文|略大參考 二毛
編輯|江岳
王健林還在不停的變賣(mài)資產(chǎn)。
據(jù)界面新聞最新消息,王健林賣(mài)掉了2013年收購(gòu)的世界頂級(jí)豪華游艇公司圣汐國(guó)際,自此,萬(wàn)達(dá)的海外資產(chǎn)清空。值得一提的是,圣汐國(guó)際在2023年取得了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn),但仍舊被缺錢(qián)的王健林賣(mài)掉了。
前兩天,萬(wàn)達(dá)集團(tuán)總部,位于北京大望路的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)——也是2016年接待過(guò)魯豫采風(fēng),因此得以讓外界窺探到首富金碧輝煌的辦公樓的所在,也被賣(mài)掉了。它是王健林宴請(qǐng)賓客的高樓,如今,眼見(jiàn)著浩浩湯湯的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)退潮般的落下,只剩唏噓。
而萬(wàn)達(dá)電影的股權(quán)在被王健林分次售賣(mài)后,最終完全脫手,與他不再有關(guān)聯(lián)。
一個(gè)更加殘酷的真相是,王健林無(wú)法再賣(mài)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。
盡管此前已經(jīng)賣(mài)掉了16座,但從今以后,每一座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的去留,王健林無(wú)法再直接作主。
3月底,以太盟集團(tuán)為首的投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合中信資本、Ares Management旗下基金(Ares)、阿布扎比投資局(ADIA)旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達(dá)拉投資公司(Mubadala Investment Company),向大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司投資約600億元,而后者旗下的子公司,正是珠海萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)有限公司——它是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)現(xiàn)下最核心的資產(chǎn),近幾年,王健林一直在為它的上市奔走。
此次交易過(guò)后,五家投資方將合計(jì)持股60%,而大連萬(wàn)達(dá)商管的持股比例則從70.15%降至40%,王健林最終失去了對(duì)萬(wàn)達(dá)最核心資產(chǎn)的絕對(duì)控制權(quán)。
截至目前,中國(guó)民營(yíng)企業(yè)規(guī)模最大,數(shù)額最多的兩筆交易,被王健林一個(gè)人承包了,距離上一次與孫宏斌的世紀(jì)交易,僅僅過(guò)去7年。
主導(dǎo)這次交易的,是太盟投資集團(tuán)的執(zhí)行董事長(zhǎng)單偉建。
在大眾認(rèn)知度上,人們熟悉王健林,對(duì)單偉建的了解會(huì)有些許空白。但在投資圈,單偉建被稱為“中國(guó)私募之王”。
某種程度上,他代表著中國(guó)投資人能達(dá)到的最高程度:
不只有投資人為他買(mǎi)單,現(xiàn)美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)珍妮特·耶倫是單偉建在加利福尼亞大學(xué)伯克利分校讀博時(shí)期的導(dǎo)師,他本人也是沃頓商學(xué)院的教授,曾經(jīng)創(chuàng)辦過(guò)一份學(xué)術(shù)期刊《中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》,調(diào)動(dòng)了諾貝爾獎(jiǎng)獲得者勞倫斯·克萊因、傅高義、經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊小凱博士、以及后來(lái)?yè)?dān)任世界銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的林毅夫博士和國(guó)際貨幣基金組織副總裁朱民博士等學(xué)界大師為其撰文。
可以說(shuō),在政商學(xué)界,單偉建都有著不輸于王健林的影響力。
01 兩個(gè)迥異的捕獵者
他們是完全不同的兩個(gè)人。
王健林下海的第二年,就辭去了政府單位辦公室主任的職務(wù),彼時(shí),距離政策支持的『停薪留職』還有3年,但他沒(méi)給自己留后路,一頭扎進(jìn)商海,而單偉建在決定入職新橋時(shí),跟老板談起了底薪。
作為一家私募基金,新橋在今天的中國(guó)金融市場(chǎng)很多人耳熟能詳,但單偉建決定入職的當(dāng)年,新橋只是一家資本金不足1億美元,名不見(jiàn)經(jīng)傳的小公司。不過(guò),此時(shí)的單偉建也名不見(jiàn)經(jīng)傳,甚至對(duì)PE一無(wú)所知。
一般來(lái)講,PE的收入結(jié)構(gòu)是基本工資+投資獲利。只是相比于投資獲利,基本工資的部分微不足道,不了解PE收入結(jié)構(gòu)的單偉建有點(diǎn)恐慌,比起虛無(wú)縹緲的獲利分成,實(shí)打?qū)嵉幕竟べY才能給他安全感。
激進(jìn)者與保守者的底色,在入行最初就顯現(xiàn)了出來(lái)。
單偉建以前在摩根銀行工作,投行優(yōu)厚的底薪讓他對(duì)新橋的這份工作保持懷疑,于是他提出了一個(gè)不菲的薪酬數(shù)字,當(dāng)然,這同時(shí)也暴露了自己對(duì)這份工作的一竅不通,但新橋的創(chuàng)始人龐德曼答應(yīng)了:他要啥就給啥吧。至于原因,龐德曼后來(lái)告訴他:
“因?yàn)槟愕膫€(gè)性,以及,我知道你能學(xué)會(huì)”。
單偉建是什么個(gè)性呢?
