正在閱讀:

“蘇寧太子”張康陽(yáng)的國(guó)米,是怎么被美國(guó)資本“收割”的?

掃一掃下載界面新聞APP

“蘇寧太子”張康陽(yáng)的國(guó)米,是怎么被美國(guó)資本“收割”的?

球場(chǎng)上的輝煌決定不了球場(chǎng)外的成敗。

圖片來(lái)源:界面新聞 范劍磊

文|野馬財(cái)經(jīng) 張凱旌

編輯|高巖

愛(ài)意隨風(fēng)起,風(fēng)止意難平。

5月25日,蘇寧“少當(dāng)家”、前國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部主席張康陽(yáng)在社交媒體發(fā)布長(zhǎng)文,向國(guó)米道別。

“我一直知道,終有一天我們會(huì)告別。坦誠(chéng)說(shuō),我并未準(zhǔn)備好,或許永遠(yuǎn)也不會(huì)準(zhǔn)備好。”

借著這個(gè)機(jī)會(huì),張康陽(yáng)感謝了并肩作戰(zhàn)的管理團(tuán)隊(duì)、球員、教練以及球迷,并感慨國(guó)米是自己“一生中最大的榮耀”。

來(lái)源:張康陽(yáng)微博

在此之前的5月22日,美國(guó)橡樹(shù)資本對(duì)外宣布,因蘇寧未能在5月21日到期時(shí),償還橡樹(shù)所提供的三年期貸款,總額約3.95億歐元,橡樹(shù)資本管理的基金公司已成為國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部的所有者。

很快,橡樹(shù)資本將重組國(guó)米董事會(huì),選出新的俱樂(lè)部主席取代張康陽(yáng)。

起初張康陽(yáng)并未釋然。5月18日其在公開(kāi)聲明中表示,還款日臨近時(shí),國(guó)米一直在盡一切努力尋求友好的解決方案。“

遺憾的是,我們迄今為止的努力因?yàn)橄饦?shù)單方面的法律威脅和惡意的行動(dòng)而受挫。這不僅讓我們深感失望和憤怒,同時(shí)這種行為也會(huì)摧毀我們共同努力的成果,并且嚴(yán)重危及俱樂(lè)部未來(lái)發(fā)展的穩(wěn)定。”其還欲發(fā)起訴訟戰(zhàn),爭(zhēng)奪國(guó)米控制權(quán)。

來(lái)源:《米蘭體育報(bào)》官網(wǎng)

而這封告別信,似乎標(biāo)志著一切已經(jīng)塵埃落定。

縱向比較來(lái)看,張康陽(yáng)是國(guó)米歷史上,任期內(nèi)為球隊(duì)贏得冠軍獎(jiǎng)杯數(shù)第二多的主席。8年時(shí)間里,國(guó)米兩奪意甲冠軍、兩奪意大利杯冠軍、實(shí)現(xiàn)意大利超級(jí)杯三連冠,拿到7座冠軍獎(jiǎng)杯的同時(shí),還于去年時(shí)隔13年重返歐冠決賽。

如今的國(guó)米,擁有意甲最火的球市,場(chǎng)均觀眾超過(guò)7萬(wàn)。下賽季,國(guó)米球員的球衣上還將印上第二顆星(一顆星代表10個(gè)意甲冠軍)。

張康陽(yáng)苦心運(yùn)營(yíng)8年,卻為何給別人做了嫁衣?蘇寧到底是怎么失去國(guó)米的?

疫情來(lái)襲,橡樹(shù)資本成“救命稻草”

國(guó)米與蘇寧的姻緣始于2016年。蘇寧旗下體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以約2.7億歐元的總對(duì)價(jià),通過(guò)認(rèn)購(gòu)新股及收購(gòu)老股的方式,拿下國(guó)米約70%的股份,張康陽(yáng)順勢(shì)進(jìn)入國(guó)米董事會(huì)。中國(guó)首家絕對(duì)控股歐洲豪門球隊(duì)的企業(yè)就此誕生。

蘇寧收購(gòu)國(guó)米時(shí),張康陽(yáng)還不滿25歲。以當(dāng)時(shí)的視角看,蘇寧算是“抄底”成功。因?yàn)槎潭虄赡臧胍郧?,印尼富豪托希爾拿下?guó)米70%股份的價(jià)格還是3.6億歐元。

