文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 段楠楠
編輯 | 馮羽
不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵,不想做行業(yè)老大的企業(yè)不是好企業(yè),對(duì)于華泰證券來說也是如此。
作為國(guó)內(nèi)“券商老二”,華泰證券近些年一直在追趕“券商一哥”中信證券的步伐。有意思的是,近幾年其與中信證券的差距非但沒有縮小,反而還在拉大。
華泰證券優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)投行業(yè)務(wù)2023年開始出現(xiàn)疲態(tài),IPO承銷金額排名也在下滑,已經(jīng)退出了頭部行列。此外,由于內(nèi)部管理缺失,2024年華泰證券頻收監(jiān)管罰單,它距離“券商一哥”還有多遠(yuǎn)?
1、與中信證券差距拉大,唯有并購(gòu)才能追趕
1991年,上交所與深交所成立的次年,華泰證券前身江蘇證券正式成立。在華泰證券成長(zhǎng)為全國(guó)大型綜合券商的過程中,有三個(gè)極為重要的時(shí)刻。
第一次是1999年,華泰證券注冊(cè)資本增加至8.5億元,公司正式更名為“華泰證券有限責(zé)任公司”,公司被核準(zhǔn)為綜合類證券公司,這一資質(zhì)也讓華泰證券得以在全國(guó)開展業(yè)務(wù)。
第二次便是2005年,華泰證券并購(gòu)亞洲證券,使得華泰證券原有30幾家營(yíng)業(yè)部增加至70多家,后續(xù)又通過吸收合并信泰證券網(wǎng)點(diǎn),讓公司旗下營(yíng)業(yè)部增長(zhǎng)至上百家。
彼時(shí),券商開展業(yè)務(wù)以實(shí)地銷售為主,需要依靠大量的銷售人員來完成。華泰證券旗下營(yíng)業(yè)部的擴(kuò)張,讓公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額快速提升。
第三次則是2006年,通過收購(gòu)聯(lián)合證券,加深了華泰證券在一線城市的布局,從根本上改變了華泰證券投行業(yè)務(wù)的基因。此后,華泰證券投行成為券商領(lǐng)域最知名的投行。2010年,華泰證券在A股上市,此后華泰證券又接連在港交所和倫交所上市。
透過一系列并購(gòu)以及資本市場(chǎng)助力,華泰證券成為僅次于中信證券的龍頭券商。數(shù)據(jù)顯示,2023年,華泰證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入365.78億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)127.51億元。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均在行業(yè)內(nèi)排名第二,僅次于中信證券。
圖 / 2023年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
雖然華泰證券“券商老二”位置越坐越穩(wěn),但想要追趕中信證券絕非易事。2024年一季度,中信證券總資產(chǎn)高達(dá)1.57萬億,同期,華泰證券總資產(chǎn)只有8626億元,僅相當(dāng)于中信證券54.94%,而在2021年華泰證券總資產(chǎn)還相當(dāng)于中信證券的63%。
作為金融機(jī)構(gòu),總資產(chǎn)規(guī)模是衡量一家企業(yè)綜合實(shí)力的重要指標(biāo)??傎Y產(chǎn)越大,意味著可用于出借或者投資的資產(chǎn)越多,對(duì)證券公司業(yè)績(jī)提升有著明顯的幫助。
由于總資產(chǎn)規(guī)模與中信證券越拉越大,華泰證券收入與中信證券也在拉大。2021年華泰證券營(yíng)業(yè)收入相當(dāng)于中信證券營(yíng)業(yè)收入50%左右,2024年一季度,該數(shù)據(jù)下降至44%左右。
從各種跡象來看,“券商老二”華泰證券與“券商老大”中信證券的差距正在逐步拉大。鑒于目前中信證券在各個(gè)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)都極為明顯,靠正常經(jīng)營(yíng)華泰證券恐怕很難追趕中信證券。
從華泰證券過往的成長(zhǎng)史來看,其每一次擴(kuò)張都伴隨著增資或者是并購(gòu)。鑒于目前華泰證券的規(guī)模,通過股東注資的方式來擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模并不現(xiàn)實(shí),唯有響應(yīng)國(guó)家號(hào)召,通過并購(gòu)重組的方式,才能縮小與中信證券的差距。
2、保薦項(xiàng)目頻頻“翻車”,IPO承銷退出頭部行列
縮小與中信證券的差距,對(duì)于華泰證券而言是長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃,而公司當(dāng)務(wù)之急是遏制住投資銀行業(yè)務(wù)的下滑。
所謂投資銀行業(yè)務(wù),在國(guó)內(nèi)主要指證券承銷、證券交易、兼并收購(gòu)等。華泰證券投行業(yè)務(wù)也是如此,主要以各類證券承銷發(fā)行、企業(yè)兼并收購(gòu)為主。
自華泰證券完成對(duì)聯(lián)合證券重組后,華泰聯(lián)合證券便成為華泰證券投行業(yè)務(wù)主要開展方。券商投行格局也逐漸形成了“三中一華”(指中信證券、中信建投、中金公司及華泰證券)的壟斷局面。華泰證券保薦項(xiàng)目數(shù)量及金額常年位居行業(yè)前列。
值得注意的是,2023年華泰證券投行業(yè)務(wù)已經(jīng)略顯疲態(tài),尤其是IPO承銷方面,目前華泰證券已經(jīng)退出頭部陣營(yíng)。
數(shù)據(jù)顯示,2023年華泰證券股權(quán)主承銷數(shù)量(含IPO、增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、可交換債)72單,排名行業(yè)第三;承銷金額為912.99億元,排名行業(yè)第四。無論是承銷數(shù)量還是承銷金額,都出現(xiàn)下降。
圖 / 投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)排名
