文|天下財(cái)?shù)?孫曼
這家以銀保渠道起家的壽險(xiǎn)公司，終于要投向個(gè)險(xiǎn)懷抱了嗎？
近日，幸福人壽董事長(zhǎng)換人消息不脛而走。有報(bào)道紛稱，原復(fù)星保德信人壽總經(jīng)理陳國(guó)平將“空降”幸福人壽任董事長(zhǎng)。
不過(guò)這些消息，目前尚未獲得幸福人壽的官方回應(yīng)。
如果陳國(guó)平真的空降而來(lái)，將面對(duì)一個(gè)怎樣的幸福人壽？這是否意味著幸福人壽在業(yè)務(wù)模式上將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折？
依賴銀保渠道
對(duì)業(yè)內(nèi)來(lái)說(shuō)，陳國(guó)平并不是新人。他起初在平安廣東分公司任職，從基層一步步做到中支總經(jīng)理、分公司總經(jīng)理助理。
2002年轉(zhuǎn)戰(zhàn)新華保險(xiǎn)，曾帶領(lǐng)浙江分公司兩年保費(fèi)合計(jì)超過(guò)100億元，麾下個(gè)險(xiǎn)人力過(guò)萬(wàn)。
從這些履歷看，陳國(guó)平“有兩把刷子”。不過(guò)，他真正掌管一個(gè)企業(yè)的大局，又經(jīng)歷了若干年的磨煉。
2019年8月，陳國(guó)平加盟復(fù)星保德信人壽，出任該公司第四任總經(jīng)理，帶領(lǐng)復(fù)星保德信人壽連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)個(gè)險(xiǎn)新單正增長(zhǎng)。
（來(lái)源：復(fù)星保德信人壽官網(wǎng)）
業(yè)內(nèi)對(duì)陳國(guó)平的評(píng)價(jià)是：個(gè)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)較豐富，擅長(zhǎng)管理。
不過(guò)，一方水土養(yǎng)一方人。陳國(guó)平就算真能執(zhí)掌幸福人壽，能帶領(lǐng)公司業(yè)務(wù)模式完成轉(zhuǎn)型嗎？
幸福人壽全稱為幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司，成立于2007年11月，注冊(cè)資本金101億元。公司主要經(jīng)營(yíng)人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等各類人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
實(shí)際上，它是中國(guó)信達(dá)在2007年為救助問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行問(wèn)題機(jī)構(gòu)托管過(guò)程中組建的。
或許和出生基因有關(guān)，幸福人壽在業(yè)務(wù)模式上一直高度依賴銀保渠道。在資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債發(fā)展最為盛行的2015、2016年，其銀保渠道占比超90%，新單躉交占比更是超98%。
根據(jù)公告信息，2019-2021年，幸福人壽銀保渠道保費(fèi)收入占全部保費(fèi)收入的比例分別為67%、71%、78%。2022年這一指標(biāo)進(jìn)一步升至83%。
反觀其個(gè)險(xiǎn)渠道，2019年幸福人壽個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)占比也就26%，到2023年則僅剩13%，活動(dòng)代理人數(shù)量更是不到千人，活動(dòng)率甚至已低至10%。
過(guò)于倚重銀保渠道，既在某種程度上帶來(lái)公司的快速發(fā)展，但也導(dǎo)致幸福人壽退保率偏高。2019-2021年，幸福人壽的綜合退保率分別為15.2%、15.5%、6.6%，2022年四季度末為7.7%。
（來(lái)源：公司公告）
幸福人壽的退保率高于同業(yè)平均水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年四季度60家人身險(xiǎn)公司的退保率平均值為4%，32家人身險(xiǎn)公司的退保率在3%以下。
2022年幸福人壽退保金約50億元，同比增長(zhǎng)70%，2023年為77億元，同比增長(zhǎng)54%。
市場(chǎng)上有一種說(shuō)法是，銀保渠道在銷售保險(xiǎn)時(shí)，銀行客戶經(jīng)理會(huì)根據(jù)自身業(yè)績(jī)指標(biāo)，幫助客戶調(diào)整理財(cái)方案，推薦不同保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品，甚至引導(dǎo)客戶在適當(dāng)時(shí)候退保。
當(dāng)然，也有一些儲(chǔ)戶在不清楚保單功能的情況下被動(dòng)購(gòu)買的保險(xiǎn)產(chǎn)品，當(dāng)面臨長(zhǎng)期不可控風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能會(huì)選擇退保，以回籠現(xiàn)金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
有業(yè)內(nèi)人士向《天下財(cái)?shù)馈贩治稣f(shuō)，保險(xiǎn)公司過(guò)度依賴銀保渠道可能會(huì)面臨兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
一個(gè)是銷售誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)：銀行銷售人員可能對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品了解不夠深入，存在銷售誤導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)，影響客戶的購(gòu)買決策和后續(xù)滿意度。
另一個(gè)是渠道依賴風(fēng)險(xiǎn)：過(guò)度依賴銀保渠道可能使保險(xiǎn)公司在渠道管理上變得被動(dòng)，一旦銀行合作出現(xiàn)問(wèn)題或政策變化，可能對(duì)保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。
