記者｜趙陽戈
上周五，蔚藍生物（603739）的持有者，在尾盤集合競價時遭遇“瞬殺”，眨眼間股價崩塌吞掉了7%的漲幅，也給周一開盤后的走勢，帶來了陰霾。周一早盤顯示蔚藍生物低開，周五高位接盤者賬面受損。通過炒股軟件可以看到，上周五14點57分蔚藍生物的價格還在21.92元，集合競價之后收盤價則定格在20.4元。而這一切的發(fā)生，仍然是資金利用集合競價的時間“完美”避開了“價格籠子”所致。
猶記得2023年最后一個交易日，興業(yè)銀行（601166）原本股價全天運行平穩(wěn)在0%上下橫向運行。就在收盤前的集合競價時間，來自福建省港口集團有限責任公司及其子公司的賬戶以漲停價申報買入31筆，共1813.51萬股，成交1330.67萬股，金額21570.18萬元，成交量占收盤集合競價期間該股總成交量的99.99%，如此操作硬生生將興業(yè)銀行的股價拉抬了9.70%。
31筆都是漲停價申報，所以這也并不是“烏龍指”所為。事后，該行為被定義為“嚴重擾亂市場正常交易秩序，違規(guī)情節(jié)嚴重”，相關(guān)方也得到了相應(yīng)的處理。
就當時爆拉興業(yè)銀行的行為，上交所認為其以明顯偏離股票最新成交價的價格，大筆、連續(xù)、密集申報成交，構(gòu)成《上海證券交易所交易規(guī)則》(下稱《交易規(guī)則》)第7.2條第(二)項和《上海證券交易所主板股票異常交易實時監(jiān)控細則》(下稱《主板監(jiān)控細則》)第十四條、第十七條規(guī)定的異常交易行為，違反了《交易規(guī)則》第1.4條、《主板監(jiān)控細則》第三條等規(guī)定，嚴重擾亂市場正常交易秩序。
上周五蔚藍生物的尾盤表現(xiàn)，與此類似，同樣是在尾盤集合競價時間，同樣是股價出現(xiàn)劇烈波動，彼時蔚藍生物已經(jīng)觸及嚴重異動，其背后操作者是否有越過紅線，在此不議，但為何總是發(fā)生在尾盤集合競價階段，值得思考。
實際上，假若是在連續(xù)競價階段，直接以漲跌停價報單，多半會是廢單，因為在連續(xù)競價階段，有“價格籠子”存在。
根據(jù)《交易規(guī)則》的3.3.14條，在連續(xù)競價階段是有現(xiàn)價申報的，應(yīng)當符合：
- （一）買入申報價格不得高于買入基準價格的102%和買入基準價格以上十個申報價格最小變動單位的孰高值；
- （二）賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%和賣出基準價格以下十個申報價格最小變動單位的孰低值。
- 前款所稱買入（賣出）基準價格，為即時揭示的最低賣出（最高買入）申報價格；無即時揭示的最低賣出（最高買入）申報價格的，為即時揭示的最高買入（最低賣出）申報價格；無即時揭示的最高買入（最低賣出）申報價格的，為最新成交價；當日無成交的，為前收盤價。
- 開市期間臨時停牌階段的限價申報，不適用本條前兩款規(guī)定。
- 根據(jù)市場情況，交易所可以調(diào)整股票有效申報價格范圍。
不過“價格籠子”并不適用于集合競價。根據(jù)《交易規(guī)則》的3.3.15條，除交易所另有規(guī)定外，買賣無價格漲跌幅限制的股票，在集合競價階段和開市期間停牌階段的限價申報，應(yīng)當符合：
- （一）開盤集合競價階段的交易申報價格不高于前收盤價格的900%，并且不低于前收盤價格的50%；
- （二）收盤集合競價階段、開市期間停牌階段的交易申報價格不高于最新成交價格的110%且不低于最新成交價格的90%。
- 當日無交易的，前收盤價格視為最新成交價格。
- 根據(jù)市場情況，交易所可以調(diào)整股票有效申報價格范圍?！?/span>
進一步追溯，上交所尾盤集合競價是2018年引入的。根據(jù)2018年《收盤交易機制調(diào)整相關(guān)規(guī)則修訂（征求意見稿）修訂說明》，從國際實踐經(jīng)驗上來看，采用收盤集合競價在一定程度上防范異常交易風險，降低收盤階段的價格波動。而主板迎來“價格籠子”則是隨著全面注冊而起，在此之前最早則只是適用于科創(chuàng)板。
尾盤的集合競價最重要的功能就是“維護收盤階段價格的平穩(wěn)”，防止價格操縱，以前一筆交易就可以“偷襲”收盤價，現(xiàn)在如果想要將價格拉起來或砸下去，需要對抗3分鐘內(nèi)所有的對手盤。但從上述兩個案例看，集合競價時間搞事仍然主打一個“偷襲”。興業(yè)銀行當天是成交低迷波動小，蔚藍生物則是在集合競價前一刻還維持著高位運行的“虛假強勢”，猛然地多翻空打得對方措手不及。理論上，只要委托量足夠大，操作者是可以得到或接近想要的收盤價的，尤其低流動性股票的操縱效果更好。
考慮到集合競價還有迎合指數(shù)化投資、確保價格發(fā)現(xiàn)等作用，在沿用該機制的情況下，如何進一步優(yōu)化以達到維護收盤階段價格的平穩(wěn)的初衷，考驗著監(jiān)管層的智慧。