也許借用電影《無(wú)間道2》中的角色倪永孝可以先為他做一個(gè)注解:斯文無(wú)害的外表下,有著一顆執(zhí)著堅(jiān)韌的內(nèi)心,感性的喜惡不會(huì)影響他理智的判斷。他是情緒管理的高手。
說(shuō)起來(lái),王健林和單偉建同出生于50年代,前后只差了1歲。但從外在的表現(xiàn)來(lái)看,兩人卻是肉眼可見(jiàn)的不同,甚至相反。
前者在四川長(zhǎng)大,后者生長(zhǎng)于北京,王健林的父親是一名軍人,單偉建的父親在海關(guān)總署工作。貧瘠是那個(gè)時(shí)代里幾乎所有人都具有的特征,不過(guò)與周圍人相比,他們的童年也沒(méi)有更悲慘。
原生家庭一定是產(chǎn)生差異的根源之一。父輩們一文一武,對(duì)孩子的教育自然也是一南一北,在后來(lái)的回憶中,單偉建提起父母不止一次叮囑他:跟周圍人搞好關(guān)系。而王健林的父母對(duì)他的叮囑則是:一定要當(dāng)五好戰(zhàn)士,爭(zhēng)取超越你父親。
往后的人生,家風(fēng)對(duì)他倆的影響貫穿始終:
單偉建依靠好人緣走出了戈壁,完成了在美的學(xué)業(yè),一步步實(shí)現(xiàn)人生的升級(jí);王健林則帶著萬(wàn)達(dá),開(kāi)始了商海鏖戰(zhàn),一步步登頂財(cái)富榜榜單。
王健林是強(qiáng)勢(shì)的。他做事雷厲風(fēng)行,說(shuō)一不二,萬(wàn)達(dá)成立之初,他就對(duì)員工說(shuō):“我們這個(gè)集體,我決定了你若不做,就罰款;對(duì)工作的基本要求就是令行禁止?!?/p>
在央視策劃的節(jié)目《遇見(jiàn)大咖》中,王健林曾向記者解釋過(guò)自己「強(qiáng)勢(shì)」性格的形成原因:心理學(xué)家認(rèn)為,一個(gè)人性格心理形成的最重要階段是8~15歲。15歲那年他參了軍,所以軍人的特質(zhì)便跟隨了他一生。
與之相比,單偉建是柔和的。十幾歲的城里少年因不熟悉農(nóng)活,第一次嘗試務(wù)農(nóng)時(shí)表現(xiàn)的略顯笨拙,遭到了村民的嘲笑,但單偉建卻不生氣:能讓他們開(kāi)心,我很愉快。
同樣在心理性格形成期的末端,單偉建作為知青被送到內(nèi)蒙古戈壁沙漠務(wù)農(nóng),那是他認(rèn)為自己人生里最重要的一段經(jīng)歷,此去經(jīng)年,歷盡千帆,叱咤投行數(shù)十載,歸來(lái)仍將自己定義為「農(nóng)民」。
從外形上看,這個(gè)農(nóng)民是瘦弱的。
珍妮特·耶倫回憶起初次見(jiàn)到單偉建時(shí),她是這樣描述的:“滿臉笑容,富有魅力,但看起來(lái)瘦弱的像是需要飽餐一頓?!?/p>
在內(nèi)蒙戈壁務(wù)農(nóng)時(shí),他的瘦弱讓他成為別人泄憤一樣的存在。“有一次,一個(gè)人平白無(wú)故不宣而戰(zhàn),突然襲擊砸破了我的頭;還有一次,我在脫坯場(chǎng),有人突然對(duì)我動(dòng)了拳頭,這兩次打架,我都不知道對(duì)方為何動(dòng)手”,在自傳《走出戈壁》中,他記錄了這兩場(chǎng)沖突,并歸因于當(dāng)時(shí)知青們生活苦悶,火氣無(wú)處釋放。
只是,就人的生物屬性和進(jìn)化心理學(xué)而言,欺軟怕硬是人的本性,即使把施瓦辛格扔進(jìn)苦悶之最的監(jiān)獄里,也不會(huì)有人因?yàn)橄氚l(fā)泄而去招惹他。也許單偉建意識(shí)到了,但他羞于承認(rèn)。
平行時(shí)空的單偉建若認(rèn)識(shí)彼時(shí)的王健林,必是羨慕不已的。
他本就極度渴望學(xué)習(xí)。上世紀(jì)60年代,即將小學(xué)畢業(yè)的單偉建回到家中,看到大院里的人們堆起了篝火正在焚書(shū),他心疼不已,仗著自己弱小,偷偷拿回家藏起來(lái)。
戈壁灘上,食物的粗糙與匱乏常常讓他胃疼難安,輾轉(zhuǎn)難眠。但只要有空,他就抓著書(shū)本看,有時(shí)候?qū)嵲跓o(wú)書(shū)可讀,看看殺蟲(chóng)劑的說(shuō)明書(shū)也可以“解解饞”。戈壁的生活很苦,對(duì)單偉建來(lái)說(shuō),最痛苦的就是每天重復(fù)無(wú)用的勞作,但只要能讓他學(xué)習(xí)點(diǎn)什么,泥瓦工也好,電工也罷,日子便沒(méi)有那么難捱。
不同于王健林的自信,單偉建是謙卑的。
打架打贏了,他說(shuō)不是我厲害,只是對(duì)方輕敵了;考上了聯(lián)合國(guó)的語(yǔ)言培訓(xùn)班,他說(shuō)并不是自己有能力,只是擅長(zhǎng)考試,會(huì)揣摩考官心理罷了;接到麻省理工和沃頓商學(xué)院的面試邀請(qǐng),也不是因?yàn)樗麄兛瓷狭俗约旱膶W(xué)術(shù)建樹(shù),只不過(guò)這兩所高校愿意給推薦他的教授一些面子而已。
