文|《港灣商業(yè)觀察》 廖紫雯

在外界諸多沖擊之下，傳統(tǒng)商超發(fā)展似乎四面受敵，未盡的前路、來時的往昔、虎視眈眈的四周，不知情的路人也會發(fā)出一聲感嘆，“超市的生意不好做了?！?/p>

就“超市巨頭”永輝超市而言，過往的幾年日子似乎并不好過。日前披露的業(yè)績預虧報告顯示，2023年永輝超市虧損有所收窄，但就2021年以來便存在的虧損困境而言，扭虧為盈似乎還需要繼續(xù)等待。

業(yè)績持續(xù)承壓之下，公司近幾年頻頻發(fā)起新動作，近日，胖東來董事長走訪永輝超市門店引發(fā)幫扶熱議；日前，永輝超市宣布，今年上半年內將完成600家“正品折扣店”的改造計劃。種種舉措是否將“救永輝于水火”？

01、2023年虧損有所收窄

2024年第一季度，永輝超市（601933.SH）實現(xiàn)營收為216.65億，同比下降8.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤為7.36億，同比增長4.57%；實現(xiàn)扣非凈利潤為5.99億，同比下降3.08%。

一季度利潤回暖的同時，永輝超市2023年業(yè)績虧損也有所收窄。

2023年，永輝超市實現(xiàn)營收786.42億，同比減少12.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤-13.3億，與上年同期相比減虧14.3億。

在業(yè)績預告中，永輝超市表示本期業(yè)績預虧的主要原因為，1，2023年度國內市場經濟逐步恢復，零售行業(yè)仍面臨巨大競爭壓力。本年度，公司管理層持續(xù)推進門店優(yōu)化調整，關閉了部分長期虧損門店；同時，公司推進供應鏈數(shù)字化，商品結構調優(yōu)，供應商分級管理等供應鏈端的各項變革，通過不斷優(yōu)化內部管理流程、推行新型考核制度等措施激發(fā)員工活力實現(xiàn)降本增效。在此基礎上，公司2023年歸屬上市公司股東的凈利潤較上年度減虧14.2億元。

2，受國內二級市場股價持續(xù)下跌的影響，公司根據(jù)會計準則的規(guī)定對年底持有的長期資產進行減值測試，并計提了減值準備。根據(jù)初步測算，本年度公司預計將計提長期股權投資及其他長期資產減值5.3億元左右。

3，公司繼續(xù)深化“以生鮮為基礎，以客戶為中心的全渠道數(shù)字化零售平臺”的戰(zhàn)略定位，聚焦供應鏈效率與物流倉配效率的提升、通過門店數(shù)字化、用工數(shù)字化、后端管理數(shù)字化以及精細化用戶運營全方位提高公司整體運營管理效率，公司全年科技投入約6.7億元。

開源證券發(fā)布研報表示，考慮到行業(yè)競爭，下調公司2024-2025年盈利預測并新增2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母凈利潤為0.86（-3.96）/4.23（-4.77）/8.70億元，對應EPS為0.01（-0.04）/0.05（-0.05）/0.10元，當前股價對應PE為240.9/49.0/23.8倍。

天風證券發(fā)布研報表示，公司23年收入下滑一方面是因為公司近年來持續(xù)對門店進行調整，主動關閉了持續(xù)虧損的門店，另外一方面2023年國民經濟持續(xù)逐步恢復中，實體零售行業(yè)整體遭受了前所未有的挑戰(zhàn)，在居民消費意愿及消費能力都有所下滑的情況下，門店收入也出現(xiàn)下滑的情況。同期歸母凈利潤虧損的主要原因為：1，公司23年收入下降114.49億元，毛利額下降10.28億元；2，公司長期股權投資計提減值損失4.36億元；3，對集團長期虧損及準備閉店門店的資產及銷售網絡計提減值0.87億元。

天風證券指出，考慮到當前零售行業(yè)整體情況，調整公司24/25/26年分別實現(xiàn)3.0/6.4/10.2億元歸母凈利潤（24年前值為14.2億），對應PE分別為73/34/22x，維持“買入”評級。

時間線拉長來看，2021年-2022年，永輝超市實現(xiàn)營收分別為910.62億、900.91億，分別同比下降2.29%、1.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為-39.44億、-27.63億，分別同比下降319.78%、增長29.94%。

