界面新聞?dòng)浾?| 毛盾

界面新聞編輯 | 崔宇

A股市場(chǎng)3月走勢(shì)穩(wěn)健。上證指數(shù)3月上漲0.86%，深證成指上漲0.75%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.62%。

行業(yè)上，31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)3月有23個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)上漲，8個(gè)行業(yè)下跌，行業(yè)輪動(dòng)速率加快，漲跌互現(xiàn)。其中，有色金屬、石油石化及綜合漲幅居前三，分別上漲12.50%、6.01%以及5.50%。非銀金融、房地產(chǎn)以及煤炭跌幅最深，月內(nèi)分別下跌6.16%、3.78%及3.72%。

那么在經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)以及板塊分化加劇的背景下，A股市場(chǎng)4月上半月將會(huì)如何演繹？市場(chǎng)能否形成突破呢？

相關(guān)閱讀：市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)｜3000點(diǎn)上方穩(wěn)定運(yùn)行，3月下半月A股會(huì)怎么走？

界面智庫(kù)旗下的界面商學(xué)院自2021年7月以來(lái)建立流動(dòng)性指數(shù)模型對(duì)未來(lái)半個(gè)月的A股核心指數(shù)走勢(shì)做出預(yù)測(cè)，主要通過(guò)價(jià)量結(jié)合的方式測(cè)算個(gè)股、板塊及指數(shù)的流動(dòng)性，并不斷在權(quán)重、樣本庫(kù)等方面對(duì)模型進(jìn)行優(yōu)化。2022年，界面商學(xué)院還對(duì)流動(dòng)性指數(shù)的兩類加權(quán)模型進(jìn)行融合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)下形成各大板塊綜合性流動(dòng)性指數(shù)，并滾動(dòng)結(jié)合上年數(shù)據(jù)對(duì)各項(xiàng)參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

在上期3月下半月（3月20日至3月29日）預(yù)測(cè)文章中，我們預(yù)測(cè)上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指均呈震蕩，并存在投資機(jī)會(huì)。實(shí)際走勢(shì)反映，上述區(qū)間上證指數(shù)下跌0.70%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.65%，實(shí)際結(jié)果與預(yù)測(cè)未能吻合。

根據(jù)對(duì)歷史預(yù)測(cè)值與實(shí)際值的回測(cè)梳理，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)基于流動(dòng)性指數(shù)的預(yù)測(cè)值和實(shí)際值發(fā)生背離時(shí)，往往是出現(xiàn)了超預(yù)期、超強(qiáng)度和超波動(dòng)等“超級(jí)事件”，其對(duì)市場(chǎng)往往會(huì)產(chǎn)生或強(qiáng)化或反轉(zhuǎn)的短期影響，但都會(huì)在事件影響逐漸消退后，“回歸”預(yù)測(cè)值顯示的趨勢(shì)。

區(qū)間內(nèi)，人民幣匯率突破性下跌引發(fā)市場(chǎng)恐慌。同時(shí)，市場(chǎng)傳播公募基金接到監(jiān)管要求不得參與炒作游資標(biāo)的的消息，疊加區(qū)間內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)交割日的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)指數(shù)承壓。

對(duì)于4月上半月（4月1日至4月15日）的走勢(shì)，我們以重置后全市場(chǎng)流動(dòng)性指數(shù)后移15個(gè)交易日作為上證指數(shù)變動(dòng)預(yù)測(cè)的依據(jù)，可以看到后移的流動(dòng)性指數(shù)與上證指數(shù)的吻合度相對(duì)較高。

上圖中，深藍(lán)色實(shí)線為上證指數(shù)各交易日實(shí)際值，紅色虛線為上證指數(shù)預(yù)測(cè)值。測(cè)算結(jié)果顯示，4月上半月（4月1日至4月15日），上證指數(shù)投資機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，存在上升空間，可保持樂(lè)觀，需優(yōu)先關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

同時(shí)通過(guò)計(jì)算，我們將重置后創(chuàng)業(yè)板指流動(dòng)性指數(shù)后移15個(gè)交易日作為創(chuàng)業(yè)板指變動(dòng)預(yù)測(cè)的依據(jù)。

上圖中，深藍(lán)色實(shí)線為創(chuàng)業(yè)板指各交易日實(shí)際值，紅色虛線為創(chuàng)業(yè)板指預(yù)測(cè)值。測(cè)算結(jié)果顯示，4月上半月（4月1日至4月15日）預(yù)測(cè)區(qū)間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)有望反彈，可積極關(guān)注投資機(jī)會(huì)。

由于近期市場(chǎng)大幅震蕩，“超級(jí)事件”頻發(fā)，我們做出如下提示：

1）3月27日有報(bào)道稱，以色列與巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）有關(guān)加沙地帶?；鸷歪尫疟豢垩喝藛T的談判再次陷入僵局。此次沖突引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)石油供應(yīng)的擔(dān)憂，推動(dòng)大宗商品價(jià)格飆升，同時(shí)出于避險(xiǎn)需求黃金價(jià)格亦再度上漲。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，戰(zhàn)事升級(jí)權(quán)益市場(chǎng)將持續(xù)受到負(fù)面影響。

2）3月點(diǎn)陣圖透露出美聯(lián)儲(chǔ)在今年內(nèi)仍存在降息三次的可能性，不過(guò)近期美國(guó)通脹路徑小幅上行，高盛下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。若美聯(lián)儲(chǔ)降息行動(dòng)放緩，將對(duì)權(quán)益市場(chǎng)估值形成壓力。

（本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議）