文｜雷達財經(jīng) 李亦輝
編輯 | 深海
軍工股七一二，股價持續(xù)承壓。
截至5月29日收盤，公司股價走出7連陰，不斷創(chuàng)下新低。即便如此，依然擋不住股東的減持步伐。
值得關注的是，近日，該公司公告稱，持股3%的股東 TCL 科技集團股份有限公司（下稱“TCL 科技”）擬減持比例不超過公司總股本的3%。換句話說，TCL科技或“清倉式”減持七一二。與此同時，七一二董事、副董事長廖騫和監(jiān)事毛天祥辭職，而二人均來自TCL科技。
雖然TCL科技稱減持原因是“經(jīng)營發(fā)展需要，儲備戰(zhàn)略資金”的需要，但卻難掩七一二業(yè)績承壓的事實。財報顯示，在去年營收凈利雙降之后，今年一季度七一二“增收不增利”，歸母凈利潤同比下降36.43%。
從年報中披露的信息來看，受行業(yè)“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整、科研成果尚未完全轉(zhuǎn)化影響，七一二2023年經(jīng)營業(yè)績有所下降。此外，隨著軍民融合進一步發(fā)展，放寬軍工市場準入條件，近年來軍品競爭企業(yè)逐年增多，也給公司帶來了市場競爭加劇的風險。
業(yè)績失速的背景下，七一二的股價也大幅縮水，年初至今累計跌幅超3成。
TCL科技擬“清倉式”減持
5月27日晚間，七一二公告稱，公司司收到股東 TCL 科技發(fā)來的減持計劃的告知函，后者擬減持股份數(shù)量合計不超過2316萬股，減持比例不超過公司總股本的3%。
其中在任意連續(xù)90日內(nèi)通過集中競價交易方式減持數(shù)量不超過772萬股，即不超過公司總股本的1%；在任意連續(xù)90日內(nèi)通過大宗交易方式減持數(shù)量不超過1544萬股，即不超過公司總股本的2%。
以集中競價交易方式減持期間為自本公告披露之日起15個交易日后的3個月內(nèi)，以大宗交易方式減持期間為自本公告披露之日起3個交易日后的3個月內(nèi)。
公告顯示，截至披露日，TCL科技持有七一二無限售流通股2316萬股，占公司總股本的3%，股份來源均為IPO 前取得，擬減持原因為“經(jīng)營發(fā)展需要，儲備戰(zhàn)略資金”。
這意味著，減持完成后，TCL科技或不再持有七一二股權(quán)。按照5月27日21.42元/股的收盤價計算，TCL科技將所持七一二的全部股份減持，或?qū)⑻赚F(xiàn)4.96億元。
同一日，七一二還發(fā)布了一份高管辭職公告。公司董事會、監(jiān)事會于近日分別收到董事、副董事長廖騫和監(jiān)事毛天祥的書面辭職報告，二人因個人原因辭去職務。
從年報來看，廖騫和毛天祥均來自TCL科技，其中廖騫現(xiàn)任 TCL 科技執(zhí)行董事、高級副總裁、董事會秘書；毛天祥2017 年 9 月至今任 TCL 科技集團職工代表監(jiān)事，2020 年 12 月至今任 TCL科技集團助理總裁兼審計監(jiān)察部部長，黨委副書記兼紀委書記等職務。
七一二與TCL科技的“牽手”可以追溯到2015年2月。據(jù)悉，當時中環(huán)集團所屬的七一二初次引入社會資本，引入戰(zhàn)略股東TCL科技，率先完成國企混改。
2015年2月10日，TCL科技公告稱，公司與天津通信廣播集團工會簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。該協(xié)議簽訂后，公司將以約2.8億元對價獲得七一二有限約11%的股權(quán)。同年7月 16 日，TCL科技又以掛牌價 2.82億元競購了七一二有限 11.07%的股權(quán)，此次收購完成后持股比例由 10.84%上升至 21.91%。
2018年2月26日，七一二在上交所上市，TCL科技的持股比例為19.07%，為第二大股東。
在解禁期過后，TCL科技就開始頻繁減持套現(xiàn)。有媒體估算，從2020年10月到2023年6月，TCL科技共計減持七一二股份超過10次，累計套現(xiàn)約40.13億元。再加上本次減持，TCL科技的這筆投資獲利頗豐。
除了減持七一二之外，TCL科技還減持了其他所投企業(yè)。帝科股份2020年6月18日上市之時，由TCL科技100%持股的東熹佳尚持有其總股本的9.9812%。
自帝科股份上市以來，東熹佳尚、寧波TCL因減持和股權(quán)激勵稀釋的原因，目前持股均低于5%。
公開資料顯示，通過減持“回血”的TCL科技，將于今年7月和10月份分別有兩筆規(guī)模為10億元、20億元的債券到期，這或是其回籠資金的原因之一。
業(yè)績承壓毛利率新低
被TCL科技減持的七一二，正面臨著業(yè)績的波動。
年報顯示，七一二是我國專網(wǎng)無線通信產(chǎn)品和整體解決方案的核心供應商，主營業(yè)務包括軍用無線通信、民用無線通信等領域。
其中，軍用無線通信領域主要包括無線通信終端產(chǎn)品和系統(tǒng)產(chǎn)品。公司是國內(nèi)最早的軍用無線通信設備的研發(fā)、制造企業(yè)之一，產(chǎn)品形態(tài)包括手持、背負、車載、機載、艦載、彈載等系列裝備，實現(xiàn)了從短波、超短波到衛(wèi)星通信等寬領域覆蓋。
民用無線通信領域，公司主要產(chǎn)品包括鐵路無線通信和城市軌道交通無線通信終端及系統(tǒng)。
