文|融中財經(jīng)
時尚的海洋中，服裝品牌如一艘艘揚帆的船只，乘風(fēng)破浪，探索著潮流一詞的邊界。然而，在整個行業(yè)增速變緩的背景下，這些船已不再滿足于單一的航線。它們開始跨界，尋求新的航道，以期在更廣闊的海域中找到新的寶藏。做LP，下海參與投資，就是這些服裝品牌所開辟出的新航線之一。
在過去已經(jīng)出現(xiàn)了很多服裝品牌做LP參與投資的先例，包括森馬、馮氏、李寧、安踏……就在近日，這批服裝LP軍團中加入了一位重量級新人——地素時尚。
根據(jù)此前地素時尚發(fā)布的公告，地素將出資不超過1.8億元作為有限合伙人之一參與投資長沙安仲創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），從而間接投資長沙嘉御消費基金。在如今VC/PE面臨的募資壓力持續(xù)增大的今天，地素時尚給行業(yè)帶來了一股新的源頭活水。
劉雯、楊冪、那英、周冬雨、舒淇等各路明星為其站臺，地素時尚在國內(nèi)女裝品牌中占據(jù)著十分顯著的地位，是目前中國中高端女裝行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)之一。根據(jù)資料，地素時尚圍繞中高端品牌定位，分別創(chuàng)立“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”、“d'zzit”和“RAZZLE”四個知名服裝品牌。截至2023年12月31日，該公司實體門店為1037家。在國內(nèi)眾多女裝品牌中，地素時尚獲得的成績相當(dāng)亮眼。從2018年主板上市后，市值曾一度突破百億，成為當(dāng)之無愧的A股女裝領(lǐng)頭羊。就在同行們紛紛參與設(shè)立私募股權(quán)基金，跨界做LP的情況下，地素時尚也終于邁出了第一步。
女裝大佬，是否可以依靠投資優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，煥發(fā)第二春？目前尚不得而知。
01、禮尚往來，地素出資1.8億投給阿里巴巴前CEO
地素時尚出資的長沙嘉御消費基金，目標(biāo)總規(guī)模達到10億元人民幣，首期募集規(guī)模為6.52億元。在投資方向上，其主要將投資于大消費產(chǎn)業(yè)，包括國內(nèi)消費和跨境消費兩個領(lǐng)域。
而這只基金的管理人將均由蘇州維特力新?lián)?，這家機構(gòu)或許有些默默無聞，但其背后的機構(gòu)嘉御資本一定讓人耳熟能詳。根據(jù)資料，蘇州維特力系嘉御資本旗下私募基金人，管理規(guī)模在50億—100億元之間，目前管理7只人民幣基金，主要投向新消費、跨境電商和新一代信息技術(shù)。
嘉御資本目前管理美元及人民幣資產(chǎn)總額超過170億元人民幣，是一家專注于新消費及新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的投資機構(gòu)。2023年在港股上市，并第一天斬下164億市值的鍋圈；潮玩第一股、市值近500億的泡泡瑪特；在美股上市的電子煙巨頭思摩爾國際……這些著名企業(yè)均是經(jīng)嘉御資本投資過的，截至目前，嘉御資本已助力30余家企業(yè)成長為獨角獸乃至超級獨角獸企業(yè)。值得一提的是，嘉御資本也是一家阿里系的投資機構(gòu)，其創(chuàng)始人衛(wèi)哲正是前阿里巴巴的CEO。
說起來，地素時尚與阿里淵源頗深。2013年5月時，馬云與虞鋒組建的云鋒基金曾以每股10.125元的價格向地素時尚注資1.8億元，成為其當(dāng)時的第三大股東，虞鋒甚至還擔(dān)任過一段時間地素時尚的獨立董事。
之前拿了阿里巴巴的投資，現(xiàn)在出資給阿里巴巴前高管的基金做LP。有意思的是，兩件事中涉及的金額均是1.8億，歷史出奇地相似。如果忽略中間間隔的時間，那就頗有一股“禮尚往來”的感覺。
