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界面新聞編輯 | 牙韓翔
白酒業(yè)內(nèi)素有“鐵打的茅五,流水的老三”之說。白酒行業(yè)的“老三”之位,有洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖三位競爭者。2010年,洋河的營收一舉突破百億,登頂前三并在此后多年中雄踞這一位置。
但目前,這一格局正在洗牌。2024年4月28日晚間,五大白酒上市公司的2023年的財(cái)報(bào)全部發(fā)出,洋河股份這次的探花位置似乎懸了。
根據(jù)2023年年報(bào),今年上述三家的業(yè)績表現(xiàn)分別為:
洋河股份去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入331.26億元,同比+10.04%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤100.16億元,同比+6.80%;
山西汾酒去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入319.28億元,同比+21.80%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤104.38億元,同比+28.93%;
瀘州老窖去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入302.33億元,同比+20.34%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤132.46億元,同比+27.80%。
其中營收最高的洋河股份在凈利潤方面卻是最低的,不僅如此,三家的營收差異在縮小,而洋河股份去年的凈利潤增速直接落至個(gè)位數(shù)。誰是今年的“流水老三”或許充滿爭議,但洋河股份的盈利水平下降卻是可以確定的。
事實(shí)上,洋河股份的市場表現(xiàn)在去年前三季度都還算亮眼。2023年1-9月,洋河股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入302.83億元,同比增長14.35%,超2022年全年;凈利潤102.03億元,同比增長12.47%。
但到了第四季度,企業(yè)凈利潤開始出現(xiàn)負(fù)增長,同時(shí)今年一季度的表現(xiàn)也不甚理想。
2023年第四季度,洋河股份單季度主營收入28.43億元,同比下降21.51%;單季度歸母凈利潤-1.87億元,同比下降161.28%。
同時(shí),今年一季報(bào)中,營收、凈利增速仍為個(gè)位數(shù)。2024年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入162.55億元,同比增長8.03%;歸屬于上市公司股東的凈利潤60.55億元,同比增長5.02%。
所以,洋河股份失落的市場份額去哪了?
從全國市場來看,洋河股份存在山西汾酒、瀘州老窖兩家勁敵。2023年,洋河股份省外營收雖然同比增長11.85% ,但毛利率卻降低了0.95%,這往往說明在新市場開拓上,企業(yè)仍需付出較高的成本。
更值得注意的是來自同省白酒上市企業(yè)今世緣的攻城戰(zhàn)。今世緣和洋河股份同為蘇派濃香白酒,其省內(nèi)營收占比素來高達(dá)九成。2023年,今世緣成功晉級百億營收俱樂部,同比增長約27.41%,今世緣對省內(nèi)市場規(guī)模的擴(kuò)展加劇了江蘇省內(nèi)競爭。
不僅同行業(yè)的競爭激烈,從2023年洋河股份自身的經(jīng)營情況來看,也存在低檔酒增速快、拉低毛利率的問題。2022年洋河股份中高檔酒(海之藍(lán)及以上)營收增長22%,低檔酒(100元以下)營收增長為5%,毛利高的中高檔產(chǎn)品為利潤增長提供基礎(chǔ)。2023年,洋河股份中高檔酒增長僅為8.8%,低檔酒增長達(dá)到20.7%。類似的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)表現(xiàn)也出現(xiàn)在山西汾酒2023年的財(cái)報(bào)中。
2023年5月,洋河股份董事長在年度張聯(lián)東在2022年度網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)上公開表示,未來公司將在品牌建設(shè)、高端產(chǎn)品占比等方面持續(xù)提升。但是,更理智的消費(fèi)習(xí)慣正在為白酒行業(yè)此前高歌猛進(jìn)的高端化“降溫”。
洋河2023年業(yè)績中,似乎只有分紅可以算為亮點(diǎn)。公司2023年擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利46.60元(含稅),分紅總額為70億元,分紅比例達(dá)70%。洋河股份2022年的分紅比例為60%,2023年已達(dá)到行業(yè)分紅比例新高度。
國金證券研報(bào)顯示,考慮省內(nèi)競爭加劇、公司持續(xù)加大費(fèi)投,下調(diào)24-25年歸母凈利10%/15%,維持“買入”評級。