文|創(chuàng)業(yè)最前線 吳曉薇
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美編|倩倩
審核|頌文
老牌“四大名酒”西鳳酒“官宣”2023年實現(xiàn)了銷售收入突破百億，這與其他三家名酒相比晚了不止一步。
值得注意的是，據(jù)西部產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)披露，西鳳酒2022年經(jīng)審計后營收為59.19億元，由此可見，西鳳酒的百億銷售收入若轉(zhuǎn)化為審計后的營業(yè)收入，能否達到百億還需要觀察。
盡管如此，西鳳酒把下一個目標(biāo)放在了“重回一流”上，明確提出“全國化、高端化”戰(zhàn)略。但無論是拓展、培育省外市場，還是加碼高端酒產(chǎn)能，資金支持都是最關(guān)鍵的因素之一。
經(jīng)歷了四次上市失敗的西鳳酒選擇增資控股，近期公司官網(wǎng)披露的十大股東名單顯示，一個新的身影出現(xiàn)了。
1、“遲到”的百億
一月初，西鳳酒董事長張正在經(jīng)銷商、供應(yīng)商表彰大會上提到，2023年，西鳳酒實現(xiàn)銷售收入103.4億元，同比增長23%，五年來年均增長率突破了20%。
這也意味著，曾與茅臺、瀘州老窖、山西汾酒同為“四大名酒”的西鳳酒終于跨入的百億陣營。
西鳳的前身陜西省西鳳酒廠于1956年建立，1999年酒廠改制為陜西西鳳酒股份有限公司。2009年和2010年通過兩次增資擴股，實現(xiàn)了股權(quán)多元化。目前，股份公司總資產(chǎn)突破80億元。
早在建廠之前，西鳳酒就已經(jīng)廣獲贊譽。1915年，在美國舊金山巴拿馬萬國博覽會上，西鳳酒斬獲了金質(zhì)獎；1952年的第一次全國評酒會上，西鳳酒獲評國家級名酒，并于1963年、1978年、1983年和1989年蟬聯(lián)了“國家名酒”稱號。
然而，與同為“四大名酒”的茅臺、瀘州老窖、山西汾酒相比，西鳳酒后來的發(fā)展軌跡頗有些“高開低走”的意味。這些企業(yè)紛紛在上世紀(jì)90年代末前后登陸資本市場，但西鳳酒卻沒能跟上時代浪潮。
而在這個過程中，西鳳酒逐漸被后起之秀超越。
Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2004-2006年營業(yè)收入分別為2.74億元、4.28億元和10.04億元，2012-2017年營業(yè)收入分別為32.47億元、36.75億元、33.21億元、28.03億元、28.67億元和31.70億元。
圖 / Wind（單位：萬元）
此外，公司2012-2017年凈利潤分別為2.35億元、2.56億元、1.56億元、2.63億元、3.50億元和4.48億元。
以公司2017年的營收對比，Wind數(shù)據(jù)顯示，A股白酒上市公司中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒和口子窖共8家企業(yè)都已超過31.70億元。凈利潤方面，有9家公司超過了西鳳酒。
圖 / Wind（單位：億元）
另據(jù)西部產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)披露，西鳳酒2022年經(jīng)審計后營收和凈利潤分別為59.19億元和7.63億元。
圖 / 西部產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)
可見，如果2023年不能達到營收翻番，西鳳酒的銷售收入若轉(zhuǎn)換為審計后的營收，距離百億仍有差距。
另外，當(dāng)茅臺、瀘州老窖、汾酒年營收均已超過250億元時，西鳳酒在A股市場上仍然“查無此人”，只剩下“借殼”的傳說和“被借殼”企業(yè)的否認(rèn)。
是什么讓西鳳酒掉了隊？長期被市場詬病的策略在于外購基酒高企，以及成品酒委托合作廠商生產(chǎn)。
據(jù)西鳳酒披露，2015年至2017年，公司外購基酒數(shù)量分別為21238.24噸、18179.56噸和19439.12噸，占其全部基酒的比率分別為68.03%、67.36%和70.31%。
