界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

2023年的A股行情令原本處于轉(zhuǎn)型壓力下的券商資管業(yè)務(wù)面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

截至目前，23家已披露2023年報(bào)的上市券商業(yè)績(jī)顯示，在去通道以及強(qiáng)監(jiān)管背景下，過(guò)去一年，券商資管業(yè)務(wù)受托資金規(guī)模仍處下行通道，但下行增速放緩。

Wind統(tǒng)計(jì)，截至2023年末，23家券商資管業(yè)務(wù)受托資金合計(jì)6.1萬(wàn)億元，較2022年末微降1.48%。

此外，受托資金規(guī)模前十的券商受托資金合計(jì)5.25億元，在23家機(jī)構(gòu)中占比達(dá)86.07%，規(guī)模較2022年末提升0.17%，比重較期初提升1.4個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。

國(guó)泰君安、中泰證券、華安證券、西南證券和國(guó)盛金控期內(nèi)受托資金規(guī)模均錄得增長(zhǎng)，其中，國(guó)泰君安和中泰證券同比增速高達(dá)25.32%和155.51%。

2023年，國(guó)泰君安私募資管業(yè)務(wù)（集合+定向+專項(xiàng)）及公募業(yè)務(wù)管理資金均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中，集合資管計(jì)劃期末受托資金規(guī)模同比增幅41.81%，遠(yuǎn)超行業(yè)同期。

其主要原因是國(guó)泰君安并表華安基金，成為后者持股51%的控股股東。報(bào)告期末，華安基金管理資產(chǎn)規(guī)模6752.92億元，較上年末增長(zhǎng)8.8%。

靠并表控股公募公司實(shí)現(xiàn)受托資金規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)的在中泰證券也有體現(xiàn)。

截至2023年末，中泰證券集團(tuán)受托資金同比大增1.56倍，但這一增長(zhǎng)主要靠公募基金規(guī)模所帶動(dòng)，全年公募業(yè)務(wù)受托資金增長(zhǎng)12.32倍。2023年，中泰證券成功收購(gòu)萬(wàn)家基金11%股權(quán)，持股達(dá)60%從而并表。

反觀其傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)，報(bào)告期末，中泰證券集合資管計(jì)劃縮水超過(guò)4成，僅中泰資管受托資金（含公募部分）便下滑44.21%至1220.71億元。

對(duì)比之下，國(guó)聯(lián)證券和華安證券的逆勢(shì)增長(zhǎng)同樣值得關(guān)注。

2023年，國(guó)聯(lián)證券雖拿下中融基金（現(xiàn)已更名為國(guó)聯(lián)基金）75.5%股權(quán)實(shí)現(xiàn)并表，但公司資管業(yè)務(wù)受托資金范疇尚未包括公募部分，公司單純憑借集合資管計(jì)劃和專項(xiàng)資管計(jì)劃增長(zhǎng)帶動(dòng)了資管規(guī)模提升。

華安證券報(bào)告期末主動(dòng)管理規(guī)模606.83億元，同比增長(zhǎng)10.55%。報(bào)告期內(nèi)，公司集合產(chǎn)品銷售規(guī)模大幅增長(zhǎng)，固收產(chǎn)品凈值總體呈現(xiàn)上漲勢(shì)頭，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)軟實(shí)力穩(wěn)中有進(jìn)。

頭部機(jī)構(gòu)中，中信證券仍為唯一受托資金過(guò)萬(wàn)億券商，截至2023年末，公司受托資金規(guī)模1.39萬(wàn)億元，但較期初微降2.07%；中金公司位列第二，但受托資金規(guī)模同比減少19.49%。

年報(bào)披露，中金公司資管產(chǎn)品數(shù)及客戶數(shù)以及自有資金投入規(guī)模均較期初增長(zhǎng)，但個(gè)人客戶受托資金規(guī)模下滑8.56%，機(jī)構(gòu)客戶受托資金規(guī)模則萎縮20.27%。

此外，廣發(fā)證券、申萬(wàn)宏源和中原證券的受托資金規(guī)則下滑幅度均超20%，其中，申萬(wàn)宏源同比降幅29.95%，中原證券下滑35.98%。

