文 | 野馬財經(jīng) 于婞
編輯丨武麗娟
人們常言“富貴險中求”,但很多人只聞其一不知其二,這句話的完整版卻是:富貴險中求,也在險中丟,求時十之一,丟時十之九。
復旦哲學系畢業(yè)的“復星系”掌舵人郭廣昌深諳古人智慧,他常說“投資是在跟自己的人性作斗爭”。作為整個“復星系”核心運營主體復星國際(0656.HK)最賺錢的業(yè)務之一,復星國際保險板塊2023年的歸屬凈利潤7.9億元,占比高達53.1%。然而,郭廣昌卻開始著手賣掉公司的部分保險業(yè)務。
4月12日,復星國際與法國巴黎保險集團(BNP Paribas Cardif)簽訂協(xié)議,把不超過1540.13萬股的比利時保險公司富杰保險(Ageas SA/NV)賣給了對方,總價約為6.26億歐元-6.7億歐元(約合人民幣48.14億元-51.53億元),占富杰保險總股本的不超過8.19%。
交易完成后,復星國際持有富杰保險的股份將不超過195.25萬股,持股比例降至約1%。
“復星系”“脫險”進行時
富杰保險已有約200年歷史,總部位于比利時,業(yè)務分布于比利時、英國、歐洲大陸及亞洲,是歐洲最大的保險公司之一,主要從事零售和商業(yè)客戶的壽險和財險產(chǎn)品,及再保險業(yè)務。其2023年的稅后利潤為11.77億歐元(約合人民幣91億元),同比下滑8.33%。
2018年時,就有不少媒體報道稱復星國際要收購富杰保險,但復星當時對此傳言不予置評。
如今出售富杰保險的股份,“接盤方”為法國巴黎保險集團(BNP Paribas Cardif),其在30多個國家開展業(yè)務,主要從事儲蓄和保障產(chǎn)品的設計、開發(fā)和營銷,為客戶及其資產(chǎn)提供終身保險。
這次交易復星國際分三筆進行,前兩筆分別出售股份696.77萬股、593.36萬股,第三筆交易數(shù)量介于150萬股至250萬股之間。三筆交易每股出售價格分別為42.74歐元、44.19歐元和44.19歐元。
復星國際表示,此次出售是公司精簡業(yè)務組合、實施核心業(yè)務聚焦戰(zhàn)略的一部分。
事實上,2022年以來,“復星系”就多次出售其以保險為主的金融資產(chǎn)。
如2022年4月12日,復星國際公告以7.4億美元現(xiàn)金(約合人民幣47億元)出售間接持股美國保險公司AmeriTrust Group, Inc.(下稱“ATG”)100%股權(quán),ATG是復星國際2014年時以4.33億美元(約合人民幣31億元)收購。不過公告稱根據(jù)國際財務報告準則項下之會計處理,這次出售事項產(chǎn)生的損失初步估計約為7900萬美元(約合人民幣5.11億元)。
2022年8月23日,“復星系”旗下豫園股份(600655.SH)公告稱,擬向泰康保險集團轉(zhuǎn)讓持有的泰康保險集團全部股份,約占泰康保險集團總股本的0.64%,轉(zhuǎn)讓對價為11.57億元。
緊接著2022年9月6日-8日,永安財險發(fā)布了3則關(guān)于股東變更的信息披露公告。其中“復星系”旗下多家子公司將轉(zhuǎn)讓其股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后,“復星系”的持股比例從40.68%下降至約14.68%。
