文|洞察IPO 蘇杭

近日，七牛智能科技有限公司（以下簡稱“七牛云”）再次向港交所遞交申請，擬于主板IPO上市，申萬宏源香港、交銀國際為其聯(lián)席保薦人。

作為經(jīng)緯中國、淘寶、啟明創(chuàng)投等知名機構(gòu)投資的云公司，七牛云近幾年卻陷入增長停滯，來自頭部公司的競爭壓力，未來是否將繼續(xù)影響公司業(yè)務(wù)仍是未知。

01 經(jīng)緯中國、啟明創(chuàng)投投資超10年

七牛云的創(chuàng)始人許式偉是一位“技術(shù)大牛”，作為《Go語言編程》的作者之一，主導開發(fā)了新編程語言“Go語言”。

大學畢業(yè)后，許式偉進入金山，其后領(lǐng)導了WPS 2005的開發(fā)，并主導成立金山實驗室。離開金山后，許式偉加入盛大創(chuàng)新院，負責云存儲業(yè)務(wù)。

2011年8月，離開盛大的許式偉創(chuàng)辦了七牛云，最初主要提供網(wǎng)盤等云存儲服務(wù)，在發(fā)展中逐步將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向提供音視頻解決方案服務(wù)。

2012年2月，成立僅4個月后七牛云就迎來了A輪融資，經(jīng)緯中國通過旗下Matrix HK向其投資100萬美元。

2013年2月的B輪融資，經(jīng)緯中國又聯(lián)合啟明創(chuàng)投共同投資500萬美元。

2014年11月，寬帶資本旗下CBC等為七牛云C輪融資投下2000萬美元；2016年1月D輪融資中，上海張江、上海張江科投等共投資約5500萬美元；2017年12月的E輪融資獲得了淘寶中國、Magic Logistics等共8500萬美元投資；2020年6月，又完成了投資方交銀基金等在內(nèi)，總金額約9300萬美元的F輪及F-1輪融資。

目前，許式偉通過Dream Galaxy持有七牛云約17.9576%股份，淘寶中國持股約17.6881%，公司無控股股東。

2021年2月，七牛云曾踏上赴美上市之路，在回答了美國證券及交易委員會有關(guān)“披露與MPaaS優(yōu)質(zhì)客戶相關(guān)的詳情，例如數(shù)量、每名優(yōu)質(zhì)客戶的平均收入及凈擴張率；澄清2021年第一季度付費客戶數(shù)量的下降趨勢”等問題后，于2022年9月撤回了相關(guān)申請。

2023年6月，七牛云首次向港交所遞交上市申請，失效前未得交易所聆訊。

02 “節(jié)衣縮食”減虧損

目前七牛云的主要產(chǎn)品及服務(wù)包括MPaaS（音視頻平臺即服務(wù)）產(chǎn)品以及APaaS（應(yīng)用平臺即服務(wù)）解決方案。

MPaaS產(chǎn)品，包括加速內(nèi)容分發(fā)的專有內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)“QCDN”、存儲內(nèi)容的對象存儲平臺“Kodo”、互動直播產(chǎn)品及智媒數(shù)據(jù)分析平臺“Dora”，主要針對開發(fā)能力強、需求較為靈活的客戶。

APaaS解決方案，是基于MPaaS，利用公司低代碼平臺的場景化音視頻解決方案，部署簡單，可快速調(diào)用。

作為較早進入專業(yè)服務(wù)音視頻領(lǐng)域客戶的PaaS（平臺即服務(wù)）公司，七牛云在細分領(lǐng)域小有成就。截至2023年12月31日注冊用戶超140萬名，大部分為各個企業(yè)的開發(fā)者或開發(fā)者團隊，2023年付費客戶達9.58萬名。

根據(jù)艾瑞咨詢，按2023年收入計算，七牛云是中國第三大音視頻PaaS服務(wù)商，市場份額為5.8%；按2023年APaaS所得收入計算，亦是中國第二大音視頻APaaS服務(wù)商，市場份額14.1%。

2021年-2023年（“報告期”），七牛云的收入分別為14.71億元、11.47億元、13.34億元。但卻始終處于凈虧損狀態(tài)，報告期各期凈利潤分別為-2.20億元、-2.13億元、-3.24億元。

即便去除發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公平值虧損，以及股權(quán)激勵費用等影響，其經(jīng)調(diào)整凈利潤也分別低至-1.06億元、-1.19億元、-1.16億元。

受困于此，近幾年七牛云在期間費用方面正在“節(jié)衣縮食”，

2022年、2023年，銷售團隊及行政團隊的人數(shù)分別減少104名及7名、40名及2名，并由此得以在報告期間將銷售及營銷費用中員工成本由1.39億元減至1.18億元，并進一步減至1.04億元。

行政費用中員工成本由2021年的5677.7萬元減至2022年的5019.4萬元，2023年增長至7633.1萬元則主要由于當年發(fā)放股權(quán)激勵約2510萬元。

03 MPaaS增長乏力、競爭激烈

比虧損更令人擔心的，是七牛云的增長乏力。

根據(jù)此前赴美上市招股書，七牛云2019年、2020年收入分別為8.25億元、10.89億元，2020年-2023年，其年收入同比增幅分別為32.03%、35.05%、-22.01%、16.27%。

2022年增長勢頭被攔腰打斷，主要由于收入主力MPaaS業(yè)務(wù)的萎縮。

報告期各期，七牛云MPaaS收入分別為13.70億元、8.75億元、9.75億元，2022年同比下降36.11%。

圖片來源：七牛云招股書

MPaaS付費客戶的平均收入貢獻在2022年大幅下滑47.65%，2023年僅恢復增長1.12%，各業(yè)務(wù)付費客戶留存率均有所降低。

圖片來源：七牛云招股書

七牛云在招股書中表示，2022年COVID-19的反彈一定程度上導致了業(yè)務(wù)放緩，特別是Kodo業(yè)務(wù)的硬件采購及交付受到影響，公司決定縮減硬件相關(guān)業(yè)務(wù)。

因此，來自MPaaS平臺項下的Kodo業(yè)務(wù)的收入從2021年的6.51億元下降至2022年的3.20億元，不過2023年盡管影響逐漸消退，其仍保持在2.98億元的較低水平。

圖片來源：七牛云招股書

另一方面，七牛云同樣在招股書中表示，公司需應(yīng)對來自過往專注于IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)），但現(xiàn)已擴展至提供PaaS及SaaS解決方案的若干大型IaaS企業(yè)的競爭。

上述企業(yè)通常積累了大量資源，在CDN業(yè)務(wù)等資源密集型領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢。2022年，CDN服務(wù)商業(yè)普遍降價以搶占市場份額，加劇了價格戰(zhàn)。

因此，七牛云的QCDN業(yè)務(wù)2022年競爭壓力加大，收入下降。而由于CDN服務(wù)商重新關(guān)注盈利能力而非市場份額，2023年CDN價格趨于穩(wěn)定。

市場信息顯示，2023年，阿里云、騰訊云、移動云、京東云等頭部云廠商紛紛宣布降價，七牛云等第三方獨立廠商的前景，此時或許仍難言樂觀。