文|首條財經(jīng)研究院 吳雙
編輯|安寧
剛剛過去的兩會期間,格力電器董事長董明珠表示,今年提出一項建議:所有上市公司的高管不得進行股票炒作,即便可以購買任職期間卻不得出售,直到離開該公司。
消息一出,迅速引發(fā)廣泛討論。站在投資者角度,高管有獲取內幕消息的天然優(yōu)勢,下場炒股明顯不公平。梳理往期諸多違規(guī)案例,操縱證券牟取暴利已是重災區(qū)。更令唏噓的是,后人哀之而不鑒之,總有任性僥幸者以身試險、犯些無謂的 “小聰明”。
3月13日,萊茵生物當家人秦本軍便因操縱證券,收到《行政處罰及市場禁入事先告知書》。
何以如此粗放?會帶來哪些影響?當家人翻車,企業(yè)后續(xù)發(fā)展又將何去何從?
1 退居幕后、面臨索賠?一單賠本“買賣”
告知書顯示,秦本軍通過他人介紹認識王洋。2021年,前者出資1.2億元認購“大華優(yōu)選二號”等4只私募基金產(chǎn)品,交予后者操作管理。2021年4月14日至2021年11月15日期間,王洋控制使用“陳麗鳴”等28個證券賬戶利用資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢集中連續(xù)交易“萊茵生物”,影響交易價格和交易量。
案件查實后,證監(jiān)會決定對王洋、秦本軍操縱“萊茵生物”行為,沒收違法所得138.19萬元,并處414.55萬元罰款,兩人被采取5年市場禁入措施。
據(jù)同花順信息,秦本軍系萊茵生物控股股東、實控人、最終控制人,并擔任董事長、總經(jīng)理職務。截至2024年1月24日,秦本軍共持有萊茵生物2.71億股,占總股本比36.57%,牢掌話語權。
換言之,這是一場當家人坐莊自家股票的“鬧劇”。為網(wǎng)友平添談資的同時,當事人及企業(yè)也付出不菲代價。
由于被采取市場禁入措施后不得擔任公司董高,萊茵生物后續(xù)亦或要對董事長、總經(jīng)理人選調整。同時實控人翻車,也損傷企業(yè)的寶貴聲譽,退居幕后對公司后續(xù)發(fā)展影響幾何更待觀察??芍^偷雞不成反蝕米,干了一單賠本“買賣”。
更深一度,涉嫌操縱證券市場,不僅影響估值公平公正,且對其他投資者作出誤導決策。秦本軍的任性之舉,或還會招來索賠麻煩。
截至2023年第三季度末,萊茵生物擁有的登記在冊股東人數(shù)高達6.07萬戶,平均每戶所持股份對應市值約6.38萬元。若以此時間節(jié)點數(shù)據(jù)估算,平均每位股東在其后市場波動中遭遇的賬面虧損接近1萬元。
北京全瑞律師事務所主任律師黃啟瑞對首財表示,依據(jù)《證券法》等相關規(guī)定,因操縱證券市場行為受損失的投資者可向行為人索賠。符合索賠條件的投資者需注意以下兩點:
一要注意收集提供證據(jù)。如原告的身份證明材料、原告的證券賬戶于操縱行為開始日之后、操縱行為影響結束日之前買賣被操縱證券的交易憑證等。二要注意訴訟時效。依據(jù)相關規(guī)定,提起該類訴訟的時效為三年,建議投資者在時效期間內盡早提起索賠訴訟。
值得一提的是,早在去年秦本軍被證監(jiān)會立案調查后,新浪股民維權平臺就收到過39件有關萊茵生物的維權。
另一廂,沒一罰三雖算是頂格處罰,但畢竟實控人操縱證券市場更具傷害性,有業(yè)內律師稱,根據(jù)2019年兩高《關于辦理操縱證券、期貨市場刑事案件適用法律若干問題的解釋》,控股股東或實控人實施操縱證券、期貨市場行為的獲利或避免損失數(shù)額五十萬以上的,便達到了刑事立案追訴標準。萊茵生物實控人或存在被追究刑事責任的風險。
顯然,即便罰沒“靴子”落地,后續(xù)影響仍在。
截至2024年3月19日,萊茵生物報收6.99元/股,較3月12日的7.06元/股,跌幅僅0.99%。
重大利空沒現(xiàn)大跌,在行業(yè)分析師王婷研看來,除了大盤回暖因素,還系該負面消息早已被市場消化。早在2023年5月11日,萊茵生物便披露了秦本軍因涉嫌操縱證券市場被證監(jiān)會立案調查消息。彼時股價連續(xù)兩天大跌。只是,隱性的信譽修復仍是漫漫長路。
按理說,秦本軍并不差錢。2020年至2022年,其從公司獲得的稅前報酬總額從73.84萬元漲至112.8萬元。
另據(jù)同花順數(shù)據(jù),企業(yè)上市以來累計分紅 8 次,累計分紅額達到 2.12 億元。持有36.57%股權的秦本軍,自然是最大受益者。
令人意外的是,秦本軍名下股權卻存在高比例質押。截至2024年1月24日,質押占其直接持股比達66.77%。如此高比例質押,鋌而走險、違規(guī)炒股是否也就不奇怪了?
