文|斑馬消費(fèi) 楊偉
白酒市場(chǎng)存量搏殺數(shù)年,哪些品牌受到的擠壓最為嚴(yán)重?當(dāng)然是遭受“夾板氣”的二線高端品牌們。
酒鬼酒2023年業(yè)績(jī)接近腰斬,2024年一季度凈利潤(rùn)繼續(xù)下降75%,成為整個(gè)白酒板塊業(yè)績(jī)下降最為嚴(yán)重的公司;舍得酒業(yè)去年靠沱牌拉一把,穩(wěn)住了增長(zhǎng),今年還是出現(xiàn)了業(yè)績(jī)下滑的苗頭;曾經(jīng)的安徽白酒之光口子窖,被古井和迎駕圍攻,終于去年跌落至安徽白酒老三。
對(duì)此,中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青表示,業(yè)績(jī)分化正是白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的信號(hào)。
當(dāng)白酒行業(yè)的全面高端化進(jìn)入尾聲,頭部品牌因行業(yè)性庫(kù)存危機(jī)而不得不價(jià)格下探,壓力便傳導(dǎo)給了二線高端白酒品牌們。另外,隨著大眾白酒因消費(fèi)理性而重新強(qiáng)勢(shì)起來,白酒市場(chǎng)逐漸從此前的橄欖球形結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)向啞鈴形結(jié)構(gòu)。
最尷尬的,不就是處于中間地帶的二線高端白酒們嗎?
二線高端白酒承壓
白酒行業(yè),深諳“西不入川,東不入皖”。生產(chǎn)看四川,產(chǎn)業(yè)運(yùn)作看安徽。
算不上白酒生產(chǎn)頭部大省的安徽,卻培育了“安徽白酒四朵金花”,古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖、金種子酒4家白酒上市公司,數(shù)量與四川并列第一。
2023年,古井貢酒一馬當(dāng)先,營(yíng)業(yè)收入202.54億元、歸母凈利潤(rùn)45.89億元,分別增長(zhǎng)21.18%和46.01%,成為主流白酒上市公司中的“增長(zhǎng)王”;迎駕貢酒(603198.SH)緊隨其后,營(yíng)業(yè)收入67.20億元、歸母凈利潤(rùn)22.88億元,正式全面超越口子窖,成為安徽白酒老二;
口子窖去年有所恢復(fù),但地位已失,營(yíng)業(yè)收入59.62億元、歸母凈利潤(rùn)17.21億元,屈居第三;金種子酒即便有華潤(rùn)加持,也未能扭虧,收入增長(zhǎng)23.92%至14.69億元,繼續(xù)虧損2206.92萬元。
而僅僅就在幾年前,安徽白酒的行業(yè)格局,與當(dāng)下完全不同。
2015年,迎駕貢酒和口子窖接連上市,堪稱白酒行業(yè)奇跡,安徽白酒產(chǎn)業(yè)也迎來高光時(shí)刻。
特別是口子窖,當(dāng)時(shí)憑借高端產(chǎn)品的出色表現(xiàn),不僅獨(dú)霸安徽多個(gè)區(qū)域高端白酒市場(chǎng),還成為兼香型代表,在全國(guó)市場(chǎng)也享有一定知名度。
那些年,安徽白酒市場(chǎng),古井貢酒在規(guī)模上一直領(lǐng)先,但產(chǎn)品以中低端為主,盈利能力長(zhǎng)期不及口子窖。在2019年之前的那幾年,口子窖的凈利潤(rùn)規(guī)模,與古井貢酒都只是一步之遙。當(dāng)時(shí)的迎駕貢酒,完全無法與兩位老大哥相提并論。
不過,隨著古井貢酒攜“次高端、全國(guó)化”戰(zhàn)略脫穎而出,迎駕貢酒生態(tài)洞藏戰(zhàn)略見效,口子窖在安徽省內(nèi)遭遇圍攻,業(yè)績(jī)危機(jī)開始醞釀。
比口子窖更可惜的是舍得酒業(yè)?!按ň屏浣鸹ā薄⑺拇ㄋ拇蟀拙粕鲜泄局?,A股第3家白酒上市公司,早年以沱牌曲酒暢銷大江南北,后來順應(yīng)白酒高端化趨勢(shì)推出舍得品牌。
舍得酒業(yè)2016年混改,引入天洋控股。未料,天洋遭遇流動(dòng)性危機(jī),甚至將舍得當(dāng)成提款機(jī)。2020年,復(fù)星系出手收購(gòu), 郭廣昌入主,舍得酒業(yè)再出發(fā)。
