文|天下財?shù)?周蓉
妙可藍多(600882.SH),這家名字挺好聽的公司,剛剛發(fā)布了史上最差財報。
3月25日,妙可藍多發(fā)布的2023年財報顯示,上市后首次營收、利潤雙降,引發(fā)市場關(guān)注。
妙可藍多去年營收約為40億元,同比下降16%;歸母凈利潤6344萬元,同比大跌53%。更為嚴峻的是,扣非凈利潤僅為717萬元,同比暴跌近90%。
究竟是什么原因?qū)е氯绱恕皯K劇”發(fā)生?妙可藍多又面臨著怎樣的困境?
奶酪難賣了
在年報中,妙可藍多只是輕描淡寫解釋稱,“主要由于原材料市場行情變動及匯率波動等因素影響”。還隨即表示,“在奶酪市場仍穩(wěn)居行業(yè)第一”。
是的,從產(chǎn)品分類來看,奶酪仍是妙可藍多的核心產(chǎn)品,2023年收入為31億元,約占全年總收入的78%。這一數(shù)字較去年同期下降近19%,但奶酪仍然是公司毛利的主要貢獻者,毛利占比接近99%。
由于奶酪業(yè)務在公司營收和毛利中的占比極大,因此其業(yè)務收入和毛利的下降直接導致了全年營收及凈利潤的下滑。
妙可藍多第二大產(chǎn)品為貿(mào)易業(yè)務,全年業(yè)務收入不到6億,占總收入的14%,同比下降超5%。同樣受到原材料成本和匯率的雙重影響,貿(mào)易業(yè)務毛利率同比下降了近9個百分點,全年毛利甚至為負。
你可能在街面上看到過妙可藍多的店鋪,公司的經(jīng)營渠道仍占據(jù)主導地位,營收近30億元,雖然同比下滑了15%,但依舊占據(jù)主營收入的72%。
妙可藍多的店鋪是多了還是少了?有研報數(shù)據(jù)顯示,截至2023年底,妙可藍多的經(jīng)銷商數(shù)量為5036家,較年初減少了182家。這在一定程度上反映出市場競爭的加劇,以及經(jīng)銷商對于合作品牌的選擇更加謹慎。
妙可藍多的直銷渠道和貿(mào)易渠道2023年營收均為5.5億元左右。其中直銷渠道下滑比例較大,同比減少29%;貿(mào)易渠道盡管只下滑了5%,但由于營業(yè)成本大于營業(yè)收入,所以處于虧損狀態(tài)。
價格不占優(yōu)
借著行業(yè)東風,妙可藍多曾有過不錯的業(yè)績表現(xiàn),2016年至2021年營收保持了兩位數(shù)增長,凈利潤更曾出現(xiàn)過200%以上的增幅。但是,2022年營收增幅就驟降為不足8%,凈利潤更是出現(xiàn)了負增長。
究其緣由,2018年至2022年為中國奶酪產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期,妙可藍多稱得上是第一個入局并大力營銷的企業(yè),產(chǎn)生的效果也不錯。
當然,市場好自然會引來許多競爭者。不僅有伊利、光明、品渥等乳業(yè)上市公司,還有妙飛、奶酪博士、吉士汀等創(chuàng)新品牌,以及永輝、盒馬等零售渠道也紛紛跨界入局奶酪行業(yè),這些競爭對手不但有錢、有規(guī)模,而且還有自己的銷售渠道。
目前奶酪行業(yè)打起了價格戰(zhàn)、營銷戰(zhàn),妙可藍多受到的沖擊顯而易見。
況且,妙可藍多還有自己的短板。首先,奶源方面很難降低成本。妙可藍多沒有自己的牧場,原奶全部從外部購買,成本高低完全隨行就市。這也是妙可藍多2023年營收及利潤雙降的重要原因。
其次,目前公司約70%的營收依賴經(jīng)銷商,降低價格會損害經(jīng)銷商利益,影響渠道拓展。
基于這兩點,妙可藍多在奶酪棒市場上缺乏價格優(yōu)勢。根據(jù)目前網(wǎng)上各個官網(wǎng)旗艦店的價格,妙可藍多平均單支原味奶酪棒(18g)的售價為1.82元,伊利同類產(chǎn)品平均單價為1.56元,吉士丁平均單價為1.71元。
