文｜雷達財經(jīng) 莫恩盟 

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不久前剛剛出爐的《2024胡潤全球富豪榜》，秦英林及其妻子錢瑛憑借掌舵的生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)牧原股份，以1350億元的財富成功摘得河南首富的榮譽。

回顧秦英林的創(chuàng)業(yè)之路，他的養(yǎng)豬事業(yè)最初只有22頭仔豬。在秦英林的帶領(lǐng)下，牧原股份不斷壯大，養(yǎng)豬場越來越多、養(yǎng)豬技術(shù)也越來越雄厚。到了2023年，牧原股份全年銷售生豬的數(shù)量已多達6381.6萬頭。

不過，作為由秦英林掌舵的兩千億養(yǎng)豬帝國，牧原股份當(dāng)前也并非沒有煩心事。2014年登陸資本市場的牧原股份，在去年迎來了自己首個虧損的年份。據(jù)牧原股份發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2023年度，公司預(yù)計歸母凈利潤虧損在39億元至47億元之間。

對于公司經(jīng)營業(yè)績在去年出現(xiàn)虧損一事，牧原股份總結(jié)出的原因為生豬價格同比大幅下降；擬對部分消耗性生物資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備。

值得一提的是，除了很早就已開始布局的生豬養(yǎng)殖主業(yè)，牧原股份近些年還將版圖進一步拓展至屠宰業(yè)務(wù)。去年上半年，屠宰、肉食業(yè)務(wù)已為牧原股份貢獻16.72%的營收。而去年一整年，牧原股份屠宰生豬的數(shù)量同比增長80%至1326萬頭，屠宰業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率更是從2022年的25%上升至46%。

不過，屠宰業(yè)務(wù)46%的產(chǎn)能利用率，仍與牧原股份理想的產(chǎn)能利用率存在一定的差距。與此同時，營收占比不斷遞增的屠宰肉食業(yè)務(wù)，去年也尚未實現(xiàn)盈利。

牧原“養(yǎng)豬夫婦”蟬聯(lián)河南首富

3月25日，胡潤研究院對外發(fā)布了《2024胡潤全球富豪榜》。入圍此次榜單的富豪中，有11位是來自河南的企業(yè)家。其中，問鼎河南首富寶座的大佬，正是牧原股份的掌舵者秦英林、錢瑛夫婦。

值得一提的是，秦英林、錢瑛夫婦不僅再度蟬聯(lián)河南首富的桂冠，還是“河南隊”中唯一進入全球Top100的富豪。榜單顯示，秦英林、錢瑛二人以1350億元的財富，位列總榜第92名的位次。

相比位列“河南隊”第二名、執(zhí)掌著蜜雪冰城奶茶帝國的張紅超、張紅甫兄弟（二者財富均為280億元），秦英林、錢瑛的財富總額足足領(lǐng)先了1070億元。

不過，相較上一年發(fā)布的《2023胡潤全球富豪榜》，秦英林、錢瑛的財富總額以及榜單排名均有所下滑，二者的財富總額從2023年的1550億元縮水至1350億元，財富排名則從總榜第59名的位次下滑到了今年的第92名，同比后退了33名。

1965年出生的秦英林，是河南內(nèi)鄉(xiāng)人。1992年，秦英林、錢瑛夫婦二人放棄了穩(wěn)定體面的工作，毅然決然地回到家鄉(xiāng)河南省內(nèi)鄉(xiāng)縣馬山口鎮(zhèn)干起了養(yǎng)豬的買賣。在此背景下，牧原的第一個養(yǎng)豬場——內(nèi)鄉(xiāng)馬山養(yǎng)豬場破土動工。

第二年6月，內(nèi)鄉(xiāng)馬山養(yǎng)豬場正式建成投產(chǎn)。最初，秦英林的養(yǎng)豬場只有22頭仔豬。到了1994年，秦英林的養(yǎng)豬規(guī)模便迅速擴大到了2000頭。1995年，牧原初具規(guī)模的養(yǎng)豬場已有母豬200余頭、仔豬2000余頭。

