界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東
日前，永泰能源（600157.SH）、陜西能源（001286.SZ）兩家火力發(fā)電公司披露2023年年度報(bào)告。
兩家公司主營業(yè)務(wù)均為火力發(fā)電、煤炭生產(chǎn)和銷售。
電力業(yè)務(wù)占比永泰能源總營收的55%，煤炭業(yè)務(wù)占比總營收的41.23%。電力業(yè)務(wù)方面，截至2023年，公司擁有電力控股總裝機(jī)容量達(dá)918萬千瓦、參股總裝機(jī)容量達(dá)400萬千瓦。2023年，實(shí)現(xiàn)發(fā)電量373.49億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.16%。煤炭業(yè)務(wù)方面，公司煤礦總產(chǎn)能規(guī)模為1710萬噸/年。
電力業(yè)務(wù)占比陜西能源總營收的76%，煤炭業(yè)務(wù)占比總營收的21%。電力業(yè)務(wù)方面，截至2023年12月底，公司下屬共7座電廠，已核準(zhǔn)的煤電裝機(jī)總規(guī)模達(dá)到1525萬千瓦，其中，在役裝機(jī)918萬千瓦，在建裝機(jī)205萬千瓦，新核準(zhǔn)裝機(jī)402萬千瓦。煤炭業(yè)務(wù)方面，公司核定煤炭產(chǎn)能共計(jì)3000萬噸/年。
永泰能源2023年業(yè)績(jī)基本符合機(jī)構(gòu)此前預(yù)期。
德邦證券研報(bào)此前預(yù)計(jì)公司2023-2025年合計(jì)收入分別為348.2/380.1/ 405.3億元，歸母凈利潤分別為22.6/27.2/30.5億元。民生證券研報(bào)預(yù)計(jì)公司2023年歸母凈利潤為22.78億元。
陜西能源2023年業(yè)績(jī)則略低于符合機(jī)構(gòu)此前預(yù)期。
國投證券研報(bào)此前預(yù)計(jì)公司營收190.26億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤25.97億元；中原證券研報(bào)預(yù)計(jì)公司2023年歸母凈利潤為28.05億元。
盈利能力方面，陜西能源2023年主營業(yè)務(wù)毛利率較永泰能源高。報(bào)告期內(nèi)，陜西能源綜合毛利率40.04%，永泰能源綜合毛利率26.86%。
資產(chǎn)負(fù)債表方面，陜西能源賬面上資金充裕，而永泰能源資金量同比大幅減少，且后者償債壓力較大。
應(yīng)收賬款方面，兩者均有同比超過10%的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)，而永泰能源增幅更高，接近20%。
更為重要的存貨指標(biāo)方面，永泰能源存貨處于歷史相對(duì)低位，而陜西能源存貨規(guī)模近幾年增長(zhǎng)較快。
Wind數(shù)據(jù)顯示，通過同業(yè)綜合比較，截至4月26日，陜西能源在48家同行個(gè)股中排名第10位，永泰能源排名第14位，參考指標(biāo)包括總市值、總收入、ROE、Beta（最近100周）、最新收盤價(jià)。
一位西安本地券商高層告訴界面新聞?dòng)浾撸兾髂茉吹然鹆Πl(fā)電上市公司有望在將來迎來資本市場(chǎng)對(duì)其的價(jià)值重估。
開源證券研報(bào)認(rèn)為，永泰能源煤電互補(bǔ)經(jīng)營模式助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、新建煤礦建設(shè)當(dāng)中，儲(chǔ)能轉(zhuǎn)型發(fā)展值得期待。儲(chǔ)能轉(zhuǎn)型方面，公司加速布局全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈，公司儲(chǔ)能轉(zhuǎn)型加速落地。公司所屬張家港德泰儲(chǔ)能裝備有限公司1000MW全釩液流電池儲(chǔ)能裝備制造基地（一期300MW）已于2023年6月底開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2024年四季度投產(chǎn)，預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后占我國市場(chǎng)份額10%。
國投證券研報(bào)認(rèn)為，陜西能源作為煤電一體化公司充分發(fā)揮上下游協(xié)同優(yōu)勢(shì)，相比傳統(tǒng)火電，煤電一體化企業(yè)大幅降低因煤價(jià)波動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，確保電廠燃料的長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)，因而使其具備更加穩(wěn)定和豐厚的盈利。同時(shí)公司受益于陜西省煤炭開采低成本以及火電先進(jìn)機(jī)組高運(yùn)營效率優(yōu)勢(shì)，2023H1公司電力板塊度電毛利達(dá)到0.14元/千瓦時(shí)，具備高盈利能力及業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。2022年公司實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金分紅13.13億元，分紅比例達(dá)到53.1%，高盈利能力及優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流背景下公司高分紅有望延續(xù)，待未來公司火電、煤礦在建項(xiàng)目進(jìn)一步投產(chǎn)后，隨著利潤規(guī)模的提升，分紅金額有望更加可觀。
股價(jià)方面，永泰能源最新收盤價(jià)為1.34元/股，2023年內(nèi)該股股價(jià)整體處于下行態(tài)勢(shì)。陜西能源最新收盤價(jià)為10.28元/股，較年初股價(jià)上漲兩成。