本盤產生了重要影響。但是時至今日，說明閱文依然無法拿出有效的應對策略，自己推出的免費閱讀平臺飛讀小說在市場上沒有任何水花。
可以說付費閱讀存量盤在漸漸萎縮，又失去了免費閱讀的增量盤機會。閱文集團顯然非常著急，所以才會在短時間內2度換帥，希望新掌門人能夠帶來新氣象，但是從2023年交出的成績單來看，道路且長。
IP付費業(yè)務增速放緩，新麗傳媒營收大降
所以閱文的全部希望寄托在IP增值業(yè)務上，包括IP的出售、改編和影視化等，希望以此撬動更大的內容市場，但這塊在2023年依然不容樂觀。
整體財報數(shù)據上，閱文集團版權運營板塊總收入為29.74億元，相比較于2022年的31.6億元減少5.9%。閱文集團聲稱這是由于2023年上新的影視劇內容減少所致，這么解釋沒有問題。
目前閱文集團影視化主要由新麗傳媒承擔。2023年參與出品的劇集包括《平凡之路》《縱有疾風起》《驕陽伴我》《潛行者》等多部劇集，為新麗傳媒帶來了12.6億元的收入，相比于2022年的16.2億元的年度收入來說，新麗傳媒的吸金能力確實下降了。
目前市場上高度關注的《慶余年2》項目，進展一直比較緩慢，沒有能夠在2023年確認收入，這應該是對新麗傳媒影響比較大的項目，如果2024年能夠順利確認播出，那么2024年的財務數(shù)據會好看很多。
再進一步拆分版權運營營收會發(fā)現(xiàn)，閱文集團IP授權方面的收入有小幅上升。這里面其實是一道算術題，我們可以用版權運營板塊的總收入減去新麗傳媒的營業(yè)務收入，得出IP授權方面的營收數(shù)據，即2023年的收入為17.14億元，相比較2022年的15.4億元，有不錯的漲幅。
但也要清醒的認識到一點，閱文的IP改編和授權的增長空間可能有限。一來是目前影視行業(yè)整體大環(huán)境還沒有完全回暖，對IP的競逐趨向理性化；二來目前能夠開發(fā)的大IP也差不多被哄搶和開發(fā)了，余量不多；三來最近流行的小程序短劇紅利，對IP體量要求較小，閱文相比其他平臺不一定有絕對優(yōu)勢。
閱文何時能再次證明自己？
綜上分析來看，閱文集團現(xiàn)階段業(yè)務都不太理想，缺少一個明晰的增長方向，這也是其在2023年底將騰訊動漫打包收購的主要原因之一，給市場一個更明確的發(fā)力預期。
按照收購方案，閱文擬6億元收購騰訊動漫，具體資產包括騰訊動漫App、動畫項目、影視項目及米橙子90%股權?！蛾P聯(lián)交易》公告顯示，騰訊動漫在2021年和2022年的稅前凈虧損分別為1.9億元、1.11億元。
通過收購騰訊動漫，閱文集團不僅能夠加強業(yè)務的協(xié)同性，在上市公司財務數(shù)據上，也能整合做大營收，加上降本增項節(jié)省出來的利潤對沖一下騰訊動漫的虧損，不出意外的話2023年半年報就能實現(xiàn)營收和凈利潤的雙增長。
但還是開頭那句話，財務數(shù)據上的好看并不是最重要的事情，目前市場都在等待閱文何時能再次證明自己，找到業(yè)務增長的清晰路徑。