文/吳治邦
作為國(guó)資背景信達(dá)投資有限公司旗下的一家上市公司，*ST同達(dá)(600647.SH)面臨退市的命運(yùn)讓人唏噓不已、面對(duì)此種困局，一眾中小股東也坐不住了。據(jù)近日公告顯示，郭慶輝、曹艷蕊、季明華、寇曉娟、劉育才、李鍵、龍佩、任英磊、田野、汪涵、楊鐵、于華、王志盛、周昭瀚等十多名股東提議擬6-9億回購(gòu)股票。
在資本市場(chǎng)“國(guó)九條”時(shí)隔十年再升級(jí)的背景下，對(duì)公司治理、內(nèi)部控制的要求越來(lái)越嚴(yán)格，部分上市公司因經(jīng)營(yíng)意外的因素出現(xiàn)披星戴帽的情形，部分公司甚至面臨退市。從投資價(jià)值的角度來(lái)看，一旦失去證券市場(chǎng)的夾持，公司自然沒(méi)了資本市場(chǎng)的溢價(jià)，而此前的投資者正是基于資本市場(chǎng)的交易價(jià)值購(gòu)入股票，一旦退市自然面臨著巨大的損失。在退市數(shù)量越來(lái)越多的情形下，從投資者的保護(hù)角度而言，必須要有一個(gè)妥善的處置。
以*ST同達(dá)為例，公司先是因歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元，公司股票因此于2023年5月5日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2024年4月30日，公司披露了 2023年年度報(bào)告，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司 2023年度財(cái)務(wù)報(bào)表出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的第9.3.11條相關(guān)規(guī)定，公司股票已觸及上述規(guī)定的“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告”終止上市情形。目前進(jìn)展來(lái)看，交易所已經(jīng)作出《關(guān)于擬終止上海同達(dá)創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司股票上市的事先告知書(shū)》。
回顧*ST同達(dá)過(guò)去2023年的資本歷程，公司先是在2023年四季度獲得了資產(chǎn)贈(zèng)與，公司股價(jià)因此收出超10個(gè)連續(xù)漲停板，外界普遍認(rèn)為退市危機(jī)得以緩解。2023年財(cái)報(bào)顯示，公司賬面躺著4.63億元的貨幣資金，流動(dòng)資產(chǎn)更是高達(dá)9.05億元。即使到了2024年一季報(bào)，公司賬面仍躺著3.46億元現(xiàn)金，流動(dòng)資產(chǎn)高達(dá)7.75億元?？梢?jiàn)*ST同達(dá)是在嚴(yán)監(jiān)管背景下的非典型退市，其具備一定的經(jīng)營(yíng)能力。
不過(guò)，對(duì)于*ST同達(dá)的中小股東而言，喪失了上市地位，手中持股的價(jià)值自然大打折扣。一旦退市，重新恢復(fù)上市更是遙遙無(wú)期，而一個(gè)股民背后往往站著一個(gè)家庭，結(jié)合社會(huì)穩(wěn)定因素和公司基本面，如果是非經(jīng)營(yíng)因素導(dǎo)致的退市，是否可以考慮給廣大中小投資者一個(gè)合理的退出價(jià)格？作為上市公司以及控股股東的角度，其處于天然的優(yōu)勢(shì)地位，由其出面完成收購(gòu)或回購(gòu)自然再合適不過(guò)。
隨著年報(bào)披露結(jié)束，又有一批上市公司即將告別A股市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，包括*ST保力、*ST世茂、ST中南、*ST三盛、*ST越博、*ST美尚、ST中南、*ST左江、*ST太安、*ST中期、*ST美盛、*ST商城、*ST同達(dá)、*ST碳元、*ST民控、ST貴人、ST星源、*ST新海、*ST博天等超20家上市公司收到了終止上市事先告知書(shū)或退市通知書(shū)。
一家公司的退市往往意味著數(shù)千個(gè)、數(shù)萬(wàn)個(gè)家庭財(cái)富的蒸發(fā)。嚴(yán)監(jiān)管、嚴(yán)退市固然沒(méi)錯(cuò)，但資本散場(chǎng)時(shí)也應(yīng)當(dāng)在恰當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)給中小投資者留下退出的路徑。因此，對(duì)于有經(jīng)濟(jì)實(shí)力或大股東有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的公司，監(jiān)管部門是否可以給出“回購(gòu)”或收購(gòu)的指導(dǎo)，甚至可以強(qiáng)令具備條件的上市公司以發(fā)行價(jià)回購(gòu)?fù)顿Y者的持股？如前文提及的那樣，中小股東相較于上市公司或控股股東有著鮮明的抗風(fēng)險(xiǎn)弱的特點(diǎn)，必須給與他們足夠的保護(hù)。