由清華五道口金融學(xué)院和中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融政策研究中心聯(lián)合發(fā)布的《2024中國(guó)金融政策報(bào)告》指出，我國(guó)貨幣政策工具箱充足，但調(diào)控面臨的挑戰(zhàn)也增多，主要有三個(gè)方面需要把握好。
一是如何理解信貸供需規(guī)律和特點(diǎn)。習(xí)近平總書(shū)記在中央金融工作會(huì)議上明確要求，“貨幣信貸要從外延式擴(kuò)張向內(nèi)涵式發(fā)展，總量上保持合理充裕，結(jié)構(gòu)上有增有減。要始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”。這既是對(duì)當(dāng)前貨幣政策調(diào)控形勢(shì)的重要判斷，也對(duì)做好今后貨幣信貸工作提出新要求。
報(bào)告指出，首先，我國(guó)貨幣信貸存量規(guī)模已經(jīng)很大，要深入理解盤(pán)活存量資金的內(nèi)涵和作用，充分發(fā)揮好閑置、低效存量資金的作用，即使新增的貨幣信貸增長(zhǎng)少一些，同樣能有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其次，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、金融回歸本源，信貸投向會(huì)有相應(yīng)調(diào)整，以前投放比較多的房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)信貸可能明顯下降，同時(shí)，科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展、普惠小微等重點(diǎn)領(lǐng)域貸款增量和占比都在明顯上升。未來(lái)，直接融資占比上升也會(huì)對(duì)貸款產(chǎn)生良性替代效應(yīng)，信貸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效能必能明顯改善。最后，要從更長(zhǎng)時(shí)間的跨周期視角去觀察經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的匹配支持情況。貸款累積增量是一個(gè)比較好的評(píng)判角度，能客觀全面反映一段時(shí)間信貸政策的力度大小，以避免個(gè)別月份增量的特殊因素?cái)_動(dòng)。
二是如何有效發(fā)揮貨幣信貸政策的結(jié)構(gòu)引導(dǎo)效能。結(jié)構(gòu)性工具是具有信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的數(shù)量型工具，定位于總量工具的有效補(bǔ)充。創(chuàng)設(shè)、延續(xù)或退出結(jié)構(gòu)性工具時(shí)，既要考慮經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中較為突出的結(jié)構(gòu)性矛盾，也要考慮金融機(jī)構(gòu)提升對(duì)特定領(lǐng)域金融服務(wù)的意愿和能力?！熬劢怪攸c(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”是未來(lái)結(jié)構(gòu)性工具需要堅(jiān)持的原則，其結(jié)果是要有效覆蓋國(guó)家戰(zhàn)略和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要且薄弱的領(lǐng)域，既牽引撬動(dòng)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大相關(guān)領(lǐng)域的信貸投放，又從中長(zhǎng)期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
三是如何統(tǒng)籌好利率、匯率政策。2023年，國(guó)內(nèi)利率穩(wěn)步下行，而美元利率走高，中美利差出現(xiàn)倒掛，幅度一度超過(guò)200個(gè)基點(diǎn)，統(tǒng)籌保持好人民幣匯率基本穩(wěn)定的難度加大。對(duì)此，既要堅(jiān)持市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，又要多措并舉穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期、單邊行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于2024年人民幣匯率，報(bào)告指出，2024年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入調(diào)整期，在通脹壓力緩解背景下，美歐啟動(dòng)降息周期，貨幣政策由緊縮轉(zhuǎn)向中性，同時(shí)隨著海外經(jīng)濟(jì)體庫(kù)存下降，帶動(dòng)出口增速回升，外部因素有利于支撐人民幣穩(wěn)定。人民幣匯率走勢(shì)最終決定于我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，2024年國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)在5%左右，IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)計(jì)中國(guó)2024年經(jīng)濟(jì)增速為4.6%，未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升長(zhǎng)期向好。通過(guò)積極財(cái)政政策提質(zhì)增效，穩(wěn)健貨幣政策精準(zhǔn)實(shí)施，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)回升。
此外，受俄烏沖突、巴以沖突等影響，地緣政治形勢(shì)變化莫測(cè)，如出現(xiàn)“黑天鵝”“灰犀?！笔录⒅票茈U(xiǎn)情緒，美歐貨幣政策仍具有不確定性，人民幣匯率波幅區(qū)間可能加大。