文|天下財?shù)?儲燕

資本市場雖在持續(xù)回暖，有些發(fā)起式基金卻終究沒能順利通過三年大考。

3月20日，浙商基金連續(xù)發(fā)布6條基金合同終止公告，包含了旗下浙商智選食品飲料、浙商智選家居、浙商創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強3只發(fā)起式基金。

所謂發(fā)起式基金，就是由基金公司、股東、高管、基金經(jīng)理等相關人員共同發(fā)起成立的基金，并且他們的認購出資額合計不得低于1000萬元。

發(fā)起式基金由于是基金公司或其相關人員自掏腰包成立的，因此，它的成立也可以理解為基金公司向市場傳遞信心的一種方式。

發(fā)起式基金的成立條件相對寬松，但若3年后規(guī)模沒有達到2億元，根據(jù)相關規(guī)定就會被強制清盤。

浙商基金如今面臨的就是這樣的情況。

那么，對浙商基金來說，多只產(chǎn)品合同終止還能算偶然的嗎？浙商基金當下又面臨著哪些問題呢？

業(yè)績欠佳

浙商智選食品飲料、浙商智選家居、浙商創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強3只基金都成立于2021年3月，成立規(guī)模（A、C份額合計，下同）分別約為1277萬元、1290萬元、1181萬元，勉強達到成立標準。

時隔近兩年，截至2023年年末，上述3只基金規(guī)模分別為1670萬元、1444萬元、1213萬元，都距離2億元的目標規(guī)模相差甚遠。

（來源：各基金2023年第四季度財報）

基金規(guī)模長不大的主要原因多半在于業(yè)績不理想。

天天基金網(wǎng)顯示，截至2024年3月18日，浙商智選食品飲料A、浙商智選家居A、浙商創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強A成立以來的虧損分別高達28%、43%、30%。

如此業(yè)績表現(xiàn)明顯落后于同類平均值。

實際上，對浙商基金來說，這三只基金的表現(xiàn)還不是最糟的。

截至3月18日，浙商基金旗下38只混合型產(chǎn)品（A、C份額分開計算，下同）中，約3/4出現(xiàn)虧損，其中浙商智選先鋒一年持有混合A虧損超過44%，浙商智選經(jīng)濟動能混合A虧損超過40%。

值得注意的是，這兩只基金分別是2021年8月和2021年2月成立的。也就是說，就算看長達兩三年的長期回報，它們給投資者的結果也是巨虧。

投資者的傷心失望在所難免，難怪他們紛紛吐槽。

旗下基金業(yè)績不佳，帶給浙商基金的直接后果就是新基金發(fā)行困難。

就在2023年12月，浙商基金就遭遇了發(fā)行失敗的尷尬。

2023年12月2日，浙商基金發(fā)布公告，浙商智多恒兩年持有期混合從2023年9月1日開始募集，直到2023年11月30日募集期限屆滿都未能滿足基金備案條件，合同因此未能生效。

（來源：浙商基金官網(wǎng)）

獨木難支

浙商基金全稱是浙商基金管理有限公司，成立于2010年10月，注冊地為杭州，注冊資本為3億元。經(jīng)過10多年的發(fā)展，截至2023年底，浙商基金管理規(guī)模為511億元，在200余家基金公司中排在第83位。

從規(guī)模上看，浙商基金2017年曾有過“高光時刻”，管理規(guī)模直接從2016年末的約115億元增至2017年一季度末的約610億元，增長超4倍。

（來源：同花順iFinD）

但是，從那之后，浙商基金的管理規(guī)模便開始急速下滑，最終降至2018年末的約214億元。

浙商基金2017年一季度規(guī)模的急劇增長，主要歸功于旗下的浙商日添金貨幣基金（包括A類/B類）。該基金成立于2016年12月，成立之時規(guī)模剛達到2億元，勉強達到成立條件，但截至2017年末，規(guī)模已經(jīng)膨脹至約456億元。

（來源：浙商日添金貨幣基金公告）

浙商日添金貨幣基金2017年第一季度財報顯示，在這期間，一家機構申購份額達到約452億份，直接助推了該基金規(guī)模大漲，份額占比達到驚人的99.99%。

也正因此，隨著該機構的逐步贖回，不僅浙商日添金貨幣基金規(guī)?？s水較為嚴重，浙商基金整體管理規(guī)模也開始萎縮。

（來源：同花順iFinD）

直到2019年，浙商基金的管理規(guī)模才開始緩慢上升。2023年二季度末，公司管理規(guī)模達到歷史高點，約為611億元。

此后，浙商基金管理規(guī)模就經(jīng)歷了連續(xù)兩個季度的下跌。截至2023年末，公司管理規(guī)模自最高點已減少100億元。

究其原因，主要還是由于浙商日添金貨幣基金的規(guī)模波動，其B類基金從2023年二季度末的約173億元，降至2023年末的約106億元，減少67億元，占公司整體縮水規(guī)模的67%。

