界面新聞記者 | 郭凈凈

出獄十余年后，有著“中國超市之父”稱號的張文中決定重返資本市場。

4月30日，張文中控股超58%的多點數(shù)智有限公司（下稱“多點數(shù)智”）向港交所遞交招股書；這是該公司第三次沖刺港股IPO，截至5月26日未有更多進展消息。

界面新聞了解到，此前，多點數(shù)智已經(jīng)分別于2022年12月、2023年6月兩度遞交過港股上市申請材料，但均因申請滿6個月無明顯進展而“失效”。

物美創(chuàng)始人張文中再創(chuàng)業(yè)，6年獲騰訊、IDG等融資超51億元

在中國零售商業(yè)史上，張文中是無法回避的一環(huán)。在2024年3月25日發(fā)布的《2024胡潤全球富豪榜》中，張文中以200億人民幣財富位列榜單第1274位。

1994年，張文中創(chuàng)立物美超市并將其打造成全國性的連鎖超市。2003年，物美赴港上市，成為內(nèi)地民營零售第一股，一度占據(jù)北京35%的零售市場份額。2006年，物美擁有門店超500家，成為全國最大的民營零售企業(yè)。張文中因此一度被業(yè)內(nèi)稱為“中國超市之父”。

遺憾的是，2009年，張文中被指控犯詐騙、單位行賄和挪用資金罪而入獄，直到2013年才出獄，2018年獲最高人民法院宣判無罪。這期間，物美超市逐漸掉出國內(nèi)零售業(yè)第一梯隊，最終于2015年從港交所私有化退市。與此同時，2013年，剛出獄的張文中就決定用技術(shù)改變傳統(tǒng)零售企業(yè)，作為其第二次出發(fā)的目標。2015年，多點數(shù)智成立。

多點數(shù)智自稱是中國及亞洲零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商，提供服務(wù)涵蓋采購及供應(yīng)鏈管理、門店及總部管理到營銷及全渠道銷售等，目前覆蓋便利店、百貨商店，超市及專賣零售商等主要零售業(yè)態(tài)。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，于2023年，按收入計算，該公司是中國最大零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商，及按商品交易總額計算，該公司是中國最大零售云解決方案服務(wù)商。

招股書顯示，截至目前，張文中通過物美科技、CelestialLimited、OdorNiceLimited及其它實體合計控制多點數(shù)智58.36%股份，為公司控股股東。2022年，張文中卸任多點數(shù)智董事會主席，目前僅擔(dān)任公司高級顧問。張文中的外甥張峰為公司聯(lián)合創(chuàng)始人，擔(dān)任其執(zhí)行董事兼總裁。

成立以來，多點數(shù)智經(jīng)歷六輪融資，合計融資額超7億美元（折合人民幣約51億元），期間陸續(xù)獲得騰訊、IDG資本、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金及深圳投控灣區(qū)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)等投資。

至今累虧超66億元、凈負債近68億元

2021年、2022年、2023年，多點數(shù)智實現(xiàn)收益分別為10.45億元、15.02億元、17.5億元；錄得毛利3.6億元、6.69億元、7.13億元；實現(xiàn)毛利率分別為34.3%、44.6%及40.7%。

其中，該公司超七成收入來自零售核心服務(wù)云解決方案業(yè)務(wù)，于2021年至2023年分別收益4.39億元、8.81億元、12.99億元，占公司總收益比例分別為42%、58.7%及74.3%。另有近兩成收益來自其電子商務(wù)服務(wù)云解決方案業(yè)務(wù)，收益分別為5.09億元、4.48億元、3億元，分別占同年總收益的39.2%、29.8%及17.1%。

但多年來，該公司巨虧局面未能扭轉(zhuǎn)。招股書顯示，2021年至2023年，多點數(shù)智分別產(chǎn)生凈虧損18.25億元、8.41億元、6.55億元，近三年累計凈虧損額約為33.21億元。

多點數(shù)智招股書顯示，截至2023年12月31日期累計虧損66.02億元。公司稱，于往績記錄期開始前的累計虧損34.47億元乃主要由于與電子商務(wù)服務(wù)以及AIoT解決方案相關(guān)的成本及開支，以及對操作系統(tǒng)研發(fā)的投資。2022年4月，多點數(shù)智就出售DFI Digital等錄得出售收益1億元，改善了其2022年的凈虧損。

該公司于2024年4再次完成重組，剝離營銷及廣告云解決方案項下的在線廣告服務(wù)；重組后將繼續(xù)經(jīng)營線下廣告及營銷服務(wù)，“我們認為剝脫機上廣告服務(wù)以專注發(fā)展我們的策略性業(yè)務(wù)，并將合約安排的相關(guān)法律及監(jiān)管風(fēng)險減至最低，符合我們的最佳利益?！?/p>

招股書顯示，2021年至2023年，多點數(shù)智透過重組剝離的廣告及營銷服務(wù)云下的在線廣告業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益分別為1.96億元、1.73億元、1.46億元，分別占當年總收益的18.8%、11.5%、8.3%。

不容忽視的是，連續(xù)虧損情況下，多點數(shù)智資金情況難言寬裕。截至2021年、2022年及2023年12月31日，該公司的經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額分別為12.75億元、2.06億元、1.79億元，均主要歸因于年內(nèi)虧損。