但想讓這筆投資得到真金白銀的回報(bào)也并非易事。往前追溯,即使是任期長(zhǎng)達(dá)18年的國(guó)米傳奇主席莫拉蒂,任內(nèi)俱樂(lè)部賬上也是虧多盈少,更不用說(shuō)任內(nèi)收入下降、債臺(tái)高筑的托希爾。這家俱樂(lè)部,相比資本的搖錢樹(shù),更像有情懷的富豪的“玩物”,這讓外界一度質(zhì)疑蘇寧是在給自己“挖坑”。

不過(guò),蘇寧顯然是有備而來(lái)。入主國(guó)米后,蘇寧與張康陽(yáng)即刻展開(kāi)重建。

管理上,國(guó)米改用聯(lián)席CEO模式,將體育競(jìng)技和俱樂(lè)部運(yùn)營(yíng)分開(kāi),挖來(lái)傳奇經(jīng)理人馬洛塔負(fù)責(zé)體育競(jìng)技工作,安東內(nèi)洛負(fù)責(zé)公司運(yùn)營(yíng),保證專業(yè)人干專業(yè)事。經(jīng)營(yíng)上,蘇寧一面通過(guò)注資、提供股東貸款、用低息債置換托希爾時(shí)期的高息債等方式,幫國(guó)米甩掉歷史包袱;一面利用自有資源給國(guó)米和中國(guó)贊助商牽線,同時(shí)開(kāi)發(fā)周邊、定制等IP產(chǎn)品增收;這一時(shí)期,國(guó)米陣容還迎來(lái)大換血,球隊(duì)逐漸向著更健康的薪資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

一系列組合拳后,國(guó)米在意甲商業(yè)吸引力下降的情況下,收入逆勢(shì)增長(zhǎng),三年翻了一倍,并且相較托希爾時(shí)期大幅減虧。球隊(duì)品牌價(jià)值兩年內(nèi)增長(zhǎng)138%,一度看到了扭虧的希望。

而隱患也就此埋下。兩年多的蟄伏期后,為了提升球隊(duì)?wèi)?zhàn)績(jī),張康陽(yáng)不惜賠上當(dāng)年總虧損一半的錢也要解雇主教練,引入名帥孔蒂;不惜打破俱樂(lè)部轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)記錄也要招募大牌球星。這確實(shí)起到了立竿見(jiàn)影的效果,國(guó)米很快重奪意甲冠軍,但新冠疫情的意外蔓延卻導(dǎo)致了兩個(gè)嚴(yán)重后果:

一是俱樂(lè)部收入銳減,自我造血能力下降;二是包括蘇寧在內(nèi),國(guó)內(nèi)金主自身難保,難以維持高投入和贊助。

國(guó)米本就尚未完全擺脫債務(wù)陰影,又恰好在大舉投入之際趕上收入銳減、金主遇困。

即便如此,國(guó)米依舊在高薪引進(jìn)成名老將。

《體壇周報(bào)》報(bào)道稱,這與國(guó)米篤信歐超有關(guān)。歐超是五大聯(lián)賽豪門球隊(duì)另起爐灶打造的賽事,可以讓參賽球隊(duì)賺一筆快錢,但在國(guó)際足聯(lián)的阻撓下,歐超最終胎死腹中。

多條出路被堵,資金問(wèn)題就此爆發(fā)。2021財(cái)年,國(guó)米虧損2.46億歐元,創(chuàng)意甲俱樂(lè)部歷史之最,張康陽(yáng)一度希望球員和教練組放棄兩個(gè)月薪水,以減少球隊(duì)支出,同時(shí)不斷和投資公司談判,籌措資金。

包括英國(guó)私募投資基金B(yǎng)C Partners、沙特主權(quán)財(cái)富基金PIF、貝恩資本等在內(nèi),多家機(jī)構(gòu)都曾和國(guó)米傳出“緋聞”。然而國(guó)米過(guò)高的債務(wù)讓機(jī)構(gòu)們望而卻步,剩下仍有意的機(jī)構(gòu),給出的報(bào)價(jià)又無(wú)法達(dá)到蘇寧的預(yù)期。

橡樹(shù)資本正是在這個(gè)背景下,成為了張康陽(yáng)唯一的希望。

這家全球最大的不良資產(chǎn)基金答應(yīng)給蘇寧融資2.75億歐元,代價(jià)是蘇寧要以國(guó)米股權(quán)為擔(dān)保,且借款年利率高達(dá)12%,還附帶一系列限制條款。三年后到期時(shí),蘇寧要連本帶利返還3.75億歐元。

賣身遇阻、融資困難,張康陽(yáng)無(wú)奈交權(quán)

