華利集團(tuán)（300979.SZ）2024年5月10日發(fā)布消息稱，2024年5月8日至2024年5月9日，華利集團(tuán)接受Pleiad Investment Advisors等機(jī)構(gòu)調(diào)研，董事會(huì)秘書：方玲玲參與接待，并回答了調(diào)研機(jī)構(gòu)提出的問題。
調(diào)研機(jī)構(gòu)詳情如下：
Simon Sun/Pleiad Investment Advisors；Christina He、Daisy Lu、Claire Yu、Ricky Tsang/Point 72；黎兆倫、Stanley Tang/Sumitomo Mitsui DS Asset Management；Patrick Lin/TT Internation Asset Management等機(jī)構(gòu)。
調(diào)研主要內(nèi)容：
投資者與公司的交流情況:
Q:越南去年底出臺(tái)的對(duì)外國企業(yè)征收額外企業(yè)所得稅有新的進(jìn)展？對(duì)公司有什么影響？
A:越南國會(huì)通過了《關(guān)于按規(guī)定征收額外企業(yè)所得稅以防止全球稅基侵蝕（全球最低稅）的決議》，越南將自2024年1月1日起，對(duì)連續(xù)四年中的兩年綜合營業(yè)總額至少為7.5億歐元的跨國企業(yè)按照全球最低稅率15%征收企業(yè)所得稅，越南政府關(guān)于對(duì)所得稅率較低的外國公司征收附加稅的規(guī)定，還沒有出臺(tái)具體的細(xì)則，公司是否在征收范圍之內(nèi)尚未明確。越南工廠在集團(tuán)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中屬于來料加工環(huán)節(jié)，按全集團(tuán)統(tǒng)計(jì)口徑，集團(tuán)在越南繳納的所得稅占全集團(tuán)所得稅比例不高。集團(tuán)目前在越南的子公司，只有少數(shù)子公司還處于稅收優(yōu)惠期，所得稅率低于15%。假設(shè)公司在征收范圍內(nèi)，未來稅負(fù)增加值也較小，對(duì)報(bào)表影響很小。
Q:2024年公司所得稅率如何展望？
A:公司業(yè)務(wù)架構(gòu)維持穩(wěn)定，過去幾年，所得稅率基本維持在20%-21%的水平。
Q:2024年公司平均單價(jià)如何展望？
A:平均單價(jià)的變化與客戶組合、產(chǎn)品組合的變化有關(guān)。公司服務(wù)的品牌，銷售單價(jià)差距比較大，不同品牌占比的波動(dòng)，會(huì)直接影響公司的平均單價(jià)的波動(dòng)。2024年平均單價(jià)的情況，要根據(jù)各品牌具體的營收變動(dòng)情況來判斷。公司在接受品牌的訂單時(shí)不會(huì)把單價(jià)作為一個(gè)決定性的判斷標(biāo)準(zhǔn)。
Q:公司凈利率比較高的原因？未來凈利率是否還有提升空間？
A:2021年以來，公司凈利率基本在15%-16%之間。公司凈利率基本保持平穩(wěn)，體現(xiàn)了公司在行業(yè)波動(dòng)、營收變動(dòng)情況下對(duì)成本、費(fèi)用的管控比較有效。公司未來將持續(xù)推進(jìn)客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和運(yùn)營效率的提高，希望未來公司毛利率能保持穩(wěn)定或提升，期間費(fèi)用也能管控到位，保證凈利率在合理水平。
Q:公司訂單的能見度情況？
A:客戶跟公司季前會(huì)溝通預(yù)告訂單，每個(gè)月有固定的下單日下達(dá)正式訂單，通常一個(gè)月下單1次或2次。同時(shí)，公司與品牌方會(huì)召開產(chǎn)能規(guī)劃會(huì)議，對(duì)中長期的產(chǎn)能需求進(jìn)行討論、規(guī)劃，以便公司提前做好產(chǎn)能準(zhǔn)備。由于國際政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜，很多品牌基于對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，預(yù)告訂單的不確定性會(huì)增加。2024年，具體的訂單及出貨安排，要看每個(gè)月客戶的正式訂單的情況。公司會(huì)密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及各品牌的業(yè)績情況，做好產(chǎn)能彈性的安排。
Q:公司在Nike份額不斷提升的核心原因?
