文|全球財說 潘妍
剛剛換帥一個多月，通策醫(yī)療前任掌門呂建明及新任掌門王毅便“組團”收到監(jiān)管罰單。
屢屢再犯！
5月23日晚間，通策醫(yī)療發(fā)布公告稱，因構(gòu)成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用，且未在當期財報中披露相關(guān)資金占用情況，通策醫(yī)療及公司時任董事長呂建明、董事長兼總經(jīng)理王毅、財務(wù)總監(jiān)徐國喜、董事會秘書張華等集體被浙江證監(jiān)局出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
該警示函所提被罰案實際發(fā)生在前董事長呂建明任職期間。
根據(jù)公告顯示，通策醫(yī)療在2023年年報中提到，公司子公司浙江通策將所持有杭州天使的65%股權(quán)，和北京風尚的51%股權(quán)，先后作價1元轉(zhuǎn)讓給呂建明旗下北京存濟。自2023年3月起，通策醫(yī)療不再將杭州天使納入合并財務(wù)報表范圍；自2023年9月起，北京風尚也不再納入通策醫(yī)療合并財務(wù)報表范圍。
但是轉(zhuǎn)讓完成后，截至2023年末，通策醫(yī)療對北京風尚、杭州天使依舊存在暫借款，兩公司合計借款金額達389.59萬元。直至2024年4月25日，通策醫(yī)療才收回上述暫借款本金。北京風尚、杭州天使與通策醫(yī)療的關(guān)聯(lián)關(guān)系被披露為“控股股東、實際控制人的附屬企業(yè)”。
浙江證監(jiān)局認為，通策醫(yī)療未能在北京風尚和杭州天使的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成前解決對其提供的借款，構(gòu)成關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用。公司未在2023年半年報、2023年年報中披露上述關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用上市公司資金情況。
事實上，在不久前的5月16日，通策醫(yī)療和上述高管就剛收過一次上交所寄來的“罰單”。
同樣還是呂建明任職董事長期間的歷史遺留性問題，而這一次要拉回更早的2019年。
公告顯示，2019年至2020年8月期間，通策醫(yī)療曾向子公司浙江通策眼科醫(yī)院投資管理有限公司(簡稱“眼科投資”)提供了1.12億元財務(wù)資助款，但該筆資助款卻遲遲沒有回到通策醫(yī)療賬上。
2024年1月，通策醫(yī)療曾于《關(guān)于參股公司歸還財務(wù)資助款的進展公告》中透露，眼科投資將于2024年一季度完成歸還財務(wù)資助款。并表示，若未按時歸還，眼科投資實際控制人呂建明將代為履行歸還義務(wù)。
可一季度過后，該筆資助款并未按時進賬，實控人呂建明也并未履行歸還義務(wù)。
4月2日，通策醫(yī)療發(fā)布還款進展公告中，眼科投資的還款期限已延至2024年4月15日。根據(jù)最新還款公告，截至2024年4月8日，眼科投資已將全部財務(wù)資助款1.12億元本金及利息歸還通策醫(yī)療。
鑒于上述違規(guī)事實和情節(jié)，上交所決定對通策醫(yī)療及呂建明等相關(guān)責任人予以監(jiān)管警示。同時浙江證監(jiān)局也因1.12億元財務(wù)資助款問題，決定對眼科投資、呂建明分別采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。
回顧呂建明任職董事長期間，與關(guān)聯(lián)方之間往來就沒少被監(jiān)管關(guān)注。
2022年12月，呂建明曾收過一份《行政處罰決定書》。公告顯示，呂建明作為通策醫(yī)療實際控制人，組織安排相關(guān)資金劃轉(zhuǎn)，未及時將有關(guān)情況告知公司，導致公司未能及時履行信息披露義務(wù)，并被處以100萬元罰款。
巧的是，這一年還是通策醫(yī)療第一次被質(zhì)疑與子公司眼科投資有“貓膩”的時候。
2022年8月，圍繞著眼科投資的財務(wù)資助問題，通策醫(yī)療就曾因存在違規(guī)行為被監(jiān)管要求釆取責令改正措施。
多年過去，通策醫(yī)療終是與眼科投資一同被證監(jiān)局記入誠信檔案。但同時也讓外界開始好奇，一家牙科公司，怎么和眼科類公司摻和到一起了？
根除“頑疾”？
事實上，眼科投資或是通策醫(yī)療在牙科外所開拓的“第二曲線”。