截至期末，中原證券專項(xiàng)計(jì)劃受托資金規(guī)模大漲2.76倍，但規(guī)模占比最大的集合資管計(jì)劃萎縮超4成，從而對(duì)公司整體資產(chǎn)管理規(guī)模產(chǎn)生較大影響。

相似情形在其他不少券商中均有體現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)專項(xiàng)資管計(jì)劃都實(shí)現(xiàn)放量大增。

“目前專項(xiàng)資管計(jì)劃在業(yè)內(nèi)僅指資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)，也即abs業(yè)務(wù)。近年來(lái)得益于政策支持、需求以及產(chǎn)品創(chuàng)新，各家在abs這塊業(yè)務(wù)上都發(fā)力明顯，對(duì)資管業(yè)務(wù)受托資金的規(guī)模貢獻(xiàn)比較大?！苯缑嫘侣?dòng)浾邚臉I(yè)內(nèi)獲悉。

值得關(guān)注的是，除了受托資金規(guī)?？s水，產(chǎn)品的綜合費(fèi)率改革對(duì)券商資管業(yè)績(jī)也產(chǎn)生了負(fù)面影響。

海通證券年報(bào)就直言，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入26.49億元，同比（30.86億元）減少4.37億元，減幅14.16%，主要是資管子公司管理規(guī)模下降，管理費(fèi)率下調(diào)，管理費(fèi)收入同比減少。

Wind統(tǒng)計(jì)，截至目前，23家被統(tǒng)計(jì)券商的“手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入：受托客戶資管業(yè)務(wù)”（下稱：資管凈收入）合計(jì)177.84億元，同比下滑5.3%；更進(jìn)一步，有可比數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)券商資管子公司（不含2023年開(kāi)業(yè)的申萬(wàn)宏源資管和中信證券資管）營(yíng)業(yè)收入合計(jì)82.24億元，同比下滑22.24%。

就資管凈收入而言，報(bào)告期內(nèi)，受托資金規(guī)模實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的四家券商——中泰證券、國(guó)泰君安、國(guó)聯(lián)證券和華安證券在該項(xiàng)收入均錄得增長(zhǎng)。

其中，中泰證券期內(nèi)該項(xiàng)收入同比暴增2.6倍，年報(bào)披露，收入增長(zhǎng)主要系報(bào)告期內(nèi)并表萬(wàn)家基金所致。

靠并表實(shí)現(xiàn)營(yíng)收大增的還有國(guó)泰君安以及國(guó)聯(lián)證券。

2023年，華安基金營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為18億元和5億元，對(duì)國(guó)泰君安貢獻(xiàn)分別為4.9%和5.2%；國(guó)聯(lián)證券業(yè)績(jī)中則新增國(guó)聯(lián)基金業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入2.39億元，凈利潤(rùn)1318.60萬(wàn)元。

此外，華泰證券2023年資管凈收入同比增長(zhǎng)12.92%至42.56億元，多份券商研報(bào)分析，上述業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也主要系旗下兩大公募所帶動(dòng)。

截至報(bào)告期末，南方基金和華泰柏瑞管理規(guī)模分別為18926億元和3982億元，較上年末增長(zhǎng)9%和22%。另?yè)?jù)招商證券研報(bào)，旗下華泰資管公募管理規(guī)模提升3.2%至959億元，ETF升溫明顯對(duì)公司資管業(yè)務(wù)也產(chǎn)生了提振作用。

值得一提的是，大資管時(shí)代，券商資管業(yè)務(wù)內(nèi)涵更加豐富，除傳統(tǒng)的證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及公募業(yè)務(wù)外，不少券商的資管業(yè)務(wù)還包括私募股權(quán)、海外資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，在板塊定義上甚至劃分為投資管理板塊。

憑借板塊下豐富的子公司體系，多家券商大資管板塊取得亮眼成績(jī)。例如，中泰證券和華泰證券投資管理業(yè)務(wù)收入均超20億元，同比增長(zhǎng)率也分別在200%以上。