同時,妙可藍多的收入增長比較依賴銷售投入。2016年公司銷售費用僅為3639萬元,隨后逐年增加,2022年銷售費用達到最高點超12億元。
近五年來,妙可藍多的銷售費用率一直保持在20%以上,在行業(yè)中屬于較高水平。
這種以營銷投入換收入的方式雖然短期內(nèi)效果不錯,但隨著時間推移,難免邊際效用遞減。在營收下降的背景下,高昂的營銷費用反而成為公司的負擔。
2023年,妙可藍多毛利率29%,看上去在行業(yè)中處于較高水平。然而,由于費用端支出較大,公司的凈利率卻不足2%,處于行業(yè)倒數(shù)。這種毛利率高、凈利率低的現(xiàn)象,反映出公司在成本控制和費用管理方面的不足。
投資者悲觀
業(yè)績表現(xiàn)不佳,自然會反映到股價上。妙可藍多3年以來基本處于“跌跌不休”的狀態(tài)。2021年5月,妙可藍多股價最高達到84.5元(復權(quán)價),隨后持續(xù)下跌,目前股價僅剩當時的1/6。
這當然引得投資者很是失望和焦慮,他們在股吧中紛紛吐槽。
本就不多的機構(gòu)投資者也選擇了減倉操作。
另據(jù)天眼查信息,妙可藍多目前自身風險超200起,周邊風險超900起。大量周邊風險與公司第一大股東蒙牛乳業(yè)相關(guān)。
在黑貓投訴網(wǎng)站,有關(guān)妙可藍多的投訴也不少見,大多集中在食品異物和過期售賣問題。
企業(yè)開始走下坡路,領(lǐng)導們即使不能像萬科郁亮那樣降至月薪1萬元,也應該有些不好意思拿高薪吧。
但似乎不是這樣,妙可藍多的高管薪酬依然處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2022年,妙可藍多業(yè)績增速已經(jīng)明顯下滑,但創(chuàng)始人也是公司副董事長、總經(jīng)理的柴琇年薪超585萬;董事、執(zhí)行總經(jīng)理任松年薪486萬;董事、財務總監(jiān)蒯玉龍年薪291萬。
可比公司光明乳業(yè)高管薪酬同期顯著低于妙可藍多,董事長和副總經(jīng)理薪酬分別為86萬、142萬。
在扣非凈利潤驟降近90%的2023年,妙可藍多高管薪酬只下降了10%左右,但仍然處于業(yè)內(nèi)較高水平。
妙可藍多該如何沖出重圍?有業(yè)內(nèi)人士向《天下財?shù)馈繁硎?,在競爭激烈的市場環(huán)境中,妙可藍多要提升業(yè)績,可以考慮以下幾個方面:
產(chǎn)品創(chuàng)新。通過持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品,滿足消費者不斷變化的需求,擴大產(chǎn)品線,提高產(chǎn)品的附加值。
渠道拓展:積極開拓銷售渠道,增加線下門店的覆蓋范圍,拓展線上銷售平臺,提高產(chǎn)品的市場占有率。
供應鏈優(yōu)化:優(yōu)化供應鏈管理,降低成本,提高效率,確保產(chǎn)品的質(zhì)量和供應的穩(wěn)定性。
當然,面對當前的狀況,妙可藍多也在積極尋找解決方案。
在年報中,妙可藍多提到將拓寬奶酪業(yè)務,在即食營養(yǎng)奶酪方面,除了兒童奶酪產(chǎn)品,還將大力開發(fā)成人奶酪休閑零食。同時,公司還要開拓海外市場,布局國際化業(yè)務。
這些舉措能奏效嗎?妙可藍多業(yè)績下滑是暫時的還是趨勢性的?《天下財?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。