文|奇偶派 葉子

編輯|釗

在科技日新月異的今天，隨著消費(fèi)者需求的不斷增加，智能家居已經(jīng)成為了一個(gè)全新的市場，引得各路企業(yè)競相逐浪。

在這片生機(jī)勃勃的藍(lán)海市場中，既有依托智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，成功構(gòu)建生態(tài)系統(tǒng)，進(jìn)而雄踞智能家居領(lǐng)地的重量級選手，如華為、小米等；亦有從特定硬件和技術(shù)領(lǐng)域脫穎而出，憑借專業(yè)實(shí)力在智能家居賽道上嶄露頭角的新銳力量。

華為與小米，憑借其智能手機(jī)業(yè)務(wù)的深厚積淀與龐大用戶基礎(chǔ)，順理成章地將觸角延伸至智能家居領(lǐng)域。他們通過構(gòu)建一體化的生態(tài)矩陣，將智能手機(jī)作為智慧生活的中樞，輻射至智能電視、智能音箱、智能照明等多個(gè)子系統(tǒng)，形成了強(qiáng)大的品牌協(xié)同效應(yīng)。

然而，智能家居市場的魅力在于其多元性，這也為更多專注于特定技術(shù)與產(chǎn)品的專業(yè)化企業(yè)提供了一展身手的舞臺。在此背景下，螢石網(wǎng)絡(luò)以其母公司?？低曉诎卜佬袠I(yè)的深厚底蘊(yùn)為依托，精準(zhǔn)聚焦于安全智能生活這一細(xì)分領(lǐng)域，迅速崛起，并正在向智能家居的其他賽道拓展。

那么，螢石網(wǎng)絡(luò)與世界安防龍頭?？低暤年P(guān)系是怎樣的？市場對它的擔(dān)憂集中在哪里？從戰(zhàn)略上來看，公司未來發(fā)展中的最令人詬病與最令人期待的點(diǎn)在哪里？

01 上市首年業(yè)績滑坡后，螢石如何打消市場質(zhì)疑？

?？低?，作為全球視頻監(jiān)控領(lǐng)域的翹楚，其行業(yè)地位無可匹敵，一句“全球安防看中國，中國安防看杭州，杭州安防看海康”的市場共識，印證了其在業(yè)界的權(quán)威。?？低晫＞贐端市場，憑借專業(yè)的產(chǎn)品定制、解決方案設(shè)計(jì)及強(qiáng)大的服務(wù)體系，深得政府、企事業(yè)單位及大型項(xiàng)目等各類機(jī)構(gòu)客戶的信賴，樹立了B端安防領(lǐng)域的業(yè)界典范。

然而，隨著時(shí)代變遷與市場需求的變化，個(gè)人消費(fèi)者對安全防范的需求日益凸顯，尤其在智能家居潮流的推動下，C端安防市場展現(xiàn)出前所未有的旺盛生命力。盡管?？低曉贐端市場穩(wěn)居霸主地位，但面對C端市場的巨大潛力，亟需一個(gè)能夠精準(zhǔn)對接個(gè)人消費(fèi)者需求、專注C端業(yè)務(wù)的品牌。

也正是在這樣的背景下，?？低曈?013年孕育出了子公司——螢石網(wǎng)絡(luò)，旨在搶占C端智能家居消費(fèi)市場。

螢石網(wǎng)絡(luò)自誕生之初便定位為安全智能生活平臺，后來伴隨著“螢石云APP”的推出，構(gòu)建起“智能硬件+物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”的業(yè)務(wù)框架雛形，并于2015年開始獨(dú)立運(yùn)營，最終在2022年底成功上市。如此，螢石網(wǎng)絡(luò)作為?？低曉贑端市場的有力延伸，肩負(fù)起了扮演“C端海康威視”的重任，為滿足日益增長的個(gè)人安防需求提供了專業(yè)且極具競爭力的解決方案。

不過，螢石網(wǎng)絡(luò)上市后的首份年報(bào)，就令人大跌眼鏡。

財(cái)報(bào)顯示，螢石網(wǎng)絡(luò)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入43.06億元，同比增長1.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.33億元，同比下降26.1%。創(chuàng)下了過去4年來營收增速的最低值，過去三年中營收同比增速均超過30%；而歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑也是近4年來首次出現(xiàn)，過去3年他們的凈利潤同比增速最低的一年也超過了38%。