2022年9月19日,新華保險又發(fā)布公告,稱復星國際通過大宗交易方式減持公司2615.95萬股H股股份,約占公司總股本的0.84%。減持完成后,復星國際及其一致行動人的持股比例下降至4.99%,不再是該公司持股5%以上的股東。
2023年11月13日至今年1月9日期間,復星國際又通過全資子公司合計減持葡萄牙商業(yè)銀行(Millennium BCP)6.52億股(約4.31%股份),回籠資金共計約1.96億歐元(約合人民幣15億元)。
1月23日,復星國際再次通過全資子公司減持葡萄牙商業(yè)銀行5.6%股份,回籠資金約2.35億歐元(約合人民幣18億元)。
減持完成后,復星國際持股葡萄牙商業(yè)銀行比例由29.95%降至20.03%。
而今年3月,又有消息稱復星國際還在準備繼續(xù)出售葡萄牙商業(yè)銀行余下的20.03%股權(quán)。但復星對這一市場傳聞不予置評,還表示其一直對葡萄牙市場持樂觀態(tài)度,并將積極支持葡萄牙公司的業(yè)務發(fā)展。
另外今年2月,還有市場消息傳復星正在重啟出售其旗下的鼎睿再保險公司,并尋求約10億美元的估值。不過復星目前尚未對此作出公開回應。
流動性危機才露尖尖角,郭廣昌已“未雨綢繆”
實際上,除了金融資產(chǎn)外,“復星系”還拋售了包括青島啤酒(600600.SH)、南京南鋼、金徽酒(603919.SH)、建龍股份等公司股權(quán),以及亞特蘭蒂斯豪華度假村、豪華度假村連鎖店Club Med少數(shù)股權(quán)、Thomas Cook品牌等也被市場傳聞已經(jīng)被復星擺上貨架。
而對于持續(xù)的“賣賣賣”,郭廣昌在復星國際2022年度報告“致股東的信”上就提到了這是集團正在進行的“瘦身健體”計劃。
郭廣昌表示,復星三十而立,要更聚焦主業(yè),因此在2022年,公司決定通過“瘦身健體”,專注于家庭消費產(chǎn)業(yè),將有限的資源投身于更有成長性的賽道。
2023年復星國際中期業(yè)績會上,郭廣昌再次強調(diào)“要繼續(xù)退出重資產(chǎn),繼續(xù)降低負債,以輕資產(chǎn)運營為主,聚焦在研發(fā)與創(chuàng)新創(chuàng)意上?!?/p>
2023年度報告中,復星國際繼續(xù)表示,“面對紛繁復雜的宏觀環(huán)境,本集團更加堅定地執(zhí)行‘瘦身健體’戰(zhàn)略?!?/p>
復星國際執(zhí)行總裁、CFO龔平還在業(yè)績會上給出了一組數(shù)據(jù):2022年,復星集團回流了現(xiàn)金293億元。2023年,復星集團現(xiàn)金回流273億元;把子公司算在內(nèi),合并報表層面,總共實現(xiàn)現(xiàn)金回流約400億元。
而對于2024年,郭廣昌在年初的上海浙商年會上再次強調(diào)發(fā)展輕資產(chǎn)戰(zhàn)略,并表示,“以后復星就聚焦兩個主業(yè),分別是生物醫(yī)藥和文旅,走上輕資產(chǎn)運營的道路?!?/p>
“復星系”為什么一直積極“瘦身”,尤其是變賣金融資產(chǎn)?
一方面,在2021年度報告中,復星國際的負債高達6031.58億元,資產(chǎn)負債率74.8%。而其中998.27億元需要即期支付,1588.9億元將在一年內(nèi)到期。當時市場就開始擔心,這么多的債,復星還得起嗎?