2 踩中風口 兄弟們減持
追其原因,一副好牌沒有打好。
公開信息顯示,萊茵生物成立于2000年 。2007年躋身“植提第一股”,公司不僅是植提行業(yè)唯一國家級專精特新小巨人企業(yè),更是一家布局全球的外向型企業(yè)。
目前,全球擁有三大生產(chǎn)基地、四大營銷中心和五大研發(fā)中心。旗下產(chǎn)品遠銷美國、歐洲、韓國、日本等60多個國家和地區(qū)。2023年中報顯示,按市場劃分,萊茵生物海外市場營收達3.54億元,占同期總營收的69.17%。
隨著健康飲食風靡全球,在減鹽、減油、減糖消費加持下,天然甜味劑業(yè)快速發(fā)展。據(jù)全球及我國《食品添加劑使用標準(GB2760-2014)》批準使用的甜味劑分類,天然類以甜菊糖苷、羅漢果甜苷為主,這些正是萊茵生物的主產(chǎn)品之一。此外,主要產(chǎn)品還包括甜葉菊提取物、工業(yè)大麻提取、茶葉提取物及其他保健護膚提取物。
置身大健康風口,萊茵生物業(yè)績不斷攀升。2018年至2022年分別營收6.20億元、7.41億元、7.84億元、10.53億元、14.01億元,對應增速-22.68%、19.67%、5.70%、34.40%、32.99%。四年翻了一倍有余。凈利也從0.817億元漲到1.79億元。
不止大健康,踩中工業(yè)大麻風口也讓企業(yè)股價不缺熱度。2018年12月,繼美國聯(lián)邦政府簽署《農(nóng)業(yè)法案》,明確工業(yè)大麻種植合法化,并將針對CBD產(chǎn)品的管理權移交至FDA后,萊茵生物得到資本高度關注。
2021年2月,美國議案H.R.841提交國會。同年10月,加利福尼亞州第45號法案簽署,宣告工業(yè)大麻、大麻二酚(CBD)及工業(yè)大麻衍生物可作為合法成分加入食品飲料、膳食補充劑、化妝品和寵物食品中。
萊茵生物股價,從2021年1月底的6.9元漲至11月底的9.17元,累計漲幅30%。
這期間,秦本軍也恰恰下場違規(guī)炒股??纯串敃rK線圖起伏,炒作情緒一覽無余。相比上述罰沒是否算多呢?如今,大健康和工業(yè)大麻的風依舊在吹,證監(jiān)會的處罰余音能否警鐘長鳴。
值得一提的是,2022年3月,萊茵生物披露美國工業(yè)大麻建設項目進展暨簽訂受托加工意向協(xié)議,提及“工業(yè)大麻提取及應用工程建設項目”預計2022年6月30日前達成正式量產(chǎn)。消息一出,萊茵生物股價直線漲停,6交易日收獲4漲停,7月達到年內高點14.73元。
面對股價大漲,彼時秦本軍沒有動作,不過十大股東的蔣安明、蔣俊、蔣小三均減持套現(xiàn)。2022年一季度末三人持股均為3.45%,2022年三季報末則分別降至2.55%、1.63%、1.04%,合計減持5.13%。雖然在2022年1月19日,秦本軍與三人已簽署了《解除一致行動關系協(xié)議》,但四人的兄弟關系仍讓輿論犯些嘀咕。
3 存貨大增、警惕短債缺口,大客戶依賴怎么解?