圖源：Choice

針對業(yè)績的下滑，公司在財(cái)報(bào)中表示，受到宏觀外部因素的影響，疊加公司加大了物聯(lián)網(wǎng)云平臺服務(wù)和智能家居新品類的研發(fā)，導(dǎo)致費(fèi)用增長，最終影響了營收和凈利潤的情況。

盡管2022年行業(yè)整體態(tài)勢低迷，螢石網(wǎng)絡(luò)在這一年中確有積極拓展銷售渠道與投入新品研發(fā)，然而市場對于源自安防行業(yè)巨頭背景的企業(yè)往往抱以更為嚴(yán)苛的期待。

因此，面對其上市后首份年報(bào)所呈現(xiàn)的業(yè)績滑坡，有關(guān)“上市前可能存在業(yè)績粉飾”之質(zhì)疑聲浪漸起，更引發(fā)了對其在脫離海康威視庇護(hù)、獨(dú)立上市后，能否在競爭激烈的市場環(huán)境中持續(xù)保持競爭優(yōu)勢的深度追問。

不過，也就是在經(jīng)歷了市場對其上市前業(yè)績粉飾的質(zhì)疑以及對獨(dú)立上市后競爭能力的深度追問后，螢石網(wǎng)絡(luò)憑借2023年年報(bào)的亮眼表現(xiàn)，一舉打破了盈利能力的質(zhì)疑。

3月12日晚，螢石網(wǎng)絡(luò)披露了其2023年年報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，公司營業(yè)收入約48.4億元，同比增加12.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約5.63億元，同比增加68.8%，重回過往數(shù)年的增長軌道。

不過，雖然螢石網(wǎng)絡(luò)2023年年報(bào)的喜人成績在一定程度上緩解了市場對其盈利能力及獨(dú)立競爭力的質(zhì)疑，但是否僅憑一年的良好業(yè)績就足以消除所有懸而未決的問題呢？答案恐怕并非如此簡單。

作為“A拆A”的典型案例，在上市之初螢石網(wǎng)絡(luò)與控股股東海康威視之間的獨(dú)立性就曾遭到上交所“三連問”，在上市前三個(gè)完整財(cái)年中，?？低暭瓣P(guān)聯(lián)方一直是螢石的第一大客戶，相關(guān)收入占比保持在10%以上。

而據(jù)2022年財(cái)報(bào)披露，螢石網(wǎng)絡(luò)與?？低暭捌潢P(guān)聯(lián)方在購銷商品、提供和接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易達(dá)6.36億元，占到了總營收的14.77%。而在2023年中，相關(guān)占比雖然降低至了9.9%，但仍令外界抱有對螢石獨(dú)立性方面的質(zhì)疑。

在2023年半年報(bào)中，公司也做出了獨(dú)立性建設(shè)的方案說明，不過，這樣的許諾能否達(dá)成，在未來數(shù)年中能否實(shí)現(xiàn)獨(dú)立，還是未知之?dāng)?shù)。

除獨(dú)立性引發(fā)市場關(guān)注外，螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建的短板同樣備受市場詬病。

螢石網(wǎng)絡(luò)作為智能家具企業(yè)，其對智能攝像機(jī)業(yè)務(wù)的重度依賴尤為顯著，五年間該類產(chǎn)品銷售收入占比始終超六成，加之云平臺服務(wù)貢獻(xiàn)的一成多收益，余下智能家居產(chǎn)品的營收貢獻(xiàn)微乎其微。

奇偶派繪制

其實(shí)，螢石網(wǎng)絡(luò)也并不是沒有想過將自身定位“C端安防”過渡至“全屋智能”，但無論是相比于美的等擁有較多終端入口的產(chǎn)品型玩家，還是相比于小米、華為能提供全新智能體驗(yàn)的體驗(yàn)型玩家都沒有任何的優(yōu)勢，相關(guān)產(chǎn)品的推出也是雷聲大雨點(diǎn)小，難以掀起多大的波瀾。

可以說，盡管2023年重回增長曲線暫時(shí)平息了市場對其盈利能力與獨(dú)立性的質(zhì)疑，但未來能否徹底完全離開母公司的庇護(hù)、打破產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的桎梏、在全屋智能賽道實(shí)現(xiàn)突圍，對于螢石網(wǎng)絡(luò)來說仍是一場考驗(yàn)智慧與毅力的馬拉松。

