文|斑馬消費 沈庹
就像一只水中的鴨子,表面平靜異常,水下其實一直在拼命地劃水。時間一久,終于劃不動了。
這只鴨子,像極了如今的“浙江豬王”天邦食品。在這一輪超級豬周期中,公司看似從容淡定,突然,就宣告“扛不住”了。
昨日,公司公告披露,因無法清償?shù)狡趥鶆?,且明顯缺乏清償能力,但具有重整價值,擬向法院申請對公司進行重整和預重整。
該事項還需經(jīng)過股東大會審議。能否進入重整和預重整程序,以及能否最終重整成功,都存在不確定性。
在此之前,“江西豬王”*ST 正邦,通過重整艱難重生;“福建豬王”傲農(nóng)生物,也在債務的泥潭中苦苦掙扎,已于今年2月,被債權(quán)人申請預重整;就連“中國豬王”牧原股份,2023年也預計錄得巨虧,不得不大舉借債,以維持流動性。
豬王尚且如此,其他生豬養(yǎng)殖企業(yè)的日子,能好到哪里去?
自請重整
沒有上門討債、沒有大規(guī)模訴訟、也沒見貸款逾期,甚至連豬兒斷頓的消息都沒有,“浙江豬王”天邦食品突然宣布“扛不住了”。
昨日,公司公告,擬向法院申請對公司進行重整和預重整。理由是,無法清償?shù)狡趥鶆眨颐黠@缺乏清償能力,但具有重整價值。
該事項已獲董事會表決通過,還需經(jīng)過股東大會審議。能否進入重整和預重整程序,最終能否重整成功還是未知數(shù)。
從財務數(shù)據(jù)來看,天邦食品(002124.SZ)的確存在較大的流動性壓力。截至2023年9月末,公司資產(chǎn)負債率高達87.03%,為自身歷史最高點;同期,公司流動資產(chǎn)為39.24億元,流動負債高達127.4億元;擁有貨幣資金6.76億元,而短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債合計達39.81億元。
公司是否已出現(xiàn)了大規(guī)模的債務逾期?并沒有相關的公告體現(xiàn)出來。
2023年,天邦食品的商品豬依舊保持著較高的銷售量,上半年,公司各類生豬出欄量位列同行業(yè)上市公司第四位。全年,共計銷售商品豬711.99萬頭(其中仔豬157.88萬頭),銷售頭數(shù)增長了61%。不過,商品豬銷售均價同比下降18.51%至14.75元/公斤,該業(yè)務存在較大的虧損。
公司的屠宰業(yè)務也有較大的提升,2023年全年,共計屠宰生豬156.37萬頭,同比增長34%;食品業(yè)務尚處于產(chǎn)量爬坡期,仍處于虧損狀態(tài)。
另外,由于生豬市場價格下跌,公司對存欄的消耗性生物資產(chǎn)計提了存貨跌價準備。
受以上種種因素影響,公司2023年度預計虧損26億元-29億元。
艱難自救
天邦食品是一家已有近30年歷史的老企業(yè),發(fā)源于浙江余姚。公司創(chuàng)立之初,只有十多名員工,專注于特種水產(chǎn)飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
2007年,公司在深交所掛牌上市之時,甲魚料、蝦蟹料、海水魚料等特種水產(chǎn)飼料,以及普通水產(chǎn)飼料,仍是公司的絕對主營業(yè)務。
上市之后,天邦食品擁有了融資平臺優(yōu)勢,借助資本之手,進行業(yè)務拓展,從特種水產(chǎn)延展至生豬養(yǎng)殖。
2013年,公司收購艾格菲農(nóng)牧中國境內(nèi)生豬養(yǎng)殖資產(chǎn),正式開啟生豬養(yǎng)殖業(yè)務。其后,天邦食品密集布局種豬育種、生鮮銷售、屠宰、食品加工等業(yè)務,快速勾勒出一條完整的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈。
業(yè)務布局初定,天邦食品的規(guī)模和盈利能力開始有了較大幅度的提升,同時,也在大起大落之間,經(jīng)歷著豬周期的考驗?;蛟S,這也是生豬養(yǎng)殖行業(yè)的一大魅力之所在。