進入2023年,萊茵生物業(yè)績出現(xiàn)壓力。
2024年1月29日,萊茵生物發(fā)布2023業(yè)績預報,營收預計同比增超5%,歸母凈利卻下降40%~60%至7149.82萬元~1.07億元,基本每股收益0.0963元~0.1445元。
增收不增利有兩方面考量:一是海外市場受通脹影響,消費預期轉弱引發(fā)需求階段性放緩。鑒于公司收入以國外市場為主,營收還能增長難能可貴;
另一方面,受部分產(chǎn)品價格下降等影響,毛利率同比大滑,同時由于部分存貨計提減值、工業(yè)大麻項目折舊費用化等大增,導致凈利同比大幅下降。
數(shù)據(jù)說話,以2023三季報為例,公司賬面存貨余額9.51億元,同比增長70.29%,占同期流動資產(chǎn)比達39.87%。截至2023年9月底,存貨周轉天數(shù)370.02天,較往期同樣處于高位。
受此影響,基于謹慎性原則,公司對存貨、金融資產(chǎn)、其他非流動金融資產(chǎn)進行了減值測試。其中計提存貨減值金額為3602.59萬元;對應收賬款計提減值金額239.54萬元;對其他應收款計提減值金額-640.62萬元;應收票據(jù)計提減值金額-170.50萬元;合同資產(chǎn)計提減值金額75.10萬元;其他非流動金融資產(chǎn)計提減值金額750.30萬元。綜合算來,2023年末萊茵生物存在減值跡象的各項資產(chǎn)計提減值金額預計3856.41萬元。
當然,除了市場波動影響的外因,企業(yè)自身短板更不能被忽略,比如高度依賴前五大客戶。
同花順數(shù)據(jù)顯示,2022年萊茵生物向前五大客戶共銷售7.61億元,占營收60.00%。其中,第一大客戶Firmenich銷售額便高達6.04億,占比47.61%。如此客戶結構,以及依賴海外市場,自然給業(yè)績波動埋下伏筆。
2023年中報顯示,期內公司前五大客戶的應收賬款占本公司應收賬款總額的58.11%;其他應收款中,欠款金額前五大公司的其他應收款占本公司其他應收款總額的76.96%。
換句話說,前五大客戶帶來的財富多半是“紙面”富貴,并沒如期轉為現(xiàn)金流。由此帶來的資金鏈壓力、壞賬減值風險不可不察,折射了企業(yè)市場話語權、產(chǎn)品競爭力亟待提升。
拉長視線看,相應風險已是企業(yè)發(fā)展“心病”。2020年至2022年,以及2023年前三季,萊茵生物應收票據(jù)及應收賬款余額分別為2.19億、2.81億、4.94億、3.27億,對應增速24.57%、28.78%、75.67%、-25.33%。
2023年前三季可喜下降值得肯定,但金額及占比仍處于高位。同期,應收賬款占營收比為25.64%、24.31%、24.05%、36.45%。
截至2023年9月底,賬面貨幣資金僅2.61億,同比下降73.74%,而賬面短期借款卻達4.18億元,已無法覆蓋短債缺口。
若再加上高達3.54億的應付票據(jù)及應付賬款,以及1.90億的一年內到期的非流動負債,萊茵生物流動性壓力肉眼可見。
該如何填補缺口?好消息是,隨著行業(yè)庫存去化結束和客戶需求恢復,2023年第四季營收同比增超40%,毛利率較前3季度平均毛利率明顯回升。展望2024年,萊茵生物盈利能力有望大幅改善。
不過,在行業(yè)分析師郭興看來,這種改善不是長遠之計,海外市場依賴、大客戶依賴作為困局原因并未消除。公司要想徹底擺脫流動陷阱,平衡海內外市場,優(yōu)化客戶結構才是重中之重。
4 過去時、進行時、未來時,“植提第一股”從頭越
眼下,雖然實控人違規(guī)炒股損傷了企業(yè)聲譽、后續(xù)可能還有衍生影響,但畢竟處罰靴子已落地。風物長宜放眼量,萊茵生物能否以此契機消積弊展新顏,是一個核心看點。
2023年四季度的業(yè)績回暖是一味提振劑。進入2024年,伴隨美國降息預期,海外市場修復趨勢沒變,大健康與工業(yè)大麻風口也沒消失。
除了市場端利好,貴為“植提第一股”,萊茵生物還擁有同行不具備的綜合實力。作為全球植物提取業(yè)領軍企業(yè),萊茵生物多年來在技術研發(fā)、設備、工藝、管理體系等方面積累了豐富經(jīng)驗。
目前,已掌握300多個天然植物成分的提取核心技術。還組建了桂林植物科學創(chuàng)新中心、上海健康產(chǎn)品研發(fā)中心,致力優(yōu)質高產(chǎn)羅漢果、甜葉菊種苗的研發(fā)及培育,植物提取物在終端消費品的配方應用研發(fā)等工作。
產(chǎn)能方面,國內第四代綜合植物提取工廠占地面積約300畝,擁有先進的生產(chǎn)設備和符合cGMP 標準的自動化智能提取生產(chǎn)線,是我國目前最智能化的植物提取工廠。
在國外,工業(yè)大麻提取工廠已被美國印第安納州政府列為示范項目。據(jù)介紹,其不僅是全美最大的工業(yè)大麻提取工廠,也是國際上生產(chǎn)規(guī)模大幅領先的工業(yè)大麻提取工廠。
產(chǎn)業(yè)鏈方面,除了按照規(guī)范標準建立的甜葉菊種植基地,公司還開展了“公司+合作社+農(nóng)戶”全方位合作模式,由此保證原料來源的穩(wěn)定性及利潤空間。下游打造了食品、飲料、特色農(nóng)產(chǎn)品等產(chǎn)品矩陣,全產(chǎn)業(yè)鏈布局為公司增加了新增長極、提升了抗風險能力。
整體看,萊茵生物基本面并不差,修復“第一股”信譽、打破業(yè)績頹態(tài)的關鍵在于,能否沉下心來打磨專業(yè)性、敬畏專注度,真正把手牌打好。
監(jiān)管“長牙帶刺”、高質量發(fā)展大旗昭昭,意味著掙快錢快掙錢已成過去時,掙慢錢掙長期錢才是進行時、更是未來時。
俗話說禍福相倚。秦本軍的被罰,能讓萊茵生物迎來一個新生么?