看上去,張康陽(yáng)有足足三年的時(shí)間為償還這筆巨款做準(zhǔn)備。其既可以為俱樂(lè)部尋找新的接盤方,也可以尋求其他融資。

國(guó)米也足夠爭(zhēng)氣。在橡樹(shù)資本借款的三年周期里,國(guó)米球場(chǎng)上的表現(xiàn)是超出預(yù)期的。

為了降低球隊(duì)開(kāi)支,國(guó)米在2021年意甲奪冠后25天,就與冠軍教頭孔蒂告別,緊接著送走了一眾高薪球員。但得益于馬洛塔的精妙操盤,球隊(duì)節(jié)衣縮食的情況下,競(jìng)技水平卻不降反升。事實(shí)上,蘇寧入主國(guó)米8年奪得7冠,也可以說(shuō)是3年奪得7冠,2021年意甲冠軍是開(kāi)始,此后一發(fā)不可收拾。

有了戰(zhàn)績(jī)打底,國(guó)米收入節(jié)節(jié)攀升。2021-2022財(cái)年,國(guó)米實(shí)現(xiàn)收入4.396億歐元,打破疫情前創(chuàng)下的俱樂(lè)部歷史最高紀(jì)錄;虧損方面,國(guó)米則從2020-2021財(cái)年的2.46億歐元降至2022-2023財(cái)年的8500萬(wàn)歐元;2023-2024財(cái)年上半年,國(guó)米更是扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)了2230萬(wàn)歐元的凈利潤(rùn)。

一切都在向好發(fā)展,但是國(guó)米的命運(yùn),自向橡樹(shù)資本借款的那刻起,已經(jīng)不掌握在張康陽(yáng)手中。

據(jù)《米蘭體育報(bào)》報(bào)道,雙方借款合同中有一個(gè)條款:如果國(guó)米被出售,橡樹(shù)資本能立即獲得一筆收益,數(shù)字上等于俱樂(lè)部預(yù)期估值(8億歐元)和實(shí)際出售價(jià)格之間差價(jià)的20%。該條款還規(guī)定,即使蘇寧按時(shí)還款,如果國(guó)米在還款后的18-24個(gè)月內(nèi)被出售,橡樹(shù)資本依然能獲得這筆錢。

換言之,橡樹(shù)資本希望蘇寧盡快尋找買家,以超8億歐元的價(jià)格出售國(guó)米。如此一來(lái),蘇寧能獲得回報(bào),橡樹(shù)資本能賺取利差。國(guó)米賣價(jià)越高,橡樹(shù)資本賺得越多。

這個(gè)估值亦符合張康陽(yáng)心理價(jià)位。國(guó)米資深跟隊(duì)記者Fabrizio Biasin稱,張康陽(yáng)對(duì)俱樂(lè)部標(biāo)價(jià)12億歐元;市場(chǎng)上,體育商業(yè)網(wǎng)站、商業(yè)媒體給國(guó)米的估值也在10億-12億歐元的范圍。但估是一回事,賣是另一回事。

早在2022年,市場(chǎng)就傳出蘇寧委托美國(guó)銀行雷恩和投行高盛幫忙尋找國(guó)米買家的消息。問(wèn)題的關(guān)鍵是,蘇寧跟橡樹(shù)資本借錢,本就是以貸養(yǎng)貸,此前多年留下的高額貸款和資金缺口問(wèn)題并沒(méi)得到徹底解決。據(jù)《米蘭體育報(bào)》報(bào)道,截至2023年6月底,國(guó)米凈債務(wù)仍高達(dá)4.37億歐元。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),國(guó)米仍面臨與橡樹(shù)資本介入前一樣的問(wèn)題。再加上張康陽(yáng)被建行全球追債,信用直線下降,讓雷恩和高盛也有些無(wú)力回天,努力了至少18個(gè)月也未能找到接盤者。

賣球隊(duì)不行,繼續(xù)融資呢?在這條路上,國(guó)米曾試圖與橡樹(shù)資本重談協(xié)議,但后者要求比上一份合同更高的利息、更短的期限。

相較而言,美國(guó)太平洋投資管理公司(PIMCO)給蘇寧開(kāi)出的條件更好。其一度與蘇寧談成了一筆為期三年,價(jià)值4.3億歐元、年利率15%的貸款。

這顯然是橡樹(shù)資本不愿意看到的。張康陽(yáng)完全可以等到24個(gè)月的特殊條款過(guò)期后再出售國(guó)米,如此做橡樹(shù)資本賺利差的圖謀會(huì)完全落空。這也是橡樹(shù)資本阻撓張康陽(yáng)與PIMCO談判的原因。

