界面新聞?dòng)浾?| 白帆

5月28日晚間，招商輪船（601872.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，擬分拆所屬子公司中外運(yùn)集運(yùn)、廣州滾裝，通過(guò)與安通控股(600179.SH)進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)重組上市。

配合此次重組上市，招商輪船與安通控股簽署了《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)框架協(xié)議》，安通控股擬通過(guò)發(fā)行人民幣普通股股票并支付現(xiàn)金（如有）的方式收購(gòu)中外運(yùn)集運(yùn)、廣州滾裝若干股權(quán)。本次分拆完成后，招商輪船的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，安通控股將成為中外運(yùn)集運(yùn)和廣州滾裝的控股股東。若此次重組上市的動(dòng)作完成，有利于招商輪船聚焦核心業(yè)務(wù)，集運(yùn)和滾裝船業(yè)務(wù)也找打了新的融資渠道。

招商輪船是一家老牌綜合性航運(yùn)企業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)在國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)占據(jù)著重要地位。其核心業(yè)務(wù)主要有郵輪運(yùn)輸和散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)。2023年，這兩大核心業(yè)務(wù)的營(yíng)收占總營(yíng)收的比重達(dá)到64.84%，凈利潤(rùn)的占比則達(dá)到80.89%。 

集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)、滾裝船運(yùn)輸業(yè)務(wù)則是招商輪船這幾年多元化發(fā)展中表現(xiàn)出色的業(yè)務(wù)板塊，并通過(guò)收購(gòu)等方式進(jìn)一步做大業(yè)務(wù)版圖。 

尤其在2021年10月，招商輪船以超過(guò)20億元的價(jià)格收購(gòu)了中外運(yùn)集運(yùn)100%股權(quán)，將中外運(yùn)集運(yùn)旗下集裝箱船隊(duì)收入囊中后，招商輪船的集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)得到進(jìn)一步發(fā)展。招商輪船的迅速出擊抓住了2021年起集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)大漲的高回報(bào)周期。 

招商輪船在其2021年年報(bào)中提到，集裝箱船隊(duì)受益于市場(chǎng)超景氣，凈利潤(rùn)首次突破雙位數(shù)，達(dá)到13.9億元，創(chuàng)歷史新高，集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到32.43%，同比增加了19.56個(gè)百分點(diǎn)，是招商輪船4大主要業(yè)務(wù)中利潤(rùn)率最高的板塊。

到2022年，該公司的集裝箱業(yè)務(wù)板塊的毛利率依舊保持35.68%的高位，2023年隨著市場(chǎng)回歸常態(tài)化，集裝箱業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率下滑至17.64%，在四大業(yè)務(wù)板塊中表現(xiàn)最差。  

目前，中外運(yùn)集運(yùn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)主要覆蓋中國(guó)沿海主要港口至日本、韓國(guó)、澳洲、菲律賓、越南、印度、臺(tái)灣地區(qū)、香港地區(qū)等多條集裝箱班輪航線。截至2023年12月31日，外運(yùn)集運(yùn)自有集裝箱船舶19艘、租賃船舶10艘，控制運(yùn)力45232標(biāo)準(zhǔn)箱。根據(jù)Alphaliner數(shù)據(jù)，其集運(yùn)船隊(duì)運(yùn)力排名為全球第33名。

滾裝船運(yùn)輸業(yè)務(wù)也是招商輪船的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一。2017年，該公司收購(gòu)了深圳長(zhǎng)航滾裝物流有限公司等公司100%股權(quán)，滾裝船運(yùn)輸業(yè)務(wù)進(jìn)一步得到提升。 

近年來(lái)，滾裝船運(yùn)輸市場(chǎng)的火爆，也讓招商輪船的相關(guān)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。據(jù)招商輪船2023年財(cái)報(bào)，全球汽車(chē)海運(yùn)貿(mào)易量繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，全年增長(zhǎng)14.85%至2826萬(wàn)輛，比2019年的水平增長(zhǎng)8.27%。同期中國(guó)汽車(chē)海運(yùn)出口繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，憑借國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，擠占日、德汽車(chē)市場(chǎng)份額。  

目前，招商輪船旗下共有大型汽車(chē)滾裝船10艘，全部運(yùn)力22艘，內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)。2024年第一季度，招商輪船汽車(chē)滾裝船隊(duì)凈利潤(rùn)0.80億元，同比大幅上漲116.22%。 

聚焦到此次交易標(biāo)的之一廣州招商滾裝，該公司于2019年9月20日注冊(cè)成立于廣州南沙，招商輪船持有其70%股份，廣汽商貿(mào)持有30%股份，主要通過(guò)深圳招商滾裝運(yùn)輸有限公司從事專(zhuān)業(yè)化汽車(chē)滾裝運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

航運(yùn)業(yè)務(wù)是受周期影響較深的行業(yè)，招商輪船多元化業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式，在一定程度上為其規(guī)避了周期震蕩的不利影響。比如在2021年，受油輪市場(chǎng)持續(xù)深度低迷影響，招商輪船油輪船隊(duì)收入暴跌，VLCC船隊(duì)出現(xiàn)公司設(shè)立以來(lái)的首次明顯經(jīng)營(yíng)虧損，油輪船隊(duì)虧損額達(dá)5.14億元。但同期集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)進(jìn)入保障周期、干散貨船隊(duì)的盈利也逐季上升，抵消了商輪船油輪船隊(duì)收入下滑的不利影響，整體上的盈利依舊保持上揚(yáng)。

2021年全年，招商輪船的歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到36.11億元，并在接下來(lái)的兩年里，不斷突破歸母凈利潤(rùn)的峰值。2022年、2023年招商輪船的歸母凈利潤(rùn)分別為50.87億元、48.37億元。

安通控股則是一家以?xún)?nèi)貿(mào)集運(yùn)為主業(yè)的上市公司。截至2023年12月31日，安通控股在全球集裝箱船舶企業(yè)中綜合運(yùn)力排名第22名，位居國(guó)內(nèi)內(nèi)貿(mào)集裝箱物流企業(yè)前三名。其財(cái)報(bào)顯示，2023年安通控股營(yíng)收73.44億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.68億元。 

從2021年開(kāi)始，該公司與中聯(lián)航運(yùn)聯(lián)營(yíng)外貿(mào)航線。但由于2022年之后集裝箱航運(yùn)市場(chǎng)大幅回落，雙方約定解除相關(guān)協(xié)議，安通控股獲得一筆4.7億元的解約金。之后，其國(guó)際物流的相關(guān)收入占比也從2022年的23.39%下滑至2023年的7.68%。截至2023年12月31日，安通控股在國(guó)際航線上共運(yùn)營(yíng)14艘集裝箱船舶，總運(yùn)力達(dá)63.55萬(wàn)載重噸，主要用于對(duì)外期租。 

此次安通控股計(jì)劃收購(gòu)招商輪船旗下的中外運(yùn)集運(yùn)、廣州滾裝若干股權(quán)，預(yù)期將在未來(lái)補(bǔ)充安通控股的業(yè)務(wù)板塊。但是，目前此次交易尚處于前期籌劃階段，相關(guān)方尚未簽署正式的交易協(xié)議。而且相關(guān)交易各方將另行簽訂正式協(xié)議，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的具體范圍、對(duì)價(jià)支付方式以及交易價(jià)格等作進(jìn)一步明確約定。安通控股究竟能獲得多少“助力值”仍有待進(jìn)一步的消息披露。

安通控股在公告中稱(chēng)，因本次交易尚處于籌劃階段，存在不確定性，公司股票自2024年5月29日（星期三）開(kāi)市停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。