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長期國債利率已有所回升,與未來經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢將更匹配

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長期國債利率已有所回升,與未來經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢將更匹配

長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)期,同時也受到安全資產(chǎn)缺乏等因素的擾動。

圖片來源:CFP

本文選自“2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告”,原文標(biāo)題為“ 如何看待當(dāng)前長期國債收益率 ”

長期國債收益率是作為金融市場定價基準(zhǔn)的國債收益率曲線的重要組成部分,市場關(guān)注度一直較高。2024年一季度,長期國債收益率出現(xiàn)下行,10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%,30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%,分別下行27個和38個基點(diǎn)。長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)期,同時也受到安全資產(chǎn)缺乏等因素的擾動。

從宏觀層面看,我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、 韌性強(qiáng)、潛能大,未來較長時期仍將保持合理增速。當(dāng)前,隨著疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和前期宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果逐步顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)回升向好的趨勢也在不斷鞏固。2023 年,我國實(shí)現(xiàn)了5.2%的經(jīng)濟(jì)增長,2024年一季度繼續(xù)保持5.3%的較高增速,開局良好,近期制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、投資、出口等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和社會預(yù)期還在改善。這些因素都將支撐長期國債收益率總體運(yùn)行在與長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。

從微觀層面看,市場缺乏安全資產(chǎn)對長期國債收益率也產(chǎn)生了影響。一季度, 銀行、保險等機(jī)構(gòu)出于“早買早收益”的考慮,資產(chǎn)配置需求集中釋放,投資者無風(fēng)險資產(chǎn)需求也在上升,債券市場投資的需求相應(yīng)增多。截至3月末,開放式公募債券基金規(guī)模5.7萬億元,較去年同期增長了36.3%。特別是,部分機(jī)構(gòu)為增厚債券投資收益拉長投資久期,對長期債券的需求增加。一季度,銀行間債券市場20至30年期債券成交8.9萬億元,同比增長約5倍,其中,農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)交易規(guī)模占銀行間債券市場比重為24.8%,較上年同期上升約10.5個百分點(diǎn)。

4月下旬以來,長期國債利率有所回升。4月末,30年期國債到期收益率已回升至2.5%以上,債券市場供需關(guān)系邊際改善。理論上,固定利率的長期債券久期長,對利率波動比較敏感,市場投資者會更為關(guān)注長期債券投資的利率風(fēng)險, 堅(jiān)持審慎理性的投資理念,防范投資行為過于短期化可能帶來的損失。

我國長期國債收益率在反映市場預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)方面總體是有效的。近年來貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度較強(qiáng),為債券市場平穩(wěn)運(yùn)行持續(xù)營造了良好的流動性環(huán)境;今年積極財政政策的力度比較大,計(jì)劃發(fā)行的政府債券規(guī)模也不小,發(fā)行 節(jié)奏還會加快。債券市場供求有望進(jìn)一步趨于均衡,長期國債收益率與未來經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢將更加匹配。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

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長期國債利率已有所回升,與未來經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢將更匹配

長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)期,同時也受到安全資產(chǎn)缺乏等因素的擾動。

圖片來源:CFP

本文選自“2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告”,原文標(biāo)題為“ 如何看待當(dāng)前長期國債收益率 ”

長期國債收益率是作為金融市場定價基準(zhǔn)的國債收益率曲線的重要組成部分,市場關(guān)注度一直較高。2024年一季度,長期國債收益率出現(xiàn)下行,10年期國債收益率從年初的2.56%下降至2.29%,30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%,分別下行27個和38個基點(diǎn)。長期國債收益率主要反映長期經(jīng)濟(jì)增長和通脹的預(yù)期,同時也受到安全資產(chǎn)缺乏等因素的擾動。

從宏觀層面看,我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變,經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、 韌性強(qiáng)、潛能大,未來較長時期仍將保持合理增速。當(dāng)前,隨著疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和前期宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果逐步顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)回升向好的趨勢也在不斷鞏固。2023 年,我國實(shí)現(xiàn)了5.2%的經(jīng)濟(jì)增長,2024年一季度繼續(xù)保持5.3%的較高增速,開局良好,近期制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、投資、出口等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和社會預(yù)期還在改善。這些因素都將支撐長期國債收益率總體運(yùn)行在與長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。

從微觀層面看,市場缺乏安全資產(chǎn)對長期國債收益率也產(chǎn)生了影響。一季度, 銀行、保險等機(jī)構(gòu)出于“早買早收益”的考慮,資產(chǎn)配置需求集中釋放,投資者無風(fēng)險資產(chǎn)需求也在上升,債券市場投資的需求相應(yīng)增多。截至3月末,開放式公募債券基金規(guī)模5.7萬億元,較去年同期增長了36.3%。特別是,部分機(jī)構(gòu)為增厚債券投資收益拉長投資久期,對長期債券的需求增加。一季度,銀行間債券市場20至30年期債券成交8.9萬億元,同比增長約5倍,其中,農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)交易規(guī)模占銀行間債券市場比重為24.8%,較上年同期上升約10.5個百分點(diǎn)。

4月下旬以來,長期國債利率有所回升。4月末,30年期國債到期收益率已回升至2.5%以上,債券市場供需關(guān)系邊際改善。理論上,固定利率的長期債券久期長,對利率波動比較敏感,市場投資者會更為關(guān)注長期債券投資的利率風(fēng)險, 堅(jiān)持審慎理性的投資理念,防范投資行為過于短期化可能帶來的損失。

我國長期國債收益率在反映市場預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)方面總體是有效的。近年來貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度較強(qiáng),為債券市場平穩(wěn)運(yùn)行持續(xù)營造了良好的流動性環(huán)境;今年積極財政政策的力度比較大,計(jì)劃發(fā)行的政府債券規(guī)模也不小,發(fā)行 節(jié)奏還會加快。債券市場供求有望進(jìn)一步趨于均衡,長期國債收益率與未來經(jīng)濟(jì)向好的態(tài)勢將更加匹配。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。