從2017年起，通策醫(yī)療便開啟在眼科賽道的布局。2017年10月，通策醫(yī)療和關(guān)聯(lián)方浙江通策控股集團有限公司（簡稱：通策控股）及另一非關(guān)聯(lián)方自然人股東簽署了《浙江通策眼科醫(yī)院投資管理有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以1億元價格轉(zhuǎn)讓通策控股所持有的20%的股權(quán)。
事實上，除進軍眼科外，2011年，通策醫(yī)療還曾與昆明市婦幼保健院達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，開始在輔助生殖方面進行專項合作。2017年，通策醫(yī)療又出資設(shè)立浙江通策婦幼醫(yī)院投資管理有限公司，進軍婦幼領(lǐng)域。
只是現(xiàn)如今來看，通策醫(yī)療積極拓展新賽道，但效果或不盡人意。對于輔助生殖和婦幼板塊業(yè)務(wù)進展，至今未有相關(guān)披露。而在眼科領(lǐng)域的投資，回報率也不太理想。
在2022年年報中，通策醫(yī)療表示，就眼科投資1億元的股權(quán)出資已收回3041.80萬元的投資收益。但在2023年財報中卻未有相關(guān)數(shù)據(jù)披露。
根據(jù)通策醫(yī)療定期關(guān)聯(lián)交易公告，2022年至2023年，眼科投資主營業(yè)務(wù)收入分別為1.44億元、2.05億元，凈利潤1.36億元、1.60億元。對此有分析認為，低水平營業(yè)收入，卻有可觀的凈利潤，這樣的凈利潤并非來自主營業(yè)務(wù)，持續(xù)性存疑。
值得一提的是，在2023年11月，通策醫(yī)療對眼科投資進一步增持，擬1.2億元收購眼科投資6%股權(quán)。本次交易完成后，通策眼科累計持有眼科投資24%的股權(quán)。
有分析認為，通策醫(yī)療頻繁對外投資，甚至多次對子公司提供財務(wù)資助，不僅占用公司大量資金，還面臨著較大的投資風險，無疑影響公司整體經(jīng)營業(yè)績，甚至對股價產(chǎn)生負面影響。
截至2024年5月28日，通策醫(yī)療報收60.07元/股，相較于5月16日首張“罰單”前一日已下跌近10%。當前總市值僅為193億元，較歷史高位已下跌超80%。
榮光不再！
通策醫(yī)療也曾風光過。
2006年，通策醫(yī)療收購杭州口腔醫(yī)院，并進行資產(chǎn)重組，由此正式進軍口腔醫(yī)療領(lǐng)域。2007年，通策醫(yī)療借殼德隆系旗下ST中燕實現(xiàn)曲線上市，成為“中國醫(yī)療服務(wù)第一股”。
自借殼上市以來，通策醫(yī)療加速業(yè)務(wù)擴張，逐漸形成“區(qū)域總院+分院”的擴張模式。2018年，通策醫(yī)療提出省內(nèi)擴張的蒲公英計劃，“區(qū)域總院+分院”模式日臻完善，擴張效果顯著。
在這一期間，通策醫(yī)療經(jīng)歷了一段快速擴張的黃金發(fā)展時期。2007年至2021年，通策醫(yī)療總營收規(guī)模從不足億元擴大至27.81億元，歸母凈利潤也從千萬規(guī)模擴大至7.03億元。
業(yè)績一路高歌猛進，通策醫(yī)療也在資本市場贏得了機構(gòu)及投資者的青睞。2021年6月，通策醫(yī)療股價創(chuàng)出421.99元/股的歷史高位，市值達到1354億元，因此還被冠以“牙茅”的稱號。
誰曾想短短三年，昔日“牙茅”就褪去白馬光環(huán)，期間經(jīng)歷了種植牙集采、市值腳踝斬、業(yè)績變臉等諸多變故。
2022年1月，國務(wù)院常務(wù)會議決定，逐步擴大高值醫(yī)用耗材集采覆蓋面，明確要求將群眾關(guān)注的種植牙納入集采范圍。2022年5月，九部委聯(lián)合印發(fā)《2022年糾正醫(yī)藥購銷領(lǐng)域和醫(yī)療服務(wù)中不正之風工作要點》，部署“規(guī)范牙科醫(yī)療服務(wù)和耗材收費”。2022年9月，國家醫(yī)療保障局發(fā)布《關(guān)于開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費和耗材價格專項治理的通知》。
這一年，通策醫(yī)療遭遇上市以來首次營收利潤雙降，歸母凈利潤同比下滑21.99%。到2023年，通策醫(yī)療營收雖然再次增長，但凈利潤仍然下滑8.72%。實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長4.70%至28.47億元，歸母凈利潤為5.00億元。
面對2023年增收不增利的情形，通策醫(yī)療在年報中附上的致股東信中表示，2023年初過于樂觀，并將業(yè)績不理想的原因歸因于“疫情后消費不及預期”、消費領(lǐng)域“拼多多效應”。
通策醫(yī)療曾在2022年報中展望，2023年業(yè)績增長不低于25%，面對集采和服務(wù)費控價造成的利潤影響，通策醫(yī)療試圖通過種植牙的增量進行應對。
