文|翠鳥資本

4月30日，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）發(fā)布一季度報告顯示，一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損38.97億元，上年同期凈利潤48.75億元，由盈轉(zhuǎn)虧；營業(yè)收入25.85億元，同比減少77.42%；基本每股收益-2.38元，上年同期基本每股收益2.97元。

作為天齊鋰業(yè)的掌舵者，蔣衛(wèi)平用自己極具前瞻性的眼光較早地進軍了鋰資源行業(yè)，并通過豪賭奠定了天齊鋰業(yè)在行業(yè)內(nèi)的頭部地位。不過，即便是被外界視為鋰礦大佬的蔣衛(wèi)平，也難逃豪賭失敗和周期魔咒。

大幅虧損

4月23日深夜，“鋰王”天齊鋰業(yè)突然拋出一季報業(yè)績預告，今年一季度虧損36億元-43億元。

隨后，這一公告隨即引來深交所問詢，要求該公司結合主營業(yè)務開展情況、產(chǎn)品產(chǎn)銷量、產(chǎn)品價格、原材料采購價格、成本費用、減值計提等因素的具體變化情況，量化分析2024年一季度虧損較2023年四季度大幅增加的原因，并說明是否存在持續(xù)虧損風險等。

關于虧損解釋，天齊鋰業(yè)給出了兩個理由，一是受鋰產(chǎn)品市場波動的影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價格較上年同期大幅下降，鋰產(chǎn)品毛利大幅下降；二是，重要聯(lián)營公司SQM稅務爭議裁決的影響，預計SQM第一季度凈利潤減少約11億美元，使得公司的投資收益大幅下降。

與2023年全年凈利潤72.97億元的業(yè)績相比，天齊鋰業(yè)僅僅在一個季度內(nèi)便虧掉了相當于公司半年凈利潤的金額。這個“大變臉” 的業(yè)績，導致天齊鋰業(yè)二級市場A股及H股股價大幅跳水。

24日早盤，A股遭遇一字跌停，封單高達29萬手，還帶崩了一眾鋰電股，盛新鋰能、雅化集團、贛鋒鋰業(yè)等鋰股同樣遭遇大跌。而在港股市場，其跌幅一度高達18%。

海外投資暴雷

作為國內(nèi)鋰礦行業(yè)的龍頭，天齊鋰業(yè)擁有全球最好的兩塊鋰礦石資源，一個是澳大利亞的泰利森，另外一個是智利的SQM。其中，泰利森的鋰礦供給全球約25%的市場份額，SQM是全球最大的鋰鹽生產(chǎn)商，供給約占全球27%的市場份額。

2018年，天齊鋰業(yè)斥資40億美元成為智利SQM公司的第二大股東，這是其為在全球頂級鋰儲備地之一競爭戰(zhàn)略據(jù)點的一次豪賭，當時正值電動汽車革命核心金屬需求激增之際。

然而，隨著智利政府力圖對阿塔卡馬沙漠廣袤的鹽堿地——SQM在此生產(chǎn)全球五分之一的鋰施加更多控制，天齊鋰業(yè)的投資正處于危機之中。

2023年12月，SQM與智利國家銅業(yè)公司共同宣布，兩家公司已達成諒解備忘錄，將組建由政府控制的合資公司，共同開發(fā)阿塔卡馬鹽湖鋰資源。SQM的鋰業(yè)務將被剝離成為與Codelco的合資企業(yè)，后者將持有50%加一股的股份。

這一交易將實現(xiàn)總統(tǒng)加布里埃爾·博里奇關于戰(zhàn)略性鋰項目應開始于或轉(zhuǎn)向公私合營企業(yè)的要求。當時業(yè)內(nèi)人士認為，該合資企業(yè)可能會稀釋天齊在SQM鋰業(yè)務中的現(xiàn)有利益，并可能使其失去進一步接觸優(yōu)質(zhì)鋰資源的機會。

對于這個重大信息，深交所也在關注函中要求天齊鋰業(yè)就SQM與智利國家銅業(yè)公司簽署諒解備忘錄事項作出披露，核實說明相關事項具體情況，評估對公司的影響并說明擬采取的應對措施，充分提示相關風險。

截止目前，天齊鋰業(yè)對于SQM公私合營問題表示，公司此前向SQM發(fā)出了召開信息性股東大會的要求，以聽取與SQM和智利國企Codelco的諒解備忘錄（MoU）有關的事項的詳細信息。

該股東大會已于2024年3月21日舉行。天齊鋰業(yè)理解有關事宜尚在研究和商談中，公司方面目前沒有這方面可供分享的信息；后續(xù)將持續(xù)關注該事項的進展，并做好相關分析和研判。未來如有重要信息更新或重大進展，公司將及時履行披露義務。

鋰價拖后腿

除了巨額海外投資不確定性飆升之外，市場另一關注點在于：天齊鋰業(yè)遭遇鋰價下滑的問題何時才能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

鋰作為有色金屬行業(yè)呈現(xiàn)周期性，受多種因素變化的影響，鋰產(chǎn)品價格呈現(xiàn)波動性。

2021-2022年，鋰產(chǎn)品價格不斷攀升。由于碳酸鋰價格暴漲，鋰鹽生產(chǎn)商享受到了史上最高紅利期。經(jīng)歷了2019年和2020年接連巨虧的天齊鋰業(yè)從2021年開始實現(xiàn)了扭虧為盈，并在2022年的盈利水平創(chuàng)上市12年來的歷史最佳。

然而，碳酸鋰價格暴漲帶來的快感并沒有讓鋰礦企業(yè)享受多久。

2023年，電池級碳酸鋰價格從年初的50萬元/噸以上，跌至年末的10萬元/噸附近，跌幅超過八成。

此背景下，天齊鋰業(yè)2023年年報顯示，2023年公司鋰化合物及衍生品實現(xiàn)營業(yè)收入132.90億元，上年同期為250.09億元，同比減少近五成。同時，鋰化合物及衍生品2023年的毛利率也同比減少12%。

2024年，碳酸鋰價格上沖繼續(xù)受限。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，工業(yè)級碳酸鋰均價為94590.16元/噸，環(huán)比下跌25.12%，同比下跌74.17%；電池級碳酸鋰均價為101278.69元/噸，環(huán)比下跌24.51%，同比下跌74.24%。

從天齊鋰業(yè)2023年四季度看，公司單季凈虧損8.01億元，由盈轉(zhuǎn)虧，全年凈利潤72.97億元、同比下降69.75%的情況下，如今一季度又預虧43億，連續(xù)兩個季度虧損，這對其2024年業(yè)績并不是一個好預兆。