在2023年，公司出現(xiàn)了近年來的首次業(yè)績下滑。年報顯示，受行業(yè)“十四五”規(guī)劃中期調(diào)整、科研成果尚未完全轉(zhuǎn)化影響，公司經(jīng)營業(yè)績有所下降，實現(xiàn)營業(yè)收入 32.68億元，同比下降 19.11%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.4億元，同比下降 43.25%。
華泰證券研報指出，2023年第四季度七一二實現(xiàn)營收10.02億元，同比下降45.14%；歸母凈利1.32億元，同比下降72.14%，業(yè)績承壓系行業(yè)波動以及客戶競標項目推遲，公司訂單階段性下滑。
與此同時，去年七一二的利潤率同比有所下滑，毛利率走低。上述研報稱，公司2023年綜合毛利率41.85%，同比減少4.74百分點；歸母凈利率13.46%，同比減少5.72個百分點。利潤率下滑，主因是銷售訂單下降以及交付產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響。
而在營收大幅下滑之時，七一二2023年銷售費用卻達8715.15萬元，同比增長21.45%，創(chuàng)下上市以來新高。而同期公司研發(fā)費用為6.73億元，同比下降16.83%，為近三年來最低水平。
進入今年一季度，七一二“增收不增利”。根據(jù)一季報，2024年一季度公司實現(xiàn)營收4.9億元，同比增長3.68%；歸母凈利潤1587.74萬元，同比下滑36.43%；扣非凈利826.42萬元，同比下滑60.21%。
財報顯示，凈利潤下滑系公司主要產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，營業(yè)成本較同期增加，產(chǎn)品毛利率較同期下降所致。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年一季度公司的銷售毛利率降至35.5%，為上市以來最低同期水平。
5月3日，華泰證券發(fā)布研報稱，考慮到公司訂單交付節(jié)奏放緩，預計2024-2026年歸母凈利潤為7.71億元、9.50億元和11.35億元。雷達財經(jīng)注意到，這已經(jīng)是該機構(gòu)在3月底之后的又一次下調(diào)其盈利預測。
年內(nèi)股價跌幅超3成
根據(jù)公開資料，七一二始建于1936年，前身為國營無線電廠，曾制造出中國第一臺電視機、第一代超短波通信電臺、第一代航空抗干擾電臺、第一代鐵路列調(diào)電臺、第一代海事自動識別系統(tǒng)等。
在上市之前，七一二也曾出現(xiàn)過業(yè)績下滑的情況?；厮輥砜?，招股書顯示，2014年至2016年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為13.79億元、15.16億元、13.90億元，同比變動6.79%、9.99%、-8.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.87億元、1.81億元、1.59億元，同比變動-12.14%、-3.50%、-12.02%，業(yè)績連續(xù)三年呈現(xiàn)下降態(tài)勢。
對此，七一二前任董事長王寶在接受媒體采訪時稱 ，早年間凈利潤的小幅波動是因為公司不把做大利潤作為唯一目標，而是統(tǒng)籌考慮并不斷加大研發(fā)投入，這也為公司后續(xù)的業(yè)績增長提供了持續(xù)動力。
上市之后，七一二的業(yè)績迎來一段“高光時刻”。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，公司營收和凈利潤增速均在兩位數(shù)，其中營業(yè)收入從21.4億元增長至40.4億元，歸母凈利潤從3.45億元增長至7.75億元。
在經(jīng)歷了2023年的收入下滑后，七一二在財報中稱2024 年是落實“十四五”規(guī)劃的攻堅之年，今年將全力推進“低成本、高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展”工作。
同時公司也坦言，隨著軍民融合進一步發(fā)展，放寬軍工市場準入條件，近年來軍品競爭企業(yè)逐年增多，部分有技術儲備的民營企業(yè)未來可能成為軍用無線通信領域的潛在競爭者，影響市場競爭格局。
此外，隨著信息技術的創(chuàng)新、更新?lián)Q代步伐不斷加快，同行業(yè)企業(yè)、科研院所在研發(fā)、生產(chǎn)等方面能力的不斷提升，市場競爭程度將會日益激烈，可能對公司產(chǎn)品毛利率產(chǎn)生不利影響。
二級市場上，七一二曾在2020年股價大幅走牛，半年多時間股價翻倍，最高超過58元/股，總市值來到約450億元。但在2022年之后，公司股價震蕩下行，其中2024年以來累計跌幅35%。截至目前，公司總市值約157.5億元，股價為20.4元/每股，較最高點已經(jīng)“腰斬”。
值得注意的是，4月30日，七一二公告顯示，公司董事長王寶到齡退休，已申請辭去公司第三屆董事會董事長、董事及董事會專門委員會主任委員/委員等職務。公司聘請王寶擔任高級戰(zhàn)略顧問，繼續(xù)為公司的發(fā)展建言獻策。
接替王寶董事長職務的，是在七一二擔任總經(jīng)理近8年的龐輝。
七一二未來股價走勢如何？雷達財經(jīng)將繼續(xù)關注。