文|獵云網(wǎng) 孫媛
宋向前跟加華“賺麻了”,這還得從一則公告談起。
5月28日,東鵬飲料的股東減持公告顯示,原本是其第二大股東的天津君正創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱:君正投資),對(duì)東鵬飲料的持股份額已從7.7085%下降至5%。根據(jù)其近三個(gè)月內(nèi)5次減持東鵬飲料,取其每次減持均價(jià)的加權(quán)平均值估算,累計(jì)減持金額約為19.50億元。
而君正投資第一第二大股東正對(duì)應(yīng)加華資本和宋向前,同時(shí)宋向前還是君正投資的實(shí)控人。
身為加華資本掌門人,宋向前職業(yè)生涯累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過800億元,其創(chuàng)立的加華資本累計(jì)管理資金總額逾百億元,居然之家、愛慕集團(tuán)、洽洽食品、來伊份、巴比食品等行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域超級(jí)龍頭均在被投之列。
而東鵬飲料,于宋向前和加華資本而言,是一筆經(jīng)典的投資案例。
他曾對(duì)外這么描述君正投資和東鵬飲料的故事,“時(shí)間是企業(yè)價(jià)值的稱重器,錢是做對(duì)事情的副產(chǎn)品?!奔尤A從未在任何一個(gè)項(xiàng)目上虧過一分錢,反而被投企業(yè)都會(huì)給予超乎預(yù)期的驚喜回報(bào)。
結(jié)合2017年3.5億投資額來看,東鵬飲料的確在加華投資回報(bào)上畫出了濃墨重彩的一筆。
投中“功能飲料第一股”,25億“入袋為安”
事實(shí)上,再把時(shí)間線往前推至2022年,會(huì)發(fā)現(xiàn)自一年期限售股解禁后,君正投資就對(duì)東鵬飲料開啟減持計(jì)劃,此前已經(jīng)經(jīng)歷了3輪。
第一輪君正投資減持計(jì)劃最終并未實(shí)施,第二輪套現(xiàn)2.5億元,第三輪套現(xiàn)6.79億元。加上此次第四輪減持,意味著二股東至今已合計(jì)套現(xiàn)約28.79億元。
除去君正投資此前對(duì)東鵬飲料3.5億元投資額,目前二股東套現(xiàn)已“凈賺”25.29億元,就套現(xiàn)部分而言,已實(shí)現(xiàn)超19倍投資回報(bào)。
按照目前四輪減持后持股5%,市值871億元計(jì)算,宋向前跟加華還有約43.55億元可套現(xiàn)。加上已變現(xiàn)的25億元,這筆3.5億元投資回報(bào)高達(dá)68.84億元,為投資額的19.58倍。
值得注意的是,加華資本不僅是東鵬飲料第二大股東,還是除林木勤家族之外唯一的戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)。
那么,為什么是加華能接住這個(gè)潑天富貴,這還得從宋向前堅(jiān)持不懈“搭話”,帶著加華跟東鵬飲料一路打怪升級(jí)談起。
在投資東鵬飲料前的五年里,其他合伙人不止一次跟宋向前提及,“老宋你不要再去了,沒戲?!?/p>
事實(shí)上,宋向前2012年就與東鵬飲料創(chuàng)始人林木勤相識(shí),在對(duì)功能性飲料產(chǎn)業(yè)十多年的密切觀察下,他很看好東鵬,認(rèn)為這是“最有可能成為中國紅?!钡钠放?。
宋向前也多次在公開場(chǎng)合表達(dá)對(duì)東鵬飲料的拳頭產(chǎn)品東鵬特飲的肯定:“東鵬飲料發(fā)展很快,增速超過很多同行企業(yè),在現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)里很難得?!钡珶o奈,彼時(shí)的東鵬飲料并不需要融資。