而王健林在很多場(chǎng)合都說(shuō)過(guò)這樣一句話:清華北大不如膽子大,哈佛耶魯不如敢干敢闖。在他看來(lái),讀的書(shū)再多,不敢想不敢闖就永遠(yuǎn)不會(huì)成功。這又是一個(gè)與單偉建背道而馳的地方。
1980年,有兩個(gè)機(jī)會(huì)擺在了單偉建的面前:一個(gè)是帶著新婚的妻子去聯(lián)合國(guó)做同聲翻譯,每年領(lǐng)著幾萬(wàn)美元的薪水,在當(dāng)時(shí)的中國(guó),這是一個(gè)天文數(shù)字;另一個(gè)機(jī)會(huì)是去美國(guó)做訪問(wèn)學(xué)者,除了能夠繼續(xù)上學(xué),與前者相比,沒(méi)有任何好處。
此時(shí)的單偉建在對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)任教,每個(gè)月領(lǐng)著49元的薪水,稍作猶豫后他就選擇了后者,因?yàn)樗释麑W(xué)習(xí)。而之后的事實(shí)也證明,他讓這個(gè)當(dāng)時(shí)看起來(lái)不明智的選擇變成一個(gè)還不錯(cuò)的選擇,一路拼搏,先后在舊金山大學(xué)取得工商管理碩士學(xué)位,加利福尼亞大學(xué)伯克利分校取得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士和經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位,最后成為沃頓商學(xué)院的教授。
事實(shí)上,如果你足夠細(xì)心,會(huì)在單偉建寫(xiě)的書(shū)中發(fā)現(xiàn)一個(gè)細(xì)節(jié):他在介紹書(shū)中的每一個(gè)人物時(shí),都會(huì)介紹他的學(xué)歷。即使在戈壁,他也更喜歡跟讀過(guò)書(shū)的人來(lái)往。2010年成為太盟投資集團(tuán)的執(zhí)行董事長(zhǎng)后,對(duì)于招聘的合伙人,學(xué)歷一定是單偉建最看重的部分,“書(shū)讀得越多,知識(shí)就越多,就容易形成判斷能力”,這是他的信條。
一個(gè)靠實(shí)踐闖出了天地,另一個(gè)靠知識(shí)改變了人生。成功的路徑不同,讓他們對(duì)學(xué)歷的態(tài)度自然不同。
他們是如此的不同,又是如此的相同。
比如,他們都喜歡寫(xiě)作;喜歡跑步;都比較驕傲:因?yàn)椴幌搿复菝颊垩聶?quán)貴,使我不得開(kāi)心顏」,單偉建離開(kāi)了投行,轉(zhuǎn)向了私募。提出“萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)就是城市中心”的口號(hào)后,王健林一度扭轉(zhuǎn)了地產(chǎn)商人的劣勢(shì)地位,讓不少政府部門(mén)主動(dòng)登門(mén)造訪,以期引入這個(gè)知名商業(yè)體。
以及,他們是兩個(gè)野心十足的「捕獵者」。
面試世界銀行時(shí),單偉建曾經(jīng)被問(wèn)到:你的野心是什么?他回答:My ambition has no limits.(我的野心無(wú)止境) 。說(shuō)完,他自己也覺(jué)得這個(gè)答案有點(diǎn)不著邊際,但后來(lái)的人生他似乎一直都在證明這句話。
如果說(shuō),當(dāng)時(shí)單偉建是一個(gè)時(shí)刻準(zhǔn)備好,等待機(jī)會(huì)來(lái)臨的被動(dòng)主義者,那之后,他便是一個(gè)面對(duì)機(jī)會(huì)時(shí)的主動(dòng)出擊者。
1998年,亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后,韓國(guó)的金融體系遭受重創(chuàng),整個(gè)國(guó)家面臨主權(quán)債務(wù)違約。不得已,韓國(guó)政府只好緊急向IMF(國(guó)際貨幣基金組織)和世界銀行求助,IMF向韓國(guó)發(fā)放了580億美金,這是IMF當(dāng)時(shí)金額最大的一次救援,但救援的條件之一便是要求韓國(guó)政府將兩家已經(jīng)倒閉并且收歸國(guó)有的銀行,即韓國(guó)第一銀行和漢城銀行,賣(mài)給外國(guó)投資者。