IPO承銷方面,華泰證券與中信證券、中金公司差距明顯拉大。WIND數(shù)據(jù)顯示,2023年華泰證券承銷數(shù)量、承銷金額分別為19家和170.21億元,承銷金額排名行業(yè)第七。同年,排名第一的中信證券IPO承銷金額則超500億元。
值得注意的是,2021、2022年華泰證券IPO承銷規(guī)模分別為378.96億元、330.58億元,位列第四、六名。
在IPO承銷金額下滑的影響下,華泰證券投行業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示,2023年公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入30.37億元,同比下滑24.5%。
圖 / 2023年分產(chǎn)品收入明細(xì)
華泰證券IPO承銷收入下滑,與IPO整體發(fā)行遇冷有很大關(guān)系。不過其IPO承銷掉出頭部陣營(yíng),或許與公司之前承銷IPO屢屢“翻車”有關(guān)。
2022年,華泰證券保薦的華寶新能順利上市,該股發(fā)行價(jià)高達(dá)237.5元/股,最終募資金額為58.29億元。華泰證券也因此掙得盆滿缽滿。
值得注意的是,上市第二年華寶新能便上演業(yè)績(jī)變臉。2023年,華寶新能扣非后凈利潤(rùn)虧損2.63億元,2022年華寶新能扣非后凈利潤(rùn)則為2.71億元。
在此影響下,華寶新能股價(jià)出現(xiàn)大跌。截至2024年5月23日,華寶新能股價(jià)報(bào)收66.11元/股,較發(fā)行價(jià)237.5元/股大跌超70%,讓一眾投資者損失慘重。
除此之外,華泰證券保薦的長(zhǎng)光華芯、華盛鋰電、浩歐博等IPO項(xiàng)目也出現(xiàn)了類似情形。其中浩歐博甚至因涉嫌信息披露違法違規(guī),實(shí)際控制人JOHN LI、陳濤被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。
華泰證券作為持續(xù)督導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu),未盡到相關(guān)職責(zé),被江蘇證監(jiān)局出具了警示函。
保薦項(xiàng)目頻繁“翻車”,加之遭遇IPO發(fā)行遇冷,華泰證券IPO承銷因此退出了頭部行列。目前,監(jiān)管層對(duì)于IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查愈發(fā)嚴(yán)格,對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)要求也越來越高。
華泰證券IPO承銷要想重回頭部行列,對(duì)保薦項(xiàng)目盡職調(diào)查,“多些真誠(chéng),少些套路”才是正解。
3、年內(nèi)3次被監(jiān)管處罰,合規(guī)問題引擔(dān)憂
除IPO承銷掉隊(duì)外,「創(chuàng)業(yè)最前線」還發(fā)現(xiàn)華泰證券近些年屢屢被監(jiān)管層處罰。
5月17日,上海證監(jiān)局對(duì)華泰證券子公司華泰資管采取出具警示函的決定。
原因是華泰資管在支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展中,資金沒有達(dá)到規(guī)定比例。此外,在給個(gè)別客戶辦理股票質(zhì)押時(shí)未對(duì)交易對(duì)手方進(jìn)行審慎調(diào)查。據(jù)此,上海證監(jiān)局對(duì)華泰資管采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。
5月16日,華泰證券因未能及時(shí)妥善處理投資者投訴和糾紛的問題,被云南證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。
4月19日,華泰證券因自營(yíng)業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控把握不到位,對(duì)部分客戶適當(dāng)性管理及督促義務(wù)履行不到位,從業(yè)人員資質(zhì)管理不到位,跟投業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不完善等情形被江蘇證監(jiān)局采取責(zé)令改正的措施。
值得注意的是,僅2024年華泰證券有3次被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰,在所有券商當(dāng)中“名列前茅”。頻繁被處罰,也反映出華泰證券內(nèi)部管理或存在疏漏。
此前,券商行業(yè)資深人士王劍輝曾表示,在業(yè)務(wù)拓展過程中,有從業(yè)人員為了把項(xiàng)目做好,因此部分營(yíng)業(yè)部在合規(guī)管理上存在放松管理的情形。另外,由于公司合規(guī)機(jī)制不完善,制度執(zhí)行不到位等也可能導(dǎo)致違規(guī)現(xiàn)象頻發(fā)。
王劍輝認(rèn)為,目前券商內(nèi)部治理已經(jīng)到了細(xì)化階段,監(jiān)管部門對(duì)券商相關(guān)行為的要求也會(huì)更高。目前來看,大部分處罰力度相對(duì)適中,但需要注意的是,券商被采取出具警示函等行政監(jiān)管措施后,可能會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)產(chǎn)生扣分等影響,甚至導(dǎo)致公司評(píng)級(jí)下調(diào)。
值得注意的是,2022年,華泰證券保薦企業(yè)浩歐博因?yàn)樾畔⑴哆`法違規(guī),責(zé)任人被立案調(diào)查,華泰證券也因此被罰。浩歐博信評(píng)結(jié)果被降為D。有意思的是,同年華泰證券信披考評(píng)也從A級(jí)降為B級(jí)。
雖然,并未有直接證據(jù)證明華泰證券信評(píng)降級(jí)是由上述事項(xiàng)所導(dǎo)致,但信評(píng)降級(jí)總歸會(huì)讓投資者對(duì)華泰證券心生疑慮。
“新國(guó)九條”出臺(tái)后,監(jiān)管大概率會(huì)進(jìn)一步收緊,合規(guī)經(jīng)營(yíng)是各大券商未來開展業(yè)務(wù)的首要條件。對(duì)于華泰證券而言,在發(fā)展業(yè)務(wù)的同時(shí),注重合規(guī)管理才是未來工作開展的重中之重。
美編 | 李雨霏
審核 | 頌文