康斯特（300445.SZ）2024年3月28日發(fā)布消息稱，2024年3月27日康斯特接受天風(fēng)證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研，董事長(zhǎng)：姜維利；董事會(huì)秘書(shū)：劉楠楠；證券代表：李廣參與接待，并回答了調(diào)研機(jī)構(gòu)提出的問(wèn)題。
調(diào)研機(jī)構(gòu)詳情如下：
天風(fēng)證券；東北證券；信達(dá)證券；中信建投證券；大成基金；平安基金；財(cái)通基金；金鷹基金；景順長(zhǎng)城基金；融通基金；國(guó)泰基金；嘉合基金等(以上排名不分先后)。
調(diào)研主要內(nèi)容：
交流關(guān)鍵詞
主營(yíng)業(yè)務(wù)行業(yè)分布及毛利率波動(dòng)因素、壓力控制器市場(chǎng)規(guī)模及展望、國(guó)際市場(chǎng)拓展、費(fèi)用率增長(zhǎng)趨勢(shì)、國(guó)產(chǎn)替代政策、傳感器項(xiàng)目進(jìn)展及壓力變送器定位
校準(zhǔn)與測(cè)試業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理
（1）公司下游行業(yè)的分布情況如何?
答:無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際市場(chǎng)，公司的客戶主要都集中在流程工業(yè)。2023年末，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中排在前四的下游行業(yè)分別是計(jì)量檢測(cè)、冶金機(jī)械裝備、電力及石化，國(guó)際市場(chǎng)則是石化、生物醫(yī)藥、電力及計(jì)量檢測(cè)。
（2）關(guān)于海外業(yè)務(wù)，美洲、歐洲、中東以及亞洲這些區(qū)域的增長(zhǎng)展望如何？
答:基于認(rèn)證的標(biāo)準(zhǔn)，我們銷售到國(guó)際市場(chǎng)的產(chǎn)品均是發(fā)到美國(guó)子公司經(jīng)過(guò)實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證后再銷售到全球其他區(qū)域，這也承擔(dān)了較高的關(guān)稅。前年我們?cè)谛录悠鲁闪⒘艘患易庸荆ㄎ恢饕菤W洲市場(chǎng)和東南亞業(yè)務(wù)，目前正在加緊建設(shè)新加坡子公司的實(shí)驗(yàn)室，5CNAS17025資質(zhì)需要一年運(yùn)行數(shù)據(jù)及合規(guī)記錄，拿到的話大概需要半年1~1年，雖然我們的資質(zhì)現(xiàn)在還沒(méi)有拿到，但是有一些我們的代理商是能夠出具報(bào)告的，通過(guò)代理商并不影響我們交付。新加坡的實(shí)驗(yàn)室獲得CNAS17025的資質(zhì)后，我們的出口產(chǎn)品認(rèn)證報(bào)告就有了，等同于我們?cè)诿绹?guó)子公司的報(bào)告，可以有效降低關(guān)稅對(duì)我們的影響，這將更利于我們拓展歐洲、亞洲和大洋洲的市場(chǎng)。
（3）2023年公司毛利率整體提升1個(gè)點(diǎn)，但國(guó)內(nèi)毛利率卻下滑，主要是受哪些因素影響？
答:綜合毛利率的提升主要是2023年我們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)的提價(jià)10%（國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有提價(jià)），同時(shí)疊加匯率波動(dòng)、高附加值產(chǎn)品占比的提升抵消了部分成本上升的影響。國(guó)際市場(chǎng)相對(duì)理性且更注重產(chǎn)品力，只要我們的創(chuàng)新產(chǎn)品滿足客戶需求，則有可提價(jià)空間。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)則內(nèi)卷嚴(yán)重，創(chuàng)新型產(chǎn)品還可保持一定競(jìng)爭(zhēng)力，傳統(tǒng)產(chǎn)品則很難提價(jià)，太多魚(yú)目混珠、劣幣逐良幣的最低價(jià)中標(biāo)情況。尤其是央企國(guó)企招投標(biāo)時(shí)在系統(tǒng)內(nèi)都有前次合同的備案記錄，單次營(yíng)銷人員為了完成任務(wù)申請(qǐng)?zhí)厥庹撸瑘?bào)了低價(jià)下次想提價(jià)時(shí)，用戶很難接受。同時(shí)，子公司長(zhǎng)峰致遠(yuǎn)的低毛利溫濕度產(chǎn)品也對(duì)國(guó)內(nèi)的整體毛利率也有影響。