多點數(shù)智表示，展望未來，鑒于截至2023年12月31日的凈經(jīng)營現(xiàn)金流出，“我們預(yù)計實現(xiàn)長期盈利并改善現(xiàn)金流狀況，同時實施一系列成本控制及效率提升措施提高我們的整體收益，包括優(yōu)化勞工結(jié)構(gòu)，整合雇員職責(zé)；精簡IT基礎(chǔ)設(shè)施，降低云運營成本；及重新設(shè)計辦公空間，縮減租賃支出?！?/p>

2021年至2023年，多點數(shù)智分別錄得凈負債47.39億元、60.77億元、67.65億元。該公司解釋稱，凈負債主要由于此前投資發(fā)行的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，2021年、2022年及2023年分別為51.37億元、63.79億元及69.66億元，由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股于此次發(fā)行后自動轉(zhuǎn)換為普通股，其將由負債重新指定為權(quán)益，從而使凈負債狀況轉(zhuǎn)為凈資產(chǎn)狀況。

招股書顯示，截至2023年12月31日，多點數(shù)智錄得現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物5.33億元。該公司稱，經(jīng)考慮可用的財務(wù)資源，包括港股IPO估計募資額、經(jīng)營所得現(xiàn)金流量、可用的銀行融資、手頭現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、按公允價值計入損益的金融資產(chǎn)，董事經(jīng)審慎詳細查詢后認為公司及附屬公司擁有充足的營運資金以滿足目前及自本文件日期起未來12個月的需求。

按照規(guī)劃，該公司擬將此次港股IPO募資用于開發(fā)新應(yīng)用程序及新服務(wù)模塊，與公司業(yè)務(wù)擴張相關(guān)的人才招聘，選擇性地尋求與公司自然增長策略互補的戰(zhàn)略合作、投資及收購（尤其是能夠補充產(chǎn)品供應(yīng)、增強技術(shù)能力及鞏固市場地位的戰(zhàn)略合作、投資及收購），擴大公司銷售網(wǎng)絡(luò)并進一步加強品牌聲譽，以及營運資金及一般企業(yè)用途等。

超七成收入來自物美、麥德龍等關(guān)聯(lián)方

備靠物美等大樹好乘涼，但高額的關(guān)聯(lián)交易卻是多點數(shù)智沖刺IPO時繞不開的一關(guān)。

招股書顯示，截至2023年12月31日止年度，該公司已為677家客戶提供服務(wù)。于2021年、2022年及2023年，凈收益留存率（指經(jīng)常性客戶（不包括消費者）產(chǎn)生的收益除以所有客戶（不包括消費者）在上一期間所產(chǎn)生的收益）分別為208%、140%及114%。

其中，于2022年及2023年，多點數(shù)智的整體凈收益留存率分別為140%及114%，而關(guān)聯(lián)實體的凈收益留存率分別為151%及122%。于2023年，該公司的整體凈收益留存率與2022年相比有所下降，主要是由于若干客戶選擇自營O2O電子商務(wù)業(yè)務(wù)導(dǎo)致O2O平臺服務(wù)費減少；通過公司的O2O平臺為若干零售商客戶處理的商品交易總額及下達的配送訂單數(shù)量減少；及廣告客戶減少廣告部署。公司稱，計劃采取一系列措施以改善凈收益留存率。

不過，多點數(shù)智七成收益主要是物美集團、麥德龍中國實體、重慶百貨集團、銀川新華集團及百安居實體等公司關(guān)聯(lián)方帶來的。招股書顯示，2021年、2022年及2023年，多點數(shù)智五大客戶產(chǎn)生的收益分別占同年總收益的70.2%、76.6%及81.7%；該期間其關(guān)聯(lián)實體分別貢獻收入比例分別是67.9%、71.3%、74.9%。

其中，2021年至2023年，多點數(shù)智來自其最大客戶物美集團的收益分別4.73億元、6.62億元、9.27億元，分別占總收益的45.3%、44.1%及53%。此外，該公司來自麥德龍中國實體的收益占比分別是9.6%、17.3%及14.9%，來自重慶百貨集團的收益占比分別是9.4%、7.9%及3.7%，來自銀川新華集團的收益占比分別是3.6%、2.0%及3.1%，

“盡管我們計劃擴大及多樣化我們的客戶群，我們?nèi)匀活A(yù)計在可見的未來依賴我們的主要客戶。特別是，我們預(yù)計物美集團將繼續(xù)占我們收益的絕大部分?！痹摴菊泄蓵寡浴?/p>

多點數(shù)智解釋稱，盡管于往績記錄期間關(guān)聯(lián)實體對本集團公司的收益貢獻相對較高，但并無過度依賴關(guān)聯(lián)實體經(jīng)營公司業(yè)務(wù)；“我們認為，本集團與關(guān)聯(lián)實體之間的業(yè)務(wù)關(guān)系屬互惠互利及互相依賴。通過與關(guān)聯(lián)實體的廣泛合作，我們對其零售業(yè)務(wù)有深入的了解。憑借此知識，我們通過專有的DmallOS系統(tǒng)提供定制化解決方案，以應(yīng)對各種營運挑戰(zhàn)。此外，我們的DmallOS系統(tǒng)能夠持續(xù)優(yōu)化。鑒于相關(guān)實體營運的規(guī)模及復(fù)雜性，我們認為其依賴我們的系統(tǒng)及服務(wù)?！?/p>