在年報發(fā)布沒多久,2022年6月開始,穆迪就多次下調(diào)“復星系”評級,評級展望為“負面”。還表示截至2022年3月末,復星在控股層面的庫存現(xiàn)金不足以支付未來12個月到期的短期債務,存在流動性壓力。
市場不信任的情緒進一步加劇,坊間還傳言郭廣昌“跑了”。
終于在當年9月,郭廣昌微博發(fā)文,表示自己剛剛結(jié)束了海外幾個月的差旅行程,所幸趕在臺風”梅花”之前回到了上海。于是此前的謠言不攻自破。
來源:微博截圖
因此復星“瘦身”,很大一部分原因是負債壓力大,流動性吃緊,繼續(xù)回流現(xiàn)金以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
另一方面,在不少資本系族中,不少都“實業(yè)而優(yōu)則金融”,如“中植系”“海航系”“明天系”“雪松系”等等。
但資本系族借助金融實現(xiàn)資本快速擴張的同時,債務也在逐漸高筑。一旦資金鏈遇到問題,其建筑的千里之堤就很容易崩于一簣。
香頌資本董事沈萌認為,“復星系”出售資產(chǎn),特別是海外資產(chǎn),主要是為了去杠桿,降低經(jīng)營風險、以及可能外溢到金融系統(tǒng)的可能,這也是政策導向的要求。經(jīng)濟處于極度不穩(wěn)定的周期,高杠桿會放大經(jīng)營波動的風險,導致企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力減弱。
“民營金融平臺暴雷,一方面是自身風險控制能力弱,另一方面是政策不鼓勵民資涉足金融行業(yè),所以復星從自身經(jīng)營安全的角度,選擇積極優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。”沈萌表示。
而隨著郭廣昌未雨綢繆,2023年,復星國際營收1982億元,同比增長8.6%;歸屬凈利潤13.8億元,同比增長22.1億元,實現(xiàn)扭虧為盈。同時,集團2023年有息債務為2119.2億元,較2022年末降低150億元,資產(chǎn)負債率為50.4%。另還有現(xiàn)金及銀行結(jié)余及定期存款924.6億元。
郭廣昌還在業(yè)績發(fā)布會上表示,“我們對今年和以后的發(fā)展充滿信心,業(yè)績應該回到正常的軌道上,出現(xiàn)穩(wěn)健的、快速的發(fā)展?!?/p>
2023年保險收入下降5.1%
如今的資本大鱷郭廣昌,曾經(jīng)也只是一名平凡的農(nóng)家子弟。直到他刻苦學習考上了復旦大學,命運才開始發(fā)生轉(zhuǎn)折。
畢業(yè)后,1992年,郭廣昌、梁信軍、汪群斌、范偉、談劍五位復旦校友下海創(chuàng)業(yè),成立了復星國際的前身廣信科技有限公司,拿著4萬元的創(chuàng)業(yè)資本跨入商海。
起初,郭廣昌主攻醫(yī)藥和地產(chǎn),1998年,復星醫(yī)藥(600196.SH)前身復星實業(yè)上市招募到3.5億的資金,“糧草”充足后,加上經(jīng)歷數(shù)次頻繁的資本運作,郭廣昌積累了大量財富,手持多家上市公司股份,江湖人稱“復星系。
而郭廣昌與金融結(jié)緣是在2001年,當時“復星系”就開始運作金融機構(gòu)德邦證券的籌備事項,2002年,復星旗下豫園商城發(fā)起組建德邦證券,正式跨界到金融業(yè)。
但2004年,同樣將觸手伸到金融領(lǐng)域的“德隆系”出現(xiàn)債務危機,于是郭廣昌又開始收縮金融戰(zhàn)線,直到2007年4.69億元收購永安財險14.6%的股權(quán),“復星系”才又開始了其金融版圖的擴張。
2012年后,復星集團及其旗下子公司通過發(fā)起設立、并購、參股等方式,入股保險公司多達9家,投資金額合計人民幣高達330億元。
2016年開始,復星集團已經(jīng)擁攬財險、壽險、再保險、特殊險、健康險等資質(zhì),以保險為核心的綜合性金融機構(gòu)的雛形顯現(xiàn)。
來源:獨角金融
郭廣昌廣為人知的稱號是“中國巴菲特”,他致力于打造一個“保險+投資”的模式,并認為保險業(yè)能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和低成本的資金來源,而投資業(yè)能夠提供高回報和增值空間。
然而隨著復星流動性吃緊,以及周圍民營系族因金融暴雷,郭廣昌終于緩下擴張的腳步,并開始“瘦身健體”。2023年保險收入還同比下降5.1%,不過保險等金融業(yè)務目前仍然是復星集團的重要板塊。
2023年度報告顯示,復星國際健康、快樂、富足、智造四大板塊的營收分別為463.14億元、889.46億元、517.8億元及127.56億元,歸母凈利潤分別為5.8億元、-2.64億元、2.37億元以及9.34億元。
其中,保險業(yè)務實現(xiàn)收入374.54億元,凈利潤7.9億元,分別占總營收的18.7%和53.1%。
來源:復星國際2023年度報告
在不久前的業(yè)績發(fā)布會上,郭廣昌調(diào)侃自己“生意難做”,還表示“作為一個做企業(yè)的人,面對當前的環(huán)境,要積極進取,又不得不經(jīng)常告訴大家,要如履薄冰,兢兢業(yè)業(yè)?!?/p>