所以我們從經(jīng)營(yíng)上更傾向拓展國(guó)外市場(chǎng)，同時(shí)在目前中美間競(jìng)爭(zhēng)合作并存的情況下，我們還需要兼顧國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，無(wú)內(nèi)不穩(wěn)、無(wú)外不強(qiáng)，這是張瑞敏所說(shuō)的，我們也需要把國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓好，所以在24年我們擴(kuò)大了幾個(gè)行業(yè)團(tuán)隊(duì)的規(guī)模，加大國(guó)內(nèi)的營(yíng)銷力度。
（4）市場(chǎng)對(duì)美國(guó)工業(yè)市場(chǎng)的拓展存有一些擔(dān)憂，公司從營(yíng)銷端如何看國(guó)外市場(chǎng)的景氣度？
答:今年國(guó)際整體經(jīng)濟(jì)景氣度一般，不會(huì)變好也不會(huì)變的更壞。我們不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到市場(chǎng)上的每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，但公司國(guó)際外市場(chǎng)保持以往的增長(zhǎng)仍是大概率事件，因?yàn)閲?guó)外產(chǎn)品力還是核心，根據(jù)公司過(guò)去十幾年的拓展數(shù)據(jù)與分布的多樣性來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)增長(zhǎng)曲線非常美觀，因?yàn)槿蚴袌?chǎng)的更大，工業(yè)發(fā)達(dá)的區(qū)域及國(guó)家對(duì)智能化高端儀表接受度更高。
（5）公司如何看待費(fèi)用率增長(zhǎng)的趨勢(shì)？
答:三費(fèi)增長(zhǎng)沒(méi)有特別異常的狀態(tài)，占收入的比例基本和往年一致，與收入增速相匹配。管理費(fèi)用增長(zhǎng)相對(duì)超出收入增速主要是因?yàn)槿藛T薪資上漲、數(shù)字化建設(shè)投入以及延慶園區(qū)建設(shè)與咨詢費(fèi)用結(jié)算的同比增長(zhǎng)，目前相關(guān)資本開(kāi)支已經(jīng)相對(duì)穩(wěn)定，后續(xù)增速也會(huì)回到正常狀態(tài)。
（6）請(qǐng)問(wèn)公司應(yīng)收賬款中的壞賬風(fēng)險(xiǎn)大嗎？
答:我們的應(yīng)收賬款長(zhǎng)賬齡的不多，11年以內(nèi)的占比70%以上，賬齡齡22年以內(nèi)的占90%以上。因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)，尤其是央企國(guó)企在合同中普遍約定一年的質(zhì)保期，在質(zhì)保期內(nèi)，有有10%或者5%的質(zhì)保金。由于公司訂單較多，單筆訂單額度不大，整體訂單數(shù)量較多，因此應(yīng)收賬款中短賬齡的11年或者22年占主導(dǎo)地位，長(zhǎng)賬齡的較小。
雖然我們存在計(jì)提壞賬的損失，但是比例或者風(fēng)險(xiǎn)可控。目前我們有專門人員負(fù)責(zé)公司的應(yīng)收賬款，公司內(nèi)部管理也在持續(xù)提升管理能力，，因此在23年已經(jīng)看到應(yīng)收賬款部分的效果。23年我們的回款額有所增加，因此應(yīng)收賬款并未按照營(yíng)收增長(zhǎng)的同期比例增長(zhǎng)。我們?cè)谶@部分仍然有較大改進(jìn)，未來(lái)我們會(huì)繼續(xù)努力改善。
（7）請(qǐng)問(wèn)從2023Q1增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)以及從目前一季度經(jīng)營(yíng)情況看，24年預(yù)期樂(lè)觀嗎？
答:2023Q1收入中2022Q4延遲發(fā)貨的因素，所以2023Q1高增速態(tài)勢(shì)是例外情況。根據(jù)我們的財(cái)務(wù)預(yù)算，2024年的收入目標(biāo)6億元我們還是認(rèn)為沒(méi)問(wèn)題的。
（8）在相對(duì)細(xì)分的檢測(cè)儀器儀表市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)是否在推動(dòng)較為明確的國(guó)產(chǎn)替代政策？