老辣的橡樹(shù)資本搬出與蘇寧借款合同中的另一條規(guī)定:如果有第三方機(jī)構(gòu)介入蘇寧與橡樹(shù)資本的交易,張康陽(yáng)須在借款本息之外再交5000萬(wàn)歐元的罰款。

再三嘗試受挫后,張康陽(yáng)在社媒發(fā)聲明怒斥橡樹(shù)資本。著名記者迪馬濟(jì)奧報(bào)道稱,橡樹(shù)資本不打算回應(yīng)張康陽(yáng)的聲明,他們認(rèn)為合同的條款已經(jīng)非常明確,這些條件已經(jīng)設(shè)立三年,到期還款不是法律上的威脅,蘇寧集團(tuán)須在最后期限前還清貸款,否則國(guó)米的所有權(quán)將變更。

資本市場(chǎng)不講情懷

從25歲進(jìn)入國(guó)米董事會(huì),到27歲成為俱樂(lè)部歷史最年輕主席,再到33歲交出球隊(duì)控制權(quán),張康陽(yáng)將自己的青春年華獻(xiàn)給了國(guó)米,同時(shí)也繳納了一筆昂貴的學(xué)費(fèi)。

張康陽(yáng)對(duì)國(guó)米的深厚感情是毋庸置疑的。轉(zhuǎn)播鏡頭總能拍到張康陽(yáng)身臨現(xiàn)場(chǎng)為國(guó)米助威的場(chǎng)面。國(guó)米重返歐冠,張康陽(yáng)淚灑綠茵場(chǎng);國(guó)米奪冠,張康陽(yáng)與全隊(duì)一同開(kāi)香檳慶祝;國(guó)米的眾多球員和教練,與張康陽(yáng)互動(dòng)頻繁,對(duì)其評(píng)價(jià)頗高;最近國(guó)米主場(chǎng)舉行意甲冠軍慶典時(shí),還有球迷自發(fā)在看臺(tái)上打出了“感謝Steven”的條幅……不少業(yè)內(nèi)人士,對(duì)張康陽(yáng)也不乏溢美之詞,比如市場(chǎng)觀察人士、大V王冠雄。

然而自始至終,橡樹(shù)資本選擇的都是一條利益最大化路線。其在與蘇寧簽訂合同中附加的限制條款,均是為了讓蘇寧快速轉(zhuǎn)手國(guó)米。

畢竟按照當(dāng)時(shí)國(guó)米和蘇寧的財(cái)務(wù)狀況,張康陽(yáng)若想力挽狂瀾難度堪比登天,留在他面前的選擇十分有限。無(wú)論國(guó)米在球場(chǎng)上的表現(xiàn)如何,球隊(duì)控制權(quán)更迭幾乎都是板上釘釘。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為,蘇寧即使以更高成本進(jìn)行融資,也只是能讓面子上好看,更多是會(huì)給自身和國(guó)際米蘭背負(fù)更加沉重的包袱。

更何況,如今正是國(guó)米價(jià)值高點(diǎn),3年7冠以及2023-2024上半財(cái)年扭虧為盈的光環(huán),能持續(xù)多久還是個(gè)問(wèn)題。沈萌表示,歐洲足球俱樂(lè)部,特別是像國(guó)米這樣具有輝煌歷史的意大利俱樂(lè)部,幾無(wú)經(jīng)營(yíng)盈利的可能,無(wú)一例外都是以各種投入換取成績(jī)。上半年扭虧,主要是參加歐冠聯(lián)賽所獲得的各類獎(jiǎng)金和電視轉(zhuǎn)播權(quán)分紅,以及球員出售收益,并不具有連續(xù)性。

在這種情況下,無(wú)論球迷和張近東、張康陽(yáng)父子感情上多么難以割舍,橡樹(shù)資本也不會(huì)有拖下去的念頭。其在接手國(guó)米后,也會(huì)更主動(dòng)地尋求出售機(jī)會(huì),而非想要長(zhǎng)期持有。

說(shuō)到底,冠軍并不能帶來(lái)一切,一旦上了資本的牌桌,愿賭就只能服輸。

你如何看待張康陽(yáng)與國(guó)米的故事?評(píng)論區(qū)聊聊吧!