2020年,公司營收規(guī)模一舉突破百億元,歸母凈利潤高達32.45億元,達到自身巔峰。比公司此前20多年的盈利之和,還要多得多。
誰知,一個大的下行周期隨即而至。之前怎么掙的錢,就怎么吐出去,還得把老本都給掏出來。2021年,天邦食品一舉巨虧44.62億元。
誰也不會想到,這一輪下行周期會這么長,所有的生豬養(yǎng)殖企業(yè)置身其中,都難以泰然處之,天邦食品也不例外。
公司很早就聞到了危險的味道,并積極著手應對,提前儲備資金過冬。
2021年下半年,公司相繼剝離全部水產(chǎn)飼料業(yè)務以及部分豬飼料業(yè)務公司股權(quán),獲取資金接近13億元。
從事種豬育種的史記生物,曾是天邦食品的寶貝疙瘩,有計劃推動其獨立上市。但生死存亡面前,公司也只能將這個寶貝擺上貨架。
2023年9月,公司以55億元估值,將史記生物30%股權(quán),轉(zhuǎn)讓給通威農(nóng)業(yè),對價16.5億元;
今年以來,天邦食品又陸續(xù)轉(zhuǎn)讓史記生物部分股權(quán),累計獲得資金1.6億元。目前,公司持有史記生物股權(quán),已降至 16.09%。
如果上市公司的財務狀況進一步惡化,不排除進一步轉(zhuǎn)讓史記生物股權(quán)。畢竟,在當前的狀況下,這是公司為數(shù)不多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
日子都難
在這一輪超級豬周期中,上市公司們尚且如此,其他中小生豬養(yǎng)殖企業(yè)的生存之艱可見一斑。
在天邦食品之前,*ST正邦、傲農(nóng)生物已率先傷殘,它們可都是曾經(jīng)的“江西豬王”和“福建豬王”。
2021年和2022年,*ST正邦連續(xù)兩年巨虧188.2億元和133.9億元,公司窘迫到豬被餓死的地步,終因資不抵債站在了退市的懸崖邊。
好在雙胞胎集團及時出手參與*ST正邦重整,將其從生死線上拉了回來。命算是暫時保住了,2023年預計實現(xiàn)歸母凈利潤80億-100億元。不過,這并不是公司主營業(yè)務的真實表現(xiàn),而僅僅是財務上的賬面盈利。*ST正邦要徹底恢復正常,還需要一定的時間。
*ST正邦的雷聲還未遠去,傲農(nóng)生物又炸了。在中國生豬養(yǎng)殖行業(yè),傲農(nóng)生物曾是“黑馬”一般的存在。其2014年開始涉足養(yǎng)豬,到2022年,出欄量就達到了500萬頭,位居同行業(yè)上市公司第五,市值一度超過200億元。
在超級豬周期的席卷之下,傲農(nóng)生物2021年-2022年連續(xù)巨虧,2023年度預計再虧30億元-36億元。
更嚴重的是現(xiàn)金流的緊缺。該公司也試圖通過出售資產(chǎn)來緩解壓力,可哪怕是把懷崽的母豬都甩賣了,仍是杯水車薪。
2022年11月以來,公司累計訴訟(仲裁)金額超26億元,遠超公司當前凈資產(chǎn)(2023年9月末為17.51億元)。
今年2月,因債務逾期且明顯缺乏清償能力,債權(quán)方大舟集團已向法院申請,對傲農(nóng)生物和其控股股東傲農(nóng)投資,分別實施預重整和重整。3月7日,對傲農(nóng)投資的重整申請,已獲法院裁定受理。
目前,已公布2023年度業(yè)績預告的生豬養(yǎng)殖上市公司,絕大多數(shù)都是巨額虧損。就連豐年大賺、歉年小賺的“豬王”牧原股份(002714.SZ)也頂不住了,全年預計虧損38億元-46億元。
當前,生豬價格仍處于低位運行狀態(tài),養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的虧損沒有根本緩解。在這種壓力之下,行業(yè)去產(chǎn)能的動作已逐步顯現(xiàn),今年以來,能繁母豬存欄量呈現(xiàn)出下滑走勢。
后期豬價能否看漲,結(jié)果會在下半年揭曉。對于生豬養(yǎng)殖企業(yè)來說,僅打好自己手中的牌還不夠,還需時刻注意同行們怎樣出牌。