近年,舍得酒業(yè)遭遇巨大壓力,“老酒”戰(zhàn)略也未能力挽狂瀾,不得不重推沱牌,一度以中低端產(chǎn)品來維持增長(zhǎng)局面。
2023年,公司營(yíng)業(yè)收入70.81億元、歸母凈利潤(rùn)17.71億元,分別同比增長(zhǎng)16.93%和5.09%,盈利能力下滑主要與中低端白酒規(guī)模擴(kuò)大有關(guān)。2024年Q1,舍得酒業(yè)營(yíng)業(yè)收入21.05億元,同比增長(zhǎng)4.13%,歸母凈利潤(rùn)同比下降3.35%至5.50億元。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流,在去年下降超三成的基礎(chǔ)上,今年一季度繼續(xù)腰斬。
當(dāng)然,二線高端白酒品牌中,業(yè)績(jī)壓力最大的還是酒鬼酒。作為最老牌的高端白酒之一,卻成為白酒板塊的“學(xué)渣”。2023年,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.30億元、歸母凈利潤(rùn)5.48億元,分別下降30.14%和47.77%。
公司痛定思痛,調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略,“省內(nèi)大本營(yíng)建糧倉(cāng)、省外樣板市場(chǎng)樹信心”。新戰(zhàn)略,仍需要時(shí)間來驗(yàn)證。2024年一季度,公司收入接近腰斬、業(yè)績(jī)下降超75%。
次高端、全國(guó)化
2023年,全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量449.2萬千升,同比下降2.8%;營(yíng)業(yè)收入7563億元,同比增長(zhǎng)9.7%,利潤(rùn)總額2328億元,同比增長(zhǎng)7.5%。總量縮減,收入、利潤(rùn)增速均大幅下滑。
存量時(shí)代,白酒市場(chǎng)擠壓式增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)性繁榮持續(xù)深入,行業(yè)各大層次均出現(xiàn)了業(yè)績(jī)壓力的苗頭。壓力最大的,正是二線高端這個(gè)中間地帶。畢竟,頭部玩家的護(hù)城河更深,尾部玩家體量不大,受到的正面壓力較小、恢復(fù)調(diào)整也更加容易。
這并不是高端白酒沒有市場(chǎng),而是“你”的高端品牌不行了。
頂級(jí)高端白酒品牌們依舊堅(jiān)挺,白酒神話貴州茅臺(tái)(600519.SH)之外,五糧液、汾酒、國(guó)窖1573,仍然是各自企業(yè)的業(yè)績(jī)支柱。
低層次、同質(zhì)化、全行業(yè),自上而下的白酒高端化,空間越來越小。
在全面高端化的浪潮下,白酒行業(yè)平均單價(jià)已經(jīng)從2016年的22元/500ml,提升至2023年的84元。繼續(xù)上漲的空間還有多少?
這幾年的市場(chǎng)現(xiàn)狀,正好與全面高端化相反。白酒動(dòng)銷趨弱,行業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng),導(dǎo)致價(jià)格倒掛蔓延。實(shí)際上,這幾年白酒行業(yè)高端大單品的價(jià)格,已經(jīng)“明升暗降”。
茅臺(tái)酒批發(fā)價(jià)格堅(jiān)挺了幾年,最近也開始松動(dòng),當(dāng)年的飛天散瓶批發(fā)價(jià)已經(jīng)跌到了2500元上下;五糧液八代普五,多個(gè)渠道單價(jià)已降至900多,低于1499元的指導(dǎo)價(jià)。品牌力次之的國(guó)窖1573、洋河、汾酒,還堅(jiān)挺得起來嗎?
壓力層層傳導(dǎo),更次一級(jí)的舍得、口子窖、酒鬼酒(000799.SZ)等,還扛得住嗎?
