去年一來，紅利策略就“火”成一道大A靚麗的風(fēng)景線，說高股息紅利“擁擠、過熱”的聲音一直都在。
特別是最近，各類ETF又掀起了“分紅潮”，在分紅上做足了功課，比如這只分紅大戶——中證紅利ETF(515080)，即將進(jìn)行歷史的第八次分紅！
一提到“分紅”，大家第一反應(yīng)就是已經(jīng)漲到高位了，基金經(jīng)理通過現(xiàn)金分紅的方式來降低倉位，進(jìn)行落袋為安。但我認(rèn)為紅利策略基金的分紅不一樣。
通常，只有主動(dòng)管理型基金才會(huì)通過現(xiàn)金分紅的方式來降低倉位；而紅利基金分紅，更多是回歸投資者買紅利的“初心”——滿足大家想獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的需求。
而且，紅利策略已經(jīng)火了三年了，這個(gè)時(shí)候分紅，也是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)間點(diǎn)。
如下圖所示，近3年來，中證紅利ETF(515080)漲幅達(dá)到了30.36%，而滬深300則為-28.39%。招商中證紅利ETF相比滬深300指數(shù)，跑出了近60%的超額回報(bào)！
圖片來源：雪球
你可能會(huì)說，這么比不夠客觀。因?yàn)閺?021年開始，恰好是上一輪牛市末期，而市場行情疲弱時(shí)，本來就是紅利高股息策略的風(fēng)口期。
那就把時(shí)間再拉長到5年，由于中證紅利ETF(515080)成立時(shí)間不足5年，索性直接看它跟蹤的“中證紅利指數(shù)”。
根據(jù)中證指數(shù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)（截至2024.3.20），中證紅利全收益指數(shù)近5年累計(jì)漲幅41.31%，而滬深300是-6.52%。要知道，近5年是從2019年初開始的，恰好完整經(jīng)歷了2019年2020年兩年的大牛市?？杉幢闳绱?，最終還是紅利指數(shù)成功穿越牛熊。
從下圖也能明顯看到，“中證紅利全收益指數(shù)”一路震蕩向上，不斷突破新高，最終遠(yuǎn)超滬深300走勢(shì)。對(duì)于持有股票型基金的較高風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，中證紅利指數(shù)的表現(xiàn)已經(jīng)可以用“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”來形容的。
（圖片來源：中證指數(shù)官網(wǎng) 數(shù)據(jù)區(qū)間：2019.3.22-2024.3.20）
這里做個(gè)小解釋：市場上的“中證紅利指數(shù)基金”雖然是跟蹤的“中證紅利”指數(shù)，但是分紅后的收入?yún)s留在基金資產(chǎn)中，因此，中證紅利指數(shù)基金的業(yè)績更接近中證紅利全收益指數(shù)的漲幅。
再回到中證紅利ETF上， 我發(fā)現(xiàn)自2019年11月28日成立以來（截至2024.3.20），招商中證紅利ETF累計(jì)漲幅79.03%，而計(jì)算了分紅收入的中證紅利全收益指數(shù)的同期漲幅為51.95%，也就是說，招商中證紅利ETF相比中證紅利全收益指數(shù)都還要高出27%的漲幅！
紅利策略為何長期有效？
“中證紅利指數(shù)”的選股策略為：從滬深市場中選取100只現(xiàn)金股息率高、分紅較為穩(wěn)定，并具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場高股息率上市公司證券的整體表現(xiàn)。
顧名思義就是就是以高股息率作為首要選股指標(biāo)，并進(jìn)一步篩選出現(xiàn)金流穩(wěn)定、長期持續(xù)現(xiàn)金分紅的上市公司作為投資標(biāo)的。
其實(shí)，對(duì)于偏股型基金而言，業(yè)績上漲主要源于兩方面，一是股票價(jià)格上漲，二則是股票分紅帶來收入。紅利策略如此穩(wěn)健，其核心原因就是：高股息提供了穩(wěn)定的收入來源。
中證紅利如何做到長期漲的多，短期又很抗跌？