浙商基金旗下的貨幣型基金規(guī)模雖有減少，但固收類產(chǎn)品占比仍舊很大。

截至2023年末，浙商基金債券型、貨幣型基金規(guī)模分別約為320億元、107億元，合計427億元，占總規(guī)模的比例達到約84%。

（來源：同花順iFinD）

與此同時，浙商基金權益類基金規(guī)模也在進一步縮小。

以混合型基金為例，其規(guī)模已從2023年一季度的近123億元下降至當年末的72億元，縮水比例超過四成。

到底是什么原因造成浙商基金重固收輕權益的呢？

除了這幾年權益類基金不好賣，也有浙商基金的基金經(jīng)理普遍缺乏從業(yè)經(jīng)驗的問題。

同花順iFinD顯示，浙商基金旗下基金經(jīng)理平均年限為2.28年，遠低于行業(yè)平均的3.6年。年限小于1年和1-3年的合計比例已超76%，并且新聘基金經(jīng)理數(shù)量也大于行業(yè)平均，而管理年限超過5年的僅有賈騰一人。

（來源：同花順iFinD）

事實上，浙商基金旗下此前曾有位知名基金經(jīng)理查曉磊，其管理的浙商大數(shù)據(jù)智選消費混合A類基金任職期間取得137%的超額回報，管理的其他產(chǎn)品大部分也取得較為不錯的收益。

（來源：天天基金網(wǎng)）

不過，浙商基金最終沒能留住他。2022年1月，查曉磊卸任了其管理的浙商基金11只產(chǎn)品，最終選擇離開。

內(nèi)控壓力

基金產(chǎn)品的收益除了依賴于基金經(jīng)理的水平，也和公司的管理有著直接關系。

浙商基金成立之初共有4家股東，分別為通聯(lián)資本管理、浙江浙大網(wǎng)新集團、養(yǎng)生堂有限公司、浙商證券（601878.SH），持股比例皆為25%。

2020年1月，通聯(lián)資本管理、浙江浙大網(wǎng)新集團將持有的浙商基金股份，合計50%轉讓給民生人壽，民生人壽由此成為浙商基金控股股東。

（來源：中國證監(jiān)會官網(wǎng)）

按理說，引入更加有實力的保險行業(yè)股東，對浙商基金來說應該是好事，孰料卻也給公司帶來不小的風險。

天眼查顯示，浙商基金周邊風險有300條，這其中大部分就來自民生人壽，包含股權凍結、質押、合同糾紛等內(nèi)容。

除股權變動帶來的一些周邊風險外，2023年7月，浙商基金還因為員工在任期間的“老鼠倉”行為，引起市場較大關注。

浙商基金前基金經(jīng)理劉煒在任期間，利用職務之便獲取未公開信息，隨后控制他人證券賬戶進行趨同交易，2023年7月，劉煒最終被浙江證監(jiān)局罰款30萬元。

（來源：浙商證監(jiān)會官網(wǎng)）

有市場分析人士向《天下財?shù)馈繁硎?，基金老鼠倉首先反映出基金公司內(nèi)部管理不善的問題；其次，也暴露出基金公司在人員選拔和培訓方面可能存在不足；此外，還反映出基金公司可能存在利益沖突問題，說明公司的利益導向出現(xiàn)了偏差，可能存在激勵機制不合理或者公司文化不健康等問題。

此外，2023年，浙商基金共發(fā)布5條高管變更/離任的公告，涉及首席信息官、財務負責人、督察長等職位。

（來源：浙商基金官網(wǎng)）

當然，浙商基金能夠用10余年時間在競爭激烈的公募基金圈站穩(wěn)腳跟也是頗為不易，公司旗下的債券基金整體業(yè)績表現(xiàn)不錯，規(guī)模也有穩(wěn)步增長。

至于公司旗下產(chǎn)品業(yè)績差的問題，上述分析人士向《天下財?shù)馈繁硎?，這可能涉及多方面的原因，需要從投資策略、風險管理、團隊協(xié)作、市場競爭和經(jīng)營管理等多個角度進行分析和改進。

總體來看，浙商基金連續(xù)發(fā)布6條基金合同終止公告，應該引起公司高度的重視，盡快努力改進不足，方能逐漸贏得投資者的重新信任。