然而事與愿違，集采還是對通策醫(yī)療產(chǎn)生不小影響。銷售數(shù)據(jù)顯示，2023年，通策醫(yī)療種植牙量達5.3萬多顆，同比增長47%。不過，從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，種植業(yè)務(wù)在數(shù)量大幅提高時，該業(yè)務(wù)收入僅同比6.95%至4.79億元。
呂建明指出，集采后的輿論誤區(qū)是把種植牙變成了簡單的商品買賣，忽視適應癥和其他醫(yī)學問題。
“一些機構(gòu)開啟流水線種植模式，極端地偏離了種植牙的醫(yī)療本質(zhì)，以消化絕大部分新增的、對價格極度敏感的、缺乏醫(yī)療知識的消費群體?！?/p>
最明顯的變化是，牙科醫(yī)院為了引流獲客大打“價格戰(zhàn)”。各種“0元種牙”、“買一送一”等的內(nèi)卷式營銷活動層出不窮，嚴重影響牙科企業(yè)的盈利能力。
客觀來說，不排除目前國內(nèi)口腔醫(yī)療市場存在通過“低價”而非“優(yōu)質(zhì)服務(wù)”吸引顧客的機構(gòu)。但是在消費降級成為熱門詞匯的當下，作為龍頭企業(yè)，通策醫(yī)療或不能再延續(xù)過去的方法論，還需要適應居民消費能力和認知水平的提升。
并且，通策醫(yī)療在低端市場遭遇困境也是事實。
通策醫(yī)療在年報中坦承：“當前口腔市場存在多樣化的診療需求，其中低價市場競爭最為激烈，公司在中高價市場優(yōu)勢明顯，但低價市場進入較晚，目前占有率仍不高，且公司對于低價市場的戰(zhàn)略仍處于探索深入階段。因此，在該領(lǐng)域的增長存在一定的不確定性?！?/p>
如何盤活？
面對如今的市場環(huán)境，通策醫(yī)療也在作出調(diào)整。根據(jù)新消費形勢，通策醫(yī)療進一步調(diào)整醫(yī)院布局，增加中低服務(wù)產(chǎn)品的供給。
2023年，通策醫(yī)療根據(jù)市場細分進行了差異化定價，推出高中低全系列的口腔超市概念。高端類種植由頂級專家主刀并配以高端產(chǎn)品，中端類種植由中青年醫(yī)生主刀并配以中高端產(chǎn)品，低端類種植由中青年醫(yī)生主刀并配以高性價比產(chǎn)品。
此外，通策醫(yī)療也將加速全國化布局。
在2023年年報中股東信中，呂建明表示，2022年以來，我們對體系內(nèi)外的業(yè)務(wù)作了無情的剖析和強力的整合清理?？繜X和堆人的發(fā)展模式已經(jīng)不合時宜。通策以后的外延擴張，將從僅靠自建改為以收購兼并和加盟為主。
從通策醫(yī)療營收區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，超9成營收依舊來自“大本營”浙江。2023年，通策醫(yī)療在浙江省內(nèi)實現(xiàn)營收25.68億元，省外實現(xiàn)營收2.64億元。
雖近些年通策醫(yī)療也曾不斷嘗試“沖出浙江”，但卻收效甚微。
在2023年年報的董事長致辭中，呂建明曾提到，5、6年前，我們在武漢、西安、重慶、成都建立了4家大型口腔醫(yī)院，作為華中、華西、西北發(fā)展的根據(jù)地。但公共事件得加消費降級，極難支持超長期的戰(zhàn)略規(guī)劃。最終，通策醫(yī)療關(guān)停了重慶、成都2家因“房租嚴重偏離市場價格”的三級口腔醫(yī)院。
或正因如此，通策醫(yī)療從“自建”走上了“并購加盟”的道路，且已有所動作。
2023年12月，通策醫(yī)療宣布以2259.6萬元收購位于湖南婁底口腔的42%股權(quán)。同時，轉(zhuǎn)讓方同意在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，立即向婁底口腔增資擴股，通策醫(yī)療以988.16萬元參與增資，將累計持有婁底口腔51%股權(quán)。增資之后，婁底口腔將成為通策醫(yī)療控股子公司。
通策醫(yī)療方面表示，此次收購是并購加盟模式的首次落地，有利于完善區(qū)域市場布局。公司將因地制宜，自建、并購、加盟并舉，為通策醫(yī)療全國擴張戰(zhàn)略打下基礎(chǔ)。
只是，在消費市場，消費者只會為品牌、口碑、服務(wù)買單。通策醫(yī)療的全國化進程，顯然沒有那么容易。
可預見的是，面對不甚明朗的消費環(huán)境以及低迷的市場情緒，通策醫(yī)療正深陷多重困境，外加近期連收罰單，昔日“牙茅”榮光早已不在。
值得一提的是，2024年4月剛剛履新的新任董事長王毅，曾是通策醫(yī)療的財務(wù)總監(jiān)。不知在專業(yè)財務(wù)人士的帶領(lǐng)下，此前通策醫(yī)療與關(guān)聯(lián)方彎彎繞繞的資金往來“頑疾”，能否徹底被根除，亦或在未來是否可以帶領(lǐng)通策醫(yī)療走出困境。