單偉建敏銳地嗅到,這將是一次歷史性的機(jī)會(huì),于是率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)艱難談判,面對(duì)韓方不斷推翻-重建-再推翻共識(shí)的過(guò)程,單偉建有過(guò)一次連續(xù)43個(gè)小時(shí)沒(méi)有合眼的經(jīng)歷,但他仍舊很興奮,太太本想以他為榜樣教育孩子努力工作賺錢(qián)養(yǎng)家的意義,他后來(lái)坦誠(chéng):“賺錢(qián)并非我本意,真正驅(qū)使我的,是這個(gè)機(jī)會(huì)本身和戰(zhàn)勝對(duì)手的強(qiáng)烈欲望?!?/p>
這是捕食者在捕獵時(shí)才擁有的興奮感,且單偉建還是個(gè)十分執(zhí)著的捕食者:“我要做的事情,一旦咬住了,就不會(huì)松口。”
收購(gòu)案艱難談判了一年的時(shí)間,期間,新橋創(chuàng)始人親自來(lái)韓多次也屢屢談崩,最后下達(dá)了「放棄」指令。老板放棄了,整個(gè)團(tuán)隊(duì)都從韓國(guó)撤了,但單偉建始終沒(méi)有放棄,好在最后,硬是讓他等到了柳暗花明。
王健林自是不必說(shuō),當(dāng)他決定要開(kāi)辟萬(wàn)達(dá)的院線時(shí),就吞并了一堆海外院線:2012年,萬(wàn)達(dá)以26億美元的價(jià)格收購(gòu)了美國(guó)第二大院線AMC,2015年,以22.46億美元收購(gòu)了英國(guó)公司HGANZ持有的HG holdco;2016年,又分別花了11億美元和35億美元接連并購(gòu)了卡麥克院線和傳奇影業(yè),歐洲危機(jī)情況下,王健林以80億“撿漏”收購(gòu)Odeon & UCI院線,至此,萬(wàn)達(dá)成為全球最大院線運(yùn)營(yíng)商。后來(lái)搞體育產(chǎn)業(yè)時(shí),他 舉并購(gòu)了盈方體育、世界鐵人,入股馬德里競(jìng)技等等。
鼎盛時(shí),王健林的得意按捺不住,揚(yáng)言稱萬(wàn)達(dá)進(jìn)入的行業(yè),無(wú)論國(guó)企央企,都沒(méi)有機(jī)會(huì)做老大。
不過(guò),這些豪情壯語(yǔ)都消失在了2017年。此后,王健林似乎進(jìn)入了「捕食者困境」。
02 財(cái)富
孫正義看著單偉建認(rèn)真的說(shuō)道:“你厲害,你很厲害,你會(huì)非常非常有錢(qián)?!?/p>
那是1999年,新橋剛剛與韓國(guó)第一銀行簽訂了《投資條款書(shū)》。在后續(xù)籌集資金的過(guò)程中,中間人將軟銀集團(tuán)董事長(zhǎng)孫正義引薦給了單偉建。
那幾年,互聯(lián)網(wǎng)股票猛漲,孫正義投資了很多互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)公司,其中包括中國(guó)的阿里巴巴和美國(guó)的雅虎。軟銀集團(tuán)市值曾經(jīng)在一年之內(nèi)暴漲20倍,孫正義成為站在時(shí)代浪潮之巔,點(diǎn)石成金的人物。
聽(tīng)單偉建介紹完韓國(guó)第一銀行的情況、交易內(nèi)容和改造計(jì)劃后,孫正義決定注資,隨后被告知:所有跟投的有限合伙人都必須向新橋支付管理費(fèi)和投資利潤(rùn)分成。孫正義驚訝了,通常別人請(qǐng)他投資都是給他付費(fèi),因?yàn)樗^(guò)去幾年的投資回報(bào)率經(jīng)常可以達(dá)到5倍到10倍。單偉建笑了:
“我們也要吃飯呀,不過(guò)我會(huì)破例少向你收取費(fèi)用?!庇谑?,便發(fā)生了上面那一幕。
最終,新橋以籌集的5億美元獲取了韓一銀行51%的股權(quán),5年后,新橋?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給渣打銀行,獲得5倍回報(bào),單偉建也因此一戰(zhàn)成名。
遺憾的是,2002年,隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂,軟銀市值暴跌99.9%,孫正義不得不將手中的股權(quán)低于原始價(jià)賣(mài)給博龍資本,提前退場(chǎng)的孫正義,成為那場(chǎng)資本游戲里唯一沒(méi)賺到錢(qián)的資本家。
但他對(duì)單偉建的那句評(píng)價(jià)卻成為現(xiàn)實(shí)。根據(jù)去年福布斯的估算,單偉建的個(gè)人財(cái)富最少已超10億美元。在亞洲,靠私募股權(quán)發(fā)家的億萬(wàn)富豪屈指可數(shù),為人熟知的更少。
不過(guò)很快,低調(diào)謹(jǐn)慎的單偉建給對(duì)方發(fā)了一封郵件:不正確的,而且相差很遠(yuǎn)。