因為在養(yǎng)豬事業(yè)上所取得的成就，秦英林在1996年、1997年還曾接連獲得“河南省‘務(wù)農(nóng)有為’優(yōu)秀青年”、“中國十大杰出青年農(nóng)民”榮譽。

隨著養(yǎng)豬生意的規(guī)模不斷擴大，1998年，牧原開始籌備建設(shè)第二分場水田養(yǎng)豬場。同時，牧原還開始建立自主育種體系，并研發(fā)應(yīng)用第二代豬舍。2001年，秦英林成功當(dāng)選為河南省養(yǎng)豬協(xié)會副會長。此后的20多年時間里，牧原的養(yǎng)豬場越建越多，研發(fā)的豬舍也在不斷進行著更新?lián)Q代。

2009年2月，秦英林更是作為養(yǎng)殖行業(yè)的代表，受邀到中南海向《政府工作報告》建言獻策，其本人還被送上“學(xué)士豬倌”的稱號。等到2011年，牧原的年出欄生豬數(shù)量已達到60.92萬頭。隨著內(nèi)鄉(xiāng)第十七分場建成投產(chǎn)，牧原儼然成為了當(dāng)時亞洲出欄規(guī)模第一的養(yǎng)豬場。2022年，牧原的年出欄生豬數(shù)量更是飆升到了6120.1萬頭。

作為公司的實際控制人，牧原股份超過一半的股權(quán)被秦英林和錢瑛二人牢牢掌控。據(jù)牧原股份此前發(fā)布的財報顯示，截至去年第三季度末，秦英林、錢瑛分別直接持有公司38.17%、1.18%的股份，兩人合計持有牧原集團的100%股權(quán)，直接和間接合計持有公司54.63%的股權(quán)。

豬周期難熬，牧原股份迎上市首虧

憑借耗時30余年建造的牧原帝國，秦英林、錢瑛愣是靠養(yǎng)豬事業(yè)坐上了河南首富的寶座。截至4月1日收盤，牧原股份的市值高達2439.73億元。

盡管已是超級富豪，但秦英林去年的日子仍不算太好過。

今年1月，牧原股份發(fā)布了2023年的年度業(yè)績預(yù)告公告。公告顯示，2023年，牧原股份預(yù)計其歸母凈利潤虧損在39億元至47億元之間，而2022年牧原股份全年的歸母凈利潤高達132.66億元。

雷達財經(jīng)通過東方財富了解到，這其實是牧原股份自上市以來首次出現(xiàn)年度歸母凈利潤為負的情況。2014年1月，牧原股份在深交所上市，借此成功登陸A股的資本市場。上市當(dāng)年，牧原股份便斬獲8020萬元的歸母凈利潤。

次年，牧原股份的歸母凈利潤翻了數(shù)倍達到5.96億元，并在2016年再度上漲289.68%至23.22億元。2020年，牧原股份的歸母凈利潤甚至一度達到274.5億元的規(guī)模。

2021年，牧原股份的歸母凈利潤短暫下跌74.85%至69.04億元，但很快牧原股份的歸母凈利潤指標(biāo)便在2022年重新回歸增長態(tài)勢。而從此次披露的業(yè)績預(yù)告來看，牧原股份的歸母凈利潤與上一年的盈利情況相比，直接轉(zhuǎn)盈為虧。

對于2023 年度公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損，牧原股份表示，主要系報告期內(nèi)生豬價格較去年大幅下降。同時，牧原股份還表示，公司在按照會計準(zhǔn)則要求對消耗性生物資產(chǎn)進行減值測試后，擬對部分消耗性生物資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備，具體數(shù)據(jù)以審計結(jié)果為準(zhǔn)。

而在許多公告中，牧原股份幾乎都會提到，生豬市場價格的大幅波動（下降或上升），都可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。如果未來生豬市場價格出現(xiàn)大幅下滑，仍然可能造成公司的業(yè)績下滑。

牧原股份強調(diào)，生豬市場價格變動的風(fēng)險是整個生豬生產(chǎn)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險，對任何一家生豬生產(chǎn)者來講都是客觀存在的、不可控制的外部風(fēng)險。