另外,近年集體承壓的口子窖、酒鬼酒,都只能算是區(qū)域性的高端白酒品牌。口子窖(603589.SH)深耕安徽,酒鬼酒集中于湖南,輻射南方市場(chǎng)。舍得酒業(yè)較早走出四川,但體量有限,在全國(guó)市場(chǎng)多為零星點(diǎn)狀布局。
在新一輪的泛全國(guó)化進(jìn)程中,首當(dāng)其沖的就是這些省內(nèi)市場(chǎng)遭遇強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)、卻遲遲未能建立全國(guó)性品牌力的二線高端白酒。
古井貢酒(000596.SZ)、今世緣等品牌近年的異軍突起,正是差異化地采取了“次高端、全國(guó)化”策略,才成為二線白酒中的領(lǐng)頭羊。
今世緣與洋河股份(002304.SZ)都名列江蘇白酒“三溝一河”,卻長(zhǎng)期被洋河擠到墻角。近年,今世緣以江蘇市場(chǎng)為中心的全國(guó)化,以及A類以上產(chǎn)品(50元以上)的增長(zhǎng),讓公司終于在2023年突破百億營(yíng)收,凈利潤(rùn)31.36億元,同比增長(zhǎng)25.30%。
橄欖球變啞鈴
壓力之下,舍得酒業(yè)(600702.SH)在2019年前后提出舍得+沱牌雙品牌發(fā)展戰(zhàn)略,后者專注于大眾白酒市場(chǎng)。此后多年,公司低檔酒板塊保持超高增速,2020年收入破億,2023年即超過9億元。
舍得酒業(yè)們認(rèn)清現(xiàn)實(shí),與其說是白酒消費(fèi)降級(jí),不如說是白酒消費(fèi)分層。
當(dāng)白酒行業(yè)的泡沫,在存量時(shí)代的擠壓下漸漸散去,全面的高端化步入尾聲,如何讓白酒市場(chǎng)回歸消費(fèi)屬性?大眾白酒市場(chǎng)重新獲得了各大品牌應(yīng)有的重視。
一個(gè)最明顯的變化是,光瓶酒市場(chǎng)前所未有地?zé)狒[起來。傳統(tǒng)光瓶酒巨頭,五糧液尖莊、玻汾,持續(xù)走量。以玻汾為主的山西汾酒低價(jià)酒板塊,2023年?duì)I業(yè)收入超過85億元。
光瓶酒新勢(shì)力光良,以及金種子酒(600199.SH)、寶豐等老牌白酒廠商推出的光瓶酒新品,成為白酒年輕化的典型代表。
這些,都是白酒業(yè)高端性價(jià)比的勝利。
至于平價(jià)光瓶酒大佬,順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)旗下的牛欄山,為何在形勢(shì)一片大好時(shí)迎來了業(yè)績(jī)最差的幾年,那就是另外的故事了。
甚至,白酒行業(yè)的創(chuàng)新者珍酒李渡(06979.HK),還將高端和光瓶酒這兩個(gè)概念結(jié)合,通過珍酒和李渡這兩大品牌的光瓶系列,搶占了高端光瓶酒的用戶認(rèn)知高點(diǎn)。
2016年,白酒行業(yè)進(jìn)入以高端化為主線的行業(yè)復(fù)蘇,持續(xù)幾年后,全面的高端化漸漸進(jìn)入尾聲。畢竟,從來沒有哪個(gè)行業(yè),所有人都想高端化、都能做成高端的。在白酒這個(gè)毛利率、凈利率本就奇高的行業(yè),更是如此。
取而代之的是高端白酒與大眾白酒兩端強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。前幾年的白酒圈,只要高端酒賣得好,業(yè)績(jī)就不錯(cuò)。現(xiàn)在,只有高端、大眾均衡發(fā)展,才能立于不敗之地,山西汾酒(600809.SH)、古井貢酒甚至是貴州茅臺(tái),均是如此。
白酒行業(yè),正在從此前的橄欖球形結(jié)構(gòu),逐漸轉(zhuǎn)換至啞鈴形結(jié)構(gòu)。中間層的空間,只會(huì)越來越小。
在新一輪白酒調(diào)整期,發(fā)力點(diǎn)將不再是高端化,而是深度全國(guó)化。貴州茅臺(tái)、五糧液(000858.SZ)等傳統(tǒng)巨頭持續(xù)受益,山西汾酒、古井貢酒和今世緣(603369.SH)已經(jīng)嘗到了甜頭。
接下來,還有誰能率先出線?