他并沒(méi)有提供具體的細(xì)節(jié)。到底是福布斯計(jì)算出錯(cuò),還是他不想張揚(yáng)——中國(guó)富豪對(duì)財(cái)富榜往往諱莫如深,我們不得而知。
展開(kāi)單偉建的投資版圖,除了讓他蜚聲國(guó)際的韓一銀行收購(gòu)案,后續(xù)神作也不少:
2004年,單偉建以22.27億元拿下深圳發(fā)展銀行17.89%的股權(quán),8年以后,新橋又將深發(fā)展股權(quán)以164億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給平安銀行,獲利超過(guò)6倍。
從新橋離職加入太盟集團(tuán)后,2013年,太盟投資以初始成本1.37億美元的價(jià)格入股,推動(dòng)了CMC(中國(guó)音樂(lè)集團(tuán))和騰訊音樂(lè)業(yè)務(wù)的合并,形成的騰訊音樂(lè)娛樂(lè)于2018年赴美上市,太盟實(shí)現(xiàn)26.07億美元的總退出收益。
同年底,太盟以2.5億美元的價(jià)格入股日本大阪環(huán)球影城。此前,日本大阪環(huán)球影城因旅游業(yè)蕭條而陷入危機(jī),兩年過(guò)后,大阪環(huán)球影城客流量漲幅達(dá)18%,安然度過(guò)危機(jī)。
在地產(chǎn)板塊,除了萬(wàn)達(dá),太盟也頻有動(dòng)作:先后入股了收購(gòu)上海悅達(dá)889廣場(chǎng)項(xiàng)目65%股權(quán),兩年后又聯(lián)手萬(wàn)科、鐵獅門(mén)收購(gòu)了瑞安房地產(chǎn)旗下的上海企業(yè)天地三期。
用單偉建的話說(shuō):但凡沒(méi)有退出的投資,故事就沒(méi)有完,就勝負(fù)未必。我們且按下不表。
如今,他進(jìn)入到王健林的故事里。后者曾經(jīng)在時(shí)代列車中忽高忽低,當(dāng)過(guò)首富,也飽嘗過(guò)陷入泥沼的滋味。
1986年,看到報(bào)紙刊發(fā)的領(lǐng)導(dǎo)講話經(jīng)常提到「以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心」,善于宏觀把控的王健林下海了,踩中房地產(chǎn)紅利的風(fēng)口,創(chuàng)業(yè)第一年他就賺到1000萬(wàn),這相當(dāng)于現(xiàn)在的10個(gè)億。23年后,他成為中國(guó)首富,又過(guò)了兩年,他成為亞洲首富,往后繼續(xù)蟬聯(lián)了一屆。
讓我們想想幾年前王氏父子風(fēng)靡網(wǎng)絡(luò)的語(yǔ)言吧:
“先定一個(gè)小目標(biāo),比如我先掙1個(gè)億”,“我們自己辛苦賺的錢(qián),愛(ài)往哪投往哪投”,“人在巨富中死去是一種恥辱”,“ 財(cái)富對(duì)我不重要,我是追求一種情懷,追求一種境界”, “我交朋友不在乎他有錢(qián)沒(méi)錢(qián),反正都沒(méi)我有錢(qián)”……每句話都長(zhǎng)成了年輕人聽(tīng)不起的樣子。
然而,萬(wàn)達(dá)的這列車高速駛過(guò)30年后,在2017年迎來(lái)拐點(diǎn)。那一年,萬(wàn)達(dá)產(chǎn)生了一筆超600億的交易。
2017年,恰逢國(guó)內(nèi)嚴(yán)控地產(chǎn)行業(yè),正在全球快速擴(kuò)張的萬(wàn)達(dá)又遭遇「股債雙殺」,被證監(jiān)會(huì)排查授信風(fēng)險(xiǎn),壓力之下,王健林開(kāi)啟了「賣(mài)賣(mài)賣(mài)」模式,將旗下77個(gè)酒店轉(zhuǎn)讓給富力地產(chǎn),13個(gè)文化旅游城項(xiàng)目91%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)地產(chǎn),又將萬(wàn)達(dá)物業(yè)以20億的價(jià)格出售給了花樣年物業(yè)。一番輾轉(zhuǎn)騰挪,萬(wàn)達(dá)回籠超650億現(xiàn)金,成就了中國(guó)房地產(chǎn)史上規(guī)模最大的并購(gòu)交易。
世紀(jì)交易在今年又一次發(fā)生在王健林身上。如此看來(lái),倒真真應(yīng)了首富的那句話:萬(wàn)達(dá)進(jìn)入的行業(yè),誰(shuí)都沒(méi)有機(jī)會(huì)做老大,賣(mài)資產(chǎn)也要當(dāng)?shù)谝弧?/p>
逆勢(shì)之中,王健林身家從高點(diǎn)時(shí)的2200億縮水至如今的300億。但于他而言,失去的又何止是金錢(qián)?
