今日(2024/4/18),市場早盤探底回升,三大指數(shù)均小幅上漲,滬指一度站上3100點。
ETF方面,主要消費ETF(159672)盤中震蕩,上漲1.62%,成交額破1300萬,換手率15.65%,交投活躍。成分股中多數(shù)上漲,海大集團領(lǐng)漲,漲幅近5%;雙匯發(fā)展?jié)q幅3%;海天味業(yè)、涪陵榨菜、重慶啤酒、海南橡膠、洽洽食品跟漲,漲幅超2%;安琪酵母、桃李面包、天味食品、養(yǎng)元飲品、牧原股份等個股跟漲,漲幅均超1%。
消息面上,新“國九條”對于所謂“連續(xù)三年以上不分紅的,明確了時間概念,滬深交易所在4月12日的系列規(guī)則公開征求意見答記者問中,明確了對分紅采取強約束措施調(diào)整的過渡期安排:以2024年度為第一個會計年度,以2022年度至2024年度為最近三個會計年度。
東方證券表示,新“國九條”鼓勵加強分紅,白酒有望成為分紅提升的重點行業(yè),主要原因:1)白酒行業(yè)利潤穩(wěn)健增長、現(xiàn)金流充沛,先天具備高分紅條件。2)上市酒企資本開支略收縮,進一步補充現(xiàn)金流。
我們測算了白酒分紅率提升后可能達到的股息率水平。以瀘州老窖為例,假設(shè)公司分紅占歸母凈利潤比例由22年60%提升至23年70%,且假設(shè)靜態(tài)PE由當(dāng)前26倍降至23倍,測算得股息率將從當(dāng)前2.3%提升至3.0%,則在食品飲料上市公司股息率排名百分位將從Top25%提升至Top13%。
股息率增加將提升投資價值、促進儲蓄資金流入:當(dāng)前工銀5年定期存款利率為2.00%。若以24/4/15收盤價計算,有8家白酒上市公司股息率高于該利率。若白酒行業(yè)加大分紅力度,白酒行業(yè)股息率相較儲蓄利率優(yōu)勢更明顯,或吸引更多儲蓄資金流入。
大規(guī)模設(shè)備更新、消費品以舊換新有望對白酒行業(yè)起到邊際改善作用。一方面,若制造業(yè)切實發(fā)展向好,相關(guān)產(chǎn)業(yè)商務(wù)宴席頻次及飲酒檔次有望提升,對白酒需求起到支撐作用。另一方面,我們對2008年擴內(nèi)需措施文件出臺后白酒指數(shù)收益率及相對收益率進行統(tǒng)計,在文件出臺后1個月、3個月、1年,白酒指數(shù)收益率分別為31%、36%、165%,相對上證指數(shù)超額受益率分別為16%、17%、86%。若投資、消費得到提振,白酒作為順周期板塊有望收獲超額受益。