答:國(guó)家非常支持國(guó)產(chǎn)化，包括大民企也意識(shí)到國(guó)產(chǎn)化的重要性，由于進(jìn)口可能會(huì)隨著形勢(shì)突變而出現(xiàn)產(chǎn)品維護(hù)、斷供等問(wèn)題，所以在購(gòu)買原裝進(jìn)口產(chǎn)品時(shí)都變得很謹(jǐn)慎，購(gòu)買合資企業(yè)在中國(guó)生產(chǎn)產(chǎn)品都比直接進(jìn)口的要有保障。
近幾年陸續(xù)推出了很多支持儀器儀表及傳感器行業(yè)發(fā)展的政策，儀器儀表伴隨流程工業(yè)發(fā)展速度較快，傳感器整體上比儀器表發(fā)展還要快。我們的控制器主要就是銷售給生產(chǎn)傳感器和壓力變送器等儀表的企業(yè)，這也是我們受益的主要因素。
（9）公司去年底推出的壓力控制器市場(chǎng)規(guī)模多大？競(jìng)爭(zhēng)格局如何？
公司給這個(gè)款產(chǎn)品的定位和設(shè)定的銷售目標(biāo)是多少？
答:產(chǎn)品力是第一競(jìng)爭(zhēng)力，公司的研發(fā)原則之一就是“要么第一，要么唯一”，達(dá)不到就放棄，沒(méi)有產(chǎn)品力是肯定不行的，沒(méi)有產(chǎn)品力的提價(jià)就意味是在自殺。我們的新壓力控制器的在全球范圍內(nèi)都是有極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的，但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，僅有好產(chǎn)品是不夠的，還把性價(jià)比還得做得非常好。好的壓力控制器需要優(yōu)秀的壓力傳感器，過(guò)去我們的傳感器都需要進(jìn)口，精度高的成本就非常高，精度差一點(diǎn)也無(wú)法滿足要求，目前我們這款產(chǎn)品多個(gè)型號(hào)合計(jì)后的面價(jià)在10萬(wàn)元左右，從今年開(kāi)始除個(gè)別量程外，我們會(huì)開(kāi)始全部使用自制的高精度壓力傳感器。
在校準(zhǔn)測(cè)試業(yè)務(wù)線，公司對(duì)壓力控制器寄予較大的期望。根據(jù)我們的估算，這款單體產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)有規(guī)模約在22億元左右，目前另外兩家主要國(guó)際友商的競(jìng)品收入規(guī)模約為11億元，公司希望控制器的收入逐步提升到國(guó)內(nèi)份額的50%。
（10）請(qǐng)問(wèn)今年在測(cè)試場(chǎng)景的拓展中，公司是否有新規(guī)劃產(chǎn)品？公司2024年整體上還有哪些新產(chǎn)品和研發(fā)方向？
答:一定的，基于老產(chǎn)品我們會(huì)持續(xù)迭代創(chuàng)新。針對(duì)行業(yè)應(yīng)用，我在們?cè)?24年新設(shè)立了幾個(gè)新行業(yè)團(tuán)隊(duì)，不僅在拓展現(xiàn)場(chǎng)的生產(chǎn)測(cè)試環(huán)節(jié)，還將拓展品質(zhì)管理環(huán)節(jié)。未來(lái)我們不會(huì)僅依賴測(cè)試校準(zhǔn)場(chǎng)景，還要持續(xù)拓展生產(chǎn)端的應(yīng)用。
新產(chǎn)品方面，控制器會(huì)往高壓量程延伸，便攜的油水槽也會(huì)在今年上市；低精度壓力表會(huì)正式發(fā)布，數(shù)字壓力表也在進(jìn)行升級(jí)換代；T04項(xiàng)目定位是生物制藥行業(yè)，會(huì)在今年發(fā)布，偏品質(zhì)管理，是增量市場(chǎng)。
數(shù)字化平臺(tái)業(yè)務(wù)
（1）數(shù)字化平臺(tái)業(yè)務(wù)去年增速較快，后續(xù)公司展望如何？
答:剛才提到數(shù)字化平臺(tái)業(yè)務(wù)23年度收入是50.25億元，實(shí)施主體是子公司明德軟件，我認(rèn)為數(shù)字化平臺(tái)產(chǎn)品在逐步開(kāi)拓中。過(guò)去我們的硬件產(chǎn)品主要在計(jì)量校準(zhǔn)行業(yè)中應(yīng)用，和明德合作是希望與我們的檢測(cè)產(chǎn)品進(jìn)行協(xié)同，并且加強(qiáng)硬件和下游客戶數(shù)據(jù)的管理。用戶需要實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，明德業(yè)務(wù)過(guò)去側(cè)重計(jì)量校準(zhǔn)機(jī)構(gòu)，而康斯特開(kāi)拓重點(diǎn)是企業(yè)端，尤其是大企業(yè)用戶，每個(gè)企業(yè)對(duì)數(shù)字化都有新訴求，企業(yè)的數(shù)字化是大勢(shì)所趨。