如今回頭看,王健林在2017年的壯士斷腕算得上是一招高棋。那一年之后,房企們集體走向暗淡,暴雷、破產(chǎn)、停牌、小黑屋成為這個(gè)行業(yè)的高頻詞。
時(shí)代洪流傾巢而下,在一眾哀鴻遍野的房地產(chǎn)戰(zhàn)場(chǎng)里,王健林尚且還能踉踉蹌蹌的站著,曾經(jīng)接下萬(wàn)達(dá)文旅城的孫宏斌,從2022年開(kāi)始,就陸續(xù)將旗下的文旅城紛紛擺上貨架——這個(gè)板塊已經(jīng)成為融創(chuàng)報(bào)表中虧損最多的業(yè)務(wù)。當(dāng)初從他王健林手中買(mǎi)下的無(wú)錫萬(wàn)達(dá)文旅城66也在其中,遺憾的是,遭遇兩次流拍。
寒冬之下,誰(shuí)又能做孫宏斌的「白衣騎士」呢?
單偉建習(xí)慣了做「白衣騎士」,至少他覺(jué)得自己的角色是拯救者。但在社會(huì)輿論中,他的外號(hào)是「禿鷲」。這是一種食腐動(dòng)物,有它出現(xiàn)的場(chǎng)合,都有死亡正在或者即將發(fā)生。
美國(guó)新橋曾經(jīng)專注于投資中國(guó)。但亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后,獨(dú)善其身的中國(guó)資產(chǎn)變得昂貴,而亞洲的其他國(guó)家資產(chǎn)變得極其便宜。因此,單偉建們轉(zhuǎn)而在亞洲其他地區(qū)尋找機(jī)會(huì),去抄底被賤賣(mài)的黃金。
韓國(guó)第一銀行就這樣出現(xiàn)在新橋的視野中。
在此之前,韓國(guó)政府對(duì)韓國(guó)第一銀行已經(jīng)注入幾萬(wàn)億韓元,而新橋僅僅投資了5000億韓元便奪得51%的股權(quán),對(duì)此,單偉建的解釋是:新橋的投資猶如花100萬(wàn)美元買(mǎi)了一個(gè)曾丟失過(guò)1億美金鉆石的倉(cāng)庫(kù)。我們購(gòu)買(mǎi)的僅僅是倉(cāng)庫(kù)本身,丟失的1億美元跟我們沒(méi)有關(guān)系。
翻譯的更直接一些:我只要有價(jià)值的資產(chǎn),任何不良資產(chǎn)都別想沾邊。
寒冬里的企業(yè),壓死駱駝往往只需一根稻草,很顯然,這是禿鷲們的天堂。
至少到現(xiàn)在,還很難說(shuō)王健林是碰上了騎士還是禿鷲。
03 踏入同一條河流
單偉建人生的第一次投資,就是投資房地產(chǎn)。
1987年,單偉建剛剛?cè)温毼诸D商學(xué)院的助理教授,打算在新澤西州買(mǎi)一套房供一家人居住,但高達(dá)16萬(wàn)美元的售價(jià)對(duì)這個(gè)當(dāng)時(shí)只能拿教授薪酬的人來(lái)說(shuō)有些吃力,房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人告訴他:“過(guò)去20年來(lái),這里的房?jī)r(jià)一直在上漲。放心,還會(huì)漲。”聽(tīng)聞此言,他果斷咬牙拿下。
然而,自打他跟家人搬進(jìn)來(lái),那里的房?jī)r(jià)就停止上漲了。10年之后,單偉建賣(mài)掉這座房子,賣(mài)價(jià)只是當(dāng)初買(mǎi)價(jià)的三分之二,僅夠償還貸款。
這樣的失敗在他的投資版圖里并不常見(jiàn),多數(shù)時(shí)候,他都是勝利者。
不得不說(shuō),一個(gè)保守且對(duì)目標(biāo)執(zhí)著的金庫(kù)管理員總是更能讓投資人感到心安。
“你說(shuō)有沒(méi)有丟失的機(jī)會(huì)?幾乎天天都在丟失機(jī)會(huì),因?yàn)槟悴辉敢獬袚?dān)風(fēng)險(xiǎn),你就會(huì)丟機(jī)會(huì)。但丟失機(jī)會(huì)不要緊,最重要的是不要丟錢(qián),因?yàn)樯儋嶞c(diǎn)死不了人,但賠了錢(qián)的話這個(gè)活兒就保不住了,整個(gè)基金就可能砸了?!痹诿鎸?duì)過(guò)于保守的質(zhì)疑時(shí),單偉建如是說(shuō)道。
保守的單偉建這次選擇大廈傾頹的王健林,無(wú)外乎因?yàn)楹笳咚械娜f(wàn)達(dá)商管是一支績(jī)優(yōu)股。
根據(jù)國(guó)聯(lián)證券報(bào)告預(yù)測(cè),2025 年我國(guó)商管市場(chǎng)規(guī)模將突破 1.2 萬(wàn)億,前景寬闊。
另一方面,行業(yè)集中度有望上升。2019 年我國(guó)商管行業(yè) CR5 為 23.4%,贏商大數(shù)據(jù)顯示, 2022 年 15 家規(guī)模企業(yè)開(kāi)業(yè)項(xiàng)目 153 個(gè),占比上升至 42%,前 5 家規(guī)模企業(yè)開(kāi)業(yè)項(xiàng)目占比超 30%——規(guī)模企業(yè)的能力和資源優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。