為了跟林木勤對(duì)上話,獲取些投資的前置機(jī)會(huì),宋向前那五年里,不間斷拜訪林木勤十幾次,每次只有半小時(shí)喝個(gè)功夫茶。
但靠聊行業(yè)、產(chǎn)品、市場(chǎng)把關(guān)系一點(diǎn)點(diǎn)拉近,直到2017年,加華才有機(jī)會(huì)以3.5億元戰(zhàn)略投資東鵬飲料,成為持股10%的第二大股東。
據(jù)東鵬飲料招股書顯示,2017年4月28日,東鵬飲料與君正資本簽訂《深圳市東鵬飲料實(shí)業(yè)有限公司增資協(xié)議》,后者以2.975億元取得東鵬飲料8.50%的股權(quán);2017年4月29日,君正投資又以5250萬元的價(jià)格從東鵬飲料實(shí)控人林木勤處受讓1.50%的股權(quán)。
但打動(dòng)林木勤的,并不是宋向前的堅(jiān)持不懈,而是加華背后的“賦能鏈”,給錢只是敲門磚,加華還會(huì)主動(dòng)提供戰(zhàn)略、運(yùn)營、品牌和渠道等能力,這些投后增值服務(wù)是市場(chǎng)的稀缺資源。
在2017年東鵬和紅牛對(duì)打、打算采取降價(jià)策略時(shí),是宋向前上前跟林木勤討論,最后采取大瓶不降價(jià)的策略,包裝從350ml增到500ml,讓東鵬實(shí)現(xiàn)了每年35%的復(fù)合增長。
投資后,宋向前還把東鵬主要高管引見給洽洽高管,之后洽洽的渠道網(wǎng)點(diǎn)都向東鵬全面開放;還把東鵬引薦給了來伊份,幫助其進(jìn)軍上海市場(chǎng)。
此外,加華還幫東鵬實(shí)現(xiàn)了向移動(dòng)互聯(lián)下的數(shù)字化傳播過渡。在國內(nèi)國際體育賽事贊助、眾多熱劇綜藝植入、破圈抖音、B站,一物一碼數(shù)字化等全方位營銷的一套組合拳下,讓“累了困了喝東鵬特飲”家喻戶曉。
據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示,2020年東鵬飲料銷售量同比增長29.2%,市占率達(dá)26.7%,銷售額同比增長26.7%,市占率達(dá)20.2%,成為飲料前20廠商中增長速度最快的廠商。
加華投資時(shí),彼時(shí)東鵬營收僅18億元,再到東鵬飲料一躍成為A股“功能飲料第一股”的2021年,東鵬飲料營收為69.78億元,4年增長了287%。上市一個(gè)月時(shí)間,東鵬飲料就突破千億市值,意味著IPO后持股9%的加華持股價(jià)值已近百億元。
在東鵬飲料上市敲鐘現(xiàn)場(chǎng),宋向前也舉起來鑼錘,那一天東鵬飲料市值達(dá)267億元,2017年的那筆投資回報(bào)已超585%。
Super Deal背后,“消費(fèi)捕手”找1%的存活率
一直以來,東鵬飲料被視為加華資本消費(fèi)投資標(biāo)的畫像代表:剛需高頻、涉及民生、可選消費(fèi)頭部企業(yè)、被技術(shù)進(jìn)步改造的傳統(tǒng)消費(fèi)公司。
在扣扳機(jī)上,加華“極為吝嗇”,一年看200多個(gè)公司出手僅三四次,它出手的原則是,相信20年以后,這個(gè)品牌可以內(nèi)嵌到百姓的生活當(dāng)中——找到100條魚中活下來的1條。
在此投資底層邏輯之下,加華資本先后投出了多個(gè)Super Deal,譬如愛慕、今麥郎、老鄉(xiāng)雞、小罐茶、巴比食品等多家消費(fèi)品企業(yè),并陪伴出了多個(gè)IPO。
但除了瞄準(zhǔn)外,加華能獲得高額回報(bào)還在于它不僅是財(cái)務(wù)投資,更是宋向前口中“做一個(gè)專注于投資消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)的機(jī)構(gòu)”,相比投前投中,加華更癡迷投后賦能,熱衷于與企業(yè)家一起創(chuàng)造迷人的“增長曲線”,甚至?xí)苯庸砣刖帧?/p>