因此，圍繞用戶需求，通過(guò)數(shù)字化平臺(tái)提供解決方案協(xié)助用戶實(shí)現(xiàn)儀表與數(shù)據(jù)的資產(chǎn)管理，我們未來(lái)將這部分輕量化平臺(tái)與硬儀表產(chǎn)品、傳感器協(xié)同在一起，制作一張網(wǎng)會(huì)具有更大前途。當(dāng)然開(kāi)拓這些都是循序漸進(jìn)的過(guò)程，不可能像互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品突然大爆發(fā)，但我們非?？春迷诖怪鳖I(lǐng)域的應(yīng)用。
傳感器垂直一體化
（1）關(guān)于傳感器項(xiàng)目，請(qǐng)同步一下最新的項(xiàng)目進(jìn)度以及今年傳感器的生產(chǎn)工藝能否固定下來(lái)？
答:傳感器進(jìn)展相對(duì)順利，，公司市場(chǎng)定位是工業(yè)領(lǐng)域，會(huì)專注于高精度傳感器，未來(lái)回逐步拓展至其他領(lǐng)域。
高端傳感器產(chǎn)品化實(shí)際上難度非常大，所以公司傳感器項(xiàng)目分為自用、數(shù)字傳感器和現(xiàn)場(chǎng)儀表三個(gè)階段。2024年開(kāi)始，，除了個(gè)別的2~3個(gè)量程，我們幾乎將不需要再進(jìn)口國(guó)外的高端傳感器。另外幾個(gè)量程我們預(yù)計(jì)24年底可以突破，因?yàn)樵趥鞲衅鞯难邪l(fā)過(guò)程中，有時(shí)候我們?cè)趪?guó)外驗(yàn)證流片出現(xiàn)問(wèn)題后再進(jìn)行改進(jìn)，所以這個(gè)過(guò)程時(shí)間較長(zhǎng)。國(guó)外合作伙伴流片的品質(zhì)很好，但效率偏低。
在研發(fā)過(guò)程中，傳感器芯片是根據(jù)設(shè)計(jì)驗(yàn)證、再改進(jìn)設(shè)計(jì)，最后流片的過(guò)程，循環(huán)往復(fù)直至達(dá)到設(shè)計(jì)指標(biāo)，固定工藝，每個(gè)量程都需要這個(gè)過(guò)程。從整體上說(shuō)，較高的流片質(zhì)量可以讓我們減少幾個(gè)往復(fù)和改進(jìn)，也縮短了研發(fā)周期。根據(jù)我們多輪的驗(yàn)證，今年將工藝固定下來(lái)是肯定且務(wù)必的。因?yàn)閺?025年開(kāi)始，我們不想再進(jìn)口一只傳感器。
（2）壓力變送器的訂單主要針對(duì)哪些行業(yè)客戶，以及公司在戰(zhàn)略或者落地方面的后續(xù)動(dòng)作如何？
答:壓力變送器整體有300萬(wàn)只左右的規(guī)模，用戶主要集中在流程工業(yè)。日本橫河的AEJA與美國(guó)羅斯蒙特的3051已有二三十年發(fā)展歷史并且仍在完善，我個(gè)人為如果我們沒(méi)有10年或者15年的發(fā)展無(wú)法追趕上他們的變送器性能，這是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)狀。只有在技術(shù)上與他們相同甚至高于他們，否則即使做出這個(gè)產(chǎn)品肯定會(huì)陷入內(nèi)卷。
康斯特未來(lái)的發(fā)展方向不是價(jià)格戰(zhàn)，而是價(jià)值戰(zhàn)，專注于高端儀表及傳感器產(chǎn)業(yè)鏈，自制的高精度壓力傳感器我們會(huì)首先助力自己產(chǎn)品的應(yīng)用，解決強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈的難題。壓力變送器的開(kāi)發(fā)我們一直同步推進(jìn)，但我們不會(huì)做傳統(tǒng)的壓力變送器，而是專注于高端、多參數(shù)的壓力變送器。
（3）國(guó)內(nèi)的變送器與國(guó)外優(yōu)秀的產(chǎn)品存在較大差別，您認(rèn)為這種差距的核心是什么環(huán)節(jié)？?jī)H僅是MEMS芯片的差距還是有其他技術(shù)在其中制約？
答:如果我個(gè)人打分，芯片差距至少占70分，工藝30分。目前國(guó)內(nèi)相關(guān)技術(shù)仍然不夠完善，精度0.075%F.S、S0.04%F.S的產(chǎn)品雖然可以實(shí)現(xiàn)，但實(shí)際上使用3年或者5年后再觀察，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的穩(wěn)定性就會(huì)變差，日本橫河以前的產(chǎn)品可以5年或者6年不用校準(zhǔn)，現(xiàn)在則更完善，推廣稱可以10年不用校準(zhǔn)，這就是我們技術(shù)上的差距。