至于涉身投資領(lǐng)域，對于這個傳統(tǒng)女裝大佬來說也會帶來不少增益。在公告中，地素時尚表示，公司參與認購專業(yè)機構(gòu)設(shè)立的投資基金份額，一方面進一步拓展公司投資領(lǐng)域，優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局，提升公司投資收益，實現(xiàn)資本增值；另一方面依托外部基金管理人的行業(yè)資源、項目資源優(yōu)勢和平臺優(yōu)勢，把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展動態(tài)和投資機遇，有機會為公司提供豐富的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，從而提升公司在時尚領(lǐng)域的品牌影響力、市場競爭力和盈利能力。
根據(jù)2023年年報，2023年地素時尚實現(xiàn)營業(yè)收入26.49億元，同比增長10.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.94億元，同比增長28.31%。最值得注意的是，2023年，地素時尚綜合毛利率達74.46%，是目前國內(nèi)最賺錢的女裝品牌。由此來看，地素時尚做投資的彈藥十分充足。
接下來，地素和衛(wèi)哲的合作又將帶來什么新故事，這無疑十分值得期待。
02、溫州母女，打造出的中國最賺錢女裝
說起地素時尚的故事，可以從一位溫州女士身上講起。
地素時尚的創(chuàng)始人名為馬瑞敏，曾畢業(yè)于浙江傳媒學(xué)院，年輕時是一名溫州電視臺的時尚女主播。
1991年，馬瑞敏的婆婆葉女士，帶著兒子錢維和兒媳在溫州的一條小胡同里開了家服裝店。
憑借著樣式新穎，價格公道，這家小店發(fā)展迅速，生意越做越大，隨之成立了驪谷服飾有限公司，錢維擔(dān)任董事長、總經(jīng)理，馬瑞敏也擔(dān)任起設(shè)計總監(jiān)的職位。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至1999年時，這家公司已經(jīng)擁有員工300多人，并且年銷售8000多萬元。
從溫州起步，為謀求企業(yè)更好的發(fā)展，驪谷服飾整體搬遷到了上海。2002年，地素時尚前身——上海黛若服飾有限公司成立。葉女士出資151.2萬元，擁有公司90%的股權(quán)并擔(dān)任法定代表人，但公司業(yè)務(wù)實際上是由馬瑞敏在打理。
2006年，地素有限注冊資本由168萬元增加至518萬元，而新進的股東，正是馬瑞敏。此次增資完成后，馬瑞敏以67.57%的股權(quán)占比，一躍成為公司的第一大股東。同年，地素時尚完成更名，法人代表由葉女士變更為馬瑞敏。
十余年時間過去后，曾經(jīng)的電臺主持人搖身一變，化身一位成功的女企業(yè)家。
之后的2010年，馬瑞敏與丈夫離婚，同年底，錢維母親葉丹雪將所持地素時尚全部股份轉(zhuǎn)讓予馬瑞敏和錢維女兒馬藝芯。馬瑞敏與女兒馬藝芯成為地素時尚的第一、二大股東，這座服裝大廈正式由這對母女全權(quán)接手。
之后的地素時尚發(fā)展走上了快車道。2013年接受云鋒基金1.8億投資，2016年又與國內(nèi)歌手那英攜手成立NA BY DAZZLE品牌，2017年9月新推出男裝品牌RAZZLE……隨著越做越大，地素時尚成功走到了IPO的大門前。但看似一馬平川的上市之路上卻是爆發(fā)了不小的坎坷。
2017年，地素時尚首次申請招股，但遭遇前夫錢維和其母親葉女士的阻攔，最終導(dǎo)致地素時尚暫緩上市。到2018年6月，地素時尚宣布重啟IPO，但葉女士、錢維與馬瑞敏、馬藝芯這兩對母子/女的家族股權(quán)之爭并未完全解決。
