文|子彈財經(jīng) 孟祥娜
編輯|胡芳潔
以仿制藥起家的翰森制藥在轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥的路途上，率先贏得一局。
近日，翰森制藥發(fā)布了2023年財報。2023年，翰森制藥營收101億元，同比增長7.7%；歸母凈利潤32.8億元，同比增長27%。
2023年，翰森制藥“仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”出現(xiàn)新進(jìn)展，其創(chuàng)新藥與合作產(chǎn)品收入68.65億元，同比增長37%，占總收入比例提升至68%。仿轉(zhuǎn)創(chuàng)進(jìn)展速度甚至高于“創(chuàng)新藥一哥”恒瑞醫(yī)藥。2023年上半年，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥占營收比重為44%。
在醫(yī)藥圈，翰森制藥與恒瑞醫(yī)藥被稱為“夫妻檔”。翰森制藥實控人鐘慧娟正是恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)的妻子。恒瑞醫(yī)藥是A股創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，翰森制藥也不甘落后。
翰森制藥為何能率先實現(xiàn)向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，它還有哪些待解的難題？
01 “仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”加速
翰森制藥重要子公司豪森藥業(yè)成立于1995年，第二年，鐘慧娟辭去連云港藥監(jiān)局體制內(nèi)工作，以創(chuàng)始人的身份加入豪森藥業(yè)。
此后，豪森不斷對傳統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)行劑型改進(jìn)，或者對國外已過專利保護(hù)期品種進(jìn)行仿制，走出仿創(chuàng)結(jié)合、逐步向自主創(chuàng)新轉(zhuǎn)變的道路。
以仿制藥起家的翰森制藥，經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，目前擁有的上市藥物涵蓋不同領(lǐng)域，產(chǎn)品主要用于治療中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、抗腫瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管疾病。
產(chǎn)品包括奧氮平片、注射用培美曲塞二鈉、注射用鹽酸吉西他濱等年銷售額超10億元的首仿藥品，還有阿美樂、豪森昕福、孚來美等七款創(chuàng)新藥，均已被納入國家醫(yī)保目錄。
在公司戰(zhàn)略上，翰森制藥憑借“搶仿”的策略，一度成為國產(chǎn)仿制藥大佬，其生產(chǎn)的“昕維”就是電影《我不是藥神》中的神藥原型“格列衛(wèi)”（在影片中叫“格列寧”）的首仿藥。
按2018年數(shù)據(jù)，翰森制藥能夠貢獻(xiàn)收入的藥品中僅有1款藥品邁靈達(dá)為1.1類創(chuàng)新藥，其余藥品均為首仿藥。
對于翰森制藥而言，過往的營收主要由仿制藥貢獻(xiàn)，但受仿制藥集采影響，業(yè)績有所下滑。2022年，翰森制藥營收同比下滑5.56%至93.83億元，歸母凈利潤同比下滑4.76%至25.84億元。
恒瑞醫(yī)藥也是如此，2022年，恒瑞醫(yī)藥營收212.8億元，同比下滑18%；凈利潤38.15億元，同比下滑15%。
不過，相較于恒瑞醫(yī)藥，翰森制藥業(yè)績下滑幅度較小，且恒瑞醫(yī)藥早在2021年業(yè)績便進(jìn)入下滑通道。2021年，恒瑞醫(yī)藥營收、凈利潤分別同比下滑了6.6%、29%。
近年來，翰森制藥、恒瑞醫(yī)藥均向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。相較于恒瑞醫(yī)藥，翰森制藥“仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”速度更快。
目前，翰森制藥共擁有7款創(chuàng)新藥。其中，在抗腫瘤領(lǐng)域，翰森制藥目前已上市阿美樂（甲磺酸阿美替尼片）與豪森昕福（甲磺酸氟馬替尼片）兩款產(chǎn)品；在抗感染領(lǐng)域，翰森制藥擁有恒沐（艾米替諾福韋片）和邁靈達(dá)（嗎啉硝唑氯化鈉注射液）兩款新藥。
2023年，翰森制藥創(chuàng)新藥銷售收入68.65億元，同比增長37.1%，占總營收比例從2020年度的18%上升至67.9%。
目前，恒瑞醫(yī)藥尚未公布2023年業(yè)績。但從2023年上半年來看，其創(chuàng)新藥占比為44.43%。顯然，翰森制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型速度要快于恒瑞醫(yī)藥。
拆解來看，2023年，抗腫瘤產(chǎn)品組合對翰森制藥業(yè)績貢獻(xiàn)最大，其收入達(dá)到61.69億元，占總收入的61%。
眾所周知，創(chuàng)新藥研發(fā)過程極其復(fù)雜，涉及多個階段，需要投入大量的資金。翰森制藥也因此付出了不少的資金成本。
02 銷售費用高企