A:一是Nike對(duì)供應(yīng)商的考核非常嚴(yán)，對(duì)于供應(yīng)商的各個(gè)層面各個(gè)環(huán)節(jié)都有系統(tǒng)的考核，公司在例行考核中的排名非?？壳埃B續(xù)多個(gè)季度獲得金牌。二是公司擅長的運(yùn)動(dòng)鞋品類比如慢跑鞋、時(shí)尚休閑類運(yùn)動(dòng)鞋剛好是Nike最近幾年市場(chǎng)規(guī)模比較大的品類。
Q:公司如何選到這些比較優(yōu)質(zhì)的新客戶來進(jìn)行合作的？
A:公司目前是行業(yè)內(nèi)比較優(yōu)質(zhì)的制造商，行業(yè)口碑很好，吸引客戶跟公司合作。雙方合作會(huì)有互相的評(píng)估，由于公司工廠規(guī)模比較大，承接客戶時(shí)會(huì)考慮訂單規(guī)模、未來的持續(xù)增長、雙方團(tuán)隊(duì)的理念契合度等多方面因素。
Q:2024年，公司產(chǎn)品品類會(huì)有什么大的變化？
A:公司的運(yùn)動(dòng)鞋品類主要是跑步類、時(shí)尚休閑類運(yùn)動(dòng)鞋為主，客戶也是運(yùn)動(dòng)鞋休閑類的品牌客戶為主，產(chǎn)品策略和客戶策略都沒有發(fā)生重大變化。預(yù)計(jì)2024年，公司產(chǎn)品品類不會(huì)發(fā)生很大變化。
Q:目前公司招工情況如何？
A:2023年由于客戶去庫存，訂單有一定下滑，公司對(duì)員工招聘有一些控制。去年4季度，根據(jù)新工廠（越南工廠、印尼工廠）的投產(chǎn)安排和訂單的恢復(fù)情況，已經(jīng)在開始新招員工，2024年，隨著新工廠的逐漸投產(chǎn)，集團(tuán)員工招聘力度會(huì)加強(qiáng)。
Q:新工廠招滿之后，預(yù)計(jì)會(huì)增加多少人？
A:新工廠在投產(chǎn)時(shí)，通常會(huì)按生產(chǎn)線逐步投入，員工的招聘與培訓(xùn)也會(huì)根據(jù)投產(chǎn)的節(jié)奏來做相應(yīng)的匹配，所以2024年新工廠產(chǎn)能爬坡需要一年半到兩年的時(shí)間，今年新工廠人員增加也不會(huì)特別多。新工廠的員工總數(shù)量，通常與產(chǎn)品型體結(jié)構(gòu)有關(guān)。例如，工廠產(chǎn)量1000萬雙/年左右，員工數(shù)量可能需要8000-10000人左右。
Q:越南、印尼新工廠的投產(chǎn)對(duì)公司毛利率的影響如何？新工廠的產(chǎn)能爬坡節(jié)奏如何？
A:通常情況下，新工廠會(huì)逐步投產(chǎn)，新工廠投產(chǎn)后差不多需要一年半到兩年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能爬坡。新工廠工人熟練度、各部門配合度要在工廠運(yùn)營幾年后才能達(dá)到比較好的狀態(tài)。新工廠在投產(chǎn)期對(duì)毛利率有不利影響的同時(shí)，老工廠會(huì)有不斷改善的空間，不考慮其他因素，公司整體毛利率變動(dòng)比較小。
Q:2024年有效產(chǎn)能大概會(huì)增加多少？
A:每年的產(chǎn)能的數(shù)量跟當(dāng)年的運(yùn)動(dòng)鞋品類有關(guān)系，不同品類、型體所需的工序及人工工時(shí)有比較大的差異。2024年除了新工廠投產(chǎn)可以增加一些產(chǎn)能外，更多的是原有工廠通過員工人數(shù)和加班時(shí)間的控制帶來的彈性產(chǎn)能。
Q:未來公司毛利率會(huì)保持穩(wěn)定嗎？
A:公司成立多年，經(jīng)歷過多輪次的經(jīng)濟(jì)周期，公司有許多很成熟的預(yù)案來應(yīng)對(duì)大環(huán)境的順境和逆境，盡量保障訂單穩(wěn)定。只要公司訂單不出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，公司毛利率會(huì)比較穩(wěn)定。
