文|酒訊 半顆
編輯|方圓
2023年走到第4個月,春暖花開之時,投資者們正蠢蠢欲動。
對于白酒投資者來說,過去的幾年并不順心。在庫存高企、上市禁令、市場動力不足的背景下,投資者情緒也隨之起起伏伏,有人躊躇留守,有人黯然離場。然而,在2023年酒類融投資事件創(chuàng)近年來新低的數(shù)據(jù)面前,情緒天平向信心不足的一方再度傾斜。
在經(jīng)歷了上一年的“寒冬”之后,手有余糧的投資者們該往哪兒投?
01 2023投資遇冷
據(jù)酒訊不完全統(tǒng)計(jì),截止至2023年12月31日,酒類投融資領(lǐng)域發(fā)生了16起投資事件,分別為零度鮮果酒、Aircohol、軒博啤酒、不良人酒業(yè)、愛咕嚕、安徽酒靈、Aplós、泰山啤酒、TAGSIU、云九倉、Bira 91、Heineken、Three Chord Bourbon、疆圖醬酒、娃茅酒業(yè)、啤鹵俠。其中僅有4家標(biāo)簽為“白酒”或“白酒釀造“,7家精釀品牌,其余均為其他酒類或酒類上下游器具供應(yīng)商,白酒占比1/4。
作為融投資市場上的??停@可并非酒水飲料類目的“正常發(fā)揮”,尤其白酒更是“發(fā)揮失?!?。據(jù)悉,2022年酒業(yè)賽道共發(fā)生投融資事件63起,約為2023年的四倍,其中白酒有20起,為2023年全年的5倍。2018-2021年,分別發(fā)生了6起、13起、13起、16起白酒融投資事件,均高于2023年的4起。2023年的白酒投融資市場,確實(shí)“凜冽如寒冬”。
圖片來源:酒訊制圖
不僅在數(shù)量上大幅下降,2023年酒類投融資規(guī)模也是大不如前。在這16起投融資事件中,金額在億元人民幣以上的只有兩家,且均為國外酒水品牌。千萬級別的有10家,其中金額最高的為軒博啤酒,融資金額為“近億元”。剩下的4家中,2家未公開具體數(shù)據(jù),2家為百萬級別。
進(jìn)一步看,2023年完成融資的4家白酒企業(yè)中,疆圖醬酒、云酒倉2家融資規(guī)模為千萬級,娃茅酒業(yè)1家為百萬級,不良人酒業(yè)1家并未公布具體數(shù)據(jù)。
其中融資規(guī)模最高的品牌為疆圖醬酒,這家成立于2022年的白酒新勢力發(fā)源于茅臺鎮(zhèn),在2023年2月完成了數(shù)千萬元的A輪融資,由大西部基金領(lǐng)投。另外,不良人酒業(yè)為一家白酒新勢力品牌,于2023年完成了種子輪融資,金額并未公布。值得注意的是,4家白酒企業(yè)中,新勢力企業(yè)占去兩席,由此可見,在白酒融投資形勢較差的2023年,新勢力品牌更受資方青睞。
圖片來源:疆圖公眾號
02 多重因素?cái)D壓
投融資市場遇冷,背后存在著多重因素。從宏觀角度來看,2023年整體的投資環(huán)境都發(fā)生了變化。據(jù)《2023消費(fèi)投融資年報(bào)》數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2023年消費(fèi)行業(yè)整體投融資事件數(shù)大幅下降,只有683起,同比下滑30.4%;主要輪次集中在天使輪及A輪,融資金額集中在500-5000萬元。整體投融資市場相較去年均有所收縮。
再細(xì)分至酒水飲料類目,在全部消費(fèi)行業(yè)類目中,投融資數(shù)量占比為8.78%,與上一年相比也有所下滑。在酒水飲料領(lǐng)域融資額TOP10中,僅有3起融資為酒類企業(yè)。
由此可見,在過去的一年中,無論是消費(fèi)行業(yè)整體,還是細(xì)分至酒水飲料領(lǐng)域,投融資數(shù)量均有所下降,比起高估值的白酒行業(yè),一些較低估值、更有潛力的賽道更受資本青睞。
經(jīng)濟(jì)環(huán)境讓資方趨利避害,政策禁令同樣也削減投資熱情。2023年2月,證監(jiān)會宣布啟動實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革。同日下發(fā)文件中顯示,白酒已被納入A股的“紅燈”上市受限行業(yè)。彼時距離上一家酒企金徽酒成功登陸A股已有7年時間,在這7年內(nèi),無一家酒企成功上市A股。
A股亮起紅燈,意味著酒企想上市只能另謀他路,港股是最近的一條出路。然而酒企港股上市也并非易事,目前也僅有珍酒李渡一家成功。
酒企上市受限,投資機(jī)構(gòu)的退出通道被大幅收緊,只有在企業(yè)被收購、并購時資方才有機(jī)會退出,這份“有去無回”的風(fēng)險(xiǎn)降低了投資人的涉酒熱情,投資行為也在動蕩之后越發(fā)謹(jǐn)慎起來。
實(shí)際上,眾多涉酒失敗的“前車之鑒”早就印證了酒業(yè)投資并不是個賺快錢的好賽道。維維股份于2012年收購貴州醇之后,后者面臨業(yè)績持續(xù)下滑,董事長接連更替也補(bǔ)不上頹勢,最終被維維股份拋售;聯(lián)想控股從2011到2016年先后并購了8家酒企,卻沒有一家成功,最終紛紛出售,全面退出白酒行業(yè)……
近三年,也有不少資本投資受挫。許多業(yè)外資本甚至“投資未半而中道崩殂”,“金針菇第一股”眾興菌業(yè)收購圣窖酒業(yè)失敗、吉宏股份收購茅臺鎮(zhèn)古窖酒業(yè)計(jì)劃終止都是血淋淋的教訓(xùn)。很多業(yè)外資本抱有投機(jī)心理,試圖入局白酒,卻在“頭腦發(fā)熱 ”冷卻之下最終趨于冷靜。
圖片來源:酒訊制圖
即便成功實(shí)現(xiàn)收購的資本也還在摸著石頭過河,找尋有效整合產(chǎn)業(yè)鏈的路徑。華潤大量投入布局白酒版圖,先后將景芝酒業(yè)、金沙酒業(yè)、金種子酒納入麾下,但截至目前為止三家酒企效益平平;江蘇綜藝集團(tuán)通過貴州醇先后收購枝江酒業(yè)、藺郎酒業(yè)、貴州青酒、貴州勻,謀劃組建中國式的“帝亞吉?dú)W”,但無論是規(guī)模還是知名度上,都還在市場邊緣掙扎。
由此可見,酒業(yè)投資并非只是錢的問題。這背后涉及到的渠道、產(chǎn)品、市場的長期經(jīng)營,而業(yè)外資本直接上手運(yùn)營,不熟悉導(dǎo)致失敗也是常事。從華潤和江蘇綜藝的投資案例可以看到,白酒行業(yè)的并購整合難題連業(yè)內(nèi)也沒有參透,更別談業(yè)外資本的獵奇。這也是為什么,在資本退出通道關(guān)閉后,資方的投資決策只會更加謹(jǐn)慎。
03 2024白酒投資還香嗎?