隨著業(yè)主對(duì)高質(zhì)量商管業(yè)務(wù)的需求進(jìn)一步加大,行業(yè)分化可能進(jìn)一步加劇,擁有優(yōu)質(zhì)管理運(yùn)營(yíng)能力的行業(yè)龍頭企業(yè)有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。
其中,萬(wàn)達(dá)優(yōu)勢(shì)明顯。
截至 2022 年 12 月 31 日,萬(wàn)達(dá)商管以 473 個(gè)在管項(xiàng)目穩(wěn)居規(guī)模之首,在管建筑面積 6556 萬(wàn)平方米,商業(yè)地產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)居首位。盡管目前萬(wàn)達(dá)已賣(mài)掉16座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),但去年萬(wàn)達(dá)商管至少新開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)26個(gè)商業(yè)項(xiàng)目,2024年也有超20個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)計(jì)劃開(kāi)業(yè)。
雖然較前幾年每年至少45座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)速度有所放緩,但其管理規(guī)模優(yōu)勢(shì)仍然明顯。在線下消費(fèi)場(chǎng)景受限的情況下,萬(wàn)達(dá)商管在管商業(yè)廣場(chǎng)的出租率為98.2%,租金收繳率為100%,為行業(yè)之最。
并且,相比于其他幾家規(guī)模企業(yè),萬(wàn)達(dá)商管區(qū)域收入分布均勻。萬(wàn)達(dá)商管 2022 年 H1 收入各地區(qū)占比相對(duì)較均勻,東區(qū)和北區(qū)營(yíng)收占比都接近 30%,南區(qū)營(yíng)收約占 25%, 西區(qū)營(yíng)收相對(duì)較少,占比接近 15%,其他幾家諸如新城控股收入主要來(lái)自長(zhǎng)三角,華潤(rùn)萬(wàn)象生活和大悅城商業(yè)項(xiàng)目則主要分布在一 二線城市,萬(wàn)達(dá)商管的發(fā)展相對(duì)更健康。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,萬(wàn)達(dá)商管也堪稱優(yōu)秀:2020至2022年,珠海萬(wàn)達(dá)商管營(yíng)收分別為171.96億元、234.81億元及271.2億元,凈利潤(rùn)分別為11.12億元、35.12億元及75.34億元。2023年僅上半年,珠海萬(wàn)達(dá)商管營(yíng)收254.52億元,凈利潤(rùn)67.29億元。
王健林早年的“輕資產(chǎn)戰(zhàn)略”在寒冬中印證了前瞻性。但如今,他卻不得不面臨與外來(lái)者分享成果的局面。
“你成功了,做事就特別怕失敗”,2016年接受魯豫專訪時(shí),王健林說(shuō)過(guò)這樣的話,就像雷軍在選擇造車之后說(shuō)的是「賭上我人生所有的聲譽(yù)」。對(duì)于失敗的恐懼,大佬們多半是出于面子的考慮。
但企業(yè)家的果斷讓他快速做出了選擇:丟掉面子,完成里子。
根據(jù)公開(kāi)資料,萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下有四個(gè)業(yè)務(wù)板塊,分別是;地產(chǎn)、文旅,商管和投資,自2015年王健林提出「去重資產(chǎn)化」后,地產(chǎn)業(yè)務(wù)只剩一下部分萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)周邊配套的存量住宅,文旅板塊業(yè)務(wù)自2017年之后縮水嚴(yán)重,投資集團(tuán)也沒(méi)多少核心資產(chǎn)。
與此同時(shí),萬(wàn)達(dá)電影也被多次擺上貨架,王健林通過(guò)不斷的讓渡股權(quán)回籠資金。目前王健林只間接持有萬(wàn)達(dá)電影10.9%的股權(quán)。
能承載王健林“百年萬(wàn)達(dá)”夢(mèng)想的,也只有萬(wàn)達(dá)商管了。
王健林曾說(shuō):我什么企業(yè)都可以放,這個(gè)企業(yè)不能放。只是如今,600億的資金到賬,60%的股權(quán)歸屬他人,萬(wàn)達(dá)只持有40%的股權(quán)。絕對(duì)控制權(quán)的喪失,意味著王健林的一言堂時(shí)代也結(jié)束了。
但對(duì)王健林來(lái)說(shuō),這或許并不是壞事。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2017 至 2020 年商業(yè)地產(chǎn)投資完成額呈現(xiàn)出下降趨勢(shì),2021 年投資額有所回升,2022 年商業(yè)地產(chǎn)投資額為 10657 億元,同比下降近 15%。2016 年至 2021 年商業(yè)地產(chǎn)新開(kāi)工面積持續(xù)下降,2022 年商業(yè)地產(chǎn)新開(kāi)工面積為 0.82 億平方米,同比下降超過(guò)40%。