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

蘇寧

4.7k
  • 蘇寧易購(gòu)就萬(wàn)達(dá)50.4億股權(quán)回購(gòu)款申請(qǐng)仲裁獲受理
  • ST易購(gòu):仲裁請(qǐng)求獲貿(mào)仲受理,請(qǐng)求裁決萬(wàn)達(dá)集團(tuán)支付股份回購(gòu)款50.41億元

評(píng)論

暫無(wú)評(píng)論哦,快來(lái)評(píng)價(jià)一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號(hào)

微博

“蘇寧太子”張康陽(yáng)的國(guó)米,是怎么被美國(guó)資本“收割”的?

球場(chǎng)上的輝煌決定不了球場(chǎng)外的成敗。

圖片來(lái)源:界面新聞 范劍磊

文|野馬財(cái)經(jīng) 張凱旌

編輯|高巖

愛(ài)意隨風(fēng)起,風(fēng)止意難平。

5月25日,蘇寧“少當(dāng)家”、前國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部主席張康陽(yáng)在社交媒體發(fā)布長(zhǎng)文,向國(guó)米道別。

“我一直知道,終有一天我們會(huì)告別。坦誠(chéng)說(shuō),我并未準(zhǔn)備好,或許永遠(yuǎn)也不會(huì)準(zhǔn)備好。”

借著這個(gè)機(jī)會(huì),張康陽(yáng)感謝了并肩作戰(zhàn)的管理團(tuán)隊(duì)、球員、教練以及球迷,并感慨國(guó)米是自己“一生中最大的榮耀”。

來(lái)源:張康陽(yáng)微博

在此之前的5月22日,美國(guó)橡樹(shù)資本對(duì)外宣布,因蘇寧未能在5月21日到期時(shí),償還橡樹(shù)所提供的三年期貸款,總額約3.95億歐元,橡樹(shù)資本管理的基金公司已成為國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部的所有者。

很快,橡樹(shù)資本將重組國(guó)米董事會(huì),選出新的俱樂(lè)部主席取代張康陽(yáng)。

起初張康陽(yáng)并未釋然。5月18日其在公開(kāi)聲明中表示,還款日臨近時(shí),國(guó)米一直在盡一切努力尋求友好的解決方案?!?/p>

遺憾的是,我們迄今為止的努力因?yàn)橄饦?shù)單方面的法律威脅和惡意的行動(dòng)而受挫。這不僅讓我們深感失望和憤怒,同時(shí)這種行為也會(huì)摧毀我們共同努力的成果,并且嚴(yán)重危及俱樂(lè)部未來(lái)發(fā)展的穩(wěn)定。”其還欲發(fā)起訴訟戰(zhàn),爭(zhēng)奪國(guó)米控制權(quán)。

來(lái)源:《米蘭體育報(bào)》官網(wǎng)

而這封告別信,似乎標(biāo)志著一切已經(jīng)塵埃落定。

縱向比較來(lái)看,張康陽(yáng)是國(guó)米歷史上,任期內(nèi)為球隊(duì)贏得冠軍獎(jiǎng)杯數(shù)第二多的主席。8年時(shí)間里,國(guó)米兩奪意甲冠軍、兩奪意大利杯冠軍、實(shí)現(xiàn)意大利超級(jí)杯三連冠,拿到7座冠軍獎(jiǎng)杯的同時(shí),還于去年時(shí)隔13年重返歐冠決賽。

如今的國(guó)米,擁有意甲最火的球市,場(chǎng)均觀眾超過(guò)7萬(wàn)。下賽季,國(guó)米球員的球衣上還將印上第二顆星(一顆星代表10個(gè)意甲冠軍)。

張康陽(yáng)苦心運(yùn)營(yíng)8年,卻為何給別人做了嫁衣?蘇寧到底是怎么失去國(guó)米的?

疫情來(lái)襲,橡樹(shù)資本成“救命稻草”

國(guó)米與蘇寧的姻緣始于2016年。蘇寧旗下體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)以約2.7億歐元的總對(duì)價(jià),通過(guò)認(rèn)購(gòu)新股及收購(gòu)老股的方式,拿下國(guó)米約70%的股份,張康陽(yáng)順勢(shì)進(jìn)入國(guó)米董事會(huì)。中國(guó)首家絕對(duì)控股歐洲豪門球隊(duì)的企業(yè)就此誕生。

蘇寧收購(gòu)國(guó)米時(shí),張康陽(yáng)還不滿25歲。以當(dāng)時(shí)的視角看,蘇寧算是“抄底”成功。因?yàn)槎潭虄赡臧胍郧?,印尼富豪托希爾拿下?guó)米70%股份的價(jià)格還是3.6億歐元。