自從2019年,“海銀系”大肆收購白酒企業(yè)以來,業(yè)外資本就掀起了一波白酒投資熱潮。這不禁讓人想起了2012年前后那一場白酒投資熱潮,帝亞吉?dú)W并購水井坊、五糧液注資永不分梨酒業(yè)、娃哈哈與貴州政府簽訂酒業(yè)投資協(xié)議、瀘州老窖牽手統(tǒng)一、平安集團(tuán)“輸血”紅樓夢酒業(yè)……酒業(yè)投資如火如荼。
然而從2013年開始,“限酒令”“三公消費(fèi)”等政策限制紛紛出臺,令整個行業(yè)遭受重創(chuàng),自此開始了多年的銷量低迷,業(yè)外資本也紛紛出售了旗下白酒資產(chǎn)。這一場景似曾相識,同樣是政策變動,同樣是銷量下滑,至于2024年是會成為另一個“2013”,還是將成為白酒投資的轉(zhuǎn)機(jī)之年,我們?nèi)圆坏枚?,只能通過目前的趨勢對白酒投資的未來預(yù)測一二。
香頌資本董事沈萌認(rèn)為,白酒此前的融資是在醬香概念的帶動下,形成泡沫化趨勢,產(chǎn)能擴(kuò)張遠(yuǎn)大于需求增加,導(dǎo)致多數(shù)白酒投資項(xiàng)目出現(xiàn)虧損甚至大幅虧損。而在經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)降級的趨勢下,有限需求集中在頭部品牌和區(qū)域優(yōu)勢品牌,未來白酒投資會繼續(xù)冷卻。
換句話說,不斷加劇的馬太效應(yīng)讓頭部企業(yè)愈發(fā)突出,白酒新勢力不易出頭,優(yōu)質(zhì)標(biāo)的不足,是削減資方投資熱情的門檻。
好消息是,截止至4月17日,在2024年已經(jīng)過去的3個多月中,酒類賽道共發(fā)生了9起投融資事件,已超去年的半數(shù),與去年同期相比增加了近30%。
如果按此趨勢持續(xù),今年酒業(yè)投資行情或?qū)⒂兴D(zhuǎn)機(jī)。一部分業(yè)內(nèi)人士樂觀判斷,酒類投資在近年的發(fā)展中不斷調(diào)整,也產(chǎn)生了一些成功案例。比如古井貢酒先后收購湖北黃鶴樓酒業(yè)、安徽明光酒業(yè),并成為貴州仁懷茅臺鎮(zhèn)珍藏酒業(yè)控股股東等一系列投資行為,在破局區(qū)域發(fā)展上有一定的戰(zhàn)略意義。
圖片來源:黃鶴樓酒業(yè)官網(wǎng)
白酒營銷專家肖竹青認(rèn)為,古井貢通過并購黃鶴樓酒業(yè),實(shí)現(xiàn)了異地的跨越式成長,這種成功案例對于其他的酒業(yè)上市公司來講具備示范效應(yīng)。既然很難再有新的酒業(yè)上市公司,在目前的大環(huán)境下,酒業(yè)上市公司通過并購重組,尋找行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域并購或者上下游并購,讓資本市場充滿了想象空間。
古井貢酒的投資案例為酒業(yè)投資打開了一條新思路——業(yè)內(nèi)資本并購,或許將成為2024年的酒業(yè)投融資方向。
而對于業(yè)外資本來說,在前幾年“醬香熱”導(dǎo)致的泡沫化背景下,投資醬酒可能需要審慎選擇?!俺砸粔q長一智”的業(yè)外資本,近兩年來更傾向于白酒新勢力。比如去年的3家白酒新勢力投融資事件中,除了未公布資方的不良人酒業(yè)外,另外兩家均為業(yè)外資本所投。同時在2024年,也發(fā)生了2起針對白酒新勢力的投資。業(yè)外資本投資白酒新勢力,或許也將成為2024年的一個酒業(yè)投融資方向。