2018年6月5日，錢維向證監(jiān)會舉報地素時尚違規(guī)突擊恢復(fù)上市、企圖帶病闖關(guān)、坑害中小投資者，理由是地素時尚仍有三個股權(quán)糾紛、資產(chǎn)糾紛官司沒有生效及審結(jié)。
經(jīng)歷無數(shù)挫折與紛爭之后，地素時尚最終還是在2018年6月22日的上交所成功上市。這場婆媳對簿公堂的故事畫上了結(jié)尾。
這場家族奪權(quán)并沒有讓地素時尚的發(fā)展放緩速度。2020年，在疫情肆虐的寒冬下，公司d’zzit品牌首次刷新天貓小黑盒女裝行業(yè)銷售記錄。2021年，公司多維度拓展品牌力建設(shè)，并開拓電商營銷新渠道，實行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在此期間的《胡潤全球富豪榜》，地素時尚的馬瑞敏，馬藝芯母女以63億的財富接連上榜引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。
如果拋開那些家族恩怨情仇，地素時尚呈現(xiàn)了一部精彩的女性創(chuàng)業(yè)史。從十多年前它的前身“驪谷服飾”最低谷時期到如今新的高峰，這家公司都是由女性掌舵，且主要創(chuàng)業(yè)者幾乎全部為家族女性。與此同時，楊冪、那英、馬云諸多名人在她的發(fā)展過程中登場，扮演了重要角色。這個故事曲折又勵志，遠比一部電影精彩。
03、創(chuàng)投圈出現(xiàn)一只產(chǎn)業(yè)資本大軍
地素時尚只是服裝LP大軍中的一個縮影，在此之前已經(jīng)有多家服裝品牌涉身創(chuàng)投圈中。
就在今年三月，馮氏集團宣布與弘毅投資聯(lián)合成立10億元規(guī)模的“AI+時尚”產(chǎn)業(yè)基金，重點投資以人工智能技術(shù)應(yīng)用積極推動時尚科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成長型企業(yè)。馮氏這個名字可能有人會很陌生，但其成立于1901年，是一家有著長達百年歷史的服裝貿(mào)易品牌。
更值得注意的是，今年并不是馮氏集團做LP的初次嘗試。早在2018年，馮氏集團與中東地區(qū)的機構(gòu)Investcorp、華潤集團旗下華潤資本共同發(fā)起了“亞洲食品基金”，并投資莫小仙、利嘉食品、味馳品食集團等一批亞洲消費企業(yè)。2022年10月，馮氏集團旗下馮氏資本出資，與Investcorp再推出5億美元基金，專注大灣區(qū)企業(yè)控股權(quán)收購以及參與私募股權(quán)市場投資。
曾經(jīng)喊出“男人，不止一面”的七匹狼也是進入創(chuàng)投圈最早的一批服裝LP。
早在2009年，七匹狼就成立了七匹狼創(chuàng)投。之后在2014年，七匹狼與弘章資本合作發(fā)起境內(nèi)人民幣基金，投資于境內(nèi)消費零售類大中型企業(yè)，2022年，又出資1億元投資上海正心谷旗下基金。此外，七匹狼甚至還入股了國有企業(yè)深創(chuàng)投。早在2010年，七匹狼就與深創(chuàng)投產(chǎn)生了業(yè)務(wù)合作并成為股東方之一，隨后在2020年，深創(chuàng)投的工商信息中又新增了股東七匹狼控股，同時原有股東中，福建七匹狼集團有限公司也依舊在列。七匹狼通過旗下子公司再次加深了與深創(chuàng)投的合作。
現(xiàn)在的七匹狼具有兩副面孔，既是耳熟能詳?shù)睦献痔枃衲醒b，也是很多獨角獸企業(yè)和科技巨頭的幕后投資人，像寧德時代，商湯科技這些大牛企業(yè)，背后都曾有過七匹狼的手筆。