因?yàn)樗弦粋€(gè)好的投資所需要的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：好公司、好價(jià)格。
好公司：紅利策略的選股邏輯是篩選出市場中“股息率高+長期穩(wěn)定分紅”的公司，這樣的公司大概率是有穩(wěn)定的盈利模式和充?，F(xiàn)金流的公司。
好價(jià)格：股息率=每股分紅/每股價(jià)格，大家知道，通常每股分紅是比較穩(wěn)定的，而股票價(jià)格則是劇烈波動(dòng)的。當(dāng)在市場狂熱時(shí)期，股票價(jià)格猛漲，那么股息率就會(huì)被拉低。股價(jià)高企估值過高的股票就會(huì)被剔除中證紅利指數(shù)。這個(gè)過程中，高估值的股票就被剔除掉了，剩下高分紅且偏低估值的股票。這樣就滿足了好價(jià)格。
紅利基金真“過熱”了嗎？
上一周，紅利/高股息相關(guān)指數(shù)確實(shí)經(jīng)歷了一些回調(diào)，那段時(shí)間也有不少人擔(dān)心紅利板塊是不是已經(jīng)過熱了？是不是該撤退了？
對(duì)此，我(原文作者)也做了一些功課和思考。
首先要承認(rèn)的一點(diǎn)是，2024年以來紅利板塊超額收益顯著，“擁擠度”的確已經(jīng)不低了。但是，即便如此，紅利策略依舊具有中長期配置價(jià)值。
原因有三：
經(jīng)歷近兩年股市高波動(dòng)后，高勝率投資標(biāo)的逐步成為投資者共識(shí)
在經(jīng)歷股市大波動(dòng)后，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸降低，從以前追求“高賠率”轉(zhuǎn)向追求“高勝率”。
高勝率的核心在于高確定性，紅利資產(chǎn)因高分紅和穩(wěn)健經(jīng)營而極具確定性。這主要因?yàn)榧t利指數(shù)成分股多為商業(yè)模式成熟、競爭格局穩(wěn)定的龍頭企業(yè)，這些企業(yè)現(xiàn)金充裕，持續(xù)高分紅的可能性也更高。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有不確定性，高股息紅利策略依舊具有配置價(jià)值。
今年看了不少券商研報(bào)，發(fā)現(xiàn)大家對(duì)今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期很多屬于“謹(jǐn)慎樂觀”，一方面是考慮到國內(nèi)地產(chǎn)周期，另一方面又是海外降息預(yù)期反復(fù)帶來的擾動(dòng)等。
既然有“謹(jǐn)慎”的成分在，那么在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期偏弱、市場不確定性較高的環(huán)境下，紅利就會(huì)是一個(gè)非不錯(cuò)的底倉選擇。
即使經(jīng)歷上漲，紅利板塊股息率仍在高位。
截至2024.3.20，中證紅利指數(shù)的股息率依然有5.49%，仍然妥妥的高股息！
很多人也在納悶：為什么這兩年紅利指數(shù)成分股的股價(jià)持續(xù)上漲，但是股息率并沒有下降？
究其原因，從2021年以來，紅利成分股分紅總額的增長幅度超過市值增長幅度，從而拉動(dòng)股息率的持續(xù)增長！簡單說就是，這一輪是上市公司盈利能力和分紅的意愿雙雙提升，而并非是“生拉硬拽”拔估值。
投資中最艱難的事情就是預(yù)測市場走勢(shì)，因此均衡配置多種策略的基金是比較穩(wěn)妥的選擇。總的來說，紅利策略屬于防御屬性較強(qiáng)的品種，不僅熊市抗跌，在牛市也更能漲，對(duì)于大多數(shù)投資者而言都是比較友好
對(duì)于有股票賬戶的投資者來說，我更傾向招商中證紅利ETF（515080），規(guī)模大，流動(dòng)性更高，費(fèi)率低，成立以來已經(jīng)分紅8次，而且最新規(guī)定是每個(gè)季度可以分紅一次。如果沒有股票賬戶，也可以選擇場外基金招商中證紅利ETF聯(lián)接（A:012643 C:012644 E：016363），管理費(fèi)只有0.2%，算是同類指數(shù)基金中偏低的管理費(fèi)率的了。
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