界面新聞?dòng)浾?| 黃華
界面新聞編輯 | 許悅
4月11日晚，東阿阿膠發(fā)布今年一季度預(yù)告，公司預(yù)計(jì)于期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3.34億元–3.57億元，同比增長(zhǎng)45%-55%。去年一季度，東阿阿膠的歸母凈利潤(rùn)為2.3億元。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，東阿阿膠解釋稱，公司堅(jiān)定“滋補(bǔ)國(guó)寶東阿阿膠”頂流品牌地位，持續(xù)推進(jìn)品牌煥新升級(jí)，并于期內(nèi)全面建立藥品與健康消費(fèi)品雙輪驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式。此外，企業(yè)也進(jìn)一步明晰“皇家圍場(chǎng)1619”男士滋補(bǔ)品牌定位，推動(dòng)終端營(yíng)銷增量。
前述解釋對(duì)應(yīng)到產(chǎn)品方面，可簡(jiǎn)單理解為東阿阿膠的阿膠、阿膠+、男性滋補(bǔ)系列產(chǎn)品在期內(nèi)的銷售均有所提振。
在二級(jí)市場(chǎng)上，隨著業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，東阿阿膠的市值在今日再創(chuàng)新高。截至收盤，企業(yè)報(bào)收65.5元/股，漲0.05%，最新市值為421.8億元。
東阿阿膠是國(guó)內(nèi)知名中式滋補(bǔ)健康領(lǐng)域公司。公司前身為山東東阿阿膠廠，1993年由國(guó)有企業(yè)改組為股份制公司制企業(yè)，1996年在深交所掛牌上市，2005年加入華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司。發(fā)展至今，阿膠系列產(chǎn)品是其王牌產(chǎn)品。和諸多藥企相比，東阿阿膠的健康消費(fèi)品屬性也更明顯。
當(dāng)前的東阿阿膠已經(jīng)經(jīng)歷了一輪完整的業(yè)務(wù)調(diào)整。即，在2019年，由于頻繁提價(jià)，企業(yè)渠道庫(kù)存問(wèn)題爆發(fā)。公司凈利潤(rùn)還在2019年出現(xiàn)了上市二十余年以來(lái)的首虧，阿膠系列產(chǎn)品的營(yíng)收更是同比下滑超40億元。這也是該公司發(fā)展歷程中的一次大危機(jī)。
而現(xiàn)階段的東阿阿膠依舊也未恢復(fù)至其歷史最高水準(zhǔn)。據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，2018年-2023年，該公司營(yíng)收為73.38億元、29.59億元、34.09億元、38.49億元、40.42億元、47.15億元，歸母凈利潤(rùn)為20.85億元、-4.44億元、0.43億元、4.4億元、7.8億元、11.51億元。
也就是，“劫后余生”的東阿阿膠，目前的業(yè)績(jī)水平是其歷史最佳水平的一半。并且，僅僅恢復(fù)了“五成功力”，東阿阿膠也已經(jīng)花費(fèi)了很大的力氣。
在管理層層面，自2022年起，華潤(rùn)系全面掌控企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，現(xiàn)任管理層董事長(zhǎng)白曉松、總裁程杰均來(lái)自華潤(rùn)集團(tuán)，具備豐富的OTC產(chǎn)品（指非處方藥）開(kāi)發(fā)及營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)。
同時(shí)，除了清理渠道庫(kù)存、控制發(fā)貨并穩(wěn)定終端價(jià)格這兩大舉措，東阿阿膠的產(chǎn)品營(yíng)銷在近些年也在更新“打法”。在用戶方面，除了鞏固產(chǎn)品在既有客群心中的地位，企業(yè)也在嘗試?yán)瓟n年輕客群和男性消費(fèi)者，以便進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)。
例如，極富女性氣質(zhì)的“桃花姬”品牌，就是為了吸引年輕女性消費(fèi)者而創(chuàng)立。另外，在2023年5月的股東大會(huì)上，東阿阿膠表示，公司將在今年啟動(dòng)規(guī)劃“皇家圍場(chǎng)1619”這一品牌，開(kāi)啟男性市場(chǎng)的突圍之路。
不過(guò)截至目前，東阿阿膠在男性滋補(bǔ)領(lǐng)域似乎還遠(yuǎn)沒(méi)有形成銷售規(guī)模可與阿膠比肩的產(chǎn)品。東阿阿膠于今年3月的2023年年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，其“皇家圍場(chǎng)1619”旗下產(chǎn)品已經(jīng)包括健腦補(bǔ)腎口服液、龜鹿二仙口服液以及海龍膠口服液等，男性產(chǎn)品增長(zhǎng)會(huì)是企業(yè)未來(lái)的發(fā)展策略。同時(shí)，海龍膠口服液、龜鹿二仙口服液也是肝腎領(lǐng)域的中藥產(chǎn)品。
另一方面，從產(chǎn)品價(jià)值而言，為了突出其功效，東阿阿膠還在力證自家產(chǎn)品具有循證醫(yī)學(xué)指引。在公司2023年的年報(bào)中，企業(yè)披露，復(fù)方阿膠漿改良型新藥在申報(bào)指新藥臨床研究申請(qǐng)。同時(shí)，東阿阿膠、復(fù)方阿膠漿、龜鹿二仙口服液、健腦補(bǔ)腎丸等重點(diǎn)品種也在開(kāi)展研究。
若是對(duì)比2022年和2023年版本醫(yī)保目錄會(huì)發(fā)現(xiàn)，復(fù)方阿膠漿的醫(yī)保支付限制也已被解除。即，今年的新版醫(yī)保目錄已不再要求醫(yī)保支付復(fù)方阿膠漿需要限制在有重度貧血檢驗(yàn)證據(jù)的要求之下。另在2023年業(yè)績(jī)會(huì)上，東阿阿膠方面就介紹，復(fù)方阿膠漿在2023年的增量超40%。
不過(guò)，雖然在挖掘男性消費(fèi)品等領(lǐng)域上有所嘗試，業(yè)績(jī)也較低谷期在持續(xù)回升，但東阿阿膠的處境并不樂(lè)觀。究其原因，該公司過(guò)去高增長(zhǎng)的基石是提價(jià)策略。
界面新聞曾經(jīng)報(bào)道，在過(guò)去，作為業(yè)內(nèi)龍頭，東阿阿膠在2006年到2018年共計(jì)漲價(jià)17次，阿膠塊每250克售價(jià)從2006年的25元漲到2019年的1499元，漲幅高達(dá)59倍。但在此類策略“爆雷”后，企業(yè)實(shí)際沒(méi)有找到更好的方案來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的突飛猛進(jìn)。
同時(shí)，阿膠行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者也不少。其中，福牌阿膠是東阿阿膠的強(qiáng)勁對(duì)手。從阿膠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，東阿阿膠主打高端市場(chǎng)，市占率穩(wěn)坐行業(yè)龍頭，福牌阿膠位居第二，主打中低端市場(chǎng)，具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
據(jù)天風(fēng)證券，2018年，東阿阿膠市場(chǎng)份額占比41%，福牌阿膠占比32%。另外，在東阿阿膠、福牌阿膠之后，阿膠市場(chǎng)的第三名系同仁堂，但其市場(chǎng)占有率遠(yuǎn)不及前二公司的水平。于是，東阿阿膠近些年的銷售費(fèi)用在持續(xù)增長(zhǎng)。2020年到2023年，該企業(yè)銷售費(fèi)用為8.38億元、10.14億元、13.18億元、14.86億元。