除了這兩個例子，像森馬、李寧等服裝品牌均有做LP的嘗試。隨著時代更迭，服裝的業(yè)務(wù)增長逐漸放緩，各大服裝品牌之間的內(nèi)卷給自己帶來的益處愈發(fā)微小。此情景下，它們選擇了換到LP的賽道繼續(xù)展開內(nèi)卷。地素時尚是服裝LP大軍中的新人，之前的前輩們已經(jīng)展示了自己的投資業(yè)績，地素時尚又將帶來怎樣的答卷，下一個加入LP內(nèi)卷大軍中的服裝品牌又會是誰呢？
除了這些服裝品牌外，最近一段時間可以看到越來越多的產(chǎn)業(yè)資本活躍在創(chuàng)投圈里。
就在上個月，紫燕食品發(fā)布公告稱，與深圳天圖資本管理中心簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，與天圖投資共同主要發(fā)起設(shè)立食品股權(quán)投資基金。
基金共分兩期投資，一期投資由公司與天圖資本及合作方擬共同出資1億元設(shè)立基金，其中公司（或控股子公司）出資3000萬元，占比30%；天圖資本及合作方出資7000萬元，占比70%。
其中，紫燕食品是著名的鹵味食品公司，成立于2000年并在2022年登陸上海證券交易所主板，其主要產(chǎn)品包括夫妻肺片、百味雞、油燙鴨等。根據(jù)2023年的財報，紫燕2023年營收35.50億元，歸母凈利潤3.32億元，全國門店總數(shù)達6205家。而另一方天圖資本做國內(nèi)投資界稱作“消費領(lǐng)域捕手”，同時還是國內(nèi)第一家上市的投資機構(gòu)。像周黑鴨、奈雪的茶、江小白、小紅書、百果園、茶顏悅色、飛鶴等明星消費品牌背后都有天圖投資的身影。
一邊是著名食品企業(yè)，另一邊是著名的VC機構(gòu)，二者聯(lián)手做LP勢必會產(chǎn)生1+1大于2的效果。
還有4月30日，CDMO龍頭凱萊英宣布其全資子公司將以有限合伙人身份投資3億元人民幣，與海河基金、生態(tài)城國資、海尊創(chuàng)、信銀恒澤共同投資設(shè)立一只生物醫(yī)藥創(chuàng)新和合成生物產(chǎn)業(yè)投資基金；4月7日，孵化了韓庚、王一博等眾多明星娛樂圈的著名經(jīng)紀(jì)公司樂華娛樂以LP的身份出資了千山資本旗下的一只科技基金；4月17日，玻尿酸頂流華熙生物與朗姿韓亞、海南自貿(mào)港基金、?？趪腋咝聟^(qū)基金共同設(shè)立了海南華熙元祐醫(yī)療健康消費品產(chǎn)業(yè)基金（簡稱“華熙元祐基金”），規(guī)模達10億元。這也是華熙生物所發(fā)起設(shè)立的首只針對醫(yī)療健康消費品領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司進行產(chǎn)業(yè)孵化的股權(quán)投資基金……
產(chǎn)業(yè)資本的投資往往基于其戰(zhàn)略發(fā)展的需要，可能是圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進行投資以實現(xiàn)橫向或縱向的擴張，或是為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和升級做布局。隨著產(chǎn)業(yè)周期的更迭，某些產(chǎn)業(yè)可能面臨下行壓力，而新興的產(chǎn)業(yè)如“專精特新”產(chǎn)業(yè)則在上升期，這導(dǎo)致市場對產(chǎn)業(yè)資本的需求增加。
從這一點上來說，越來越多的企業(yè)進入創(chuàng)投圈是對市場和自身的雙贏。
同時，根據(jù)數(shù)據(jù)，到了2024年，募資依舊十分困難，2024年第一季度中國新募集基金數(shù)量和規(guī)模分別為964只、3,530.28億元人民幣，同比下降43.9%、5.0%并仍有下降趨勢。募資端的困難成為懸在各大投資機構(gòu)頭上的利刃，就在這時越來越多的產(chǎn)業(yè)資本入局無疑是一個好消息。