但想讓這筆投資得到真金白銀的回報(bào)也并非易事。往前追溯,即使是任期長(zhǎng)達(dá)18年的國(guó)米傳奇主席莫拉蒂,任內(nèi)俱樂(lè)部賬上也是虧多盈少,更不用說(shuō)任內(nèi)收入下降、債臺(tái)高筑的托希爾。這家俱樂(lè)部,相比資本的搖錢樹(shù),更像有情懷的富豪的“玩物”,這讓外界一度質(zhì)疑蘇寧是在給自己“挖坑”。

不過(guò),蘇寧顯然是有備而來(lái)。入主國(guó)米后,蘇寧與張康陽(yáng)即刻展開(kāi)重建。

管理上,國(guó)米改用聯(lián)席CEO模式,將體育競(jìng)技和俱樂(lè)部運(yùn)營(yíng)分開(kāi),挖來(lái)傳奇經(jīng)理人馬洛塔負(fù)責(zé)體育競(jìng)技工作,安東內(nèi)洛負(fù)責(zé)公司運(yùn)營(yíng),保證專業(yè)人干專業(yè)事。經(jīng)營(yíng)上,蘇寧一面通過(guò)注資、提供股東貸款、用低息債置換托希爾時(shí)期的高息債等方式,幫國(guó)米甩掉歷史包袱;一面利用自有資源給國(guó)米和中國(guó)贊助商牽線,同時(shí)開(kāi)發(fā)周邊、定制等IP產(chǎn)品增收;這一時(shí)期,國(guó)米陣容還迎來(lái)大換血,球隊(duì)逐漸向著更健康的薪資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

一系列組合拳后,國(guó)米在意甲商業(yè)吸引力下降的情況下,收入逆勢(shì)增長(zhǎng),三年翻了一倍,并且相較托希爾時(shí)期大幅減虧。球隊(duì)品牌價(jià)值兩年內(nèi)增長(zhǎng)138%,一度看到了扭虧的希望。

而隱患也就此埋下。兩年多的蟄伏期后,為了提升球隊(duì)?wèi)?zhàn)績(jī),張康陽(yáng)不惜賠上當(dāng)年總虧損一半的錢也要解雇主教練,引入名帥孔蒂;不惜打破俱樂(lè)部轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)記錄也要招募大牌球星。這確實(shí)起到了立竿見(jiàn)影的效果,國(guó)米很快重奪意甲冠軍,但新冠疫情的意外蔓延卻導(dǎo)致了兩個(gè)嚴(yán)重后果:

一是俱樂(lè)部收入銳減,自我造血能力下降;二是包括蘇寧在內(nèi),國(guó)內(nèi)金主自身難保,難以維持高投入和贊助。

國(guó)米本就尚未完全擺脫債務(wù)陰影,又恰好在大舉投入之際趕上收入銳減、金主遇困。

即便如此,國(guó)米依舊在高薪引進(jìn)成名老將。

《體壇周報(bào)》報(bào)道稱,這與國(guó)米篤信歐超有關(guān)。歐超是五大聯(lián)賽豪門球隊(duì)另起爐灶打造的賽事,可以讓參賽球隊(duì)賺一筆快錢,但在國(guó)際足聯(lián)的阻撓下,歐超最終胎死腹中。

多條出路被堵,資金問(wèn)題就此爆發(fā)。2021財(cái)年,國(guó)米虧損2.46億歐元,創(chuàng)意甲俱樂(lè)部歷史之最,張康陽(yáng)一度希望球員和教練組放棄兩個(gè)月薪水,以減少球隊(duì)支出,同時(shí)不斷和投資公司談判,籌措資金。

包括英國(guó)私募投資基金B(yǎng)C Partners、沙特主權(quán)財(cái)富基金PIF、貝恩資本等在內(nèi),多家機(jī)構(gòu)都曾和國(guó)米傳出“緋聞”。然而國(guó)米過(guò)高的債務(wù)讓機(jī)構(gòu)們望而卻步,剩下仍有意的機(jī)構(gòu),給出的報(bào)價(jià)又無(wú)法達(dá)到蘇寧的預(yù)期。

橡樹(shù)資本正是在這個(gè)背景下,成為了張康陽(yáng)唯一的希望。

這家全球最大的不良資產(chǎn)基金答應(yīng)給蘇寧融資2.75億歐元,代價(jià)是蘇寧要以國(guó)米股權(quán)為擔(dān)保,且借款年利率高達(dá)12%,還附帶一系列限制條款。三年后到期時(shí),蘇寧要連本帶利返還3.75億歐元。