在醫(yī)藥界有一個著名的“雙十定律”，即一款創(chuàng)新藥的問世，往往要花費10年時間，投入至少10億美金，周期長，風(fēng)險大。
此外，創(chuàng)新藥企業(yè)的銷售費用也居高不下。醫(yī)藥企業(yè)往往面臨著激烈的市場競爭，為了保持市場份額和擴(kuò)大品牌影響力，公司需要投入大量的資金用于市場推廣、產(chǎn)品宣傳和銷售團(tuán)隊建設(shè)。翰森制藥的銷售費用一度高于研發(fā)費用。
2023年，翰森制藥毛利率高達(dá)89.8%，但凈利率卻僅為32.44%，主要是公司在研發(fā)、銷售方面的費用吞噬了大部分利潤。
2023年，翰森制藥研發(fā)費用為20.97億元，同比增長24%，研發(fā)費用率為21%；銷售費用為35.3億元，同比微降1%，銷售費用率為35%。
也就是說，翰森制藥每實現(xiàn)100元收入，就需要花費21元用于研發(fā)開支，花費35元用于銷售開支。
恒瑞醫(yī)藥也是如此。2023年前三季度，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)費用37.25億元，研發(fā)費用率為22%；銷售費用為54.09億元，銷售費用率為32%。恒瑞醫(yī)藥每實現(xiàn)100元收入，需花費22元用于研發(fā)開支，花費32元用于銷售開支。
高額的銷售費用可能導(dǎo)致“帶金銷售”等不正當(dāng)行為發(fā)生的風(fēng)險提升。
2021年，財政部發(fā)布《中華人民共和國財政部會計信息質(zhì)量檢查公告（第四十號）》顯示，翰森制藥的主要經(jīng)營主體豪森藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥因費用造假均被罰款5萬元。
其中，財政部發(fā)現(xiàn)恒瑞醫(yī)藥存在三類問題：一是2018年以非本公司發(fā)生的機(jī)票等報銷專家講課費、點評費、主持費，涉及金額108.8萬元；二是2018年以非本公司發(fā)生的機(jī)票及過路費、咨詢費、廣告費等發(fā)票列支公司員工福利獎勵支出，涉及金額214.91萬元；三是所屬連云港綜合二辦2018年以非本單位發(fā)生的過橋過路費發(fā)票報銷辦事處銷售人員補(bǔ)貼、贈送客戶禮品、學(xué)術(shù)活動餐費等費用，涉及金額96.19萬元。
圖 / 財政部網(wǎng)站
豪森藥業(yè)則被財政部發(fā)現(xiàn)四類問題，一是2018年列支咨詢評審費、廣告宣傳費，后附部分發(fā)票經(jīng)查詢國家稅務(wù)總局全國增值稅發(fā)票查驗平臺，結(jié)果為“查無此票”或“不一致”，涉及金額1.29億元；二是2018年虛列27家信息咨詢服務(wù)部的咨詢評審費1600萬元；三是2018年列支會議費的后附部分資料不實，涉及金額274.06萬元；四是2018年虛增辦公用品費481.71萬元，后附發(fā)票顯示購買產(chǎn)品為筆、本子等，經(jīng)查，實際并未購買。
圖 / 財政部網(wǎng)站
這也說明，醫(yī)藥公司在發(fā)展過程中，還需要加強(qiáng)監(jiān)管和自律，才能保證公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。對于加速發(fā)展的翰森制藥而言，此方面的風(fēng)險把控同樣重要。
03 87年“藥二代”身價千億
不過，翰森制藥在研發(fā)方面的巨額支出為公司帶來了不少回報。
截至2023年末，翰森制藥正在進(jìn)行的創(chuàng)新藥臨床試驗超過50項，分屬于30多個創(chuàng)新藥產(chǎn)品。報告期內(nèi)，翰森制藥新增8個首次進(jìn)入臨床階段的創(chuàng)新藥。
除自研以外，翰森制藥對外合作也比較開放。公司通過BD（商務(wù)合作）引進(jìn)或者技術(shù)平臺的形式拓展合作。
截至2023年末，翰森制藥已累計引入九個處在臨床階段的合作項目且已全部在中國獲批開展臨床試驗，以及兩個商業(yè)化階段的項目。在研管線產(chǎn)品的對外許可方面，在2023年內(nèi)完成了兩項對外授權(quán)許可。
其中，最引人矚目的是，翰森制藥在ADC（抗體偶聯(lián)藥物）上與跨國藥企GSK（葛蘭素史克）的牽手。2023年下半年，GSK先后引進(jìn)翰森制藥的兩款抗體偶聯(lián)藥物，兩項合作涉及金額合計高達(dá)32.8億美元，其中首付款2.7億美元。
公司創(chuàng)新藥進(jìn)展迅速，在研項目有序進(jìn)行，從翰森制藥管理層人選安排來看，鐘慧娟已顯露出培養(yǎng)接班人的考慮。
公開資料顯示，孫飄揚(yáng)、鐘慧娟的女兒孫遠(yuǎn)出生于1987年，畢業(yè)于英國劍橋大學(xué)。作為家族信托受益人，孫遠(yuǎn)在弘毅資本擔(dān)任2年分析師后，于2011年10月加入豪森藥業(yè)，現(xiàn)擔(dān)任執(zhí)行董事，主要負(fù)責(zé)研發(fā)戰(zhàn)略、為業(yè)務(wù)發(fā)展及投資戰(zhàn)略提供指引等。
股權(quán)結(jié)構(gòu)上，鐘慧娟、孫遠(yuǎn)母女通過家族信托持有公司65.85%股份，是翰森制藥的控股股東、實際控制人。
目前，孫飄揚(yáng)、鐘慧娟夫婦兩人掌控著“恒瑞醫(yī)藥”、“翰森制藥”兩家醫(yī)藥上市公司，兩家上市公司的市值超3600億元。其中，翰森制藥市值超950億港元（約877億元），恒瑞醫(yī)藥市值超2800億元。
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