文|斑馬消費(fèi) 楊偉
茅臺(tái)酒和貴州茅臺(tái)（600519.SH）股票的投資者們，煎熬了好幾天。
從上周二開始，茅臺(tái)股價(jià)連日下跌。昨日開盤亦大跌，尾盤拉升后，最終平盤。6個(gè)交易日下來(lái)，累計(jì)跌幅超過4%，市值蒸發(fā)921億元。
作為A股股王，市值超過2萬(wàn)億元的超級(jí)權(quán)重股，這種鈍刀割肉的刺痛感，已經(jīng)好久不曾有過了。
部分貴州茅臺(tái)的投資者們，定會(huì)對(duì)此感到詫異。貴州茅臺(tái)前幾天披露的成績(jī)單，明明非常優(yōu)秀。
2023年，酒王營(yíng)業(yè)收入1476.94億元，歸母凈利潤(rùn)747.34億元，分別同比增長(zhǎng)19.01%和19.16%，繼續(xù)在白酒行業(yè)領(lǐng)跑。
2023年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入7563億元，同比增長(zhǎng)9.7%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2328億元，同比增長(zhǎng)7.5%。
茅臺(tái)酒作為中國(guó)高端白酒市場(chǎng)的核心大單品，雖產(chǎn)能受限，收入增速仍然高達(dá)17.39%。全球唯一千億級(jí)酒類大單品，地位持續(xù)鞏固。
系列酒，作為貴州茅臺(tái)近年著力培養(yǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)，更是可圈可點(diǎn)。茅臺(tái)王子酒單品營(yíng)收超40億元，漢醬、貴州大曲、賴茅單品營(yíng)收分別超10億元。系列酒營(yíng)業(yè)收入206.30億元，增長(zhǎng)近三成。
二級(jí)市場(chǎng)承壓，主要原因，其實(shí)來(lái)自近日茅臺(tái)酒批發(fā)價(jià)格的下跌。
近幾年，茅臺(tái)酒的批發(fā)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，當(dāng)年批次、散裝茅臺(tái)的價(jià)格在2700元上下。今日酒價(jià)數(shù)據(jù)顯示，從4月6日開始，其價(jià)格連日下跌，4月10日跌至2505元，5天時(shí)間單瓶跌了130元。
一位白酒回收商接受媒體采訪時(shí)表示，“這次是暴跌，不止是因?yàn)榈尽薄?/p>
昨日，茅臺(tái)酒價(jià)格略微回升至2530元，或許，這正是貴州茅臺(tái)股價(jià)走穩(wěn)的直接原因。只是不知道，接下來(lái)的價(jià)格走勢(shì)會(huì)如何。
茅臺(tái)相關(guān)人士、行業(yè)專家、媒體，都將此次酒、股雙跌的矛頭，指向了巽風(fēng)茅臺(tái)375。
2023年初，巽風(fēng)數(shù)字世界上線，這是一家由茅臺(tái)集團(tuán)旗下茅臺(tái)文旅控股，與網(wǎng)易集團(tuán)旗下網(wǎng)易好物合作的，以“數(shù)字藏品”為概念的電商平臺(tái)。
近幾年，為了加強(qiáng)對(duì)銷售渠道的掌控力，貴州茅臺(tái)采取各種措施推廣自己的直營(yíng)渠道。i茅臺(tái)一炮打響，推動(dòng)了公司盈利能力的快速提升。
茅臺(tái)文旅涉足數(shù)字化，這本來(lái)是一件對(duì)茅臺(tái)品牌添磚加瓦的好事。直到，貴州茅臺(tái)巽風(fēng)酒的面市。
2023年12月31日，在貴州茅臺(tái)2024全球茅粉嘉年華上，貴州茅臺(tái)巽風(fēng)酒發(fā)布。這款以“天人共釀”為概念打造的數(shù)實(shí)融合新品，被稱為公司的戰(zhàn)略級(jí)產(chǎn)品，僅通過巽風(fēng)數(shù)字世界發(fā)售。
巽風(fēng)APP顯示，53度375ml貴州茅臺(tái)酒（巽風(fēng)），定價(jià)1498元。折合成500ml，價(jià)格大約在2000元上下。市場(chǎng)消息稱，此輪放量20萬(wàn)瓶。
近幾天，當(dāng)巽風(fēng)茅臺(tái)375可以開始在線下門店提貨時(shí)，茅臺(tái)酒的批發(fā)價(jià)，就開始了下降的趨勢(shì)。
其實(shí)，巽風(fēng)茅臺(tái)375的沖擊，只是點(diǎn)燃了茅臺(tái)酒價(jià)格波動(dòng)的導(dǎo)火索。埋下長(zhǎng)期火藥桶的，應(yīng)該還是茅臺(tái)酒異形的價(jià)格體系。
茅臺(tái)酒官方指導(dǎo)價(jià)1499元，近幾年的批發(fā)價(jià)在2700元上下，原箱、老款的價(jià)格更高，終端價(jià)格常年超過3000元，節(jié)日旺季，更是一酒難求。
這不正常，但是大家都習(xí)慣了。
出廠價(jià)與批發(fā)價(jià)、零售價(jià)之間的巨大差異，形成了套利空間。再加上茅臺(tái)的產(chǎn)能限制，漲價(jià)預(yù)期，共同鑄就了茅臺(tái)酒的投資屬性。隨之而來(lái)的低開瓶率，成為歷任茅臺(tái)管理層們，亟待解決的痛點(diǎn)。
近幾年，貴州茅臺(tái)最大的動(dòng)作在于削藩，控制經(jīng)銷商數(shù)量，培育直營(yíng)渠道。這些措施能夠讓公司獲得更高的盈利能力，但在控價(jià)這個(gè)問題上，效果并不明顯。
去年，解決庫(kù)存與倒掛危機(jī)，成為白酒的行業(yè)主題。當(dāng)時(shí)，除了茅臺(tái)酒，其他名酒都難以逃脫價(jià)格倒掛。
長(zhǎng)周期來(lái)看，連黃金價(jià)格都有漲有跌，為什么茅臺(tái)酒的價(jià)格可以屹立不倒？
到今年，白酒行業(yè)努力一年，庫(kù)存危機(jī)-價(jià)格倒掛形成的惡性循環(huán)，并未得到實(shí)質(zhì)性的解決。終于，壓力還是傳導(dǎo)給了茅臺(tái)酒。
本來(lái)，茅臺(tái)酒批發(fā)價(jià)和貴州茅臺(tái)股價(jià)的波動(dòng)，只有林園、但斌這種資深茅臺(tái)投資人，才會(huì)有切膚之痛。動(dòng)輒三千多一瓶的茅臺(tái)酒，一手茅臺(tái)股票十幾萬(wàn)，跟普通人關(guān)系不大。
但是，茅臺(tái)酒降價(jià)，貴州茅臺(tái)股價(jià)波動(dòng)，可能會(huì)推倒白酒行業(yè)價(jià)格信仰的多米諾骨牌。
茅臺(tái)酒的價(jià)格降了，五糧液（000858.SZ）批發(fā)價(jià)會(huì)不會(huì)承壓？就在今年2月，五糧液還上調(diào)了普五的出廠價(jià)。洋河、汾酒、國(guó)窖1573，以及更多二線高端白酒，能不能穩(wěn)住自己的價(jià)格體系？
所以，貴州茅臺(tái)股價(jià)陰跌的這幾天，白酒板塊一片哀嚎，幾乎沒有幸免者。