02 硬幣另一面，是螢石希望走出的全新道路

不過，也如同硬幣的兩面，螢石網(wǎng)絡(luò)在面臨獨(dú)立性爭議、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等挑戰(zhàn)的同時(shí)，亦展現(xiàn)出不容忽視的潛力與優(yōu)勢。

在獨(dú)立性受到質(zhì)疑的另一面，螢石深厚的安防基因與母公司海康威視的強(qiáng)大支撐，賦予了其在技術(shù)、品牌、供應(yīng)鏈等方面的先天優(yōu)勢。

?？低曌鳛槿蛞曨l監(jiān)控領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，在過去積累了豐富的技術(shù)儲備與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，特別是在關(guān)鍵的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)，成熟的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)與管理經(jīng)驗(yàn)，成為螢石網(wǎng)絡(luò)能夠迅速搭建高效、穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系，確保產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性和成本效益的最核心支撐。

此外，在下游渠道布局上，螢石網(wǎng)絡(luò)也巧妙利用了?？低暤募扔匈Y源。雖然致力于開拓C端市場，但螢石并未完全割裂與母公司B端市場的聯(lián)系，而是借力海康威視完善的渠道網(wǎng)絡(luò)，逐步建立起自建銷售體系。這種模式既有助于螢石快速滲透市場，減少初期渠道建設(shè)成本，也有利于其在不同市場環(huán)境中靈活調(diào)整戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)B端與C端業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。

另一方面，在硬件層面智能攝像機(jī)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁，也讓螢石網(wǎng)絡(luò)在一定程度上克服了盈利能力上困難，有望走出一條不同于小米、華為智能生態(tài)的道路。

螢石網(wǎng)絡(luò)并未盲目追隨平臺化戰(zhàn)略，而是選擇了專注于智能攝像機(jī)業(yè)務(wù)，走垂直化發(fā)展道路，力求在這些領(lǐng)域做到極致，而這樣的策略也帶來了兩方面顯著的優(yōu)勢。

首先，垂直領(lǐng)域的高復(fù)用性及高利潤屬性，在一定程度上攻克了物聯(lián)網(wǎng)碎片化的盈利問題問題。由于公司將大部分精力集中于監(jiān)控相關(guān)業(yè)務(wù)，使得云平臺的研發(fā)與運(yùn)營更加聚焦，相關(guān)成本得以降低，從而提高了整體運(yùn)營效率，使公司邁向盈利之路顯得順理成章。

此外，對于那些需要使用到上述垂直化功能的用戶而言，他們往往對云平臺服務(wù)有著強(qiáng)烈需求。而云服務(wù)作為物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中的高附加值環(huán)節(jié)，其利潤空間天然較大，這使得螢石云平臺在扮演重要連接角色的同時(shí)，也成為公司重要的利潤增長點(diǎn)。

這種良性循環(huán)不僅為螢石帶來了穩(wěn)定的收入來源，更反哺了硬件設(shè)備的研發(fā)與升級，推動公司在智能攝像機(jī)領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，鞏固市場領(lǐng)先地位。

而前文提到的螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居生態(tài)構(gòu)建確存不足，然此亦為其未來進(jìn)步之空間所在。

在交流會上，公司公開表示，“將會在智能家居產(chǎn)品線，特別是核心資源產(chǎn)品上進(jìn)行大量投入，比如智能鎖的技術(shù)創(chuàng)新和對視覺能力的補(bǔ)充。另外，包括AI識別和大模型技術(shù)的應(yīng)用也在推進(jìn)中，還會布局更加偏向C端的智能機(jī)器人業(yè)務(wù)?！?/p>

可以說，相比于小米這樣的生態(tài)型、平臺型企業(yè)來說，打法更加垂直的螢石網(wǎng)絡(luò)走的很穩(wěn)，只要再出現(xiàn)一款同智能家居攝像機(jī)的產(chǎn)品，相關(guān)估值和業(yè)績都會獲得極大的增長。

03 寫在最后

智能家居市場方興未艾，競爭態(tài)勢初顯端倪。作為?？低曉杏龅莫?dú)立實(shí)體，螢石正在借助母公司巨大的“信息杠桿”快速成長。

展望未來，當(dāng)螢石網(wǎng)絡(luò)在競爭激烈的智能攝像頭賽道中拔得頭籌，或是全新的爆款智能家居產(chǎn)品面世，都將會有力驅(qū)動其業(yè)務(wù)增長，顯著提升其在行業(yè)內(nèi)的影響力與市場份額。彼時(shí)，資本市場也會給予其應(yīng)有的價(jià)值。