賣身遇阻、融資困難,張康陽(yáng)無(wú)奈交權(quán)

看上去,張康陽(yáng)有足足三年的時(shí)間為償還這筆巨款做準(zhǔn)備。其既可以為俱樂(lè)部尋找新的接盤方,也可以尋求其他融資。

國(guó)米也足夠爭(zhēng)氣。在橡樹(shù)資本借款的三年周期里,國(guó)米球場(chǎng)上的表現(xiàn)是超出預(yù)期的。

為了降低球隊(duì)開(kāi)支,國(guó)米在2021年意甲奪冠后25天,就與冠軍教頭孔蒂告別,緊接著送走了一眾高薪球員。但得益于馬洛塔的精妙操盤,球隊(duì)節(jié)衣縮食的情況下,競(jìng)技水平卻不降反升。事實(shí)上,蘇寧入主國(guó)米8年奪得7冠,也可以說(shuō)是3年奪得7冠,2021年意甲冠軍是開(kāi)始,此后一發(fā)不可收拾。

有了戰(zhàn)績(jī)打底,國(guó)米收入節(jié)節(jié)攀升。2021-2022財(cái)年,國(guó)米實(shí)現(xiàn)收入4.396億歐元,打破疫情前創(chuàng)下的俱樂(lè)部歷史最高紀(jì)錄;虧損方面,國(guó)米則從2020-2021財(cái)年的2.46億歐元降至2022-2023財(cái)年的8500萬(wàn)歐元;2023-2024財(cái)年上半年,國(guó)米更是扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)了2230萬(wàn)歐元的凈利潤(rùn)。

一切都在向好發(fā)展,但是國(guó)米的命運(yùn),自向橡樹(shù)資本借款的那刻起,已經(jīng)不掌握在張康陽(yáng)手中。

據(jù)《米蘭體育報(bào)》報(bào)道,雙方借款合同中有一個(gè)條款:如果國(guó)米被出售,橡樹(shù)資本能立即獲得一筆收益,數(shù)字上等于俱樂(lè)部預(yù)期估值(8億歐元)和實(shí)際出售價(jià)格之間差價(jià)的20%。該條款還規(guī)定,即使蘇寧按時(shí)還款,如果國(guó)米在還款后的18-24個(gè)月內(nèi)被出售,橡樹(shù)資本依然能獲得這筆錢。

換言之,橡樹(shù)資本希望蘇寧盡快尋找買家,以超8億歐元的價(jià)格出售國(guó)米。如此一來(lái),蘇寧能獲得回報(bào),橡樹(shù)資本能賺取利差。國(guó)米賣價(jià)越高,橡樹(shù)資本賺得越多。

這個(gè)估值亦符合張康陽(yáng)心理價(jià)位。國(guó)米資深跟隊(duì)記者Fabrizio Biasin稱,張康陽(yáng)對(duì)俱樂(lè)部標(biāo)價(jià)12億歐元;市場(chǎng)上,體育商業(yè)網(wǎng)站、商業(yè)媒體給國(guó)米的估值也在10億-12億歐元的范圍。但估是一回事,賣是另一回事。

早在2022年,市場(chǎng)就傳出蘇寧委托美國(guó)銀行雷恩和投行高盛幫忙尋找國(guó)米買家的消息。問(wèn)題的關(guān)鍵是,蘇寧跟橡樹(shù)資本借錢,本就是以貸養(yǎng)貸,此前多年留下的高額貸款和資金缺口問(wèn)題并沒(méi)得到徹底解決。據(jù)《米蘭體育報(bào)》報(bào)道,截至2023年6月底,國(guó)米凈債務(wù)仍高達(dá)4.37億歐元。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),國(guó)米仍面臨與橡樹(shù)資本介入前一樣的問(wèn)題。再加上張康陽(yáng)被建行全球追債,信用直線下降,讓雷恩和高盛也有些無(wú)力回天,努力了至少18個(gè)月也未能找到接盤者。

賣球隊(duì)不行,繼續(xù)融資呢?在這條路上,國(guó)米曾試圖與橡樹(shù)資本重談協(xié)議,但后者要求比上一份合同更高的利息、更短的期限。

相較而言,美國(guó)太平洋投資管理公司(PIMCO)給蘇寧開(kāi)出的條件更好。其一度與蘇寧談成了一筆為期三年,價(jià)值4.3億歐元、年利率15%的貸款。