那么，在這樣的業(yè)務(wù)模式下，幸福人壽到底經(jīng)營(yíng)的如何呢？
累計(jì)虧損91億
幸福人壽成立16年來(lái)，發(fā)展之路比較坎坷。在最初8年間，幸福人壽通過(guò)快速鋪設(shè)機(jī)構(gòu)，保費(fèi)收入增長(zhǎng)較快，但盈利方面卻一直處于虧損狀態(tài)。
2009-2014 年，幸福人壽累計(jì)虧損超過(guò) 33 億元。
在度過(guò)前7年的虧損階段后，幸福人壽終于迎來(lái)盈利，2015年凈利潤(rùn)超過(guò)3億元。
可惜好景不長(zhǎng)，在2015-2017年維持短期盈利后，2018年轉(zhuǎn)頭向下，以68億元的巨額虧損成為當(dāng)年行業(yè)之最。
對(duì)此，幸福人壽解釋稱，因2018年資本市場(chǎng)大幅下行，公司權(quán)益類投資出現(xiàn)較大規(guī)模損失。
這次巨額虧損給幸福人壽帶來(lái)不小打擊，也給股東造成不小麻煩，在幸福人壽拖累之下，中國(guó)信達(dá)當(dāng)年凈利潤(rùn)下滑超3成。
到了2023年，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入225億元，雖同比增長(zhǎng)13%，但全年凈虧損2.7億元。
（來(lái)源：公司公告）
從2009年到2023年，總體來(lái)看幸福人壽虧多盈少，累計(jì)虧損已超過(guò)91億元。
另外，從償付能力看，幸福人壽也在走下坡路。相比較2020年初，其綜合/核心償付能力充足率下降了42%。
（來(lái)源：公司公告）
前述業(yè)內(nèi)人士向《天下財(cái)?shù)馈繁硎?，保險(xiǎn)公司出現(xiàn)虧損的原因可能多種多樣，常見(jiàn)的因素有：
風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不準(zhǔn)確：保險(xiǎn)公司的盈利狀況在很大程度上取決于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確評(píng)估。若低估風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致保費(fèi)增長(zhǎng)無(wú)法覆蓋賠付成本，從而引發(fā)虧損。
投資收益不理想：保險(xiǎn)公司通常會(huì)將部分資金用于投資，若投資收益低于預(yù)期，將對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。
成本控制不佳：運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高也會(huì)壓縮保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)空間。
公司治理短板
業(yè)績(jī)不佳的背后，幸福人壽在公司治理上也存在需要彌補(bǔ)的短板。
償付能力報(bào)告顯示，2023年幸福人壽遭到監(jiān)管部門5次處罰，原因包括編制虛假材料、未按照規(guī)定使用經(jīng)批準(zhǔn)或備案的費(fèi)率等。
（來(lái)源：公司公告）
同時(shí)，幸福人壽還存在較大規(guī)模的非標(biāo)投資。截至2023年末，幸福人壽所投資的非標(biāo)資產(chǎn)涉及違約的賬面余額約為54億元，針對(duì)違約投資合計(jì)減值計(jì)提比例約為47%。
天眼查還顯示，幸福人壽周邊風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)3500多項(xiàng)。
當(dāng)然，這些風(fēng)險(xiǎn)很多也和幸福人壽股東相關(guān)。
幸福人壽目前持股5%以上股東共有6家，其第一大股東誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)和第二大股東東莞交投都是紫光集團(tuán)旗下公司。
（來(lái)源：公司官網(wǎng)）
2020年，紫光集團(tuán)因大規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致危機(jī)暴露，當(dāng)年6月末，總負(fù)債規(guī)模達(dá)2029億元，繼而多只到期債券違約。
幸福人壽第三大股東三胞集團(tuán)也曾因大規(guī)模擴(kuò)張引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，在2021年開(kāi)啟重組進(jìn)程，去年初其實(shí)控的宏圖三胞被南京中院受理了破產(chǎn)清算。
此外，幸福人壽第四、六大股東億輝特、拓天投資拍賣幸福人壽合計(jì)16%股份和其背后與“明天系”的關(guān)聯(lián)，也曾是幸福人壽負(fù)面輿情的爆發(fā)點(diǎn)。
（來(lái)源：同花順I(yè)FInd）
目前幸福人壽有超過(guò)3成的股權(quán)處于質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)。2023年第4季度償付能力報(bào)告顯示，幸福人壽被質(zhì)押、凍結(jié)股權(quán)合計(jì)約52億股。
（來(lái)源：公司公告）
在人事安排上，從2018年一季度萬(wàn)鵬辭任至2020年廖定進(jìn)的加盟，幸福人壽總裁一職曾出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)約兩年的空窗期。
2020年9月份，王慧軒成為幸福人壽董事長(zhǎng)并任職至今。在他任內(nèi)，幸福人壽盈虧相抵大約盈利4億元，總體表現(xiàn)還算穩(wěn)健。
（來(lái)源：天眼查）
但是，王慧軒今年已有58歲，接班人問(wèn)題無(wú)可回避。
另有業(yè)內(nèi)人士向《天下財(cái)?shù)馈繁硎荆腋Ｈ藟鄹鼡Q董事長(zhǎng)可能意味著公司戰(zhàn)略方向的調(diào)整或變革。新任董事長(zhǎng)可能會(huì)帶來(lái)新的管理理念、經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展重點(diǎn)。
同時(shí)，董事長(zhǎng)的更換也可能反映出股東對(duì)公司業(yè)績(jī)有新的期望和要求。以幸福人壽目前的狀態(tài)，誰(shuí)來(lái)接手都難免有“燙手的山芋”的壓力，新的領(lǐng)導(dǎo)者需要制定和實(shí)施有效的新戰(zhàn)略，才能讓幸福人壽真正“幸?！薄?/p>