2015年、2016年和2017年，公司合作生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售金額分別為3.82億元、4.82億元和5.08億元，占營業(yè)收入的比重分別13.61%、16.80%和16.02%。
當(dāng)然，西鳳酒并不是不知道這樣的生產(chǎn)方式暗藏隱患。
公司在2018年披露的招股書中表示，由于公司供應(yīng)商數(shù)量相對較多，若公司無法有效控制個別供應(yīng)商的行為，或公司不能檢驗出特定批次基酒的質(zhì)量問題，將有可能影響公司產(chǎn)品質(zhì)量，導(dǎo)致“西鳳”品牌美譽度及消費者信心受損。
此外，若公司合作廠商在生產(chǎn)過程中存在不當(dāng)行為，且公司無法有效控制合作廠商的該等行為，將可能導(dǎo)致“西鳳”品牌美譽度及消費者信心受損，進而對本公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
而近期被廣泛關(guān)注的“黃渤訴訟事件”，可謂是“多年前射出的子彈，現(xiàn)在正中眉心”。
雖然西鳳酒對此回應(yīng)稱，此事件與西鳳酒無關(guān)，屬客戶陜西秦皇御宴侵權(quán)糾紛?！拔鼬P股份公司已向違規(guī)經(jīng)銷公司提出嚴(yán)正要求，必須查清責(zé)任，立即整改”，但經(jīng)銷公司涉訴，再次暴露出西鳳酒在渠道管理和品牌經(jīng)營等方面存在一定的問題。
事實上，在西鳳酒最近一次披露招股書時就明確提到，共有股東經(jīng)銷商14家，合計持有發(fā)行人股權(quán)比例為7.55%，大多數(shù)為品牌經(jīng)銷商。
不過，從近期西鳳酒的行動來看，公司對于經(jīng)銷商的管理已經(jīng)開始有所收緊。
2023年4月西鳳酒曾展開“護價”行動，在20天內(nèi)密集處置了9家擾亂價格體系的經(jīng)銷商。同年5月，在公司發(fā)布的增資擴股計劃中，也提到了經(jīng)銷商、供應(yīng)商及兩者關(guān)聯(lián)方不能參與。
張正也公開表示“堅定不移明確管理制度、推動規(guī)范管理落地”，但管理效果到底如何，仍需時間觀察。
2、重回一流
2019年，張正成為西鳳酒掌門人后，正式提出了“3年破百億”作戰(zhàn)計劃，并于2021年經(jīng)銷商大會上喊出“2022，跨越百億，重回一流”的口號。
雖然西鳳酒跨入“百億陣營”的消息比預(yù)計遲到一年，但也無疑是令人振奮的。從近期西鳳酒多位高管的發(fā)言來看，“重回一流”已經(jīng)成為其當(dāng)下最重要的事。
而張正在上任之初，就明確提出了“高端化、全國化”的計劃。
圖 / 西鳳酒2018年招股書
這個方向無疑是正確的。據(jù)西鳳酒披露的數(shù)據(jù)，2017年公司在陜西市場實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入占總主營業(yè)務(wù)收入的比重超過70%，中低檔產(chǎn)品收入超過總營收半數(shù)。
白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，西鳳酒營收破百億元對于鳳香品類、鳳香產(chǎn)區(qū)，甚至是西北酒的發(fā)展都有直接的促進作用。
“但從客觀來看，相較于其他百億元體量的酒企，西鳳酒存在高端產(chǎn)品占比較低、過度依賴陜西省內(nèi)市場、省外市場開發(fā)緩慢，以及廠家對市場的主導(dǎo)權(quán)不足、市場精耕有待提高等問題。”蔡學(xué)飛對創(chuàng)業(yè)最前線表示。
僅以西北市場來看，金徽酒、伊力特、天佑德酒等都加大了向省外甚至西北之外市場的擴張。
近期西鳳酒稱，河南、山東等特區(qū)市場銷售業(yè)績同比增長均突破50%。北京、上海等高地市場的占有率翻倍增長，但并未公布具體數(shù)據(jù)。
從白酒市場的整體情況來看，“高端化和全國化”的策略不僅是西鳳酒發(fā)展的方向，也已經(jīng)成為很多酒企力爭實現(xiàn)的目標(biāo)。
與西鳳酒宣布實現(xiàn)百億時間相近的今世緣在投資者來訪記錄中提到，“做好了省外3至5年持續(xù)投入不盈利的準(zhǔn)備?！?/p>
高端化方面，2019年，西鳳酒推出升級后的"紅西鳳"，定位千元價格帶，又在2021年和2023年先后推出了"五星紅西鳳"和"紅西鳳1978"，分別定價3998元、588元。