值得注意的是，去年業(yè)績陷入由盈轉(zhuǎn)虧困境的豬企，的確不止牧原股份一家。市值排在牧原股份之后的溫氏股份，也在去年跌入虧損泥沼。據(jù)溫氏股份發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2023年其歸屬于上市公司股東的凈利潤從上一年的52.89億元降至-63.29億元。

在總結(jié)利潤轉(zhuǎn)虧的原因時，溫氏股份提到了生豬銷售價格同比大幅下降、產(chǎn)品價格下降幅度大于養(yǎng)殖成本下降幅度，以及毛雞銷售價格同比下降等原因。

而另外一家同屬“養(yǎng)豬三巨頭”之列的新希望，雖然預(yù)計去年歸屬于上市公司的凈利潤為3億元，但其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤則虧損45億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

之所以出現(xiàn)這么大的差異，這是因為新希望去年白羽肉禽與食品深加工業(yè)務(wù)引進戰(zhàn)略投資影響歸母凈利潤增加，影響金額約為51億元至52億元。新希望表示，受生豬銷售價格下降影響，豬產(chǎn)業(yè)虧損是本期扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損的主要原因。

至于營收指標(biāo)，牧原股份暫未在業(yè)績公告中予以披露。據(jù)牧原股份此前發(fā)布的2023年三季報顯示，去年前三季度，牧原股份共錄得829.69億元的收入，與上年同期相比漲幅為2.72%。但若具體至去年第三季度，牧原股份的營收同比卻減少14.81%至311億元。

另據(jù)牧原股份此前發(fā)布的生豬銷售簡報顯示，2023年，牧原股份共銷售生豬6381.6萬頭。其中，商品豬6226.7萬頭，仔豬136.7萬頭，種豬18.1萬頭。截至2023年12月底，牧原股份能繁母豬存欄為312.9萬頭。

在1月30日舉行的投資者關(guān)系活動上，牧原股份透露，去年公司平均生豬養(yǎng)殖完全成本在15.0元/kg左右，相較2022年全年15.7元/kg的平均生豬養(yǎng)殖完全成本明顯下降。

對于去年公司成本的持續(xù)下降，牧原股份解釋稱主要來源于生產(chǎn)成績的提升。2023年，得益于公司在生豬健康管理、生產(chǎn)管理方面所做的工作，各項生產(chǎn)指標(biāo)均有所提升，全年平均全程成活率為85%，日增重在800g左右。

牧原股份表示，目前公司各類生產(chǎn)指標(biāo)仍有進一步挖潛空間，2024年公司將通過生豬育種、營養(yǎng)配方、健康管理、智能化等技術(shù)的不斷創(chuàng)新與落地，持續(xù)提升生產(chǎn)效率，降低養(yǎng)殖成本。

進入2024年，牧原股份在前兩個月共銷售生豬1054.0萬頭，借此錄得銷售收入166.35億元。其中，商品豬1037.1萬頭，仔豬12.2萬頭，種豬4.8萬頭。

今年1月、2月，牧原股份向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售生豬208.1萬頭。在前述統(tǒng)計時間內(nèi)，公司商品豬價格相比去年12月有所上升，商品豬銷售均價13.84元/公斤，比去年12月上升3.13%。

屠宰肉食業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，但去年尚未實現(xiàn)盈利

事實上，除了生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)外，牧原股份還致力于布局養(yǎng)豬賽道的全產(chǎn)業(yè)鏈。目前，牧原股份已形成一條集飼料加工、生豬育種、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工為一體的豬肉產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋整個生豬產(chǎn)業(yè)價值鏈。

雷達財經(jīng)了解到，牧原股份于2019年將產(chǎn)業(yè)鏈正式延展至屠宰業(yè)務(wù)，通過在養(yǎng)殖集中區(qū)域就近屠宰生豬，牧原股份從“運豬”到“運肉”，助力實現(xiàn)養(yǎng)殖屠宰匹配、產(chǎn)銷順暢銜接。