Q:不同客戶單價(jià)差別很大，從毛利率方面來看，不同客戶之間的差別大嗎？
A:公司目前合作的品牌的定價(jià)模式差不多，都是成本加成的定價(jià)模式（在所有原材料成本、人工、管銷費(fèi)用基礎(chǔ)上，加上凈利率），不同品牌的凈利率加成會(huì)有差異，但差異不大。但在實(shí)際的生產(chǎn)中，由于各工廠運(yùn)營效率的差異，可能同一品牌下，不同產(chǎn)品訂單的毛利率、凈利率也會(huì)有差異。因此每個(gè)工廠、每個(gè)品牌實(shí)際的毛利率、凈利率跟訂單規(guī)模、營運(yùn)效率有很大的關(guān)系。
Q:運(yùn)動(dòng)鞋緊急訂單占比高嗎？
A:由于運(yùn)動(dòng)鞋工藝和物流特點(diǎn)(鞋盒體積比較大，空運(yùn)費(fèi)用很高)，快速訂單、緊急訂單占比不可能很高。運(yùn)動(dòng)鞋的開發(fā)周期比較長(6-12個(gè)月)，量產(chǎn)制造工藝流程比較多(模具開發(fā)制造、鞋底制造、鞋面制造、最后成型)，原材料種類也非常的多，通常運(yùn)動(dòng)鞋產(chǎn)品開發(fā)會(huì)提前一年至一年半時(shí)間(相較于產(chǎn)品銷售)，生產(chǎn)會(huì)提前半年左右。所以運(yùn)動(dòng)鞋很難做到即時(shí)開發(fā)、生產(chǎn)當(dāng)季產(chǎn)品。但是也會(huì)存在當(dāng)季補(bǔ)貨訂單，對(duì)于客戶的緊急補(bǔ)貨訂單，公司會(huì)用最快的速度響應(yīng)客戶的需求，部分訂單可以做到2-3周的時(shí)間交貨，當(dāng)季補(bǔ)貨訂單占比不高。
Q:海運(yùn)費(fèi)上漲對(duì)公司的影響如何？
A:公司產(chǎn)品銷售的貿(mào)易結(jié)算方式以FOB為主，海運(yùn)費(fèi)用由客戶承擔(dān)。在原材料采購時(shí)，部分原材料的也是FOB結(jié)算方式，海運(yùn)費(fèi)上漲會(huì)影響采購成本。但是原材料海運(yùn)費(fèi)整體占比不高，并且原材料海運(yùn)距離很短，因此影響很小。
Q:未來幾年公司資本開支情況如何？
A:公司與品牌方會(huì)召開產(chǎn)能規(guī)劃會(huì)議，對(duì)中長期的產(chǎn)能需求進(jìn)行討論、規(guī)劃，以便公司提前做好產(chǎn)能準(zhǔn)備?？紤]到客戶訂單的需求，未來幾年公司仍會(huì)保持積極的產(chǎn)能擴(kuò)張。
除了工廠的產(chǎn)能可以通過員工人數(shù)和加班時(shí)間的控制保持一定的彈性外，未來3-5年，公司將在印尼及越南新建數(shù)個(gè)工廠。今年將有新工廠陸續(xù)投產(chǎn)，具體投產(chǎn)節(jié)奏將取決于今年訂單情況和工廠建設(shè)進(jìn)度。新工廠投產(chǎn)后差不多需要一年半到兩年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能爬坡。
Q:公司未來的分紅比例會(huì)進(jìn)一步提升嗎？
A:公司重視股東投資回報(bào)，2021年度進(jìn)行了兩次分紅（2021年中期及2021年年度），現(xiàn)金分紅合計(jì)占全年凈利潤比例約89%；2022年年度現(xiàn)金分紅占凈利潤比例達(dá)43%；2023年，董事審議通過的利潤分配預(yù)案，現(xiàn)金分紅占凈利潤比例達(dá)44%。公司董事會(huì)擬定利潤分配政策，會(huì)兼顧股東利益和公司發(fā)展的需要，未來幾年還是資金開支的高峰期，在滿足資本開支、合理日常運(yùn)營資金外，公司會(huì)盡可能多分紅。
Q:大股東限售股解除限售后有減持意向嗎？
A:大股東對(duì)公司未來的發(fā)展和長期投資價(jià)值充滿信心，目前對(duì)解禁后沒有減持計(jì)劃。