這顯然是橡樹(shù)資本不愿意看到的。張康陽(yáng)完全可以等到24個(gè)月的特殊條款過(guò)期后再出售國(guó)米,如此做橡樹(shù)資本賺利差的圖謀會(huì)完全落空。這也是橡樹(shù)資本阻撓張康陽(yáng)與PIMCO談判的原因。

老辣的橡樹(shù)資本搬出與蘇寧借款合同中的另一條規(guī)定:如果有第三方機(jī)構(gòu)介入蘇寧與橡樹(shù)資本的交易,張康陽(yáng)須在借款本息之外再交5000萬(wàn)歐元的罰款。

再三嘗試受挫后,張康陽(yáng)在社媒發(fā)聲明怒斥橡樹(shù)資本。著名記者迪馬濟(jì)奧報(bào)道稱,橡樹(shù)資本不打算回應(yīng)張康陽(yáng)的聲明,他們認(rèn)為合同的條款已經(jīng)非常明確,這些條件已經(jīng)設(shè)立三年,到期還款不是法律上的威脅,蘇寧集團(tuán)須在最后期限前還清貸款,否則國(guó)米的所有權(quán)將變更。

資本市場(chǎng)不講情懷

從25歲進(jìn)入國(guó)米董事會(huì),到27歲成為俱樂(lè)部歷史最年輕主席,再到33歲交出球隊(duì)控制權(quán),張康陽(yáng)將自己的青春年華獻(xiàn)給了國(guó)米,同時(shí)也繳納了一筆昂貴的學(xué)費(fèi)。

張康陽(yáng)對(duì)國(guó)米的深厚感情是毋庸置疑的。轉(zhuǎn)播鏡頭總能拍到張康陽(yáng)身臨現(xiàn)場(chǎng)為國(guó)米助威的場(chǎng)面。國(guó)米重返歐冠,張康陽(yáng)淚灑綠茵場(chǎng);國(guó)米奪冠,張康陽(yáng)與全隊(duì)一同開(kāi)香檳慶祝;國(guó)米的眾多球員和教練,與張康陽(yáng)互動(dòng)頻繁,對(duì)其評(píng)價(jià)頗高;最近國(guó)米主場(chǎng)舉行意甲冠軍慶典時(shí),還有球迷自發(fā)在看臺(tái)上打出了“感謝Steven”的條幅……不少業(yè)內(nèi)人士,對(duì)張康陽(yáng)也不乏溢美之詞,比如市場(chǎng)觀察人士、大V王冠雄。

然而自始至終,橡樹(shù)資本選擇的都是一條利益最大化路線。其在與蘇寧簽訂合同中附加的限制條款,均是為了讓蘇寧快速轉(zhuǎn)手國(guó)米。

畢竟按照當(dāng)時(shí)國(guó)米和蘇寧的財(cái)務(wù)狀況,張康陽(yáng)若想力挽狂瀾難度堪比登天,留在他面前的選擇十分有限。無(wú)論國(guó)米在球場(chǎng)上的表現(xiàn)如何,球隊(duì)控制權(quán)更迭幾乎都是板上釘釘。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為,蘇寧即使以更高成本進(jìn)行融資,也只是能讓面子上好看,更多是會(huì)給自身和國(guó)際米蘭背負(fù)更加沉重的包袱。

更何況,如今正是國(guó)米價(jià)值高點(diǎn),3年7冠以及2023-2024上半財(cái)年扭虧為盈的光環(huán),能持續(xù)多久還是個(gè)問(wèn)題。沈萌表示,歐洲足球俱樂(lè)部,特別是像國(guó)米這樣具有輝煌歷史的意大利俱樂(lè)部,幾無(wú)經(jīng)營(yíng)盈利的可能,無(wú)一例外都是以各種投入換取成績(jī)。上半年扭虧,主要是參加歐冠聯(lián)賽所獲得的各類獎(jiǎng)金和電視轉(zhuǎn)播權(quán)分紅,以及球員出售收益,并不具有連續(xù)性。

在這種情況下,無(wú)論球迷和張近東、張康陽(yáng)父子感情上多么難以割舍,橡樹(shù)資本也不會(huì)有拖下去的念頭。其在接手國(guó)米后,也會(huì)更主動(dòng)地尋求出售機(jī)會(huì),而非想要長(zhǎng)期持有。

說(shuō)到底,冠軍并不能帶來(lái)一切,一旦上了資本的牌桌,愿賭就只能服輸。

你如何看待張康陽(yáng)與國(guó)米的故事?評(píng)論區(qū)聊聊吧!

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。