西鳳酒方面透露，2023年，紅西鳳系列產(chǎn)品銷售同比增長102%。
為了提高高端產(chǎn)品產(chǎn)量，西鳳酒建設(shè)了10萬噸優(yōu)質(zhì)基酒項目，該項目于2023年6月開工建設(shè)，預(yù)計2028年8月正式建成投產(chǎn)。據(jù)《陜西日報》報道，這一項目計劃總投資為140億元。
對于西鳳酒們來說，無論是拓展、培育省外市場，還是加碼高端酒產(chǎn)能，資金支持都是最關(guān)鍵的因素之一。
3、十大股東變更
如今仍未上市的西鳳酒選擇增資擴股。
2023年，5月26日，西部產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息顯示，西鳳酒股份有限公司擬新增1億股股份，占增資后總股本的20%，募集資金總額不低于27.2億元。
本次增資擴股前，西鳳酒的注冊資本為4億元，前三大股東分別為陜西西鳳酒廠集團（44.03%）、長安匯通（15%）、盈信投資集團（4%）。
這次增資擴股用于西鳳酒10萬噸優(yōu)質(zhì)基酒及配套生產(chǎn)項目、西鳳酒釀酒工業(yè)遺產(chǎn)群提升改造項目、西鳳酒博物館和商務(wù)研發(fā)中心等品牌提升項目、補充流動資金。
圖 / 西部產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站
值得注意的是，在2023年7月還位列西鳳酒第三大股東的盈信投資集團近期已經(jīng)消失在前十大股東的名單中。
圖 / 西鳳酒官網(wǎng)
名單顯示，目前公司第三大股東變更為李輝，持股比例由此前的3.6%增至4.85%。而公司的第四大股東則是新進的西安市糖酒集團，巧合的是，西安市糖酒集團的持股數(shù)量和比例恰好與之前盈信投資集團持股相等。
說到西安糖酒，其最為著名的產(chǎn)品就是冰峰飲料。與西鳳酒頗為相似的是，冰峰也曾遭遇了沖擊IPO失敗，招股書顯示，其產(chǎn)品銷售區(qū)域多集中于省內(nèi)。
西安糖酒和盈信的真正交集在于林勁峰，這位早年以1200萬元投資貴州茅臺，成為其第六大股東的投資大佬，既是盈信投資的法人，也是盈信國富的總經(jīng)理，而盈信國富在2015年成為西安糖酒集團的第一大股東，持股35.71%。
實際上，林勁峰與西鳳酒的淵源頗深。
在2016年盈信董事會報告里，林勁峰寫到：“因為之前投資陜西西鳳酒集團，我經(jīng)常去西安。大家也知道，我愛逛商場和大街小巷的零售店，逛了幾次之后，我發(fā)現(xiàn)‘冰峰’汽水這個品牌不得了，渠道鋪貨率90%以上，動銷旺盛，品牌知名度和美譽度幾乎滿分。我當(dāng)時就通過西鳳酒集團秦董事長的介紹直接登門拜訪張總（冰峰董事長）……以致后來迅速地完成了盈信當(dāng)時最大規(guī)模的對外投資?！?/p>
對于盈信是否退出了西鳳酒股東，此次股東變動對企業(yè)發(fā)展有何影響，創(chuàng)業(yè)最前線記者向西鳳酒黨委宣傳部長發(fā)去采訪問題，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
增資擴股、引入股東投資，可以說是西鳳酒至今未能上市的“彌補措施”。自2012年至2018年，西鳳酒4次沖擊IPO均以失敗告終。
西鳳酒第一次沖擊上市在2012年，但被媒體曝光在2010年的財務(wù)業(yè)績上造假，當(dāng)年度實際虧損4.2億元，因此不滿足IPO“連續(xù)三年盈利”的硬性條件。
2016年，雖然有中信產(chǎn)投的幫助，但西鳳酒招股說明書顯示，2012年-2014年營收和凈利呈下滑趨勢，財務(wù)高管也被爆出多次挪用銀行承兌匯票。
2017年，西鳳酒又陷入了“貪腐風(fēng)波”，原總經(jīng)理張鎖祥、原副總經(jīng)理高波因貪污、行賄等被判刑，經(jīng)銷商郝海錄、丁濟民通過行賄獲得原始股被判刑。
時隔一年后，西鳳酒再次沖擊IPO，雖然招股書和高管都沒出問題，但一份檢測報告顯示西鳳酒旗下一款年份酒存在塑化劑超標(biāo)三倍的情況，西鳳酒最終出現(xiàn)在了證監(jiān)會首次公開發(fā)行中止審查名單。
那么此次，經(jīng)過增資擴股、引入了西安糖酒集團的西鳳酒，能否借勢煥發(fā)生機？創(chuàng)業(yè)最前線將保持關(guān)注。