文|GPLP犀牛財(cái)經(jīng) Molly
中國光伏產(chǎn)業(yè)“內(nèi)卷”正愈演愈烈。
產(chǎn)業(yè)參與者都在說產(chǎn)能已過剩,一組數(shù)據(jù)更能說明這個現(xiàn)象。
2023年,中國新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量近217GW,幾乎是2022年的2.5倍,這個數(shù)據(jù)是全球新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量的一半以上。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2023年前11個月,中國出口太陽能電池?cái)?shù)量同比增加42.4%,但金額僅增加了1%,除匯率因素外,出口金額增長乏力的因素還包括中國的光伏技術(shù)設(shè)備大幅降價。根據(jù)伍德麥肯茲咨詢公司(全球能源領(lǐng)域咨詢企業(yè))的分析,2023年中國制造商的光伏組件生產(chǎn)成本降低約42%,低于印度、歐洲和美國制造商。產(chǎn)業(yè)鏈的成本降低,競爭加劇,必定帶來產(chǎn)業(yè)鏈的利潤壓縮,從企業(yè)的態(tài)度和數(shù)據(jù),也能見微知著。此前,隆基綠能和TCL中環(huán)曾先后發(fā)布了單晶硅片的價格(以182mm為例),降幅分別達(dá)32.8%和24%,隆基創(chuàng)始人李振國更表示,“未來兩三年內(nèi)將有超過一半以上的光伏企業(yè)退出市場”。
硅片龍頭的調(diào)價舉動意圖明顯:在保證自身利益的前提下,將硅片環(huán)節(jié)拖入虧損,施壓新廠商,擠壓后起之秀的生存空間。
有行業(yè)“豪賭”之稱的雙良節(jié)能無疑承壓。
雙良節(jié)能雙標(biāo)簽:“新貴”與“豪賭”
雙良節(jié)能成立于1995年,以溴冷機(jī)起家,2003年上市,2005年進(jìn)軍換熱器行業(yè),2007年布局光伏產(chǎn)業(yè),2010年更名為雙良節(jié)能。
關(guān)于雙良節(jié)能,坊間給它打上了兩個標(biāo)簽,一個是“新貴”,另一個是“豪賭”。
“新貴”是因?yàn)殡p良節(jié)能雖然成立于1995年,但是直到2021年才正式進(jìn)入硅片行業(yè)。
從2008年起,雙良節(jié)能避開光伏行業(yè)競爭更加激烈的領(lǐng)域,選擇光伏能源中至關(guān)重要的中間環(huán)節(jié)——還原爐生產(chǎn),做為切入點(diǎn)。
簡單來說,還原爐是硅料生產(chǎn)中的核心設(shè)備,其設(shè)計(jì)和制造直接影響硅料的品質(zhì)和生產(chǎn)成本。
經(jīng)過十余年的發(fā)展,雙良節(jié)能逐步成為中國最大的還原爐生產(chǎn)商,其市場占有率高達(dá)65%,客戶包括京東方、中國石化、中國石油、西門子、中國大唐集團(tuán)、國家能源集團(tuán)、紅豆置業(yè)、貴州茅臺、國家電投、殼牌等等,并已形成了從12對棒到72對棒產(chǎn)品的系列化。尤其是40對棒還原爐,是目前性價比最高的爐型。
另一個標(biāo)簽“豪賭”是因?yàn)殡p良節(jié)能自進(jìn)入硅片行業(yè)以來,其獲得的龐大訂單、高投資額以及較少的企業(yè)資產(chǎn),形成了巨大反差。2021年,雙良節(jié)能宣布在包頭投建兩期40GW大尺寸單晶硅片項(xiàng)目,切入硅片環(huán)節(jié);2022年,公司包頭組件項(xiàng)目成功投產(chǎn),光伏產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善;2023年,公司包頭三期50GW硅片項(xiàng)目開工,光伏版圖進(jìn)一步擴(kuò)張。2022年以前,雙良節(jié)能的營收以節(jié)能節(jié)水設(shè)備(溴冷機(jī)、換熱器、空冷器)為主,在總營收中占比多年來保持50%以上。自2022年后,隨著硅片產(chǎn)能放量,硅片業(yè)務(wù)已成為公司營收最大來源,盈利能力和營收規(guī)模都快速增長。從訂單來看,僅2023年3月中旬以來,雙良節(jié)能就已陸續(xù)披露了5筆單晶硅片銷售長單,總額約為130億元。而如果將時間線拉長到2021年,雙良節(jié)能的硅片銷售訂單總量已達(dá)到千億元級別。
雙良節(jié)能訂單概覽,數(shù)據(jù)來源:國金證券研究所
但硅片行業(yè)是重資產(chǎn)領(lǐng)域,訂單猛漲的同時,必定會帶來巨大的現(xiàn)金流挑戰(zhàn)。從雙良節(jié)能2023年第一季度報(bào)來看,其經(jīng)營性現(xiàn)金流為-6.02億元,同比下降89.9%,其資產(chǎn)負(fù)債率雖然相較于2022年末下降幅度有所縮減,但仍達(dá)到近70%。為了訂單的交付,雙良節(jié)能開始不斷募資與采購囤積多晶硅原料。例如,2022年8月,雙良節(jié)能歷經(jīng)1年,終于完成了定增,募資34.9億元。這筆資金當(dāng)中,4.88億元用于補(bǔ)充流動資金,30億元用于建設(shè)雙良硅材料(包頭)有限公司40GW單晶硅一期項(xiàng)目。但據(jù)公開資料,該項(xiàng)目需要的總投資金額為70億元,顯然,其間還有巨大的差距。同時,其包頭二期20GW拉晶和切片生產(chǎn)項(xiàng)目、20GW高效光伏組件一期項(xiàng)目(5GW)、50GW的拉晶項(xiàng)目,三大項(xiàng)目合計(jì)投資約182億元。除了募資,另一方面,雙良節(jié)能在不斷借貸,2022年報(bào)顯示,該公司短期借款為29.13億元,較2021年末的12.08億元增長17.05億元,增幅達(dá)到141.11%,究其原因是“銀行借款增加所致”。