在牧原股份的大力扶植下，公司的屠宰業(yè)務(wù)迎來了迅猛的發(fā)展。據(jù)牧原股份此前發(fā)布的2023年中報顯示，截至去年年中，在河南、山東、安徽、東北等生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能較為集中的地區(qū)，牧原股份已成立25家屠宰子公司，已投產(chǎn)10家屠宰廠，年屠宰產(chǎn)能達到2900萬頭。

在此期間，牧原股份還積極拓展屠宰業(yè)務(wù)銷售渠道，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，通過智能化升級提升生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量，不斷提升運營能力，提高客戶滿意度，更好地服務(wù)下游客戶。

根據(jù)牧原股份發(fā)布的2023年中報顯示，去年上半年，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)為牧原股份貢獻506.83億元的收入，占比高達97.71%；同期，屠宰、肉食業(yè)務(wù)為牧原股份錄得86.74億元的收入，占比為16.72%（減：養(yǎng)殖與屠宰、肉食之間銷售抵消的占比為17.96%）。

在1月30日舉行的投資者關(guān)系活動上，牧原股份透露，2023年，牧原股份共屠宰生豬1326萬頭，與上年同期相比增長八成。與此同時，公司屠宰業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率，也從2022年的25%提升到了2023年的46%。不過，牧原股份也坦言，該水準(zhǔn)距離理想的產(chǎn)能利用率仍有一定差距。

據(jù)了解，由于部分廠區(qū)投產(chǎn)時間短，2023年牧原股份的屠宰肉食業(yè)務(wù)尚未實現(xiàn)盈利。但讓牧原股份稍感輕松的是，其頭均虧損水平已從2022年的120元左右下降到了去年的70元左右。

2024年，牧原股份在屠宰肉食板塊會持續(xù)開拓市場，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，加強內(nèi)部生產(chǎn)運營管理，以爭取早日實現(xiàn)盈利。

面對當(dāng)前外部市場形勢，牧原股份稱其會合理把控生產(chǎn)經(jīng)營節(jié)奏，規(guī)劃資本開支水平，持續(xù)降低成本，提高整體發(fā)展質(zhì)量。同時，公司當(dāng)前資金儲備充足，在融資端也與銀行保持穩(wěn)定的合作關(guān)系，能夠保證現(xiàn)金流的安全穩(wěn)定。

據(jù)悉，2023年牧原股份的全年資本開支在160億元至170億元之間，其中用于屠宰部分的開支為8億元左右，養(yǎng)殖部分中已完工結(jié)算、產(chǎn)能新增、維修改造占比分別為60%、20%、20%左右。

2024年，牧原股份全年預(yù)計資本開支在80億元左右，其中，屠宰廠建設(shè)支出預(yù)計在7億元左右，固定資產(chǎn)維修及升級改造費用預(yù)計為20億元-30億元，用于養(yǎng)殖產(chǎn)能新建的資本開支具有一定彈性，公司將根據(jù)市場環(huán)境與經(jīng)營情況的變化進行調(diào)整。

對于已經(jīng)拉開序幕的2024年，牧原股份預(yù)計豬價全年的整體價格表現(xiàn)相比上一年會更樂觀一些。在供給端，當(dāng)前能繁母豬仍處于較高水平，但整體為下降趨勢，2024年生豬供應(yīng)量預(yù)計將低于去年；在需求端，隨著經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，2024年需求量預(yù)計將有一定上升。

對于市場普遍關(guān)心的豬周期波動問題，秦英林認為，2023年的虧損符合經(jīng)濟規(guī)律，從經(jīng)濟發(fā)展角度看屬于正常情況。而按照經(jīng)濟規(guī)律，生豬周期波動在2023年已經(jīng)到底部，2024應(yīng)該會有一個自然的反彈效應(yīng)。在秦英林看來，當(dāng)前企業(yè)自身養(yǎng)豬還有差距，只要能夠把技術(shù)提升起來，成本降下去，就能應(yīng)對挑戰(zhàn)。

目前，2024年已過去1/4，牧原股份的業(yè)績能否在接下來的幾個季度重新扭虧為盈？雷達財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。