新零售專家鮑躍忠對《港灣商業(yè)觀察》指出，目前整個商超面臨的是行業(yè)性的問題。在中國市場環(huán)境當中，像外資超市、一些本土的超市都面臨著同樣的問題，包括家樂福、沃爾瑪、麥德龍，也包括永輝、佳樂等一些企業(yè)，像步步高都已經ST了，這是一個行業(yè)性的問題，整個行業(yè)都面臨著轉型的非常緊迫的壓力和要求。

02、胖東來的幫扶與線下門店的關停

5月，“超市界頂流”胖東來董事長走訪永輝超市鄭州門店迅速進入大眾視野，市場消息稱，胖東來已啟動幫扶永輝超市計劃。永輝超市對外表示，公司會持續(xù)向胖東來學習，上下團結一心，把業(yè)績放在第一位。

胖東來方面透露，確實有幫扶永輝超市的計劃，分別是鄭州、新鄉(xiāng)的2家門店，預計6月1日正式啟動。具體調改細節(jié)包括員工薪資、賣場規(guī)劃、商品結構、共享供應鏈、優(yōu)化賣場價格及服務等。

據(jù)悉，在此次幫扶調改過程中，胖東來團隊將負責主導管理工作，而永輝超市也將成立專門的“永輝超市調改小組”，以配合和支持整個調改工作的順利進行。

靠幫扶之下的永輝超市，胖東來經營經驗可被簡單復制嗎？

鮑躍忠指出，從整體的情況來看，胖東來和像永輝、步步高這樣的一些企業(yè)還是存在著較大的差異。胖東來擁有幾家門店，像永輝、步步高都是幾百家門店，企業(yè)的規(guī)模、門店數(shù)量差距比較大。

“胖東來這幾年，有一些方面是非常值得學習的，整個企業(yè)文化很值得學習，例如做超市的細節(jié)化的模式的一些問題、這幾年整個一些頻率調整優(yōu)化等都做的非常好，很值得學習。包括各種細節(jié)、能讓員工去用心服務、真心工作。收入是一方面，還有其他的方面也可以去調動員工的積極性。同時，胖東來整個細節(jié)做的非常好，例如胖東來對顧客、供應商都很好，這些細節(jié)化的服務太到位了，整個門店的經營、門店的商品管理的細節(jié)非常到位，這些都非常值得學習。”

“但是從總體來看，像永輝、步步高這樣的企業(yè)，全面復制胖東來模式是比較難的。像文化很難復制，文化就是老板，老板的性格就是企業(yè)的文化。從企業(yè)規(guī)模來講，大企業(yè)門店數(shù)量比較多，和門店就有幾家的管理的模式是不一樣的，這樣的模式也很難去復制胖東來?！?/p>

在線下商超競爭如此激烈的情況下，目前商超發(fā)展是否已步入卷服務的階段？

鮑躍忠認為，商超不能提出卷服務，商超一直就是零售，一直是要強調講服務。因為零售是對人，并且是直接和人打交道，而人看服務。原來顧客的選擇較少，比如原來一個城市就有幾家零售店，顧客沒有選擇，所以可以不太講究服務，現(xiàn)在大店小店、各種的專業(yè)店這么多，并且還有一個較嚴重的問題是千店一面、千店同品，那么在這種情況下，服務就成為顧客選擇一家門店非常重要的一個要素。消費者為何選擇這家店而不去另一家店，關鍵就是在于顧客對服務的體驗、對企業(yè)的信用，這可能成為消費者選擇門店非常重要的一個因素。

此外，就門店而言，2023年，永輝超市現(xiàn)新開門店12家，關閉門店45家，新簽約門店10家。截至2023年12月31日，超市業(yè)務已進入全國29個省市，門店共計1000家。

公司表示，2023年，國內市場逐步復蘇，零售行業(yè)競爭激烈。公司通過關閉部分尾部門店、推動全渠道數(shù)字化、提升門店運營效率和門店優(yōu)化等措施，不斷轉型升級、降本增效，應對嚴峻的市場挑戰(zhàn)。