除了東鵬飲料外,在投資巴比饅頭上,宋向前和加華亦給予到IPO的陪跑。
宋向前不僅投前研究5年多時(shí)間才出手,甚至在很多投資機(jī)構(gòu)不相信“小包子也能上市”,連創(chuàng)始人劉會(huì)平都不解“一個(gè)包子鋪的老板,初中文化水平還能把公司做上市?”的困惑下,帶著“放掉直營嚴(yán)格做加盟”的戰(zhàn)略建議,投資入場(chǎng)。
2020年巴比饅頭以“饅頭第一股”登陸A股,加華按IPO后持股5.25%、當(dāng)時(shí)市值45億計(jì)算,持股價(jià)值為2.36億元,較1億元投入回報(bào)超136%。
2018年,老鄉(xiāng)雞又成為了加華史上“最快”一筆。當(dāng)時(shí)宋向前跟創(chuàng)始人束從軒吃了一個(gè)午飯、喝著小酒就定下了。在宋向前的描述中,“40億估值,沒有任何討價(jià)還價(jià)?!?/p>
在敏銳洞察中式快餐系統(tǒng)的升級(jí)一定會(huì)有人,只是誰的問題后,加華掃完行業(yè)找到了老鄉(xiāng)雞。宋向前評(píng)價(jià),老鄉(xiāng)雞的價(jià)值在于其建立的中式快餐系統(tǒng),符合標(biāo)準(zhǔn)化、連鎖化、資本化、管理現(xiàn)代化的評(píng)價(jià)維度。
2019年底,曾拒絕上百家機(jī)構(gòu)TS的文和友也接受了加華近1億元的獨(dú)家投資,打動(dòng)創(chuàng)始人文賓的是宋向前的管理和財(cái)務(wù)規(guī)劃能力,他甚至還要求宋向前投后必須按時(shí)來文和友“上班”,最好每個(gè)月來長沙三次,以此彌補(bǔ)文和友的“偏科”狀況。
再到2022年1月,加華資本獨(dú)家投資今麥郎6億元融資,宋向前更是對(duì)外表示,每個(gè)月都會(huì)和今麥郎管理團(tuán)隊(duì)開持續(xù)一天的會(huì),上午討論企業(yè)組織體系建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā),下午關(guān)注企業(yè)數(shù)字化。
2023年,加華又以累計(jì)投入5億二度加碼小菜園,上演了近年來大眾便民餐飲市場(chǎng)最大一筆融資。
加華入局后,從品牌新的戰(zhàn)略到落地,參與進(jìn)了公司的日常運(yùn)營,從無到有搭建內(nèi)控體系,完善公司的BI、會(huì)員系統(tǒng)。宋向前更是經(jīng)常去銅陵、上海小菜園公司出差。
為了引入高水平的財(cái)務(wù)管理者,他甚至親自面試每一個(gè)CFO候選人。
宋向前相信專業(yè)制勝,除了常規(guī)看項(xiàng)目、做盡調(diào)外,他把多半時(shí)間放在走一線,以此把加華作為變量和增長因子,放進(jìn)企業(yè)的發(fā)展模型中,成為其事業(yè)合伙人和超級(jí)員工。
他說,“消費(fèi)行業(yè)看上去門檻低,但是競(jìng)爭(zhēng)壁壘很高,變化又很多,而且產(chǎn)業(yè)鏈也很長,從供應(yīng)鏈到物流、倉儲(chǔ)、從生產(chǎn)到渠道再到品牌,還包括消費(fèi)心理、行為、消費(fèi)文化的研究,是需要花費(fèi)很長的時(shí)間做的?!?/p>
有一個(gè)有趣的現(xiàn)象是,宋向前和加華資本幾乎沒有在2020年的消費(fèi)投資熱潮中出手,宋向前說,加華資本的邏輯是不追風(fēng)口,而是支持中國經(jīng)濟(jì),助力民族品牌,走進(jìn)人間煙火,賦能百姓生活,抓80%國人的80%生活,如此,博觀約取一定會(huì)厚積薄發(fā)。
投資回報(bào),又何嘗不是如此呢?