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中國(guó)人民銀行周一進(jìn)行了1000億元1年期中期借貸便利操作（MLF），因本月有1700億元MLF到期，凈回籠700億元，為連續(xù)兩個(gè)月縮量操作。

本次MLF縮量操作在市場(chǎng)預(yù)期范圍之內(nèi)。分析師指出，2月，央行下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金1萬(wàn)億元，與此同時(shí)，今年一季度新增人民幣貸款同比少增1.14萬(wàn)億元，銀行體系流動(dòng)性較為充裕，商業(yè)銀行對(duì)MLF的操作需求減少。

“本次MLF縮量操作，并未釋放政策收縮信號(hào)。進(jìn)入二季度，伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，以及‘均衡投放’影響反轉(zhuǎn)，信貸有望同比多增，屆時(shí)MLF也將恢復(fù)加量續(xù)作?！睎|方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青在央行MLF操作后點(diǎn)評(píng)稱。

中國(guó)光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，年初以來(lái)宏觀政策靠前發(fā)力，季節(jié)性因素減弱，市場(chǎng)流動(dòng)性偏寬松，同業(yè)存單利率整體低于1年期MLF利率，使得MLF的吸引力有所下降。

央行上個(gè)月通過(guò)MLF操作凈回籠940億元，為2022年11月來(lái)首次凈回籠。進(jìn)入4月，資金面依然較為寬松，本月至今1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率均值為2.17%，明顯低于2.50%的1年期MLF操作利率。

利率方面，本次MLF操作利率維持在2.50%不變，同樣符合市場(chǎng)預(yù)期。分析師指出，今年開(kāi)年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向上態(tài)勢(shì)，當(dāng)前實(shí)施政策性降息的迫切性不高。

“可以看到，年初工業(yè)生產(chǎn)、投資等宏觀數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，3月官方制造業(yè)PMI指數(shù)結(jié)束此前連續(xù)5個(gè)月的收縮狀態(tài)，大幅升至擴(kuò)張區(qū)間，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向上勢(shì)頭。由此，當(dāng)前實(shí)施政策性降息的迫切性不高。另外，近期受美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息等因素影響，美元指數(shù)走高，人民幣匯率有一定下行壓力，政策利率保持不動(dòng)有助于穩(wěn)匯市?！蓖跚嗾f(shuō)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將在周二公布2024年第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）等重要宏觀數(shù)據(jù)。界面新聞采集的9家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中值顯示，今年第一季度，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.0%。

周茂華也表示，本月央行政策利率保持穩(wěn)定，符合市場(chǎng)預(yù)期。主要是近期數(shù)據(jù)看，情況整體理想。同時(shí)，之前加碼政策效果仍在釋放，短期降息迫切性不高。另外，調(diào)降MLF對(duì)市場(chǎng)利率中樞及銀行資產(chǎn)端利率的影響較大，但對(duì)銀行負(fù)債端的影響較為間接，且非對(duì)稱性，會(huì)進(jìn)一步壓縮當(dāng)前已處于歷史低位的銀行凈息差。

由于MLF利率是貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的定價(jià)之錨，在MLF操作利率不變的情況下，分析師預(yù)計(jì)本月LPR利率也將保持穩(wěn)定。不過(guò)，他們同時(shí)指出，當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間物價(jià)水平偏低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有待改善，未來(lái)下調(diào)MLF操作利率仍是重要政策選項(xiàng)之一。

“目前國(guó)內(nèi)有效需求不足、物價(jià)水平低于趨勢(shì)水平，外需前景復(fù)雜，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)需要偏積極財(cái)政與貨幣政策支持，降準(zhǔn)、降息等總量工具仍是有效改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境、刺激消費(fèi)和投資的常用手段，相應(yīng)政策工具空間充足?！敝苊A說(shuō)。

他進(jìn)一步表示，具體實(shí)施需要視宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)、物價(jià)回升情況及房地產(chǎn)復(fù)蘇節(jié)奏而定。但綜合今年貨幣政策著力點(diǎn)、銀行凈息差壓力以及內(nèi)外均衡等因素考慮，預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)未明顯偏離復(fù)蘇軌道的情況下，降準(zhǔn)、定向工具相比降息更優(yōu)先。

王青表示，央行在年中前后下調(diào)MLF利率的可能性較大。首先，這將釋放穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的清晰信號(hào)，有助于促消費(fèi)、擴(kuò)投資，改善社會(huì)預(yù)期，推動(dòng)物價(jià)水平溫和回升。其次，MLF利率下調(diào)會(huì)帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)聯(lián)動(dòng)調(diào)整，有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，低利率環(huán)境也將為地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解提供更為有利的條件。更為重要的是，這將引導(dǎo)居民房貸利率較快下調(diào)，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。

“最后，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)年中前后有望啟動(dòng)降息過(guò)程，今年匯率因素對(duì)我國(guó)央行降息的掣肘要小于去年。事實(shí)上，在貨幣政策‘以我為主’的基調(diào)下，近年美聯(lián)儲(chǔ)加息或降息對(duì)我國(guó)央行政策選擇的影響都不大?！彼f(shuō)。