事實上，在業(yè)績承壓的當下，永輝超市近幾年可謂動作頻頻。

4月18日，永輝超市宣布，今年上半年內將完成600家“正品折扣店”的改造計劃。

該計劃自2023年10月起實施。2023年10月，永輝超市提出，計劃在全國范圍門店中增設“正品折扣店”，并同步在線上APP/小程序增設折扣專區(qū)，提供食品、用品驚喜折扣價。

據(jù)悉，在折扣商品選擇方面，區(qū)別于傳統(tǒng)的臨期商品折扣價的運營邏輯，永輝以提高商品效率為核心，通過自有供應商系統(tǒng)、YHDOS數(shù)字化系統(tǒng)等數(shù)字化手段，科學地對商品績效進行評估。同時，結合數(shù)字化銷售看板下的商品數(shù)據(jù)情況，永輝每日將從新品、網紅商品及常規(guī)商品中選擇一部分進入折扣商品池，根據(jù)具體情況按照其原價的七折、五折及三折進行銷售。

在正品折扣店之外，永輝超市線上業(yè)務實現(xiàn)小幅增長。2023全年線上業(yè)務營收161億元，占營業(yè)收入20.5%；2022年，公司線上業(yè)務營收159.36億元，占比17.69%，同比增長21.37%，日均單量51.8萬單。

2023年，“永輝生活”自營到家業(yè)務已覆蓋920家門店，實現(xiàn)銷售額83.8億元，日均單量30.7萬單，月平均復購率為50%。第三方平臺到家業(yè)務已覆蓋910家門店，實現(xiàn)銷售額77億元，日均單量20.8萬單。

上年數(shù)據(jù)來看，2022年，“永輝生活”自營到家業(yè)務已覆蓋984家門店，實現(xiàn)銷售額88億元，日均單量31.6萬，月平均復購率為51.5%。第三方平臺到家業(yè)務已覆蓋958家門店，實現(xiàn)銷售額71.2億元，日均單量20.2萬單。

03、部分股份存在被動處置風險

4月15日，永輝超市發(fā)布《關于股東部分股份存在被動處置風險的提示性公告》，公告披露，公司持股5%以上股東、董事長張軒松及其一致行動人持有本公司無限售流通股12.31億股，占公司總股本的13.57%，其中一致行動人“喜世潤合潤6號私募證券投資基金”（以下簡稱“6號基金”）用于增持公司股票的兩融業(yè)務于2024年4月15日到期，有近1.05億元償還款項未到位，根據(jù)相關協(xié)定，“6號基金”部分等值股份有被動處置以償還債務的風險。

公告披露，公司近日收到《喜世潤合潤6號私募證券投資基金》的通知函，稱其收到中信建投股份有限公司（以下簡稱“中信建投”）函件《融資融券合約到期通知》，獲悉董事長張軒松的一致行動人“6號基金”用于增持公司股票的兩融業(yè)務于2024年4月15日到期。中信建投要求兩融合約到期前必須償還到期合約全部負債，逾期部分股份將被處置。收到通知后，股東主動配合，陸續(xù)還款2.35億元，維保比例維持在350%左右。同時積極與中信建投溝通、協(xié)商，但未就展期達成一致。截止日前，尚有近1.05億元償還款項未到位，根據(jù)相關協(xié)定，“6號基金”市值1.05億元的股份有被動處置以償還債務的風險。

永輝超市表示，本次系被動處置，張軒松先生及其一致行動人對公司的發(fā)展一直有信心。

4月19日，公司發(fā)布《關于出售資產的進展公告》，公告披露，2023年12月29日召開的公司2023年第三次臨時股東大會，審議并通過了《關于出售資產的議案》，公司向大連御錦貿易有限公司（以下簡稱“大連御錦”）出售所持有的3.89億股大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司（以下簡稱“萬達商管”）股份（對應萬達商管于2023年8月25日增資擴股前公司的持股）。標的股份所對應的轉讓價格為45.30億元。根據(jù)公司與大連御錦簽訂的《轉讓協(xié)議》，前述交易資金由大連御錦分八期支付。公司已于2023年12月29日收到首期股份轉讓價款共計3億元。截至2024年4月8日，公司已收到第二期股份轉讓價款共計2.9億元，尚未收到第二期股份轉讓價款共計1.01億元。

截止2024年4月19日，永輝超市已收到第二期股份轉讓尾款共計1.01億元。第二期轉讓價款3.91億元已全部收到。