界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航

進(jìn)入5月，銀行理財(cái)規(guī)模延續(xù)擴(kuò)張趨勢。

根據(jù)華西證券的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月13日至17日單周，銀行理財(cái)規(guī)模大幅提升3108億元至29.73萬億元，其中理財(cái)子機(jī)構(gòu)存續(xù)規(guī)模環(huán)比增2949億元至25.91萬億元，占市場全部理財(cái)產(chǎn)品比例為87.17%。整體來看，4月至今理財(cái)規(guī)模累計(jì)增2.7萬億元，幾乎占全部存量規(guī)模的10%。截止至5月17日，5月銀行理財(cái)累計(jì)增4865億元。

規(guī)?；厣谋澈螅艘?yàn)榧灸┖筚Y金流回理財(cái)，也是理財(cái)產(chǎn)品相對性價(jià)比凸顯的結(jié)果。業(yè)內(nèi)人士對界面新聞?dòng)浾弑硎?，今年以來監(jiān)管部門禁止手工補(bǔ)息以及規(guī)范一般性存款等舉措，對存款回流理財(cái)形成了有效支撐。

4月以來，“手工補(bǔ)息”被央行明文禁止，疊加各大股份行紛紛下架了高息中長期大額存單產(chǎn)品，存款搬家效應(yīng)明顯。

規(guī)模如此大漲的銀行理財(cái)“漲”在何處？華西證券數(shù)據(jù)顯示，分投資模式看，規(guī)模增量主要由“固收+”類產(chǎn)品貢獻(xiàn)。具體而言，不可投股票的“固收+”實(shí)現(xiàn)最大增幅，較前一周擴(kuò)容1617億元至7.5萬億元；其次為可投股票“固收+”，環(huán)比增1104億元至8.0萬億元；其余產(chǎn)品類型絕對規(guī)模變動(dòng)較小。

一位股份行理財(cái)子人士對界面新聞?dòng)浾弑硎荆婵钯Y金流向理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)致理財(cái)規(guī)模上漲，準(zhǔn)確來說主要還是（影響）固收類產(chǎn)品，“固收+”方面，“因?yàn)楣善笔袌鰸q的好，所以含權(quán)收益比較好，也吸引了一些資金”上述人士指出。

華西證券研究所根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的“固收+”理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)顯示，截至5月17日，4月以來不可投股票“固收+”和可投股票“固收+”產(chǎn)品平均7日年化收益率均為3.5%，相對于3月分別為2.6%和2.8%的收益率，業(yè)績提升比較明顯。

分期限來看，禁止手工補(bǔ)息等一系列大動(dòng)作帶來的理財(cái)規(guī)模提升也使得短期限產(chǎn)品“熱度”上升。普益標(biāo)準(zhǔn)研究指出，短久期理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)規(guī)模有所增大，反映出市場對于短久期理財(cái)產(chǎn)品的青睞度有所提高。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，2024年1季度新發(fā)短久期理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模4033.83億元，較2023年4季度增加435.37億元。其中，久期為“3-6個(gè)月”產(chǎn)品新增規(guī)模最大，較2023年4季度新增規(guī)模增加534.82億元。

華泰證券固收分析師張繼強(qiáng)等人在研報(bào)中指出，理財(cái)對于“高息”存款、非標(biāo)等資產(chǎn)可獲得性下降，可能將不得不被動(dòng)提高債券配置比例，尤其是短久期債券。理財(cái)?shù)呐渲脡毫σ矔?huì)向貨基和短債基金傳導(dǎo)，短期帶來配置需求。

多位股份行和國有行理財(cái)經(jīng)理也對界面新聞?dòng)浾弑硎荆袌錾蟻砜?，目前投資者還是傾向于短期理財(cái)產(chǎn)品，一位股份行理財(cái)經(jīng)理指出，根據(jù)投資者的需求也更推薦投資者購買投向短債的理財(cái)產(chǎn)品，兼顧收益需求和流動(dòng)性。

值得一提的是，根據(jù)華西證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，5月以來，日開型理財(cái)產(chǎn)品中非現(xiàn)金管理類產(chǎn)品成為擴(kuò)容主力。其中，非現(xiàn)金管理類產(chǎn)品僅占全部日開型產(chǎn)品規(guī)模的四分之一，而自5月以來這小部分產(chǎn)品卻貢獻(xiàn)近78%的規(guī)模增量，比重更大的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模增幅卻相對較弱，而這或許也是禁止“手工補(bǔ)息”規(guī)定影響所致。

多位業(yè)內(nèi)人士也指出在禁止手工補(bǔ)息后，投資者應(yīng)該適當(dāng)降低對固收產(chǎn)品的收益預(yù)期。雖然從4月中旬以來，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)就一降再降。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，從4月22日開始至5月19日的幾周之內(nèi)，理財(cái)公司開放式理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)從3.06%降至3.02%，而封閉式理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)更是從3.16%降至3.03%。

招商證券分析師廖志明在最近研報(bào)中指出，隨著禁止手工補(bǔ)息的影響體現(xiàn)疊加債券票息處于歷史低位，理財(cái)收益率或?qū)@著降低，

中金固收在研報(bào)中也指出過去推動(dòng)理財(cái)回報(bào)穩(wěn)定且維持相對高位的一些因素正在消失，未來理財(cái)?shù)幕貓?bào)或繼續(xù)回落?！澳壳皝砜?，債券收益率已經(jīng)回落至低位，資本利得獲取的難度在加大，同時(shí)通過保險(xiǎn)資管投資銀行存款也受到一定限制”中金固收分析師預(yù)計(jì)在銀行流動(dòng)性指標(biāo)的約束，以及理財(cái)高息資產(chǎn)逐漸減少的情況下，普通存款利率和理財(cái)報(bào)價(jià)利率最終有望得以相互聯(lián)動(dòng)下行。

根據(jù)銀行理財(cái)2023年年報(bào)可以看出，現(xiàn)金和存款類資產(chǎn)是去年增配最明顯的資產(chǎn)，其在資產(chǎn)配置中的占比達(dá)26.7%，較2022年末提升了9.2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)華西固收研報(bào)估算，截至5月17日理財(cái)共計(jì)持有近7.61萬億元存款類資產(chǎn)。