雙良節(jié)能資產(chǎn)負(fù)債率,數(shù)據(jù)來源:網(wǎng)絡(luò)公開資料搜集
雙良節(jié)能再賭“新”賽道,修煉“氫功”
雖然雙良節(jié)能依靠還原爐和硅片在行業(yè)站住了腳跟,但在行業(yè)產(chǎn)能過剩,利潤率不斷下滑趨勢面前,雙良節(jié)能并沒有太大優(yōu)勢。
同時,與行業(yè)內(nèi)真正的巨頭相比,雙良節(jié)能研發(fā)水平也是捉襟見肘。以隆基綠能為例,其2022年,研發(fā)投入約71.40億元,而雙良節(jié)能是5億元左右,相差10余倍,在當(dāng)年,隆基綠能硅片環(huán)節(jié)通過降低含氧量,開發(fā)了適用不同電池結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品,并在電池和組件方面提升了轉(zhuǎn)換效率,多次打破世界紀(jì)錄,而雙良節(jié)能則更加側(cè)重于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)換熱器、冷卻系統(tǒng)、還原爐的研發(fā),在硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)只提到了“在開發(fā)實(shí)現(xiàn)單晶硅拉晶過程中關(guān)鍵參數(shù)預(yù)測和控制的算法,并研究降低拉晶成本的各項(xiàng)技術(shù)”,一旦行業(yè)巨頭收緊產(chǎn)業(yè)鏈條利潤,雙良節(jié)能將沒有太多的還手空間。
對于遠(yuǎn)期發(fā)展,雙良節(jié)能經(jīng)過充分調(diào)研和摸索,給出了自己的答案——電解水制氫。
雙良節(jié)能給出答案的原因主要有兩方面,首先,雙良節(jié)能成立之初就堅(jiān)定“節(jié)能節(jié)水 做環(huán)境友好型制造企業(yè)”的理念;其次,雙良節(jié)能一直服務(wù)于新能源領(lǐng)域。而電解制氫完全符合以上兩個邏輯:第一,電解制氫屬于環(huán)境友好型產(chǎn)品;第二,其屬于新能源關(guān)鍵設(shè)備?;谝陨蟽牲c(diǎn),雙良節(jié)能切入到電解制氫裝備制造。
雙良節(jié)能2018年就已經(jīng)對氫能源有了相應(yīng)的準(zhǔn)備。2022年,雙良節(jié)能正式啟動建設(shè)氫能源公司,注冊成立江蘇雙良?xì)淠茉纯萍加邢薰?,同年首?000Nm3產(chǎn)品下線。2023年雙良節(jié)能建成國內(nèi)首家全性能測試臺并投入使用,一期300套車間竣工投用,首套2000Nm3產(chǎn)品下線。2023年10月31日通過專家鑒定及德凱/PCCC三方認(rèn)證,發(fā)布JSDJ S1新品。其首套JSDJ S1系列堿性水電解槽技術(shù)通過權(quán)威鑒定,已達(dá)到國際先進(jìn)水平。
而在今年,雙良節(jié)能完成首個海外項(xiàng)目簽約,為阿曼聯(lián)合太陽能項(xiàng)目提供四套5MW,共計(jì)20MW電解水制氫裝備;同時還完成了2000Nm3高電密全性能測試,二期700套項(xiàng)目奠基開工建設(shè)。雖然只是開始,但這向市場展示了雙良節(jié)能在新技術(shù)研發(fā)和市場應(yīng)用上的強(qiáng)大潛力。
雙線發(fā)展,未來協(xié)同共筑,打造1+1>2
作為半路殺出的“程咬金”,雙良節(jié)能利用行業(yè)“東風(fēng)”做到了行業(yè)領(lǐng)先的位置,但“欲速則不達(dá)”,在硅片環(huán)節(jié)未來盈利十分堪憂之時,雙良節(jié)能的“大躍進(jìn)”,讓自己處在了風(fēng)險的境地。不過,目前來看其各條線業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)中,同時,氫能源板塊的發(fā)展,也使雙良節(jié)能從“單腿走路”,變?yōu)椤岸嗤炔⑿小?,協(xié)同發(fā)展帶來的效果一定是1+1>2的。單從硅片領(lǐng)域,雙良節(jié)能就對產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行了優(yōu)化。雙良節(jié)能在原有多晶硅還原爐業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上,布局硅片、組件業(yè)務(wù),在避免與客戶直接競爭的同時構(gòu)建多維度合作關(guān)系,形成良性合作循環(huán),增強(qiáng)與客戶之間粘性,促進(jìn)組合產(chǎn)品快速放量。另一方面,通過整合各個業(yè)務(wù)板塊的資源和能力,雙良節(jié)能拓展出了更廣闊的市場,開發(fā)更多的客戶群體,形成正向循環(huán)。
不過,畢竟光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩帶來的問題迫在眉睫,“氫功”的“修煉”還需加以時日,“價格戰(zhàn)”是雙良節(jié)能接下來不得不面對的挑戰(zhàn),未來在這場競爭中,擁有“新貴”和“豪賭”兩個標(biāo)簽的雙良節(jié)能將堆出怎樣的“籌碼”?GPLP拭目以待。