另一方面,根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)院研究報(bào)告《2024-2029年中國(guó)購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》分析,我國(guó)購(gòu)物中心人均享有面積達(dá)0.38㎡,已接近日歐等發(fā)達(dá)國(guó)家。
經(jīng)過(guò)前期的高速發(fā)展,市場(chǎng)供需調(diào)整推動(dòng)著商業(yè)地產(chǎn)投資更趨于理性穩(wěn)健,對(duì)新項(xiàng)目建設(shè)更加謹(jǐn)慎,商業(yè)地產(chǎn)已進(jìn)入存量時(shí)代。
從行業(yè)角度看,商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中創(chuàng)造現(xiàn)金流的難度或?qū)⒓哟?。根?jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,2017年至2022年,中國(guó)商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)的總收入由人民幣6166億元增加至人民幣9767億元,復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.6%。2027年,商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)總收入預(yù)計(jì)將達(dá)到人民幣14231億元,預(yù)計(jì)2022年至2027年的復(fù)合年增長(zhǎng)率下降至7.8%。
與此同時(shí),弗若斯特沙利文指出,中國(guó)商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)面臨著諸多挑戰(zhàn),導(dǎo)致越來(lái)越多商業(yè)廣場(chǎng)運(yùn)營(yíng)不善。
2017年至2022年,中國(guó)出租率低于70%的商業(yè)廣場(chǎng)數(shù)量由7800家增加至10948家,估計(jì)到2027年,中國(guó)出租率低于70%的商業(yè)廣場(chǎng)數(shù)量將達(dá)到13182家。
對(duì)于很多中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)業(yè)主來(lái)說(shuō),未來(lái)可能要面對(duì)的境遇是眼看著資產(chǎn)一步步淪為低效資產(chǎn)或者負(fù)資產(chǎn), 如今,一種流行的論調(diào)是,現(xiàn)在還有資產(chǎn)可賣(mài)也是一種幸福。畢竟,沒(méi)有流動(dòng)性的財(cái)富等于貧窮。
據(jù)萬(wàn)達(dá)2023年半年財(cái)務(wù)報(bào)告,接下來(lái)一年內(nèi)到期的有息負(fù)債高達(dá)292.57億元。
困在債務(wù)危機(jī)里的人是沒(méi)辦法專心經(jīng)營(yíng)管理的,他們每天睜眼閉眼只有一件事:找錢(qián)。盡管以單偉建為首的投資團(tuán)給到了600億美金,但王健林還在不斷地出清資產(chǎn),原因似乎也不難找:
單偉建只要珠海萬(wàn)達(dá)商管這一個(gè)優(yōu)良資產(chǎn),王健林的債務(wù)危機(jī)跟他沒(méi)有關(guān)系。
在單偉建的價(jià)值觀里,收購(gòu)只有創(chuàng)造價(jià)值才能獲利。
按照慣例,單偉建在入主一家公司,拿下它的控制權(quán)后,會(huì)率先引入新的管理團(tuán)隊(duì),中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)這盤(pán)棋下到現(xiàn)在,也到了解局的關(guān)口,雖然不情愿,但如今的萬(wàn)達(dá)商管或許也來(lái)到了曾經(jīng)韓一銀行的位置:它需要解救自己,同時(shí)也能給中國(guó)的諸多民營(yíng)地產(chǎn)商打個(gè)樣,給出改善企業(yè)價(jià)值與經(jīng)營(yíng)的新范式。
對(duì)于此時(shí)的王健林來(lái)說(shuō),單偉建入局的身份是禿鷲還是騎士或許沒(méi)那么重要,重要的是結(jié)果:他能給萬(wàn)達(dá)帶來(lái)什么。對(duì)單偉建來(lái)說(shuō),萬(wàn)達(dá)這個(gè)項(xiàng)目是否能給他的人生成就里畫(huà)上濃墨重彩的一筆才是最重要的。
但無(wú)論如何,這兩個(gè)捕獵者踏入了同一條河流。就像單偉建所說(shuō):時(shí)和勢(shì)往往決定命運(yùn),但很難預(yù)料,能不能把握住,就看自己了。