文|投資界PEdaily

今天（3月21日），晨壹投資正式宣布，原阿里巴巴集團(tuán)董事會主席兼首席執(zhí)行官張勇（逍遙子）將加盟晨壹基金，和創(chuàng)始人劉曉丹共同擔(dān)任管理合伙人，聚焦并購?fù)顿Y新未來。

這一幕讓人頗為意外。猶然記得半年前告別阿里時，張勇曾獲得阿里10億美元的支持，設(shè)立面向未來的科技基金。彼時外界認(rèn)為，張勇會創(chuàng)辦一家新基金。但隨著國內(nèi)一級市場情況轉(zhuǎn)變，最初的想法發(fā)生變化，他最終選擇加盟并購基金——晨壹投資，踏入人生下一段征程。

并購江湖無人不識劉曉丹。她畢業(yè)于北京大學(xué)，擁有近20年輝煌的投行生涯，曾是華泰聯(lián)合的靈魂人物，操刀不少經(jīng)典案例，“并購女王”之稱由此而來。2019年，劉曉丹與昔日老部下共同組建了晨壹基金，首期基金一舉募資68億元。

“在市場環(huán)境經(jīng)歷重大變化，投資邏輯發(fā)生系統(tǒng)性轉(zhuǎn)變之際，張勇的加入，將助力晨壹基金升級迭代，更好地把握新一輪發(fā)展機(jī)遇?！辈①徑K于迎來標(biāo)志性一幕。

今天，張勇宣布下一站，投身并購

加盟晨壹基金，意味著張勇正式進(jìn)軍并購。

他感性提到，“很高興和曉丹成為事業(yè)合伙人。希望通過晨壹這個充滿活力和創(chuàng)新精神的平臺，聚焦技術(shù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級帶來的產(chǎn)業(yè)變革和價值鏈重塑的巨大機(jī)遇，立足中國、放眼全球，融合雙方在企業(yè)管理、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營和資本市場方面的能力和資源，打造面向未來并購?fù)顿Y的核心競爭力?！?/p>

這是逍遙子退休后的最新一站。

時間回到2007年，馬云問張勇為什么來阿里巴巴，張勇回答：“我已經(jīng)做過一個30億美金的上市公司了，我想做一個300億美金的上市公司，這是我來阿里的原因?！比旰?，張勇按下“雙11”的啟動鍵，讓正處于危險(xiǎn)邊緣的淘寶商城一炮而紅，成就了后來的天貓。此后馬云隱退，將張勇推上阿里CEO的位置，如今耳熟能詳?shù)奶熵垏H、菜鳥網(wǎng)絡(luò)、盒馬生鮮，以及此后攸關(guān)阿里命脈的阿里云都由他一手推動起來。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2023年9月，接任阿里巴巴集團(tuán)董事會主席的蔡崇信在首封公開信中宣布，逍遙子正式離開阿里。彼時，阿里巴巴集團(tuán)提出將投資10億美金，支持張勇設(shè)立面向未來的科技基金，協(xié)助阿里對未來的科技布局，打造更好的生態(tài)環(huán)境，這是逍遙子的最后動向。

時隔半年，逍遙子出山。

談及張勇加盟，劉曉丹表示，很榮幸與逍遙子合作，相信他的加入將進(jìn)一步強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力，擴(kuò)大全局視野，加速組織升級迭代。他極其豐富的商業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和卓越的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營能力，將大大提升晨壹基金的價值創(chuàng)造能力，發(fā)掘并賦能那些引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的優(yōu)秀整合者，助力提高行業(yè)整合效率。

歸去來兮，52歲的逍遙子再次啟程。

搭檔劉曉丹：她是誰？

相比張勇，劉曉丹在投資圈更為人熟知。

早年畢業(yè)于北京大學(xué)，劉曉丹在2000年選擇辭職下海，開啟了她的并購生涯。后來，她跳槽漢唐證券，在那里帶領(lǐng)并購團(tuán)隊(duì)在業(yè)內(nèi)小有名聲，后來她受邀加盟聯(lián)合證券，傳奇就此拉開帷幕。

2006年，華泰增資入股聯(lián)合，聯(lián)合證券變更為華泰聯(lián)合。2011年起，劉曉丹開始主管華泰聯(lián)合大投行業(yè)務(wù)，很快又升任為公司的董事長。2016年至2020年，劉曉丹還曾擔(dān)任美國AssetMark公司董事長，主導(dǎo)了華泰證券包括收購AssetMark、設(shè)立美國公司等在內(nèi)的國際業(yè)務(wù)突破和布局，以及多次境內(nèi)外重大資本運(yùn)作，在圈內(nèi)頗負(fù)盛名。

劉曉丹也因而被認(rèn)為是華泰聯(lián)合的“靈魂人物”。因?yàn)檎窃谒膸ьI(lǐng)下，華泰聯(lián)合得以從一個藉藉無名的區(qū)域券商變成投行界首屈一指的排頭軍，并購業(yè)務(wù)也成為華泰聯(lián)合的頭等招牌。

直至2019年的夏天，劉曉丹溫情告別華泰聯(lián)合——“想在無限可能的未知世界中探索自己未來的無限可能。在今天選擇結(jié)束自己的投行生涯，也是想去圓自己長久以來一個創(chuàng)業(yè)的夢想，而且對市場未來趨勢的判斷更是加劇了這種沖動。”

于是，晨壹基金誕生。

2020年6月，在緊鑼密鼓的籌備下，晨壹基金正式亮相，劉曉丹在其官方微信發(fā)布了第一篇文章，她談到，“多年市場沉浮，目睹許多戲劇性的故事和傳奇，只有一個最深刻的領(lǐng)悟—專業(yè)才是這個市場最寶貴、最稀缺的資源。唯有專業(yè)才能持續(xù)創(chuàng)造價值，也唯有專業(yè)方可贏得尊重。因此始終心懷敬畏，堅(jiān)守一線?！?/p>

與此同時，她也透露——在極端艱困的市場條件下，短短幾個月內(nèi)，晨壹順利完成基金50億首次交割。半年后的2021年1月，晨壹投資宣布完成旗下首支人民幣并購基金募資，總規(guī)模達(dá)68億元，聚焦在醫(yī)療與健康、消費(fèi)與服務(wù)、科技與制造三大領(lǐng)域。

為人低調(diào)，這是劉曉丹留給圈內(nèi)為數(shù)不多的統(tǒng)一印象。

2024，并購時代：“行業(yè)整合者更喜歡冬天”

今年1月，晨壹投資聯(lián)合邁瑞完成一筆A股罕見的超大并購案——

邁瑞醫(yī)療斥資66.5億元收購惠泰醫(yī)療24.61%的股份，一舉拿下惠泰醫(yī)療的控制權(quán)。這筆收購是邁瑞醫(yī)療在心血管相關(guān)領(lǐng)域市場的重大布局，而30%的溢價收購也讓惠泰醫(yī)療及其投資方成功賺錢。

這筆罕見“A收A”并購轟動一時：當(dāng)一級市場IPO退出愈發(fā)艱難，并購逐漸成為焦點(diǎn)。

在此之前，并購市場在國內(nèi)一直不溫不火。直到2023年下半年，隨著IPO政策整體收緊，并購被寄予了厚望。

清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2023年，境內(nèi)外上市中企共399家，同比下降21.5%。IPO疲軟，退出問題日益嚴(yán)峻。但VC/PE面臨基金清算潮，需要及時退出給LP交代；而對于創(chuàng)始人來說，不少人面臨股權(quán)回購的壓力，即便挺進(jìn)二級市場，也隨時可能面臨股價破發(fā)、解禁期大跌等諸多難以預(yù)測的窘?jīng)r。時至今日，能體面退出意味著一切。

因此，我們可以看到不少并購案誕生：

今年1月，模擬芯片龍頭思瑞浦斥資10億美元收購創(chuàng)芯微，創(chuàng)芯微背后的十多家機(jī)構(gòu)紛紛順利實(shí)現(xiàn)退出；去年12月，制藥公司阿斯利康收購細(xì)胞治療企業(yè)亙喜生物，12億美元溢價達(dá)到了100%；還有安踏宣布收購亞洲女性運(yùn)動服飾品牌MAIA ACTIVE。

2024年春節(jié)過后，某深圳人民幣基金團(tuán)隊(duì)一邊優(yōu)化投資團(tuán)隊(duì)，一邊在招聘并購組人員?！案赏赀@一單后就要轉(zhuǎn)并購了?！鄙缃幻襟w上也有投資人透露今年內(nèi)部的變化。

回望中國創(chuàng)投20余年，每個低谷期都醞釀著一個新的時代?；叵攵嗄昵?，劉曉丹在談到并購興起時留下一句話：“行業(yè)整合者更喜歡冬天”。眼下一級市場正值寒冬，這一幕也許要來了。